السندات الحكومية المرمزة تتفوق على نمو العملات المستقرة لأول مرة على الإطلاق

• أضافت السندات الأمريكية وغير الأمريكية المُرمّزة 2.12 مليار دولار من القيمة السوقية في أول شهرين من عام 2026، بينما تتأخر العملات المستقرة بزيادة قدرها 1.19 مليار دولار.
• من المتوقع أن يصبح الربع الأول من عام 2026 أقوى ربع على الإطلاق للسندات المُرمّزة.
• تهيمن العملات المستقرة ذات العائد على نمو عرض العملات المستقرة في 2026، مما يعوض جزئيًا الخسائر التي تكبدتها USDT و USDC بمليارات الدولارات.

لطالما كانت العملات المستقرة تتفوق على السندات المُرمّزة بمعظم المقاييس، وكان توسعها الربعي في العرض يصل غالبًا إلى عشرات المليارات. ومع ذلك، في الربع الأول من 2026 حتى الآن، أضاف سوق السندات المُرمّزة 2.12 مليار دولار من القيمة السوقية، بينما أضافت العملات المستقرة فقط 1.19 مليار دولار. ولأول مرة على الإطلاق، تنمو السندات المُرمّزة بشكل أسرع من العملات المستقرة من حيث القيمة المطلقة.

فما الذي تغير؟

ملاحظة: بيانات الربع الأول من 2026 حتى 24 فبراير 2026.

السوق أصبح حذرًا وحقق العائد هو الحل

مرّت أسواق العملات المشفرة بفترة صعبة، ويستجيب المستثمرون بتحويل استثماراتهم نحو أصول توفر استقرارًا أكبر وعوائد متوقعة. تتوافق السندات المُرمّزة تقريبًا مع هذا الوصف: فهي مدعومة بديون الحكومة الأمريكية وتحقق عائدًا حقيقيًا، والذي زاد حتى قليلاً هذا العام.

تُظهر السندات المُرمّزة حاليًا ثماني فصول متتالية من التوسع. علاوة على ذلك، على الرغم من أننا في منتصف الربع، فإن الربع الأول من 2026 على المسار ليصبح أقوى ربع على الإطلاق للسندات المُرمّزة. هذا يشير إلى أن الطلب ليس فقط مستمرًا، بل يتسارع أيضًا.

ومنذ بداية 2024، نمت السندات الأمريكية المُرمّزة من 750 مليون دولار إلى ما يقرب من 11 مليار دولار — بزيادة تقارب 15 ضعفًا. وتبعها سندات غير أمريكية مسارًا مماثلاً، حيث قفزت من حوالي 13 مليون دولار إلى أكثر من مليار دولار خلال نفس الفترة.

ومن الجدير بالذكر أن السندات غير الأمريكية تزداد تدريجيًا في حصتها ضمن سوق السندات المُرمّزة. فقد توسعت حصتها من إجمالي القيمة السوقية من حوالي 1% قبل عامين إلى ما يقرب من 9% اليوم، مما يدل على تنويع تدريجي يتجاوز السندات الأمريكية.

## عرض العملات المستقرة يتجه أيضًا نحو العائد

يُظهر عرض العملات المستقرة حاليًا أسوأ ديناميكيات منذ سنوات. في أول شهرين من 2026، فقدت إيثريوم أكثر من 8 مليارات دولار من عرض العملات المستقرة — وهو أسوأ نتيجة منذ الربع الثاني من 2022. وفي المقابل، فقدت USDT و USDC حتى الآن هذا العام 3.2 مليار و0.5 مليار دولار من العرض على التوالي.

وفقًا للمقاييس التقليدية، كان ذلك ليشير إلى قطاع يتراجع. لكن إجمالي عرض العملات المستقرة بالكاد تغير، لأن السوق يعيد هيكلته حول العائد.

من بين العملات المستقرة التي سجلت أكبر مكاسب مطلقة في 2026، تتصدر الأصول ذات العائد مثل USDY، sUSDS، USYC، و syrupUSDC القائمة. كما أن أداءات أخرى مرتبطة بشكل وثيق بآليات توليد العائد. على سبيل المثال، يخدم USDS بشكل كبير كمدخل إلى sUSDS، بينما استفاد USD1 من إطلاق سوق الحرية العالمية، الذي وسع من استخدامه في التمويل اللامركزي والوصول إلى العائد. لذلك، حتى عندما يكون العائد غير مباشر، فإنه بوضوح يدفع نحو الاعتماد.

بشكل عام، أظهرت العملات المستقرة ذات العائد زيادة بنسبة 5% حتى الآن في 2026، مما يجعلها من أفضل القطاعات أداءً في سوق العملات المستقرة حاليًا.

ما الذي يرمز إليه هذا للصناعة

خلال الأسواق الصاعدة، تزدهر العملات المستقرة كوسائل سيولة، وتكون على الهامش من المضاربة النشطة. في بيئة أكثر حذرًا، يكون رأس المال غير المستخدم مكلفًا، ويبحث كل من البروتوكولات والمستخدمين عن أدوات على السلسلة تعمل بجد أكبر. إذا استمرت الظروف الهابطة، فإن العملات المستقرة ذات العائد والسندات المُرمّزة في وضع جيد للاستمرار في التوسع مع سعي المستثمرين نحو الاستقرار والعوائد المستمرة.

نمو الأصول ذات العائد بدأ يتجاوز أسواق العملات المشفرة. في واشنطن، أصبح عائد العملات المستقرة أحد أكثر المواضيع إثارة للجدل في التشريعات الأمريكية المستمرة حول العملات المشفرة. تحديدًا، يتعلق الأمر بما إذا كان يُسمح للبورصات المركزية بدفع عائد على أرصدة العملات المستقرة، وهو نموذج تعتبره البنوك تهديدًا مباشرًا لنشاط ودائعها. هذا النقاش أضيق نطاقًا مما تمثله منتجات العائد الأصلية في التمويل اللامركزي التي نوقشت هنا، لكنه يعكس نفس التحول الأساسي: العائد على الأصول المشفرة لم يعد ميزة نيش، بل أصبح توقعًا — وهو أمر تتعامل معه المالية التقليدية بجدية وتدفع من أجله التشريعات.

المحتوى الإلكتروني المقدم من CEX.IO هو لأغراض تعليمية فقط. المعلومات والأدوات المقدمة لا تعتبر، أو ينبغي أن تُفهم على أنها، عرضًا، أو طلبًا لعرض، أو توصية، لشراء، أو بيع، أو الاحتفاظ بأي أصل رقمي، أو فتح حساب معين، أو الانخراط في استراتيجية استثمار محددة. أسواق الأصول الرقمية متقلبة للغاية ويمكن أن تؤدي إلى خسارة الأموال.
تخضع توفر المنتجات والميزات والخدمات على منصة CEX.IO لقيود قضائية. لمعرفة المنتجات والخدمات المتاحة في منطقتك، يرجى الاطلاع على قائمة الدول والأقاليم المدعومة. تتضمن هذه الصفحة روابط إضافية لمعلومات حول المنتجات الفردية، ومدى توفرها.*