هل تشير بيانات CQ إلى القاع النهائي لبيتكوين؟ ماذا تخبرنا مؤشرات السوق الهابطة حقًا

CryptoQuant (CQ) أصبح المصدر الرئيسي لفهم مرحلة دورة البيتكوين، والبيانات الآن تحكي قصة تحذيرية: نحن بالتأكيد في منطقة هبوط، لكننا قد لا نكون عند أدنى مستوى بعد. حتى نهاية فبراير 2026، يتداول البيتكوين حول 66,200 دولار، بانخفاض 2.4% خلال 24 ساعة، بينما الفجوة بين المستويات الحالية والحد الأدنى المتوقع من قبل CQ لا تزال كبيرة — وربما غير مريحة لمن يأمل في التقاط أدنى سعر بدقة.

السؤال الذي يطرحه الجميع بسيط: هل وصلنا إلى القاع الحقيقي، أم لا زلنا في مرحلة التصفية الطويلة؟ تشير بيانات CQ إلى الاحتمال الثاني.

مؤشر الثور والدب من CQ: لا زال يشير إلى “هبوط”، وليس “هبوط شديد”

مؤشر دورة السوق الثور-الدب من CryptoQuant — ربما أكثر المقاييس متابعة في الصناعة — انخفض إلى أدنى مستوى له منذ انهيار FTX في 2022. هذا أمر درامي. لكن المشكلة هنا: المؤشر لا يزال في منطقة “هبوط” وليس في منطقة “هبوط شديد” حيث تتشكل عادة القيعان الحقيقية للدورة.

فكر فيه كضوء إشارة متوقف على اللون الأحمر، لكنه ليس يومئ باللون الأحمر الطارئ. السوق واضح أنه مضطرب، لكن الانهيار الهيكلي — نوع الذعر الذي يميز القيعان الحقيقية للدورة — لم يحدث بعد. التاريخ يشير إلى أن قراءات “الهبوط الشديد” هي التي تظهر فيها شموع التصفية وتبدأ انتعاشات تمتد لعدة أشهر. نحن لم نصل بعد إلى ذلك.

نسبة MVRV و NUPL: تقترب من التصفية، لكنها لم تصل بعد

مؤشران آخران من CQ يرسلان نفس الرسالة:

نسبة MVRV (القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) تقف عند حوالي 1.1، وهي تقترب من المنطقة المقيمة تحت 1.0، لكنها لم تدخل بعد إلى أدنى المستويات التاريخية (0.8–0.9) التي عادةً ما تترافق مع القيعان الحادة. وبالمثل، فإن صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) لم يتقلص بعد إلى مستويات خسارة غير محققة حوالي 20%، والتي عادةً ما تسبق الانعكاسات العنيفة.

الترجمة: معظم الحاملين لا زالوا تحت الماء، لكن ليس بشكل كارثي. الألم لم يصل بعد إلى حد “أنا أستسلم بأي سعر”.

الخسائر الحقيقية بلغت 5.4 مليار دولار في 5 فبراير 2026، ومع ذلك، فإن الخسائر الشهرية الإجمالية لا تزال أقل بكثير من انهيار 1.1 مليون بيتكوين الذي حدث في أواخر 2022. التصفية مستمرة، لكنها تدريجية — وليست حادة.

أهداف سعر CQ: 55 ألف دولار كمرساة للسعر المحقق

إليكم تحديد CryptoQuant للمستهدفات. المنصة تحدد 55,000 دولار كمستوى سعر محقق رئيسي — وهو منطقة دعم تاريخية ارتكزت عليها القيعان الكبرى في الدورات السابقة. مع تداول البيتكوين حاليا عند 66,200 دولار، فهذا يعني انخفاض قدره 11,200 دولار (17%).

بعض المحللين يوسع نطاق الهدف إلى 53,000–57,000 دولار إذا انهارت دعم الـ80,000 دولار أكثر. الرسالة واضحة: لا زال هناك مخاطر هبوطية مهمة، وCQ لا تتوقع انعكاسًا عند المستويات الحالية.

توقيت الانتعاش: تكوين القاعدة قد يمتد حتى الربع الثالث من 2026

هنا يصبح الصبر ضروريًا. تقييم CryptoQuant لعام 2026 يقترح أن تشكيل القاع بعد الوصول إلى منطقة السعر المحقق عادةً يتطلب من 4 إلى 6 أشهر من التماسك وبناء القاعدة. الترجمة: الوصول إلى 55 ألف دولار لا يعني التعافي الفوري. بل يتوقع تذبذب جانبي قد يمتد حتى سبتمبر أو نوفمبر 2026.

للمتداولين التكتيكيين، هذا انتظار طويل. لكن للمجمعين الاستراتيجيين، قد يعني ذلك نافذة دخول مستدامة بدلاً من فرصة على حافة السكين.

الفيل في الغرفة: المؤسسات تتراجع

إليكم المفاجأة التي تكشفها بيانات CQ: صناديق البيتكوين الأمريكية (ETFs) أصبحت بائعين صافين في 2026، مما أدى إلى عجز طلب قدره 56,000 بيتكوين مقارنة بتدفقات 2025. رأس المال المؤسسي، الذي ساعد على استقرار الأسعار خلال المراحل الهابطة السابقة، الآن يتجه للخروج.

وهذا مهم لأنه يزيل “الطابق” التقليدي تحت السوق. لكي يتحقق سيناريو القاع من CQ ويصمد، يجب أن تتوقف هذه التدفقات أو، بشكل أفضل، تعود إلى وضع التجميع. حتى يحدث ذلك، تظل سيناريوهات الهبوط (أسعار أدنى) ذات مصداقية.

الخلاصة: CQ يقول انتظر قليلاً

إطار بيانات CryptoQuant يشير إلى أن البيتكوين لا زال أمامه مزيد من الانخفاض قبل أن يحقق “الهبوط الشديد” الذي يميز قيعان الدورة تاريخيًا. قراءات MVRV، NUPL، والثور-الدب كلها تشير إلى “اقتربنا” وليس “وصلنا”.

للمحافظين على المخاطر، هذا سبب للبقاء صبورين. للمغامرين، منطقة 55–57 ألف دولار تمثل هدف تجميع مقنع — لكن لا تتوقع أن تكون النهاية. نماذج CQ تشير إلى أن سبتمبر إلى نوفمبر 2026 قد يكون الوقت الذي يعود فيه الثقة حقًا. حتى تستقر التدفقات المؤسسية وتظهر قراءات التصفية القصوى، اعتبر نفسك محذرًا رسميًا من أن دورة السوق الهابطة لا تزال لديها فصول لم تُكتب بعد.