إليك شيء لفت انتباهي. قامت سبوتيفاي للتو بنشر أحد أفضل سنواتها على الإطلاق - 751 مليون مستخدم نشط شهريًا، و20.4 مليار دولار إيرادات، وما يقرب من 2.6 مليار دولار ربحًا بزيادة قدرها 94% على أساس سنوي. ومع ذلك، تعرض السهم لضربة قوية، حيث انخفض بنسبة 40% من ذروته. انفصال السوق الكلاسيكي، أليس كذلك؟

دعني أشرح ما يحدث هنا بالفعل. الشركة حققت نجاحًا كبيرًا في عام 2025. وصل عدد المشتركين المميزين إلى 290 مليون، وهؤلاء المستخدمون المدفوعون يمثلون 89% من إجمالي الإيرادات حيث أن الإعلانات لا تؤثر بشكل كبير. حتى أن الإدارة تمكنت من تقليل النفقات التشغيلية بنسبة 2% مع توسيع الأعمال - هذا تنفيذ قوي لمنصة تقنية عادةً ما تنزف المال في البداية.

لكن الشيء المثير حول انخفاض السهم هذا - قد يكون الجزء المثير حقًا من هذه القصة. عندما بلغت ذروة سبوتيفاي، وصل معدل السعر إلى المبيعات إلى مستوى جنوني 9.2، أكثر من ضعف متوسطها التاريخي البالغ 4.3. الآن بعد أن تراجع السهم بشكل حاد، انضغط معدل السعر إلى المبيعات إلى 4.9. لا يزال فوق المتوسط، لكنه أكثر معقولية بكثير. وبنسبة سعر إلى الأرباح 36.7، نعم، يتداول بسعر أعلى من مؤشر ناسداك-100، لكن فكر في هذا: فقط 3.5% من سكان العالم لديهم حاليًا اشتراك سبوتيفاي بريميوم. يعتقد الرئيس التنفيذي المشارك أليكس نورستروم أن هذا الرقم يمكن أن يصل بشكل واقعي إلى 10-15% في المستقبل. إذا كان على حق، فالأعمال يمكن أن تكون أكبر بثلاثة إلى أربعة أضعاف من هنا.

لقد كنت أراقب كيف يغيرون استراتيجيتهم أيضًا. بجانب البث الموسيقي الأساسي، يركزون بشكل كبير على ميزات الذكاء الاصطناعي - أداتهم "القائمة التشغيل الموجهة" ذكية حقًا، تتيح للمستخدمين التحكم في خوارزميات التوصية من خلال واجهة دردشة روبوتية. والبودكاست الفيديو؟ أضافوا أكثر من 530,000 خلال العام الماضي مع زيادة الاستهلاك بنسبة 90%. هذا ليس مجرد لعبة محتوى، بل هو وقود التفاعل.

لذا، عندما أرى انخفاضًا حادًا في السهم لشركة ذات زخم كهذا، أعتقد أنه من الجدير أن نسأل ما إذا كان السوق قد بالغ في رد فعله. التقييم أصبح معقولًا أخيرًا بعد أن تم تداوله عند مستويات فقاعة. الأساسيات قوية. مسار النمو موجود حقًا. لأي شخص يفكر في التسلل إلى هذا الانخفاض في السهم، فإن النظرية طويلة الأمد تبدو قوية جدًا إذا كنت مستعدًا للانتظار لسنوات.