لاحظت أن الكثير من الناس يخلطون بين مفهومين في سوق العملات الرقمية، على الرغم من أن صانع السوق ليس هو نفس مزود السيولة ببساطة. دعونا نوضح الفرق الحقيقي.

مزود السيولة هو مفهوم عام. يشمل المستخدمين العاديين الذين يودعون أموالهم في تجمعات السيولة على Uniswap، والمستثمرين الكبار، وصناديق رأس المال المخاطر، وبالطبع صانعي السوق المحترفين. لكن ما هو صانع السوق في الواقع؟ هو ليس مجرد شخص يربح بشكل سلبي من الرسوم. صانع السوق هو مشارك نشط يضع ويزيل الأوامر باستمرار، يتداول عبر الفارق السعري ويحاول الربح من حركة السعر.

مزود السيولة عادةً يضيف السيولة إلى التجمع وينتظر الرسوم. أما صانعو السوق فهم وحدات نشطة في السوق. يضعون أوامر شراء وبيع كبيرة في نفس الوقت، مما يخلق وهم النشاط ويُبقي على الفارق السعري ضيقًا. هذا هو أداتهم الأساسية.

في البورصات المركزية، غالبًا ما يوقع صانعو السوق على اتفاقية عدم إفشاء (NDA). وليس ذلك عبثًا. فهم يحصلون على وصول إلى معلومات سرية — حجم التداولات، الأوامر الكبيرة، تدفقات السيولة، وأحيانًا حتى أولوية على القوائم الجديدة. البورصة تمنحهم رسومًا مخفضة مقابل دعم السوق. معلومات عن مركز كبير لصانع السوق تعتبر ثمينة جدًا. إذا تسربت، يمكن استخدامها للتلاعب بالسوق.

خذ مثالاً محددًا: إعداد إدراج رمز جديد. صانع السوق هو شركة تعرف مسبقًا مستوى السيولة والحجم، لتحديد استراتيجيتها بشكل صحيح. لذلك، تحميها البورصات عبر NDA.

أما عن كيفية تلاعبهم بالأسواق، فصانع السوق هو في الأساس حوت يمتلك موارد هائلة وخوارزميات متطورة. إليك أبرز حيلهم:

- التمويه (Spoofing): يضعون أمر شراء كبير، ليخلقوا وهم الطلب، فيرتفع السعر، ثم يلغي الأمر ويبيع بسعر أعلى. كلاسيكي.

- التضخيم والتفريغ (Pump and Dump): يضخمون السعر بشكل منسق، ينضم المتداولون الصغار، ثم يبيعون ويهبط السعر. الجميع يخسر إلا هم.

- مطاردة أوامر الإيقاف (Stop Hunt): يرون تجمع أوامر إيقاف الخسارة عند مستوى معين، ويضغطون على السعر عمدًا لجمع السيولة، ثم يعكسون السوق بسرعة.

- عمليات غسل السوق (Wash Trades): يشترون ويبيعون في نفس الوقت، ليخلقوا وهم النشاط، ويجذبوا متداولين آخرين، ويحتلون مراكز مربحة قبل الحركة الحقيقية.

- التلاعب بالفارق السعري (Spread Manipulation): إذا أرادوا رفع السعر، يضيقون الفارق ليشجعوا على دخول المشترين. وإذا أرادوا خفضه، يوسعونه ليصعب الشراء ويثيروا الذعر.

من يقف وراء ذلك؟ Jump Trading، Citadel Securities، Jane Street — شركات تداول عالية التردد عملاقة. سابقًا كانت Alameda Research ملكة العملات الرقمية، قبل أن تنهار مع FTX. وغالبًا ما تكون البورصات الكبرى، والصناديق، واللاعبون المؤسسيون هم من يمولون صانعي السوق لدعم السيولة.

لماذا تحتاج البورصات لذلك؟ بدون صانعي السوق، سيكون السوق غير سيولة بفروقات سعرية واسعة. هم يدعمون السعر في الأزواج الجديدة، ويخففون من تقلباته الحادة. المفارقة أن صانع السوق هو في الوقت ذاته حماية للسوق وتهديد له.

إليك سيناريو نموذجي: عند إعداد إدراج رمز جديد، تتعاقد البورصة مع صانع سوق، الذي يحصل مسبقًا على الرموز بسعر ثابت، وعند الافتتاح يضع أوامر كبيرة، يخلق فارقًا ضيقًا، ويحقق أرباحه من الرسوم والفارق السعري.

وفي النهاية، فإن صانع السوق هو لاعب رئيسي يبدو كأنه مستقر السوق، لكنه في الواقع قد يلاعب السعر لمصلحته. لديه علاقات مباشرة مع البورصات، يوقع على NDA، ويعمل بأموال وخوارزميات ضخمة. المتداولون العاديون غالبًا يكونون ضحاياه، لأن صانعي السوق يمتلكون ميزة معلوماتية وتقنية. في جوهر الأمر، هم حيتان يتحكمون في السوق من الظل.