تراجع نسبة النحاس إلى الذهب: فهم الرياح المعاكسة الكلية التي تضغط على بيتكوين

يملك الثيران في البيتكوين العديد من الأسباب للتفاؤل مع اقتراب عام 2026. فالبيئة السياسية المؤيدة للعملات الرقمية، وتوقعات الاستمرار في التيسير النقدي، وتزايد الاعتماد المؤسسي كلها ترسم صورة صعودية. ومع ذلك، فإن مؤشرًا اقتصاديًا رئيسيًا يرسل إشارات تحذيرية قد يكون المستثمرون في الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك المشاركون في العملات الرقمية، يقللون من أهميته. نسبة النحاس إلى الذهب — وهي مقياس يتابعه العالم على نطاق واسع لصحة الاقتصاد العالمي — قد ضعفت بشكل كبير، وتشير التاريخ إلى أن هذا التباين قد يحد من إمكانات ارتفاع البيتكوين حتى مع حدوث ارتدادات قصيرة الأمد.

لماذا تهم نسبة النحاس إلى الذهب: مؤشر اقتصادي رئيسي

تمثل نسبة النحاس إلى الذهب سعر النحاس لكل رطل مقسومًا على سعر الذهب للأونصة. وتعد مقياسًا لمزاج المستثمرين تجاه المخاطر والزخم الاقتصادي العالمي. النحاس، وهو معدن صناعي حساس للدورات الاقتصادية، يميل إلى الأداء القوي خلال فترات التوسع والطلب القوي. بالمقابل، يُعتبر الذهب أصلًا دفاعيًا يجذب رأس المال خلال فترات عدم اليقين وتجنب المخاطر.

عندما ترتفع هذه النسبة، عادةً ما تشير إلى أن الأصول عالية المخاطر مفضلة وأن الاقتصاد العالمي يتوسع. وعندما تنخفض، فإنها تشير إلى بيئة “تجنب المخاطر” حيث يعيد المستثمرون توجيه استثماراتهم نحو الملاذات الآمنة. خلال العام الماضي، شهدت نسبة النحاس إلى الذهب انخفاضًا حادًا — حيث هبطت بأكثر من 15% ووصلت إلى مستويات لم تُرَ منذ أواخر 2020، مسجلة أكبر خسارة سنوية منذ 2018. وتسرع هذا التدهور بشكل حاد في منتصف 2024 بعد إعلانات التحفيز الصينية واستمر حتى عام 2026 على الرغم من موقف الاحتياطي الفيدرالي التيسيري.

صراع البيتكوين مع تدهور معنويات المخاطر

حتى نهاية فبراير 2026، كان البيتكوين يتداول بالقرب من 67940 دولارًا، منخفضًا بنسبة حوالي 23.45% خلال العام الماضي وفقًا لبيانات السوق المباشرة. هذا الأداء يتناقض بشكل صارخ مع الأشهر الأولى من 2024، حين حقق البيتكوين مكاسب كبيرة. عدم القدرة على الحفاظ على الزخم فوق مستويات مقاومة رئيسية يعكس تحديات هيكلية أعمق في سوق الأصول عالية المخاطر.

التشابه بين معاناة البيتكوين وانخفاض نسبة النحاس إلى الذهب يصعب تجاهله. بدأ الاتجاه النزولي للنسبة في منتصف 2024، تحديدًا عندما بدأ ارتفاع البيتكوين يتراجع. حيث انخفض من 65,000 دولار إلى 50,000 دولار في أوائل أغسطس 2024، متزامنًا مع فترة من تفضيل المخاطر الحاد في الأسواق المالية. هذا التوقيت يشير إلى أن التمركزات الماكروية، وليس فقط المحفزات الخاصة بالعملات الرقمية، تلعب دورًا كبيرًا في دفع حركة سعر البيتكوين.

كما أن مخاوف العرض من سداد ديون Mt. Gox المستمرة واحتمالية تصفية الأصول تحت مستوى 60,000 دولار زادت من هذه الضغوط، لكنها لا تفسر وحدها فترة التوطيد الطويلة للبيتكوين. بل إن الانسحاب الأوسع من الأصول عالية المخاطر — كما يتضح من ضعف نسبة النحاس إلى الذهب — يبدو أنه يقيد قدرة البيتكوين على تحديد مستويات دعم مستدامة وبدء ارتفاعات ذات معنى.

العلاقة التاريخية: نمط تحذيري

تكشف التحليلات التاريخية عن نمط لافت: كانت سنوات أداء البيتكوين الأقوى — وتحديدًا 2013، 2016-17، و2020-21 — جميعها تتسم بارتفاع نسبة النحاس إلى الذهب. خلال هذه الفترات، كان مزاج المخاطر قويًا، وتوقعات النمو الاقتصادي مرتفعة، وكان المستثمرون مرتاحين لتوجيه استثماراتهم نحو الأصول الدورية والأكثر تقلبًا مثل البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى.

على العكس، فإن فترات انخفاض نسبة النحاس إلى الذهب غالبًا ما كانت تتزامن مع حركة جانبية أو ضغط هبوطي على البيتكوين، حتى عندما كانت هناك روايات صعودية. يثير هذا العلاقة التاريخية أسئلة مهمة حول استدامة الارتفاع الحالي للسعر، خاصة مع التوقعات بأن يصل البيتكوين إلى 100,000 دولار أو أكثر بنهاية العام.

إذا استمرت نسبة النحاس إلى الذهب في الضعف أو بقيت منخفضة، فقد تقيّد البيتكوين من تحقيق سيناريوهاته الأكثر تفاؤلاً، بغض النظر عن الرياح السياسية المواتية أو توقعات خفض الفائدة. فالبيئة الماكروية — وليس القصص الصغيرة — غالبًا ما تكون الحاسمة للأصول عالية المخاطر على مدى فترات طويلة.

تباين السوق: إشارة العملات البديلة

من المثير للاهتمام، أنه بينما يعاني البيتكوين من صعوبة في اكتساب الزخم، فإن إيثريوم وسولانا وكاردانو ودوجكوين قد تفوقت بشكل كبير على البيتكوين من حيث الأداء النسبي. يشير هذا التباين إلى أن مزاج المخاطر، رغم تقييده، لم يختف تمامًا. بل يبدو أنه يتحول بشكل انتقائي نحو رموز ذات تقلبات أعلى وبيتا أعلى.

هذا النمط يتوافق مع بيئة “مخاطر منخفضة-خفيفة” — حيث يحتفظ المستثمرون ببعض التعرض للأصول عالية المخاطر لكن بحذر وانتقائية. تفوق العملات البديلة على البيتكوين يدل على أن الرغبة في المضاربة لا تزال موجودة على الهوامش، ولكنها ليست كافية لتجاوز الجاذبية السلبية لنسبة النحاس إلى الذهب وتدهور الظروف الماكروية.

المستقبل: عوامل المخاطر التي يجب مراقبتها

لكي يتمكن البيتكوين من بدء ارتفاع مستدام وتحدي المستويات الأعلى، يجب أن تتوافق عدة شروط: استقرار أو انعكاس في نسبة النحاس إلى الذهب، أدلة مستمرة على تسارع النمو الاقتصادي العالمي، وتقليل مخاطر التصفية تحت مستوى 60,000 دولار. كما أن تباطؤ عرض العملات المستقرة يزيد من تعقيد الصورة، حيث يحد من الوقود المتاح للضغط الشرائي المستدام.

يظل ضعف نسبة النحاس إلى الذهب تذكيرًا مريرًا بأن حتى القصص الصغيرة المقنعة — سواء كانت سياسية أو نقدية أو تكنولوجية — يجب أن تتعامل مع الظروف الماكروية السائدة. حتى يعكس هذا المؤشر الرئيسي اتجاهه، من المرجح أن يظل مسار البيتكوين نحو تقييمات أعلى مقيدًا بواسطة الرياح المعاكسة للأصول عالية المخاطر التي تشير إليها النسبة نفسها.