كاثي وود عبّرت مؤخرًا عن رأي مثير للاهتمام حول أن غالبية التقلبات السوقية الحالية ناتجة عن التداول الخوارزمي، وليس عن تغييرات أساسية في الاقتصاد. وتوضح أن التعلم الآلي ببساطة غير قادر على إجراء تحليل عميق كما يفعل البشر — فهو يقتصر على تعديل المخاطر بشكل ميكانيكي وفقًا لقواعد محددة.

هذا الملاحظة تدفع للتفكير. عندما تبدأ الخوارزميات في تقليل المراكز بسبب انخفاض السعر أو ارتفاع التقلب، فإن ذلك يسبب رد فعل متسلسل. انخفاض السعر يحفز عمليات بيع جديدة، مما يزيد من التقلب — مما يخلق دائرة مغلقة. ويظهر هذا بشكل خاص في القطاعات المشبعة، حيث تتشابه المحافظ بشكل كبير. وتصف وود ذلك بشكل مجازي بأنه «تصريف الماء مع الطفل».

ومن المثير للاهتمام أن كاثي وود تفترض أن زيادة شعبية التحليل الفني بين المتداولين تعزز هذا التأثير فقط. عندما يراقب ملايين الأشخاص نفس مستويات الدعم أو المتوسطات، يحدث تداول جماعي في اتجاه واحد. هذا ليس بحثًا، بل هو مجرد رد فعل فوري.

وفي القطاع التكنولوجي، ترى كاثي وود عمليات أعمق. فهي تعتقد أن السوق يمر بتحول من نموذج SaaS العام إلى منصات الذكاء الاصطناعي المتخصصة. هذا الانتقال منطقي، لكن الخوارزميات لا تفهمه. فهي تبيع كل شيء بشكل عشوائي، دون تمييز بين الفائزين والخاسرين. وهذا يخلق أخطاء سعرية تتيح الفرصة لمن يفكرون على المدى الطويل.

وتؤكد كاثي وود على نقطة مهمة: السوق يرتفع بجدار من القلق، وهو غالبًا علامة على سوق ثور قوي، وليس فقاعة. وتذكر أبريل من العام الماضي، حين انتشرت حالة من الذعر بين المستثمرين، لكن كل من باع حينها ندم طوال بقية العام. وتقول إن الوضع الحالي أكثر صحة بكثير من فقاعة الإنترنت. حينها، كان جيف بيزوس يتحدث عن استثمارات عدوانية، وكان السوق ينمو بنسبة 10–15% شهريًا. الآن، تعلن Mag 6 عن زيادة في الإنفاق الرأسمالي — ويعاقب السوق ذلك. وهذا يدل على غياب الارتفاع غير العقلاني.

وفيما يخص الاقتصاد الكلي، تتوقع كاثي وود أن الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي قد تغير الفهم التقليدي للعلاقة بين النمو والتضخم. وتتوقع أن يقل عجز الميزانية نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي عن 3% بحلول نهاية فترة الرئاسة، وأن يصل النمو الحقيقي العالمي إلى 7–8% بحلول نهاية العقد. وهذه تقديرات محافظة بالفعل.

ومن المثير للاهتمام أن كاثي وود تشير إلى بيانات Truflation التي تظهر معدل تضخم حقيقي حوالي 0.7% سنويًا. وأسعار السكن الحالية ترتفع بأقل من 1%، وأسعار النفط انخفضت بنسبة رقمية ذات خانتين. كل ذلك يضغط على التضخم نحو الأسفل، وليس للأعلى.

وفيما يخص سوق العمل، الوضع أكثر تعقيدًا. تم مراجعة بيانات التوظيف نزولًا بمقدار 861 ألف وظيفة خلال العام الماضي — أي حوالي 75 ألف وظيفة شهريًا. لكن هناك علامة إيجابية: انخفض معدل البطالة بين الشباب إلى أقل من 10%. وتفترض كاثي وود أن هذا ليس مجرد تعافٍ، بل هو «انفجار ريادي» ناتج عن توفر أدوات الذكاء الاصطناعي. الناس يؤسسون شركاتهم الخاصة بدلاً من البحث عن وظيفة تقليدية.

وفيما يخص العملات الرقمية، تعترف كاثي وود بأن البيتكوين مؤخرًا تأخر عن الذهب بسبب عمليات البيع الجماعية الخوارزمية. لكنها تعتبر أن هذا خطأ من السوق. فالذهب الآن مبالغ في تقييمه — حيث وصل نسبة سعره إلى M2 إلى مستويات قياسية، متجاوزًا حتى فترات الكساد العظيم. أما البيتكوين، فهي تمتلك عرضًا محدودًا لا يمكن أن ينمو بسرعة أكبر. وأصبحت أيضًا مستشارة لـ LayerZero، وترى في مشاريع DeFi إمكانية لبناء بنية تحتية لعصر جديد من الذكاء الاصطناعي، حيث ستحتاج إلى ملايين المعاملات في الثانية.

وفي الختام، تؤكد كاثي وود أن الوضع الحالي يشبه عام 1996، وليس قمة فقاعة عام 1999. السوق متوتر، لكنه ليس مضاربة — إنه تحول حقيقي. ولمديري المحافظ الذين يركزون على الابتكار، هذا الخوف هو فرصة ذهبية. والأهم هو أن تكون على الجانب الصحيح من التغيير.