جيم كرامر: السبب وراء انخفاض سهم نيفيديا حتى بعد توقعاتها المذهلة

أظهرت تقارير أرباح Nvidia القوية بوضوح أن الشركة لا تزال تتوج ملكة شرائح الذكاء الاصطناعي. فهل السبب في انخفاض الأسهم خلال جلسة الخميس؟ وفقًا لجيم كرامر من CNBC، فإن السبب هو أن المستثمرين يقلقون من أن أكبر عملاء Nvidia لا يمكنهم الاستمرار في الإنفاق بمثل هذا الوتيرة السريعة إلا إذا بدأوا في رؤية زيادة كبيرة في الأرباح نتيجة جهودهم في الذكاء الاصطناعي. انخفضت أسهم Nvidia حوالي 4% يوم الخميس، لتصل إلى حوالي 188 دولارًا للسهم، متراجعة مرة أخرى نحو الخط الأفقي منذ بداية العام. قال كرامر الخميس في برنامج “سكواك أون ذا ستريت”: “هناك تصور أن كل ما يهمنا، أو يجب أن يهمنا، هو كم من المال تقترضه أمازون، ومايكروسوفت، وفيسبوك، وهل سينتهي بهم الأمر بعدم القدرة على تحقيق أي أرباح؟” كانت ثروة كرامر الخيرية، وهي المحفظة التي يستخدمها نادي استثمار CNBC، تمتلك أسهم Nvidia منذ فترة طويلة قبل أن يطلق ChatGPT من OpenAI طفرة الذكاء الاصطناعي في أواخر 2022. وأكد كرامر أن الأمر يتعلق بالتشكيك في عملائهم، وليس في Nvidia. قدمت شركات أمازون، ومايكروسوفت، وفيسبوك، وشركة ألفابت، التي تملك جوجل، توقعات إنفاق رأسمالي أكبر من المتوقع خلال تقارير أرباحها الأخيرة. ومن المتوقع أن يكون إنفاقها المشترك حوالي 700 مليار دولار هذا العام. لكن هذه الخطط الطموحة تضع ضغطًا على التدفق النقدي الحر، وهو المال المتبقي للشركة بعد دفع النفقات وشراء المعدات لخدمة الديون، والأرباح، وإعادة شراء الأسهم، والاستثمار في النمو. من المتوقع أن يكون لدى أمازون تدفق نقدي حر سلبي في 2026، وفقًا لتقديرات وول ستريت التي جمعتها FactSet. ومن المتوقع أن تنخفض ألفابت بنسبة 64% على أساس سنوي إلى 26 مليار دولار. ومن المتوقع أن يتراجع أرباح فيسبوك بنسبة 86% إلى 6.1 مليار دولار. أما مايكروسوفت فهي الاستثناء النسبي، ففي سنتها المالية المنتهية في يونيو، يتوقع المحللون أن يكون تدفقها النقدي الحر ثابتًا تقريبًا عن العام السابق، عند 71.3 مليار دولار، وفقًا لـ FactSet. في مكالمة الأرباح ليلة الأربعاء، سُئل الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang، عما إذا كان واثقًا من أن عملاءه سيستمرون في زيادة استثماراتهم الرأسمالية. قال: “أنا واثق من نمو تدفقهم النقدي”. وأضاف: “السبب بسيط جدًا. لقد رأينا الآن انعطاف الذكاء الاصطناعي الوكيل وفائدته عبر العالم في المؤسسات في كل مكان. ترون طلبًا هائلًا على الحوسبة بسبب ذلك. في هذا العالم الجديد من الذكاء الاصطناعي، الحوسبة هي الإيرادات”. قال Huang: “نحن نولد رموزًا مربحة تكون منتجة للعملاء ومربحة لمقدمي خدمات السحابة”. الرمز هو الوحدة الأساسية لحوسبة الذكاء الاصطناعي. وأضاف: “لإنشاء الرموز، تحتاج إلى قدرة حوسبة. وهذا يترجم مباشرة إلى النمو وإلى الإيرادات”. ومع ذلك، قال كرامر إن حاملي السندات من الشركات الكبرى التي استخدمت الديون لشراء شرائح Nvidia لا يرغبون في سماع عن الإيرادات في المستقبل؛ إنهم يريدون سماع عن الأرباح. مع اعترافه بأن لديهم نقطة، أكد كرامر أنه لا يزال واثقًا من جدوى بناء الذكاء الاصطناعي ودور Nvidia في ذلك. وهذا صحيح بشكل خاص لأن Nvidia تشهد نموًا كبيرًا من أنواع أخرى من العملاء، وهو ما أشارت إليه المدير المالي، كوليت كريس، ليلة الأربعاء. كانت الشركات الكبرى تمثل أكثر من نصف إيرادات مركز البيانات لشركة Nvidia في الربع الرابع من سنتها المالية 2026، لكن كريس قالت إن النمو كان بقيادة باقي عملاء مركز البيانات للشركة “مع تنويع الإيرادات”. وعلى الرغم من أن نقاش الشركات الكبرى قد لا يتلاشى قريبًا، إلا أن كرامر قال إنه متحمس لعلاقة Nvidia المتزايدة مع شركات مثل Anthropic وOpenAI. في نوفمبر، أعلنت Nvidia وAnthropic عن شراكة تكنولوجية. وقال إن OpenAI وAnthropic هما “مباشرة في طور النمو كعملاء ضخام”. قامت شرائح Nvidia بتدريب ChatGPT الخاص بـ OpenAI. وقال كرامر إن الخلاصة هي أن أداء الأسهم يوم الخميس يعود إلى هذا: “العملاء ليس لديهم خيار. عليهم إنفاق المال. ثم يمكنك القول، ربما ليس لديهم ما يكفي من المال. حسنًا، سيكون هناك فجوة حيث لديهم إيرادات ولكن ليس أرباحًا. لكنهم جميعًا يخافون من عدم القيام بالإنفاق”.