هل يستمر ارتفاع سعر الفضة؟ تحليل بعد التقلبات الشديدة

السؤال عما إذا كان سعر الفضة سيواصل الارتفاع في عام 2026 لا يمكن الإجابة عليه بشكل عام. في يناير 2026، وصلت الفضة إلى أعلى مستوى تاريخي عند 121.62 دولارًا للأونصة، قبل أن تنهار خلال حوالي 30 ساعة بأكثر من 30% — وهو أسوأ انخفاض يومي منذ عام 1980. هذه التقلبات الشديدة تظهر أن سوق الفضة يمر بمرحلة من عدم اليقين، حيث توجد إمكانيات كبيرة للارتفاع وكذلك مخاطر هبوط كبيرة. تعتمد الإجابة على عدة عوامل مترابطة سنقوم بتحليلها فيما يلي.

سعر الفضة في فبراير 2026: بين الرقم القياسي والانهيار

في بداية فبراير 2026، سجل سعر الفضة حوالي 84 دولارًا للأونصة — أقل بكثير من أعلى مستوى في يناير، لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستويات السنوات السابقة. يوضح هذا الوضع المشكلة الأساسية للسوق الحالية: يتفق المشاركون في السوق تمامًا على عدم اليقين بشأن الاتجاه المستقبلي.

من ناحية، هناك حجج قوية لصالح ارتفاع الأسعار: الطلب العالمي على الفضة يتجاوز العرض بالفعل للسنة السادسة على التوالي. العجز التراكمي في العرض منذ 2021 يبلغ تقريبًا 820 مليون أونصة. في الوقت نفسه، يظل إنتاج المناجم عند حوالي 813 مليون أونصة سنويًا تقريبًا، حيث يُنتج حوالي 75% من الفضة كمنتج ثانوي لمعادن ثمينة أخرى، لذلك لا يمكن أن يتفاعل بشكل مرن مع ارتفاع الأسعار.

من ناحية أخرى، هناك توقعات بارتفاع الدولار الأمريكي بقيادة البنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد. يُعتقد أن رئيس الفيدرالي كيفن وارش يدعم رفع أسعار الفائدة ويعارض التوسع النقدي — وهذه التوقعات هي التي تسببت في الانخفاض الحاد في الأسعار في نهاية يناير. الدولار القوي يجعل الفضة أكثر تكلفة للمشترين الدوليين ويضغط على الطلب العالمي.

لماذا سعر الفضة 2026 متقلب جدًا

يمكن عزو تقلبات سوق الفضة غير المسبوقة في 2026 إلى تفاعل عدة عوامل:

عدم اليقين الجيوسياسي: سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية تحت إدارة دونالد ترامب تخلق دائمًا محفزات جديدة للسوق. أحيانًا تعزز الطلب على السلع كمحمي من التضخم، وأحيانًا تضع عبئًا على النمو الاقتصادي.

ديناميات العملات: تحركات الدولار الأمريكي تهيمن حاليًا على تحركات الأسعار قصيرة الأمد. فترات ضعف الدولار تدعم الفضة، وكل إعلان عن سياسة نقدية أكثر تشددًا يؤدي إلى عمليات بيع فورية.

القوى السوقية الهيكلية: في الوقت نفسه، يزداد الطلب المادي من آسيا — خاصة من هونغ كونغ وجنوب الصين — حيث نفدت مخزونات الفضة أحيانًا خلال ساعات قليلة. يرى المشترون في الفضة بديلًا أرخص من الذهب الذي أصبح تاريخيًا غاليًا.

التغيرات التنظيمية: كما أظهر قانون دود-فرانك بعد 2011، يمكن للتغييرات التنظيمية أن تغير سلوك السوق بشكل جذري.

العجز الهيكلي في العرض كمحرك لسعر الفضة

جوهر فرضية ارتفاع سعر الفضة هو العجز الهيكلي في السوق. توثق مؤسسة الفضة (Silver Institute)، المنظمة الرائدة في القطاع، أن سوق الفضة كان في عجز بالفعل للسنة الخامسة على التوالي في 2025. ويتوقع الخبراء أن يستمر هذا العجز في 2026 أيضًا.

هذا العجز ليس دوريًا، بل ناتج عن هيكل السوق. لا يمكن زيادة إنتاج المناجم بسهولة، لأن معظم احتياطيات الفضة تظهر كمنتج ثانوي عند استخراج الذهب والزنك والنحاس. شركة تعدين لن تفتح مناجم زنك إضافية فقط لأن سعر الفضة ارتفع. في الوقت نفسه، يزداد الطلب من قطاعات جديدة بشكل مستمر:

• الطاقة الشمسية: الفضة ضرورية للألواح الشمسية عالية الكفاءة
• السيارات الكهربائية: كل مركبة كهربائية تحتاج إلى كمية أكبر بكثير من الفضة مقارنة بالمركبات التقليدية
• البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: مراكز البيانات والخوادم تستخدم كميات كبيرة من الفضة
• التطبيقات الطبية: خصائصها المضادة للبكتيريا تدفع الطلب

وتتوقع مؤسسة الفضة أن يتعزز هذا الاتجاه حتى عام 2030.

آراء الخبراء: هل سيرتفع سعر الفضة أم سينخفض؟

التحليلون منقسمون:

السيناريوهات الصاعدة:

• سيتي جروب تتوقع أن يصل سعر الفضة إلى 150 دولارًا خلال الأشهر الثلاثة القادمة وتصفها بأنها “ذهب على ستيريويد”
• المتفائلون على المدى الطويل (بنزينغا) يتوقعون أسعارًا سنوية متوسطة تصل إلى 70 دولارًا (2026)، 102 دولار (2027)، 148 دولار (2028)، حتى 307 دولارات (2030)
• وفقًا لنظرية العجز الهيكلي، يمكن أن تكون مستويات قياسية جديدة واقعية

السيناريوهات الهابطة:

• ماركو كولانوفيتش، كبير استراتيجيي جي بي مورغان السابق، يتوقع فقط 50 دولارًا لعام 2026
• غولدمان ساكس يتوقع استمرار تقلبات حادة بدون اتجاه واضح
• إنفستنج هافن تتوقع فقط 82 دولارًا لعام 2030 — أي أقل بكثير من المستوى الحالي
• الدولار الثابت أو المرتفع قد يلغي السيناريوهات الصاعدة

الفارق بين 50 و150 دولارًا يظهر أن السوق منقسم تمامًا.

نظيرات تاريخية: ماذا تعلمنا من تطور سعر الفضة

تقدم تاريخ سعر الفضة دروسًا مهمة:

فضيحة هانت 1980: محاولة التلاعب بالسوق تفشل

حاول الأخوان نيلسون بانكر هانت وويليام هربرت هانت احتكار سوق الفضة العالمي في أواخر السبعينيات. دفعا السعر حتى 48.70 دولارًا في يناير 1980 — وهو أعلى مستوى آنذاك. لكن الخطة فشلت: منعت التنظيمات التلاعب، واضطر الأخوان للبيع بخسائر هائلة. الدرس: حتى الاحتكارات التي تبدو لا تقهر تفشل أمام التنظيم وميزان القوى في السوق.

جي بي مورغان وقانون دود-فرانك 2011: التنظيم يغير الأسواق

في 2010-2011، اتُهم جي بي مورغان بالتلاعب بأسعار الفضة عبر مراكز ضخمة في سوق العقود الآجلة. زادت الرقابة بموجب قانون دود-فرانك بشكل كبير، مما زاد من شفافية السوق. رغم أن ذلك زاد من تقلبات السوق على المدى القصير، إلا أنه أتاح أيضًا مزيدًا من الشفافية.

2025-2026: الموجة الصاعدة الكبرى للفضة

بعد عقود من الركود بين 20 و35 دولارًا، اخترق الفضة في 2025 أعلى مستوى له منذ 45 عامًا عند 49.95 دولارًا، وحقق زيادة بنسبة 147% في نهاية العام. في يناير 2026، زادت الحركة بنسبة 70% أخرى قبل أن يغير تعيين البنك الاحتياطي الفيدرالي المسار. كانت هذه الموجة مدفوعة بـ:

• مخاوف التضخم وتوقعات تدهور العملة
• طلب مادي قوي من آسيا
• التوترات الجيوسياسية
• نقص هيكلي في العرض

مخاطر الاستثمار في الفضة: ماذا يجب أن يضع المستثمرون في اعتبارهم؟

قبل الاستثمار في الفضة، يجب تقييم المخاطر التالية بشكل واقعي:

مخاطر الفائدة: لا يحقق الفضة فوائد. في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، يفقد جاذبيته مقارنة بالأصول ذات العائد الثابت.

مخاطر العملة: الدولار الأمريكي يحدد بشكل متزايد الاتجاه القصير الأمد للسعر. الدولار القوي عبء هيكلي.

مخاطر السيولة في الفضة المادية: بيع المخزون المادي قد يكون بطيئًا ومكلفًا.

مخاطر الرافعة في المشتقات: العقود مقابل الفروقات والعقود الآجلة قد تؤدي إلى خسارة رأس المال بالكامل إذا تحرك السوق ضدك.

مخاطر الفقاعة: تحذر بنك أوف أمريكا من وجود ديناميات “فقاعية” في السوق الحالية. الموجات الصعودية بسرعة كهذه غالبًا ما تكون غير مستدامة.

خيارات الاستثمار في الفضة في أوقات عدم اليقين

إذا كنت ترغب في الاستثمار في الفضة رغم المخاطر، لديك عدة خيارات:

1. الفضة المادية: العملات والسبائك توفر ملكية مباشرة، لكنها تتطلب تخزينًا آمنًا. عملات “أمريكان سيلفر إيغلز” وسبائك معتمدة قابلة للتداول، لكن مع فروقات سعرية.

2. أسهم مناجم الفضة: شركات مثل بان أمريكان سيلفر أو فيرست ماجيستيك توفر مضاعفات. لكن المشاكل التشغيلية قد تضغط على سعر السهم بشكل مستقل عن سعر الفضة.

3. الصناديق المتداولة (ETFs): مثل iShares Silver Trust (SLV) أو Sprott Physical Silver Trust (PSLV) توفر تعرضًا بسيطًا ومتعددًا، لكن الرسوم تقلل من العائد.

4. شركات التوصيل (Streaming): Wheaton Precious Metals و Franco-Nevada توفر تعرضًا للمخاطر التشغيلية مع تقليل تكاليف التعدين.

5. العقود مقابل الفروقات والعقود الآجلة: تتيح الرافعة، لكنها عالية المخاطر للمبتدئين. خطأ واحد قد يؤدي إلى خسارة كاملة.

اختيار الطريقة المناسبة يعتمد على مدى تحملك للمخاطر، وأفقك الزمني، ورأس مالك.

الخلاصة: هل سيرتفع سعر الفضة؟

الجواب الصادق هو: الأمر يعتمد.

الحجج لصالح ارتفاع سعر الفضة: العجز الهيكلي، الطلب المتزايد من التقنيات الجديدة، النقص المادي، التوترات الجيوسياسية، ومخاوف التضخم تخلق أساسًا قويًا للارتفاع. التشابه مع فضيحة هانت 1980 يظهر أنه في ظروف معينة، يمكن لأسعار السلع أن تتغير بشكل انفجاري.

الحجج ضد ارتفاع سعر الفضة: الدولار الأمريكي الأقوى، ارتفاع أسعار الفائدة، التدخلات التنظيمية (مثل 2011)، وتحذيرات بنك أوف أمريكا من ديناميات “فقاعية” تشير إلى احتمالية تصحيح السوق.

أفضل نصيحة: لا تعتبر الفضة مجرد لعبة ربح، بل كـ مُتنوع للمحفظة مع حماية من التضخم. التقلبات الحالية توفر فرصًا، لكنها تحمل مخاطر كبيرة. استشر مستشارًا مرخصًا قبل اتخاذ قرار استثماري كبير.

نسبة المخاطرة إلى العائد في 2026 في الفضة أكثر تقلبًا بكثير من فترات الهدوء — ويجب أن يُؤخذ ذلك في الاعتبار في كل قرار.