أرباح شركة لويس: عام آخر من الطلب الباهت المرتبط بالإسكان يثقل على هامش التشغيل

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركات لوو

• تقدير القيمة العادلة: 250.00 دولار
• تصنيف مورنينجستار: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: متوسط

ما رأينا في أرباح شركات لوو

كان نمو مبيعات شركة لوو في الربع الرابع بنسبة 10.9% وهوامش التشغيل المعدلة بنسبة 9.0% متوافقين مع التوجيه المسبق المقدر سابقًا. تتوقع الشركة لعام 2026 أن تكون مبيعات المتاجر المماثلة ثابتة أو مرتفعة بنسبة تصل إلى 2%، مما يدعم إجمالي المبيعات بين 92 مليار و94 مليار دولار، وهوامش التشغيل المعدلة بين 11.6% و11.8%.

لماذا يهم الأمر: لا تزال سوق الإسكان تشهد انخفاضًا في معدل التناوب، بسبب ارتفاع أسعار الرهون العقارية. وأكدت لوو توقعات الطلب في الصناعة لعام 2026، والتي تتراوح بين انخفاض بنسبة 1% وارتفاع بنسبة 1%. هذا سيحد من قدرة لوو على الاستفادة من تكاليف التشغيل، حتى لو تفوقت بشكل معتدل على السوق.

• هذا لا يمنع لوو من تحقيق تدفق نقدي حر قوي (7.7 مليار دولار في 2025). عادةً، نفترض أن هذا سيتم إنفاقه على توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، لكننا نتوقع أن ترفع الشركة بشكل معتدل من توزيعاتها وتسدد الديون في 2026 لاستعادة هدف الرفع المالي عند 2.75 بحلول 2027.
• بالإضافة إلى ذلك، لدى لوو القدرة على تمويل جهود الإنتاجية. أكملت مؤخرًا تحولها في الواجهة الأمامية وتركز على تحسين ترتيب المخزون في 2026، وهي إجراءات من المحتمل أن تعزز تجربة المستهلك والأصول غير الملموسة للعلامة التجارية.

النتيجة النهائية: لا نخطط لأي تغيير جوهري في تقدير القيمة العادلة البالغ 250 دولارًا لشركة لوو ذات الحصن الواسع. نعتبر الأسهم مُقيّمة بشكل عادل بعد انخفاض بنسبة منتصف رقم واحد بعد الأرباح. نعتقد أن أسعار الرهن العقاري يجب أن تنخفض إلى أقل من 6% لفترة ممتدة لتوفير محفز لنمو المبيعات.

• مع حوالي 9% من المبيعات تأتي من عمليات الاستحواذ (FBM و ADG) في 2026، من المتوقع أن يواجه هامش الربح الإجمالي تأثيرًا سلبيًا بمقدار 75 نقطة أساس من مزيج المنتجات. وسيتم تعويض ذلك جزئيًا من خلال تحسين ملف التكاليف الذي تحمله هذه الشركات بالإضافة إلى مكاسب بقيمة مليار دولار من مبادرات الإنتاجية.
• ومع ذلك، إذا لم تتبع لوو أي عمليات اندماج إضافية، نعتقد أنه يمكنها العودة إلى توسع هامش التشغيل مع تراجع جهود الدمج. على مدى العقد القادم، نرى لوو تعود إلى هوامش تشغيل عالية تصل إلى 13.0%، مع افتراض نمو المبيعات المماثلة الطبيعي حوالي 3.3%.