قالت شركة جرايسكيل إن دورة البيتكوين التي تستمر 4 سنوات تتلاشى: إليك السبب

• الإعلان -

تشير أحدث ورقة بحثية عن السوق من Grayscale إلى أن البيتكوين قد تكون على وشك الدخول في حقبة بنيوية جديدة، بحيث لم يعد الإيقاع المألوف المتكرر كل 4 سنوات من الازدهار ثم الانهيار يحدد سلوك السعر.

بدلًا من القمم شديدة التقوّس التي يعقبها تراجع حاد إلى مستويات أقل، يرى مؤسس الشركة أن سوقًا أكثر نضجًا مدفوعًا بعوامل ETF يعيد تشكيل المسار طويل الأجل للبيتكوين.

دورة تفقد تأثيرها

وفقًا لـ Grayscale، فإن عدة عوامل رئيسية تُضعف النمط التقليدي المرتبط بالنصف (halving). يتمثل العامل الأول في غياب “التجاوزات” (parabolic overshoot) البارابولية الكلاسيكية. تضمنت الدورات السابقة صعودًا عموديًا حادًا وصولًا إلى قمم مفعمة بالنشوة، تليه بعد ذلك تصحيحات قاسية للغاية. لا يُظهر السياق الحالي أيًا من هذا السلوك. بدلًا من ذلك، يرتفع سعر البيتكوين بوتيرة أكثر ثباتًا وضبطًا، ما يعكس قاعدة مستثمرين أوسع واكتشاف سعر أكثر كفاءة.

العامل الثاني هو صعود المنتجات المتداولة في البورصة والشركات العاملة في خزانة الأصول الرقمية (digital-asset-treasury — DAT). تخلق هذه الأدوات تدفقات مستمرة وتُعدّل ديناميكيات العرض والطلب التي كانت تاريخيًا وراء الطفرات العدوانية التي تلت النصف. يلاحظ Grayscale أن مشاركة صناديق ETF تُقلّص التقلبات وتُثبّت الاتجاهات طويلة الأجل، ما يدفع البيتكوين نحو “تدرّج” على مدى عدة سنوات بدلًا من طفرة حادة.

وتتمثل الركيزة الثالثة في حجتهم في الخلفية الاقتصادية الكلية. مع تسارع تبنّي المؤسسات، وتزايد سلوك البيتكوين كبديل سيولة عالمي، يكتسب الأصل دفعات بنيوية داعمة لا تتوافق مع مجرد إيقاع إعادة ضبط بسيط كل أربع سنوات.

                Fifteen Years Later: Remembering Satoshi Nakamoto’s Final Public Appearance

ماذا يُظهر الرسم البياني

يُبرز الرسم البياني المضمن في التقرير التباين الحاد بين الفترات الأسّية السابقة والمنحدر الأكثر اعتدالًا للدورة الحالية. في العصور السابقة، كانت مسيرة السعر تنحني بشدة إلى الأعلى قرب قمم الدورة، لتشكّل أقواسًا بارابولية واضحة. في المقابل، تتبع الدورة الحالية—المعروضة على مقياس لوغاريتمي—قناة صاعدة بدلًا من ذلك، دون التوسع العمودي السريع الذي اتسمت به الجولات السابقة.

إن غياب الانحناء الصعودي المتطرف هو محور أطروحة Grayscale: إذ إن ملف تقلبات البيتكوين يتسطّح، وقد تكون الأسواق قد بدأت بالفعل الانتقال إلى المرحلة التالية من النمو بدلًا من الاستعداد لانهيار أو انفجار قمّة حادة.

الطريق إلى الأمام

يتوقع Grayscale أن يكون البيتكوين في وضع يمكّنه من تسجيل مستويات قياسية جديدة في 2026، مع التأكيد على أن المحركات الأساسية أقوى وأكثر تنوعًا من الدورات السابقة. ومع دخول رأس المال المؤسسي عبر قنوات مُنظّمة ووصول تبنّي البيتكوين إلى عمق أكبر داخل التمويل التقليدي، يتوقع التقرير أن يتبع الأصل اتجاهًا صعوديًا بنيويًا بدلًا من نمط يعتمد على النصف.

الخلاصة واضحة: إن المشهد السوقي الذي كان يحدد إيقاع البيتكوين لم يعد كما هو. وإذا كان Grayscale على صواب، فقد يحتاج المستثمرون إلى تعديل توقعاتهم، لأن الفصل التالي من البيتكوين قد لا يشبه شيئًا مما شهدته دورات العقد الماضي.