ملخص الأسواق: صفقة الخاسر في الذكاء الاصطناعي، وما الذي يدفعها

تقريبًا كل يوم على مدى الأسبوعين الماضيين، شهدت صناعة مختلفة انخفاضًا في أسهمها بسبب المخاوف من أن نماذج الأعمال ستتدهور نتيجة لموجة التقنيات الجديدة للذكاء الاصطناعي.

بدأت الخسائر العام الماضي مع القلق بشأن الإنفاق الضخم لشركات التكنولوجيا الكبرى على مراكز البيانات، وتوسعت لتشمل أسهم البرمجيات. قبل أسبوعين، انتشرت المخاوف إلى مزودي البيانات مثل Thomson Reuters TRI وأسماء العقارات التجارية مثل CBRE Group CBRE. وفي الأسبوع الماضي، ضرب البيع المتواصل أسهم الخدمات المالية بما في ذلك Charles Schwab SCHW، ومديري صناديق الاستراتيجية البديلة مثل Blue Owl Capital OWL، وحتى شركات النقل والخدمات اللوجستية. الصورة الكبيرة هنا هي الاعتقاد بأنه إذا كان، كما يدعي المؤيدون، أن الذكاء الاصطناعي سيغير كل شيء، فهذا يعني بالضرورة حدوث اضطرابات كبيرة. الهدف هو مقدمو الخدمات.

ما يجب معرفته عن بيع أسهم البرمجيات

من المنطقي ألا تكون كل شركة فائزة في مجال الذكاء الاصطناعي. مع نضوج الهوس بالتكنولوجيا، لكن تنفيذها الحقيقي لا يزال في الأفق، يبحث المستثمرون عن التقدم على أي مشاكل محتملة.

تقول شانون ساكوشيا، رئيسة قسم الاستثمار في الثروات في Neuberger Berman: “أعتقد أنها إجراء حماية”. وعندما يتعلق الأمر بالتهديد المحتمل من الذكاء الاصطناعي، “يحرص المستثمرون على عدم الاستيقاظ بعد عامين أو ثلاثة أو أربعة ورؤيتهم شركة ويقولون، ‘حسنًا، من الواضح أنني كان ينبغي أن أعلم ذلك’.” وتضيف أن المنظور هو “إذا كان الذكاء الاصطناعي سيكون بهذه القدرة على التحول والتشويش، فدعني أبحث في أي مجال من الخدمات يمكن أن يكون أكثر كفاءة بشكل كبير وأرخص من خلال هذه الشركات.”

لكن ساكوشيا تقول إن العديد من الشركات التي تخضع للفحص لديها نماذج أعمال متعددة الأوجه و"مرتبطة بميزة تنافسية أساسية لا تختفي بالضرورة بين عشية وضحاها."

بالإضافة إلى ذلك، إذا كان هناك شيء، فإن دمج الذكاء الاصطناعي يتسارع. وتقول: “أعتقد أن الأمر مبالغ فيه بعض الشيء في بعض مجالات الخدمات، لكنني أفهم قلق المستثمرين وعدم رغبتهم في أن يتركوا شركة ذات خطوط عمل واحدة أو اثنتين تتعرض للاضطراب ثم يندمون لأنهم لم يروا ذلك قادمًا.”

لماذا تتعرض أسهم مديري الأصول البديلة لضغوط قوية

الجانب السلبي للتركيز

كما قلنا الأسبوع الماضي، كان اتجاه كبير آخر في الأسواق هو تدوير المستثمرين من الأسهم التقنية المركزة على الذكاء الاصطناعي إلى مجموعة أوسع من القطاعات والصناعات التي كانت متخلفة. يمكن رؤية دليل آخر على هذا الاتجاه في المقارنة بين المؤشرات ذات الأوزان السوقية والمساوية. فالمؤشرات ذات الأوزان المساوية لها نفس الوزن في كل سهم، بغض النظر عن حجم الشركات.

في السنوات الأخيرة، مع هيمنة عوائد السوق على أكبر الأسهم، مثل Nvidia NVDA، تأخرت المؤشرات ذات الأوزان المساوية كثيرًا وراء تلك ذات الأوزان السوقية. يذكر استراتيجي مؤشرات Morningstar، دان ليفكوفيتز، أن مؤشر Morningstar US Target Market Exposure الموزون بالتساوي لم يتفوق على مؤشر Morningstar US Target Market Exposure الموزون برأس المال السوقي منذ عام 2016.

لكن خلال الأشهر القليلة الماضية، تغير الاتجاه. على سبيل المثال، منذ بداية أكتوبر، يتقدم مؤشر Target Market Exposure الموزون بالتساوي بنحو 4.3 نقطة مئوية على مؤشر Target Market Exposure.

أرباح التجزئة الكبرى القادمة

مع استمرار موسم الأرباح، ستبدأ التركيزات في التحول إلى أكبر تجار التجزئة في البلاد، حيث ستعلن Walmart WMT قبل افتتاح السوق يوم الخميس. وستنشر Home Depot HD وLowe’s LOW نتائجها الأسبوع المقبل. تواصلنا مع كبير محللي الأسهم في Morningstar، جيمي كاتز، لطرح الأسئلة الرئيسية التي يجب النظر فيها مع إعلان تجار التجزئة.

• كيف تغير سلوك المستهلك في الأشهر الأخيرة؟ هل أصبح المستهلك أكثر ترددًا؟ هل يستقر المستهلك منخفض الدخل؟
• كيف تستطيع الشركات امتصاص تكاليف الرسوم الجمركية؟ مع مرور عام كامل على فرض الرسوم، هل ستبدأ جهود التخفيف في الظهور لحماية الربحية؟
• مدى تنافسية الصناعات المختلفة؟ كم من الاستثمار الإضافي سيكون ضروريًا للحفاظ على أهمية العلامة التجارية، نظرًا لزيادة المنافسة على حصة الإنفاق؟

ماذا ستظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع؟

سيقدم يوم الجمعة أول قراءة لناتج الربع الرابع من عام 2025. على الرغم من تباطؤ التوظيف بشكل كبير في نهاية العام، أظهرت معظم العلامات أن الاقتصاد الأمريكي في حالة جيدة، حتى مع ضعف مبيعات التجزئة في ديسمبر.

يعرض موقع GDPNow التابع للبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، والذي يحظى بمتابعة واسعة، أن الناتج المحلي الإجمالي سينمو بمعدل سريع قدره 3.7% للربع الرابع. لكن كبير الاقتصاديين في Morningstar، بريستون كولدويل، يعتقد أن هذا مبالغ فيه: “القطاعات المتقلبة لصافي الصادرات والمخزونات تشكل 1.4 نقطة مئوية من ذلك. لذا، من المحتمل أن يكون الرقم الرئيسي مبالغًا فيه من حيث حجم النمو، على الرغم من أن النمو البالغ 2.3% في الطلب المحلي النهائي (الناتج المحلي الإجمالي بدون صافي الصادرات والمخزونات) لا يزال رقمًا قويًا.”

بالإضافة إلى ذلك، يتوقع كولدويل أن ينخفض توقع GDPNow قبل إصدار البيانات الرسمية يوم الجمعة، استنادًا إلى معلومات جديدة حول طلبات السلع المعمرة، والبناء السكني، والتجارة الدولية. في الوقت نفسه، تظهر توقعات FactSet معدل نمو بنسبة 1.8%.

بشكل عام، يقول كولدويل إن الصورة للاقتصاد الأمريكي هي مسار نمو معتدل. ويتوقع أنه عند إصدار بيانات الناتج المحلي الإجمالي النهائية لعام 2025، سيكون النمو السنوي حوالي 2.2%، منخفضًا من 2.8% في عام 2024. “نتوقع أن يكون المتوسط السنوي للنمو بين 2.1% خلال 2026-2027، وهو مشابه لعام 2025،” يقول. “النمو الأضعف قليلاً يرجع إلى تباطؤ النمو السكاني والرسوم الجمركية على جانب العرض، بالإضافة إلى تأثير الطلب الكلي من ارتفاع أسعار الفائدة المستمر، مع الذكاء الاصطناعي كعامل معوض رئيسي يساعد على دعم النمو الاقتصادي.”