خلفية التراجع السريع للمعدن الثمين في نهاية العام، لماذا لا يزال المحللون يتوقعون اتجاهًا طويل الأمد

على الرغم من تقلبات السوق قصيرة الأجل، يعتقد القطاع عموما أن آفاق المعادن الثمينة على المدى الطويل لا تزال واعدة. في نهاية العام، شهد السوق المالي صدمة شديدة للمعادن الثمينة، حيث انخفضت أسعار السلع مثل الذهب والفضة بشكل حاد، مما جذب انتباه المستثمرين. ما هي العوامل التي أطلقت هذه الموجة السوقية؟ ما رأي المحللين في الاتجاه اللاحق؟

أدت عاصفة السيولة وزيادة الهامش في نهاية العام إلى تراجع في المعادن الثمينة في نفس الوقت

تنبع اضطرابات السوق من مجموعة من العوامل. تتزامن فترة نهاية العام عشية العطلة، ويبدو أن سيولة السوق غير كافية، مما يتضاعف بسهولة بسبب تقلبات رأس المال الصغيرة النطاق. وفي الوقت نفسه، أعلنت مجموعة CME (CME) عن زيادة في هوامش الأداء للعقود الآجلة على معادن مختلفة مثل الذهب والفضة والبلاديوم والبلاتين والليثيوم، وهو ما أصبح القشة التي قصمت ظهر البعير.

عندما ترفع البورصات متطلبات الهامش، يجبر المتداولون الذين لديهم مراكز قائمة على استثمار المزيد من السيولة للحفاظ على مراكزهم. بالنسبة للمضاربين الذين يعانون من نقص رأس المال، الخيار الوحيد هو تقليل أو إغلاق مراكزهم، مما يزيد من ضغط البيع. أشار مايكل هاي، رئيس قسم أبحاث الدخل الثابت والسلع في شركة سوسيتي جنرال، إلى أن الأسواق تميل إلى مواجهة عدم سيولة شديدة في نهاية العام، لذا لا ينبغي تفسير المعنى الأعمق لهذه التقلبات.

في موجة التكيف هذه في نهاية العام، انخفض سعر الذهب بأكثر من 4٪ ليصل إلى 4,300 دولار للأونصة، وأغلقت الفضة منخفضة بنسبة 9٪ لتصل إلى 70.53 دولار للأونصة. بالإضافة إلى ذلك، انخفض البلاتين بنسبة 14.45٪، وانخفض مؤشر البلاديوم بنسبة 15.79٪، وعانى قطاع المعادن الثمينة بأكمله من صفقات مركزة. لحسن الحظ، بعد تعديلات قصيرة الأجل، تعافت هذه السلع، حيث ارتفع سعر الذهب إلى 4,354 دولارا للأونصة وارتفع الفضة إلى 73.10 دولار للأونصة.

الفضة في مأزق قصير الأمد، لكن الأقساط المادية والطلب الصناعي يدعمان المساحات طويلة الأمد

فيما يتعلق بتوقعات سوق الفضة، يعتقد ألكسندر كامبل، الرئيس السابق للسلع في صندوق بريدجووتر، أن الفضة تواجه عدة عقبات قصيرة الأجل. عوامل مثل مبيعات نهاية الربع سنة المرتبطة بالضرائب وزيادات الهامش من قبل CME ساهمت في الضغط الهابطي الأخير. اقترح أن المستثمرين قد يرغبون في الانتظار والانتظار حتى يتم القضاء على هذه العقبات قبل اختيار فرصة التدخل.

ومع ذلك، على المدى الطويل، يظل كامبل متفائلا بشأن الفضة. وجد ظاهرة سوقية مثيرة للاهتمام: الفضة الفورية في دبي تتداول بسعر 91 دولارا للأونصة، وفي شنغهاي بسعر 85 دولارا، بينما عقود COMEX الآجلة لا تتجاوز حوالي 75 دولارا. هذا السعر المادي في السوق أعلى بكثير من فضاء المراجحة في العقود الآجلة، مما يعكس تفاؤل السوق بشأن الطلب طويل الأجل على الفضة.

دعم الصناعة قوي أيضا. مع توسع صناعة الطاقة الشمسية وتسارع بناء مراكز البيانات، يستمر الطلب الصناعي على الفضة في النمو، مما يوفر دعما أساسيا قويا لأسعار الفضة.

الذهب يتعرض لضغوط على مستويات عالية، مع دعم سياسات الاحتياطي الفيدرالي ومخاوف اقتصادية له على المدى المتوسط

الاتجاه قصير الأجل للذهب يستحق الانتباه أيضا. قال محللو يو بي إس إن الذهب حاليا عند مستوى مرتفع نسبيا ويواجه ضغوطا معينة لجني الأرباح. إذا اتخذت سياسة الاحتياطي الفيدرالي منحى مشددا غير متوقع، إلى جانب عدد كبير من تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخارجة إلى السوق، فقد يواجه الذهب مخاطر هبوطية.

ومع ذلك، من منظور متوسط إلى طويل الأجل، لا يزال بنك يو بي إس متفائلا بشأن الذهب. المنطق الذي يدعم ارتفاع الذهب لا يزال قويا: أسعار الفائدة الحقيقية في حالة تراجع، وهناك مخاوف بشأن آفاق النمو الاقتصادي العالمي، وعدم يقين سياسي ومالي داخلي في الولايات المتحدة. هذه العوامل ستدفع النمو المستمر في الطلب على الذهب في عام 2026.

تتوقع UBS أنه في الأرباع الثلاثة الأولى من ذلك العام، من المتوقع أن يرتفع سعر الذهب إلى علامة 5,000 دولار لكل أونصة. إذا كان الوضع السياسي أو الاقتصادي في الولايات المتحدة مضطربا بشكل يفوق التوقعات، فقد يصل سعر الذهب إلى 5,400 دولار للأونصة.

تقلبات ≠ انعكاس الاتجاه في نهاية العام، فهم المنطق طويل الأمد للاستثمار في المعادن الثمينة

باختصار، الانخفاض السريع في المعادن الثمينة في نهاية العام ليس بداية اتجاه جديد، بل هو تعديل فني في بيئة من عدم السيولة الشديدة. سواء كان ذلك بسبب زيادة تقنية في هامش الربح أو تحقيق أرباح قبل العطلة، فهي عوامل مزعجة قصيرة الأجل فقط.

ما يحدد حقا الاتجاه المستقبلي للمعادن الثمينة هو تلك المنطق الأعمق: استمرار توقعات البنوك المركزية حول العالم، عدم اليقين بشأن النمو الاقتصادي، واستمرار نمو الطلب الصناعي. بالنسبة للمستثمرين المتوسطين والطويلين الأجل، قد تشكل التقلبات في نهاية العام فرصة جيدة للتخطيط. يجب ألا يكون الضجيج قصير الأجل سببا لتغيير الاستراتيجية طويلة الأمد.