لعب الذهب دورًا رئيسيًا في عام 2024 — حيث قفز من 2000 دولار تقريبًا إلى ما يقرب من 2800 دولار للأونصة. كانت حركة جنونية لشيء من المفترض أن يكون مملًا، أليس كذلك؟

ما جعل سعر الذهب في 2024 مثيرًا للاهتمام لم يكن مجرد عامل واحد. كان هناك خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو ما يدفع عادة المستثمرين للبحث عن بدائل للعائد. ثم أضف إلى ذلك الفوضى الجيوسياسية — تصعيد أوكرانيا، روسيا تلوح بلهجة نووية، واستمرار التوتر في أوروبا الشرقية والشرق الأوسط. عندما تصبح الأمور غير مؤكدة على المستوى العالمي، يلجأ الناس إلى الذهب. إنه ذلك اللعب الكلاسيكي كملاذ آمن.

لكن هنا تبدأ الأمور في التعقيد. بعد فوز ترامب بالانتخابات، أصبحت الأمور غير مستقرة. فجأة، سرق البيتكوين الأضواء وتعرض الذهب لبعض الضربات مع تحرك المتداولين نحو العملات الرقمية. لم يكن سعر الذهب خلال 2024 رحلة سلسة على الإطلاق.

دعني أشرح ما حدث بالفعل في كل ربع سنة لأن التحركات كانت درامية جدًا.

الربع الأول بدأ بقوة حيث وصل الذهب إلى 2251 دولار في 31 مارس. كانت البنوك المركزية تملأ المخزون — الصين وحدها اشترت 22 طنًا متريًا في أول شهرين. تركيا، كازاخستان، الهند كلها انضمت. الطلب بالجملة من الصين انفجر إلى 271 طنًا متريًا في يناير، وهو أقوى قراءة على الإطلاق. كان الناس يعاملون الذهب كضمان للمحفظة بينما كانت محافظ العقارات والأسهم تتعرض لضربات قوية.

الربع الثاني تسارع الأمور. سجل مستوى قياسي جديد عند 2450 دولار في 20 مايو. استمر الطلب من البنوك المركزية قويًا، ومن المثير للاهتمام أن تدفقات الصناديق من الصناديق الأوروبية بدأت تستقر. صندوق SPDR Gold Shares الأمريكي، وصندوق Sprott Physical Gold Trust، وETC الذهب من Royal Mint، وصندوق UBS للذهب — جميعها شهدت تدفقات واردة بينما كانت الصناديق الأوروبية لا تزال تتعرض لتدفقات خارجة. المحفز الحقيقي؟ إشارة الفيدرالي إلى احتمال خفض أسعار الفائدة ثلاث أو أربع مرات في 2024 في أواخر فبراير. عندها بدأ الزخم يتصاعد، ثم أضف تغطية المراكز القصيرة على الزخم. إعداد كلاسيكي.

الربع الثالث جلب رقمًا قياسيًا آخر — 2672 دولار في 26 سبتمبر. خفض الفيدرالي 50 نقطة أساس في سبتمبر، وكان من المفترض أن يكون ذلك ضخمًا للذهب، لكن الحقيقة أن القصة الأكبر كانت شراء البنوك المركزية. أشخاص مثل ديفيد بارترت من مجموعة EBC المالية كانوا يشيرون إلى أن الطلب من البنوك المركزية هو المحرك الحقيقي منذ 15 سنة متتالية — هم المستثمرون النهائيون للشراء والاحتفاظ. في الوقت نفسه، شهدنا بعض عمليات الاندماج والاستحواذ الكبرى في القطاع: شركة Gold Fields استحوذت على Osisko Mining مقابل 2.16 مليار دولار كندي، وAngloGold Ashanti استحوذت على Centamin مقابل 2.5 مليار دولار.

ثم جاء الربع الرابع وظهرت تقلبات سعر الذهب في 2024. بدأ عند 2660 دولار، وانخفض إلى 2608 دولار في أوائل أكتوبر، ثم ارتفع إلى 2785 دولار في 30 أكتوبر بعد صدور بيانات تضخم أضعف. شهد نوفمبر تراجعًا بعد فوز ترامب إلى 2664 دولار، لكن خفض الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس دفع السعر للعودة فوق 2700 دولار. بحلول منتصف نوفمبر، انهار إلى 2562 دولار — أدنى مستوى ربع سنوي. ثم ارتد إلى 2715 دولار بنهاية الشهر قبل أن يستقر في نطاق 2660 دولار في ديسمبر.

الأمور الجيوسياسية كانت مهمة جدًا في الربع الرابع. بجانب عودة ترامب، حصلت أوكرانيا على الضوء الأخضر لاستخدام صواريخ طويلة المدى ضد روسيا، ودعمت المملكة المتحدة وفرنسا تلك الخطوة، وردت روسيا بخفض عتبة الرد النووي. في 21 نوفمبر، أطلقوا لأول مرة صاروخ باليستي متوسط المدى. هذا التصعيد يزيد من مخاطر التوتر، ويظل الذهب في وضع الطلب.

فما هو الدرس الحقيقي؟ البنوك المركزية أضافت 186 طنًا متريًا في الربع الثالث فقط. تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن مشتريات البنوك المركزية على مدى أربعة أرباع متتالية بلغت 909 أطنان متريّة، منخفضة من 1215 طنًا قبل عام، لكنها لا تزال ضخمة. المستثمرون يستخدمون الذهب كضمان للمحفظة ضد عدم اليقين السياسي، والاقتصادات الهشة، والتوترات الجيوسياسية. ومع عودة ترامب إلى البيت الأبيض في 2025، لا أحد يعرف حقًا ما الذي سيحدث — سياساتُه قد تثير التضخم، وموقفه الحمائي في التجارة قد يخلق فوضى في الأسواق.

بشكل أساسي، كان الذهب المستفيد من كل هذا الغموض. عكس سعر الذهب في 2024 عالمًا يبحث فيه الناس عن ملاذات آمنة، والبنوك المركزية تريد أصولًا حقيقية، والمخاطر الجيوسياسية كانت حقيقية. الأمر بسيط جدًا عندما تفكر فيه.