#CreatorLeaderboard

تنظيم العملات المشفرة أصبح حقيقة أخيراً — لكن بأي ثمن؟

تقترب الولايات المتحدة من الموافقة على أول إطار عمل حقيقي لسوق العملات المشفرة، وعلى الرغم من أن هذا قد يبدو بمثابة انتصار للصناعة، إلا أن التفاصيل تشير إلى واقع أكثر تعقيداً.

يشير الاتفاق المبدئي بين البيت الأبيض والسيناتورين الرئيسيين، بما فيهم ثوم تيليس وأنجيلا ألسوبروكس، إلى تقدم بعد أشهر من المفاوضات المتعثرة. التركيز واضح: حل التوتر المتزايد بين البنوك التقليدية وشركات العملات المشفرة حول عوائد العملات المستقرة.

لكن لنكن صرحاء، هذا لا يتعلق فقط بـ "حماية المستهلكين" أو "ضمان الاستقرار". هذا يتعلق بالسيطرة.

البنوك قلقة. العملات المستقرة، خاصة تلك التي تقدم عائداً، بدأت تبدو وكأنها حسابات توفير بدون احتكاك التمويل التقليدي. إذا كان بإمكان المستخدمين كسب مكافآت مع الحفاظ على السيولة الكاملة، فلماذا يحتفظون بأموالهم في البنك؟

هذا هو بالضبط التهديد الذي يحاول المنظمون إدارته.

يقتصر الحل المقترح على ما يبدو على تحديد العائد السلبي على العملات المستقرة مع السماح بعض أشكال المكافآت المبنية على النشاط. على الورق، يبدو الأمر متوازناً. في الواقع، إنها خط يتم رسمه حول مدى بعد ما يمكن للعملات المشفرة أن تذهب إليه قبل أن تبدأ في المنافسة بشكل مباشر جداً مع النظام القديم.

هذا هو التوتر الأساسي الذي يشكل مستقبل الأصول الرقمية.

من جهة، لديك الابتكار الذي يدفع الحدود. من جهة أخرى، نظام مالي لم يكن مستعداً للتخلي عن سيطرته على الودائع والإقراض والنفوذ النقدي.

لكي نكون عادلين، المنظمون لا مخطئون تماماً. قد ينجم عن تحول مفاجئ لرؤوس الأموال من البنوك إلى العملات المستقرة نتائج حقيقية، خاصة بالنسبة لأسواق السيولة والائتمان. لكن السؤال يبقى: هل يجب إبطاء الابتكار لحماية المؤسسات القائمة؟

هذا هو المكان الذي يصبح فيه هذا الاتفاق مثيراً للجدل.

جادلت صناعة العملات المشفرة منذ فترة طويلة بأن الحوافز مثل العائد ضرورية للاعتماد. بدون ذلك، تواجه العملات المستقرة خطر أن تصبح مجرد قناة دفع أخرى بدلاً من أن تكون بديلاً حقيقياً للتمويل التقليدي. بنت شركات مثل كوينبيز وسيركل أجزاء من نظامها البيئي على هذه الفكرة.

قد يقلل تحديد العائد من هذه الميزة التنافسية.

في الوقت ذاته، يبني هذا الاتفاق على الأساس الذي وضعته قانون جينيوس، الذي اقترب بالفعل من العملات المستقرة من معايير التمويل التقليدية من خلال متطلبات الاحتياطي والشفافية. الآن، التركيز يتحول نحو السيطرة على السلوك، وليس فقط على الهيكل.

وهذا تحول كبير.

هذا ليس مجرد تنظيم. إنه بداية تعريف ما هو مسموح للعملات المشفرة أن تصبح عليه.

إذا مرّر البيل، فقد يفتح الباب أمام رأس المال المؤسسي ويجلب الوضوح طال انتظاره للسوق. هذه هي الحالة الصعودية. لكنه يخاطر أيضاً بإعادة تشكيل العملات المشفرة إلى شيء يبدو أشبه كثيراً بالنظام الذي كانت تهدف في الأصل إلى تعطيله.

إذاً السؤال الحقيقي ليس ما إذا كان التنظيم قادماً. إنه قادم.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت العملات المشفرة يمكن أن تبقى عملات مشفرة بعد وصوله.