"الحقيقة الثانية" وراء انهيار لونا: هروب شركة جين ستريت قبل السقوط في الهاوية

في مايو 2022، اختفى 40 مليار دولار في غضون 72 ساعة فقط. كانت تلك أسوأ كارثة انهيار في تاريخ العملات الرقمية. عملة UST، التي كانت تُشاد بأنها “الجوهرة الثمينة لعملات الستابل كوين الخوارزمية”، انهارت من دولار واحد إلى قيمة تقريبا لا تذكر خلال أيام قليلة؛ بينما كانت Luna، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية حوالي 40 مليار دولار، قد انخفضت من أعلى مستوى لها عند 116 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر. خسر ملايين المستثمرين العاديين مدخراتهم في بداية الصيف ذلك العام. كانوا يحدقون في الشاشات، ويقومون بتحديثها باستمرار، ويتابعون مخططات الشموع التي تتراجع باستمرار، غير مدركين لما حدث أو ما يجب عليهم فعله. تم إصدار التفسير الرسمي بسرعة: أن الخوارزمية كانت بها أخطاء، وأن Do Kwon كذب، وأن السوق انهار ذاتيًا. وقبل معظم الناس بهذا الجواب، واعتبروا تلك الكارثة “درسًا آخر في عالم العملات الرقمية” واستمروا في حياتهم. لم يتغير هذا الجواب تقريبًا خلال أربع سنوات. حتى يوم 23 فبراير 2026، قدم Todd Snyder، مدير تصفية إفلاس Terraform Labs، دعوى قضائية أمام محكمة فيدرالية في مانهاتن. وأصبحت Jane Street، عملاق التداول الكمي الغامض والأكثر ربحية في العالم، فجأة محور الاهتمام. الأسئلة التي ظلت صامتة لمدة أربع سنوات تلقت الآن إجابة جديدة. مجموعة Jane Street السرية وLUNA لفهم مدى خطورة هذه الاتهامات، يجب أولاً معرفة من هو المتهم. بالنسبة لمعظم مستخدمي العملات الرقمية، قد يكون اسم Jane Street غريبًا. لكن على وول ستريت، هي أسطورة – شركة تتجنب الشهرة عمدًا لكنها سرًا أصبحت واحدة من أهم اللاعبين في السوق المالي العالمي. من عام 1999 إلى 2000، أسس ثلاثة من موظفي التداول السابقين في Susquehanna — تيم رينولز، روبرت غرانيري، ومايكل جينكينز — مع مطور برمجيات من IBM، مارك جيرستاين، شركة Jane Street في مكتب صغير بدون نوافذ في نيويورك. في البداية، ركزوا على تداول فروق الأسعار على ADR، وهو نشاط سري يكاد لا يُلاحظ. لكنهم بعد ذلك حولوا استراتيجيتهم إلى سوق متخصص — الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) — وجعلوه ساحة معركتهم الرئيسية. هذا الرهان غير مجرى الأمور. اليوم، تعد Jane Street واحدة من أكبر صانعي السوق في العالم، وتعمل في 45 دولة وأكثر من 200 بورصة. تسيطر على حوالي 24% من السوق الأولي لصناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة، مع حجم تداول شهري للأسهم يبلغ 2 تريليون دولار. في عام 2024، حققت إيرادات التداول الصافية 20.5 مليار دولار، متجاوزة بنك أوف أمريكا ومقاربة لغالاكسي ساكس. وفي الربع الثاني من عام 2025، بلغت إيراداتها الصافية للربع 10.1 مليار دولار، مع ربح صافٍ قدره 6.9 مليار دولار، محطمة الرقم القياسي للربع في جميع بنوك الاستثمار الكبرى في وول ستريت. بـ3,000 موظف، وبدون مدير تنفيذي، وبدون هيكل هرمي تقليدي، وكل الموظفين يتلقون رواتب تعتمد على أرباح الشركة العامة، تصف Jane Street نفسها بأنها “مجموعة من الألغاز”، بينما يصفها الآخرون بأنها “مجتمع غير حكومي” — مسطح، غامض، وتقريبًا مغلق تمامًا أمام وسائل الإعلام. قائمة موظفي الشركة السابقين تشمل شخصية مشهورة: SBF، الذي انضم إلى Jane Street بعد تخرجه من MIT عام 2014، حيث طور حدسه في التداول لمدة ثلاث سنوات، ثم غادر في 2017 ليؤسس Alameda Research وFTX. الأشخاص الذين دربتهم الشركة غيروا بشكل عميق ملامح عالم العملات الرقمية، بأي معنى كان. اليوم، تواجه هذه الشركة، المعروفة بـ"أسلوبها الحذر والدقيق والداعم دائمًا للمعلومات الداخلية"، العديد من المشاكل. جوهر الاتهامات ينبع من مجموعة دردشة خاصة باسم “Bryce’s Secret”. مؤسسها هو Bryce Pratt، موظف في Jane Street. قبل انضمامه إلى Jane Street، كان متدربًا في Terraform، لكن علاقاته القديمة لا تزال قائمة، ولديه فرصة للوصول إلى كلا الجانبين. في فبراير 2022، أدخل Pratt زملاءه السابقين إلى قناة اتصال خاصة، أنشأ من خلالها مسار معلومات يربط أنشطة Terraform الداخلية مع Jane Street، حيث تم ربط مهندسي البرمجيات ورئيس قسم تطوير الأعمال في Terraform من الطرف الآخر. وتتهم الدعوى أن Jane Street كانت على علم مسبق بخطة Terraform لسحب الأموال من صندوق السيولة Curve — قرار لم يُعلن عنه على نطاق واسع. في الساعة 5:44 مساءً في 7 مايو، بعد 10 دقائق فقط من قيام Terraform Labs بسحب 150 مليون دولار من عملة UST من صندوق Curve 3pool بشكل سري، قام محفظة إلكترونية يُعتقد أنها مرتبطة بـJane Street أيضًا بسحب 85 مليون دولار من UST، وهو أكبر عملية سحب في تاريخ الصندوق. وفي 9 مايو، انخفض الدولار الأمريكي إلى 0.8 دولار، وأصبحت علامات الانهيار واضحة لا يمكن إنكارها. في ذلك الوقت، أرسل Pratt رسالة إلى Do Kwon وفريق Terraform عبر مجموعة الدردشة، اقترح فيها أن Jane Street قد تدرس “شراء Luna بخصم كبير”. بينما كانت تحقق أرباحًا من المستثمرين الأفراد، استغلوا أيضًا الفرصة لإنقاذ الأصول من الحريق. بالإضافة إلى Pratt، تشمل الأسماء الأخرى في الدعوى Robert Granieri، أحد المؤسسين المشاركين لـJane Street، وهو الشخص الوحيد من بين الأربعة الذين لا زالوا يعملون، وموظف آخر هو Michael Huang. وتستند الدعوى إلى قانون تداول السلع وقانون الأوراق المالية، وتوجه اتهامات بالاحتيال والثراء غير المشروع، وتطالب بمحاكمة أمام هيئة محلفين، وتعويض الأضرار، واسترداد جميع الأرباح. وتنقل Bloomberg عن بيان رئيسي في الدعوى أن تصرفات Jane Street سمحت لهم بـ"إخفاء مئات الملايين من الدولارات ذات المخاطر المحتملة في الوقت الذي يسبق انهيار نظام Terraform بعد ساعات قليلة". قفزات التداول وظلام أعمق دعوى Jane Street ليست حالة فريدة. قبل شهرين، قام نفس الشخص، Todd Snyder، الذي قام بتصفية الأصول، برفع دعوى ضد Jump Trading، أحد مؤسسيها William DiSomma ورئيس Jump Crypto السابق Kanav Kariya، أمام محكمة في إلينوي، يطالب بتعويض قدره 4 مليارات دولار. قصة Jump، من ناحية، قد تكون أكثر إثارة للصدمة من قصة Jane Street. تكشف الدعوى عن صورة لم تكن مجمعة من قبل: منذ مايو 2021، عندما تعرضت UST لأول مرة لأزمة الانفصال، كانت Jump تشتري سرًا حوالي 20 مليون دولار من UST، وتعيد استقرار السعر عند 1 دولار. ثم، استغلوا القصة الموجهة عن عملات الستابل كوين الخوارزمية؛ التي تعمل بكفاءة والنظام لديه القدرة على التعافي الذاتي. استغلت Terraform ذلك لتجنب رقابة السلطات، في حين أن Jump اشترت أكثر من 61 مليون رمز Luna بسعر 0.40 دولار لكل رمز، مقارنة بسعر السوق حوالي 90 دولارًا في ذلك الوقت — بخصم يزيد عن 99%. ثم باعوا هذه الرموز، محققين أرباحًا تقدر بـ1.28 مليار دولار وفقًا للدعوى. وفي الانهيار الأخير في مايو 2022، نقلت قوات حماية Luna ما يقرب من 50,000 بيتكوين (حوالي 1.5 مليار دولار) إلى Jump دون اتفاق مكتوب، بزعم استقرار السوق. ولم يُعرف بعد الوجهة النهائية لهذه البيتكوينات، وتوضح الدعوى أن “غير واضح إذا كانت Jump قد زادت ثروتها من خلال هذه المعاملة أم لا”. ومن الجدير بالذكر أن DiSomma وKariya استخدما التعديل الخامس مئات المرات لرفض الإجابة على أسئلة في تحقيقات SEC السابقة. شركة فرعية لـJump، Tai Mo Shan، توصلت إلى تسوية مع SEC في 2024 بمبلغ 123 مليون دولار، واعترفت بأنها “خدعت المستثمرين”. كما استقال Kariya من رئاسة Jump Crypto في نفس العام، مبررًا ذلك بتحقيق من CFTC. الأهم من ذلك، وفقًا لدعوى Jane Street، أن عبر قنوات Jump، حصلت Jane Street على بعض “المعلومات الحساسة غير العامة”. هاتان الحالتان مرتبطتان بخيط غير مرئي. لكن القصة لم تنته بعد رد فعل Jane Street كان حاسمًا: هو “دعوى يائسة”، و"مؤامرة واضحة لسرقة أموال الشركات". وأضافوا أن الخسائر التي تكبدها مستثمرو Terra وLuna ناتجة عن “عملية احتيال بمليارات الدولارات” قام بها Do Kwon وإدارة Terraform، وأنهم سيقاومون بشدة. وهذا صحيح. فقد اعترف Do Kwon بالاحتيال وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا؛ كما فرضت على Terraform غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. وكان انهيار Luna متوقعًا بسبب تصميمها: فعملات الستابل كوين الخوارزمية تعتمد بشكل أساسي على عمليات شراء مستمرة وثقة للحفاظ عليها. وعندما يحدث الذعر، ينقلب نظام التفاوت في السعر، مما يؤدي إلى تدميره بسرعة تصاعدية. ومع ذلك، فإن تصريحات “إدانة Kwon” و"براءة الآخرين" لا تتطابق تمامًا. حقيقة أن المبنى انهار بسبب أخطاء هيكلية واضحة أمر لا جدال فيه. أما مسألة ما إذا كان قد تم نقل أشياء ثمينة بشكل سري قبل وصول رجال الإطفاء أثناء انهيار المبنى فهي مسألة قانونية وأخلاقية منفصلة. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه في نفس يوم الكشف عن دعوى Jane Street، أعلن الباحث ZachXBT، الذي يراقب سلاسل الكتل، أنه سيكشف عن “تحقيق كبير في واحدة من أكثر الشركات ربحية في صناعة العملات الرقمية، حيث استخدم العديد من الموظفين البيانات الداخلية للتداول الداخلي لفترة طويلة” في 26 فبراير 2026. ولم يذكر اسمًا محددًا. لكن هذا التوقيت الحساس جعل مجتمع تويتر المهتم بالعملات الرقمية يترقب بقلق. هذه القصة لم تنته بعد. لكن هناك شيء واحد مؤكد: في سوق العملات الرقمية، التي تفخر بأنها “لامركزية”، لم تختفِ أبدًا عدم المساواة الحقيقية. إنها ببساطة انتقلت من طاولات التداول في البنوك إلى خلف العقود الذكية على السلسلة، وتستمر في الوجود بشكل أكثر سرية. قد يكون حادث Luna مجرد صدع شديد في تلك الشقوق، بينما من في الجانب الآخر قد غادروا بأمان منذ زمن بعيد قبل أن تنهار الجدران. “الأغنياء يُعوضون كامل أموالهم، بينما يقتسم الناس العاديون 30/70” — هذا صحيح في الأفلام، وهو أيضًا صحيح في عالم العملات الرقمية.