#BitcoinMiningIndustryUpdates

#تحدي نشرات أبريل في ساحة جيت

إعادة الهيكلة الكبرى: كيف أصبح تعدين البيتكوين عملًا للبقاء على قيد الحياة في عام 2026

صناعة تعدين البيتكوين التي كانت موجودة في بداية عام 2025 — مليئة بالتوقعات بعد النصف، وراكبة أعلى مستوى على الإطلاق في معدل تجزئة الشبكة، ومدعومة بسعر بيتكوين الذي وصل إلى 124,500 دولار في أوائل أكتوبر — ليست الصناعة التي توجد اليوم. ما حل محلها هو صناعة أضيق، وأكثر يأسًا، وأكثر ارتباطًا سياسيًا، وفي عدة حالات لم تعد حتى شركة تعدين على الإطلاق. قصة تعدين البيتكوين في أوائل 2026 ليست قصة نمو. إنها قصة من يستطيع أن يتحمل البقاء في الغرفة، ومن سرّب نفسه بهدوء عبر الباب الجانبي المسمى "البنية التحتية للذكاء الاصطناعي".

---

**انهيار سعر التجزئة الذي وصفته CoinShares بأنه الأسوأ منذ النصف**

في تقرير التعدين للربع الرابع من عام 2025 الذي أصدرته شركة CoinShares في أواخر مارس 2026، أصدرت حكمًا لا يحتاج إلى تلطيف: كان الربع الرابع من 2025 هو الأكثر تحديًا لمعدني البيتكوين منذ النصف في أبريل 2024. الأرقام تفسر السبب. بلغ سعر البيتكوين ذروته عند حوالي 124,500 دولار في أوائل أكتوبر 2025، ثم فقد حوالي 31% ليغلق العام بالقرب من 86,000 دولار. هذا الانخفاض في السعر وحده كان سيكون مؤلمًا. بالإضافة إلى ذلك، كان معدل تجزئة الشبكة يقف بالقرب من أعلى مستوى على الإطلاق — مما يعني أن المزيد من الآلات كانت تتنافس على حوض مكافأة أصغر بسعر أقل. النتيجة كانت ضغط على سعر التجزئة دفع المقياس إلى أدنى مستوى له خلال خمس سنوات. سعر التجزئة — المبلغ الذي يكسبه المعدن لكل وحدة من معدل التجزئة يوميًا — بلغ ذروته حوالي $63 دولار لكل بيتاهاش في الثانية يوميًا في يوليو 2025، ثم انخفض باستمرار خلال الربع الرابع مع انخفاض السعر وارتفاع الصعوبة. بحلول مارس 2026، مع تداول البيتكوين حول 69,200 دولار، نمذجة الانحدار للصعوبة من قبل Checkonchain قدرت أن متوسط تكلفة الإنتاج عبر الشبكة هو 88,000 دولار لكل عملة. الفارق بين التكلفة والإيراد كان يقارب 19,000 دولار على كل كتلة تم تعدينها — خسارة هيكلية بنسبة 21% للمشغل العادي. عندما تكون التعدين بخسارة، أنت لا تدير عملًا. أنت تقوم بتصفية بنيتك التحتية قطعة قطعة.

---

**انخفاض الصعوبة: تعديل بنسبة 7.7% أكد الهجرة**

في مارس 2026، سجلت شبكة البيتكوين أحد أكبر التعديلات الانخفاضية خلال العام — انخفاض بنسبة 7.7% بعد فترة امتدت فيها أوقات الكتل إلى حوالي 12 دقيقة و36 ثانية، وهو فوق الهدف البالغ 10 دقائق. في آلية التعديل التلقائية للبيتكوين، أوقات الكتل الأبطأ تعني عدد أقل من المعدنين النشطين. قلة المعدنين النشطين تعني أن الشبكة تقلل الصعوبة لاستعادة الإيقاع المقصود. هذا الانخفاض بنسبة 7.7% ليس حدثًا تقنيًا فحسب، بل هو تأكيد على أن حصة مهمة من أسطول التعدين خرج من الخدمة — إما تم إيقاف تشغيله، أو إعادة توظيفه، أو بيعه. الآلات التي تخرج خلال ضغط الصعوبة تكون دائمًا تقريبًا الأقل كفاءة: أجهزة ASIC من الجيل القديم تستهلك 25-30 جول لكل تيراهاش والتي لا يمكنها تقريبًا أن تتعادل عندما يكون سعر التجزئة منخفضًا جدًا. رحيلها لا يحل المشكلة الهيكلية للصناعة، لكنه يخفف مؤقتًا الضغط على من يبقى. يتم تنظيف الأرضية. السؤال هو هل سترتفع السقف قبل أن يصبح هذا التنظيف دائمًا للشركات التي تحاول الآن الانتقال.

---

**MARA: بيع بيتكوين بقيمة 1.1 مليار دولار، 15% من الموظفين غادروا، الذكاء الاصطناعي هو الخطة الجديدة**

أكبر إعادة هيكلة للشركات في مجال التعدين جاءت من شركة MARA Holdings، التي كانت تعرف سابقًا باسم Marathon Digital Holdings، وأحد أكبر شركات تعدين البيتكوين المدرجة علنًا في الولايات المتحدة. بين 4 و25 مارس 2026، باعت MARA 15,133 بيتكوين مقابل حوالي 1.1 مليار دولار. تم استخدام العائدات لسداد ديون قابلة للتحويل — مما خفض إجمالي ديون الشركة من حوالي 3.3 مليار دولار إلى حوالي 2.3 مليار، بانخفاض قدره 30%. كانت التوفير في التدفقات النقدية بقيمة 88.1 مليون دولار متوقعًا من خفض الديون، وهو أمر ملحوظ. كانت عمليات التسريح التي تلت ذلك أصعب في التبرير. في أوائل أبريل 2026، قامت MARA بتقليص حوالي 15% من قوتها العاملة عبر عدة أقسام في إعادة هيكلة وصفتها مجلة البيتكوين بأنها أثرت على الشركة بشكل واسع ومتزامن. سياق هذه التحركات هو خسارة صافية بلغت حوالي 1.3 مليار دولار أبلغ عنها للسنة الكاملة 2025، نتيجة لضغط هامش الربح بعد النصف. وضعت MARA نفسها بشكل صريح كمزود "طاقة حسابية رقمية" بدلاً من أن تكون شركة تعدين بيتكوين نقية، مع التحول نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مع نية معلنة لبيع البيتكوين من خزنتها "من وقت لآخر" خلال 2026 لتمويل الانتقال. الشركة التي كانت تقيس نجاحها سابقًا بعدات تيراهاش ومكافآت الكتل، الآن تقيسه بسعة مراكز البيانات وعقود الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

---

**Bitfarms تخرج تمامًا: إعادة التسمية إلى Keel Infrastructure**

إذا كانت خطة MARA جريئة، فإن خروج Bitfarms من قطاع البيتكوين كان كاملًا. أعلنت شركة التعدين الكندية في أواخر مارس 2026 أنها تستهدف أن يكون لديها صفر بيتكوين في ميزانيتها العمومية مع التحول بالكامل نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. أكدت Bitfarms، التي يُقال إنها لا تزال تمتلك 1827 بيتكوين وقت الإعلان، أنها بدأت ببيع ممتلكاتها وتخطط لمواصلة ذلك "بفرصية عند القوة". الشركة تعيد التسمية بالكامل — إلى Keel Infrastructure — وتبني خط أنابيب لمراكز بيانات للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بقدرة 2.2 جيجاوات، بالإضافة إلى إعادة توطينها إلى الولايات المتحدة. العبارة "تعظيم التدفق النقدي الحر قبل بيع المعدنين" تلخص النهج بدقة: حافظ على تشغيل معدات التعدين الحالية طالما أنها تولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا، ثم قم بتصفيتها. التوقف تدريجي بطبيعته. ما ليس تدريجيًا هو الانسحاب الأيديولوجي. كانت Bitfarms شركة تعدين بيتكوين. Keel Infrastructure هي شركة مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي كانت تتعدين البيتكوين سابقًا. هذا التمييز ليس دلاليًا — إنه إعادة تخصيص كاملة لنظرية رأس المال، من استهلاك الطاقة في إثبات العمل كآلية خلق قيمة إلى الحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسومات كآلية خلق قيمة.

---

**Riot Platforms: بيع 3,778 بيتكوين في الربع الأول، تعدين أكثر مما احتفظت**

شركة Riot Platforms، التي كانت تاريخيًا من أكثر شركات التعدين "HODL" التزامًا في الصناعة — رافضة بيع البيتكوين المنتج لبناء احتياطي خزينة — خرجت عن موقفها في الربع الأول من 2026. باعت الشركة 3,778 بيتكوين خلال الربع، محققة إيرادات تقارب $290 مليون دولار بسعر متوسط قدره 76,626 دولار لكل عملة. خلال نفس الفترة، تعدين Riot فقط 1,473 بيتكوين — مما يعني أنها باعت أكثر من 2.5 مرة مما أنتجت، مما استهلك احتياطيات ميزانيتها لتغطية التكاليف التشغيلية. انخفض إجمالي ممتلكات البيتكوين إلى 15,680 عملة في نهاية الربع. تم تفسير البيع كرد فعل على احتياجات التدفق النقدي التشغيلي الناتجة عن ارتفاع تكاليف الطاقة ومتطلبات استثمار المعدات، لكن السوق فهم الأمر بشكل صحيح: عندما تبدأ شركة قضت سنوات في وضع استراتيجيتها على أن خزينة البيتكوين الخاصة بها أصل استراتيجي أساسي وتبدأ ببيع أسرع مما تعدين، فإن الاقتصاد قد أجبر على تغيير الفلسفة. أرقام الربع الأول لـ Riot ليست استسلامًا تقنيًا على السلسلة — الشركة ليست تتوقف عن العمل. لكنها تمثل استسلامًا فلسفيًا، وتنازلًا بأن الاحتفاظ بالبيتكوين خلال فترة مستمرة من الإنتاج بأقل من التكلفة لم يعد استراتيجية يمكن للميزانية دعمها.

---

**قانون التعدين في أمريكا: وصول الجيوسياسة إلى مزارع التجزئة**

في 30 مارس 2026، قدم السيناتوران بيل كاسيدي (R-LA) وسينثيا لومي (R-WY) قانون التعدين في أمريكا — وهو تشريع أدخل صناعة تعدين البيتكوين مباشرة في إطار المنافسة الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين. فرضية القانون واضحة: حوالي 97% من جميع معدات تعدين البيتكوين عالمياً تصنعها شركتان صينيتان، Bitmain و MicroBT. الولايات المتحدة تساهم حاليًا بحوالي 38% من معدل تجزئة الشبكة العالمية — حصة مهيمنة — لكنها تنتج تقريبًا لا شيء من الآلات التي تولده. يقترح قانون التعدين في أمريكا التخلص التدريجي من معدات التعدين من الشركات المرتبطة بـ"الخصم الأجنبي" في منشآت التعدين المعتمدة في الولايات المتحدة، وتوجيه المعهد الوطني للمقاييس والتكنولوجيا وشراكة التمديد التصنيعي لمساعدة المصنعين الأمريكيين على تطوير معدات تعدين آمنة وفعالة من حيث الطاقة، وتكريس الأمر التنفيذي للرئيس ترامب الذي أنشأ الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين — مع تفضيل لبيتكوين المستخرجة في الولايات المتحدة التي تتدفق إلى الاحتياطي. يتداخل القانون مع إعلان التعريفات في 2 أبريل بشكل حاد، حيث إذا تم تطبيق رسم جمركي بنسبة 125% على السلع ذات الأصل الصيني، فإن آلة تكلف حاليًا حوالي 6,000 دولار قد تتجاوز 14,000 دولار — زيادة في التكاليف تجعل استبدال الأسطول القديم من المعدات شبه مستحيل لأي مشغل لا يملك اتفاقية توريد متعددة السنوات أو شراكة محلية. قانون التعدين في أمريكا، من ناحية، هو الحل التشريعي لمشكلة التعريفات التي لا يمكن حله في المدى القريب، لأن البنية التحتية المحلية لتصنيع ASIC غير موجودة حاليًا على النطاق المطلوب لاستبدال الإمداد الصيني.

---

**شاذ المعدن المنفرد: 210,000 دولار من 230 تيراهاش**

وسط أجواء من الضائقة الشركاتية، والتسريحات، وتصفيات البيتكوين القسرية، وصل لحظة غير متوقعة من الاحتمال الرياضي في 6 أبريل 2026. معدّن منفرد يستخدم حوالي 230 تيراهاش من معدل التجزئة — وهو إعداد قد يكلف حوالي 10,000 دولار في الأجهزة الحديثة — حلّ الكتلة رقم 943,411 على شبكة البيتكوين وجمع حوالي 3.139 بيتكوين كمكافأة، بقيمة تقارب 210,000 دولار. كان المعدن يعمل عبر تجمع Solo CK، الذي يفرض رسومًا بنسبة 2% ويوجه 100% من مكافأة الكتلة لمن يجدها. احتمالية أن يجد معدّن بسرعة 230 TH/s كتلة على شبكة تعمل بمئات الإكساهاش في الثانية تعادل تقريبًا الفوز في يانصيب كبير. يحدث ذلك لأن آلية إثبات العمل في البيتكوين احتمالية — كل هاش صالح لديه فرصة متساوية بغض النظر عن الآلة التي تنتجه، مرهونة فقط بالسرعة. ستكون القصة هامشية في أي أسبوع آخر. في أسبوع كانت فيه MARA تسرح 15% من موظفيها وBitfarms تعيد التسمية بعيدًا عن البيتكوين تمامًا، فإن جمع 210,000 دولار من معدّن منزلي بسرعة 230 TH/s يقرأ كشيء أكثر ترددًا — تذكير بأن الشبكة نفسها لا تهتم بالبنى التحتية للشركات، أو نسب الكفاءة، أو استراتيجيات التحول. فهي تواصل إنتاج الكتل بالإيقاع المقصود بغض النظر عن من يبقى ليعدّنها.

---

**إلى أين تتجه الصناعة من هنا**

المسار الهيكلي لتعدين البيتكوين في 2026 هو قصة توحيد مع أرضية صلبة تحددها تكاليف الطاقة وسقف ناعم تحدده سعر البيتكوين. الشركات التي تبقى على قيد الحياة من ضغط الانكماش الحالي هي تلك التي لديها أسعار كهرباء أقل من 0.07-0.08 دولار لكل كيلوواط ساعة، وكفاءة أسطول عند أو أقل من 16-18 جول لكل تيراهاش، وميزانيات لا تتطلب أن يكون سعر البيتكوين فوق 88,000 دولار لتغطية التكاليف التشغيلية. بالنسبة للجميع فوق تلك العتبات، فإن الطريق إلى الأمام يمر بثلاثة مخرجين: التحول إلى الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، البيع لمشغل أكبر، أو الإغلاق. تقرير الوظائف غير الزراعية في 8 مايو واجتماع لجنة السوق الفدرالية المفتوحة في 28-29 أبريل سيكونان مهمين للمعدنين بقدر ما هما لأي مشارك آخر في السوق — لأن الاحتياطي الفيدرالي الذي يرفض خفض المعدلات في بيئة صدمة تعريفات يظل يضغط على السقف القريب المدى للبيتكوين، وسعر بيتكوين أقل من 80,000 دولار يعني أن متوسط تكلفة الإنتاج للمعدن يقف فوق كل عملة يقتنصها من مكافأة الكتلة بمقدار 8,000 دولار. قانون التعدين في أمريكا هو إعادة تشكيل طويلة الأمد لسلسلة التوريد قد تستغرق من خمس إلى سبع سنوات لإنتاج بدائل مصنعة محليًا لمعدات Bitmain و MicroBT. صدمة التعريفات هي زيادة فورية في التكاليف تؤثر على الطلبات الواردة هذا الربع. الفجوة بين هذين الجدولين الزمنيّين هي المكان الذي قد يختبئ فيه أصعب عام في صناعة التعدين بعد.