اقتراح تنظيمي من OCC يفرض حظرًا صارمًا على عوائد العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS

المراقبون المصرفيون الفيدراليون يتجهون لإعادة تشكيل أسواق الدولار الرقمي، مع حظر عائدات العملات المستقرة بشكل شامل الذي أصبح محور الإطار الجديد لواشنطن.

مكتب مراقبة العملات يحدد معيار عدم العائد لتنفيذ قانون GENIUS

أصدر مكتب مراقبة العملات (OCC) مقترحًا تنظيميًا موسعًا لتنفيذ قانون GENIUS والقضاء على جميع مدفوعات العائد على حيازات العملات المستقرة المدفوعة. يحدد الوثيقة متطلبات تشغيلية مفصلة للمصدرين المعتمدين ويطلق فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا. علاوة على ذلك، يشير المبادرة إلى تحول جوهري في كيفية عمل العملات المستقرة المدفوعة تحت إشراف المصارف الفيدرالية.

بموجب القواعد المقترحة، يُحظر صراحة على المصدرين المعتمدين للعملات المستقرة المدفوعة توزيع أي نوع من العائد مرتبط بملكية العملة المستقرة أو نشاط المعاملات. يتجاوز الإطار ذلك بإنشاء افتراض تنظيمي بأن هياكل المكافآت غير المباشرة أو التابعة قد تنتهك أحكام قانون GENIUS. ومع ذلك، يُسمح للمصدرين بمواجهة هذا الافتراض من خلال تقديم وثائق كافية.

وفقًا لـ OCC، يتحمل المصدرون عبء إثبات أن أي حوافز تقدمها الأطراف التابعة أو المرتبطة ليست تعويضًا مخفيًا عن حيازة العملات المستقرة. وتحذر الوكالة من أن مثل هذه المخططات قد تعمل كمحاولات لتجاوز قيود العائد القانونية. لذلك، يتعين على المصدرين تقديم أدلة مكتوبة ووثائق تفصيلية لمواجهة هذه الافتراضات التنظيمية.

يخصص المقترح استثناءين محدودين يركزان على العلاقات التجارية. يمكن للتجار المستقلين أن يقدموا برامج خصم للتجار عندما يدفع العملاء باستخدام العملات المستقرة، ويمكن للمصدرين مشاركة الإيرادات مع شركاء غير تابعين من خلال ترتيبات العلامة البيضاء. ومع ذلك، فإن كلا الاستثناءين مصاغان بشكل محكم لضمان عدم إنشاء فرص للعائد أو التعويض لحاملي العملات المستقرة أنفسهم.

إعادة تشكيل مناقشات قانون وضوح السوق (CLARITY Act)

يُعد مخطط OCC بمثابة مدخل مباشر للنقاشات الجارية حول قانون وضوح السوق للأصول الرقمية لعام 2025، المعروف غالبًا باسم قانون CLARITY لعام 2025. من خلال تثبيت حد أدنى للعائد صفر للعملات المستقرة المدفوعة التي تتوافق مع GENIUS، يحدد الوكالة حدودًا صارمة لتصميم الحوافز. من المحتمل أن يؤثر هذا التحرك على كيفية تعامل المشرعين وفرق الصناعة مع مفاوضات قانون الوضوح في الأشهر القادمة.

عمليًا، يوضح الإطار أن منتجات العائد على العملات المستقرة لن تتوافق مع النطاق التنظيمي لـ GENIUS. الشركات التي ضغطت من أجل فائدة منظمة على ودائع العملات المستقرة تواجه الآن حاجزًا هيكليًا واضحًا. نماذجها المفضلة، التي تعتمد على دفع عوائد لحاملي الرموز ضمن إطار مصرفي، تقع خارج الفئة التي يبنيها OCC للعملات المستقرة المدفوعة.

علاوة على ذلك، يُرسخ المقترح خطًا واضحًا بين الأدوات التي تولد عائدًا والأصول المدعومة من قبل الحكومة الفيدرالية. ستحتاج العروض التي تحمل فوائد إلى الانتقال إلى تصنيفات تنظيمية مختلفة أو الاعتماد على ترتيبات ترخيص منفصلة. يفصل هذا التوجه المنتجات ذات العائد المرتفع إما إلى الأوراق المالية أو الاستثمارات أو أنظمة الحذر البديلة بدلاً من بنية الدفع المصرفية.

توسيع الرقابة والوصول عبر الحدود

نطاق الرقابة المقترح من قبل OCC واسع. يشمل الشركات التابعة للبنوك الوطنية، المصدرين المؤهلين اتحاديًا، المصدرين المؤهلين على مستوى الولايات، وبعض الشركات الأجنبية التي تصدر أو تدير العملات المستقرة. والأهم من ذلك، أن بعض المصدرين الدوليين يخضعون لهذا النظام عندما يخدمون العملاء الأمريكيين، مما يمد نطاق الرقابة الأمريكية عبر الحدود.

يؤكد هذا التوسع على نية الوكالة في السيطرة على المخاطر النظامية المرتبطة بالرموز المرتبطة بالدولار بغض النظر عن مكان إقامة المشغلين. ومع ذلك، فإنه يثير أيضًا تحديات الامتثال للشركات غير الأمريكية التي يتعين عليها الآن التنقل بين متطلبات تنظيمية متداخلة. يشير التركيز على إشراف المصدرين الدوليين إلى أن أنشطة العملات المستقرة عبر الحدود ستواجه مراقبة أكثر كثافة من قبل السلطات المصرفية.

يعزز النص المسود السيطرة الفيدرالية على عمليات العملات المستقرة الدولية من خلال ربط الوصول إلى السوق الأمريكية بالامتثال لمعايير GENIUS. بالإضافة إلى ذلك، تبرز OCC أن الكيانات التي تقع ضمن هذا التعريف ستكون خاضعة للفحوصات، وأدوات التنفيذ، والإجراءات التصحيحية المماثلة لتلك المطبقة على المؤسسات المصرفية المحلية.

معايير التشغيل والاحتياطي ورأس المال للعملات المستقرة المدفوعة

إلى جانب قيود العائد، يقدم المقترح قواعد تشغيلية تفصيلية لمصدري العملات المستقرة المدفوعة. تشمل المعايير تكوين أصول الاحتياطي، إجراءات الاسترداد، إدارة مخاطر السيولة، التدقيقات المستقلة، وترتيبات الحفظ. بالإضافة إلى ذلك، يوضح OCC عمليات التقديم والمتطلبات الحد الأدنى لرأس المال لتعزيز الصمود النظامي.

سيتم تحديث قواعد كفاية رأس المال الحالية وأطر التنفيذ لتتوافق مع متطلبات GENIUS الخاصة. يهدف هذا التعديل إلى ضمان أن تظل العملات المستقرة المدفوعة قابلة للاسترداد بالكامل وسائلة خلال فترات الضغط السوقي. كما تسعى قواعد العملات المستقرة المدفوعة إلى توحيد إدارة المخاطر مع معايير البنوك الأوسع، حتى مع استجابتها للخصائص الفريدة للخصوم المرمزة.

تتوقع الوكالة أن يكون النظام الجديد جاهزًا للعمل بشكل كامل بحلول يناير 2027 على أبعد تقدير. ويمكن تفعيلها مبكرًا إذا اكتملت اللوائح النهائية قبل ذلك الموعد القانوني. ومع ذلك، تشير OCC إلى أن التزامات قانون سرية البنوك (Bank Secrecy Act) وامتثال العقوبات ستُعالج من خلال لوائح منفصلة، والتي ستحدد بشكل أكبر نطاق الامتثال لنشاطات الأصول الرقمية.

ختامًا، يرفع المقترح التنظيمي لـ OCC مستوى حماية المستهلك والضمانات الحذرة، مع إغلاق الباب أمام تصاميم العملات المستقرة المدفوعة بالعائد. يميز بشكل حاد بين البنية التحتية للمدفوعات البحتة والمنتجات الاستثمارية، مما يمهد الطريق لمسارات تنظيمية متوازية ولكن متميزة مع اقتراب المشرعين والوكالات الأمريكية من وضع الإطار المستقبلي للأصول الرقمية المرتبطة بالدولار.