أفضل المؤسسات في السوق: تتوقع دورة صعود جديدة بعد العطلة في سوق الأسهم الصينية A، مع مسارين رئيسيين لاقتناص "موجة الأرباح"

قبل أسبوع من العطلة، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 0.41%، ومؤشر شينزن بنسبة 1.39%، ومؤشر创业板 بنسبة 1.22%. كيف ستتداول الأسهم الصينية هذا الأسبوع؟ لقد جمعنا أحدث استراتيجيات الاستثمار من أكبر المؤسسات لمساعدة المستثمرين على الاطلاع.

استراتيجية شنغهاي للبحوث: الاستمرار في التفاؤل بارتفاع جديد بعد العطلة، مع مسارين رئيسيين لاقتناص “موجة الأرباح”

خلال عطلة عيد الربيع، في ظل تصحيح توقعات السيولة العالمية، وتأثيرات التوترات الجيوسياسية وقضايا الرسوم الجمركية، شهدت الأصول الرئيسية ارتفاعًا. من جهة، لا تزال أسعار الأصول العالمية تصحح توقعات السيولة المفرطة التي جاءت بعد موجة التشاؤم السابقة، مع إصدار مسؤولين مثل هاسيت إشارات دبلوماسية متحفظة، مما أدى إلى استمرار تصحيح مؤشرات الأسهم العالمية والمعادن الثمينة؛ ومن جهة أخرى، أدى تصاعد التوترات الجيوسياسية في إيران إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. في نهاية العطلة، أضافت قضية الرسوم الجمركية مزيدًا من المنطق إلى أسعار الأصول العالمية، بعد أن قضت المحكمة العليا الأمريكية بعدم قانونية رسوم IEEPA، مما أدى إلى انعكاس سريع لتأثيرات خفض الرسوم وزيادة سلطة إدارة ترامب، مع قوة الأصول ذات الأداء الضعيف بالدولار مثل الأسهم والأصول المعدنية الثمينة. من حيث الهيكل، لا تزال مجالات الذكاء الاصطناعي والمواد المواردية محور اهتمام السوق العالمي، لكنهما يوجهان أداء الأصول بشكل مختلف.

استراتيجية شنوان هونغيوان: بداية مستقرة لأسهم A في سنة الحصان، مع استمرار توقعات “ارتفاع مرحلتين” على المدى المتوسط

يمثل سوق الربيع لعام 2026 توسعة وتمديد للسوق الهيكلي لعام 2025، ولا يزال في المنطقة العليا من المرحلة الأولى للارتفاع. القاعدة التاريخية تقول إن السوق يسبق توقعات الاتجاه الصناعي، ويشهد ارتفاعات تقييمية، لكن عندما تصل تقييمات القطاعات إلى أعلى مستوياتها التاريخية، تزداد مقاومة السوق، وبعد المرحلة الأولى من الارتفاع، يتوقع فترة طويلة من التذبذب. منذ سبتمبر 2025، تتابعت خطوط الاتجاه الهيكلية، ووصلت تقييمات عدة قطاعات إلى أعلى مستوياتها التاريخية، ثم بدأت في التذبذب: في سبتمبر 2025، كانت موجة نيتفليكس للحوسبة، وفي نوفمبر، كانت الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة، وفي أواخر ديسمبر، كانت موجة جوجل للحوسبة، وفي يناير 2026، كانت الفضاء التجاري وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وفي نهاية يناير، المعادن غير الحديدية والكيماويات الأساسية. حالياً، تقييمات الاتصالات والإلكترونيات والدفاع والصناعات الحاسوبية والكيماويات الأساسية كلها في أعلى مستوياتها التاريخية، مع أن تقييمات السوق الإجمالية لأسهم A أيضاً في أعلى مدى تاريخي، مما يشير إلى حاجة داخلية لتصحيح السوق على المدى المتوسط. جوهر هذا التصحيح هو انتظار تعزيز الاتجاه الصناعي، والتحقق من نقاط التحول الأساسية (تقييمات الأداء مقابل التقييمات)، وتخفيف مشكلة القيمة مقابل السعر، وتهيئة ظروف انتقال الأصول من الأفراد إلى حقوق الملكية.

استراتيجية بنك الصين الكوري: كيف ستتطور السوق بعد العطلة؟

بعد العطلة، مع توقعات السياسات، ودعم السيولة، وتحفيز الاتجاهات الصناعية، من المرجح أن يشهد السوق ارتفاعًا متذبذبًا، مع ضرورة مراقبة تأثير عدم اليقين الخارجي على المزاج السوقي على المدى القصير. قبل “الاجتماعين الوطنيين”، قد يكون سوق الأسهم A مدفوعًا بشكل رئيسي بالتوقعات السياسية، مع تنافس رؤوس الأموال حول خطوط الاتجاه الصناعية والفرص الموضوعية، مع ميزة “تداولات سياسة” وتبديل سريع في الأنماط. من المتوقع أن يتحول من “توقعات السياسات” إلى “تحقيق الأداء”، مع التركيز على تقارير أرباح الشركات لعام 2025 وتقارير الربع الأول لعام 2026، حيث قد تجذب الشركات التي تتجاوز التوقعات استثمارات أكبر. فيما يخص فرص التخصيص، نركز على: المسار الأول، مفهوم “مكافحة التنافس الداخلي” الناتج عن تحسين توازن العرض والطلب واستعادة أرباح الصناعة، والأصول ذات التقييمات الآمنة، مثل المعادن الثمينة والنفط والكيماويات الأساسية، مع استمرار التوصية بالاستثمار في المعادن الثمينة والنفط والكيماويات الأساسية. المسار الثاني، خلال عطلة الربيع، حظيت مواضيع الروبوتات والنماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي باهتمام واسع، ومن المتوقع أن تظهر بعد العطلة نقاط مضيئة هيكلية. مع تسارع التغيرات الكبرى غير المسبوقة عالميًا، يتحول المنطق الاقتصادي المحلي نحو إنتاجية نوعية جديدة، مع التركيز على قطاعات مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة والصناعات العسكرية والطيران والفضاء.

استراتيجية غروف فوس: استمرار جو السوق الصاعد بعد العطلة، مع مرونة أكبر لبعض الصناعات

وفقًا لوجهة نظرنا الأسبوعية، من المتوقع أن يشهد السوق ارتفاعًا متذبذبًا بعد العطلة. تاريخيًا، بسبب تحسن السيولة المحلية وارتفاع شهية المخاطرة للمستثمرين، عادةً ما تؤدي أسهم A بعد العطلة إلى أداء جيد خلال 20 يوم تداول. من 2012 إلى 2025، كانت احتمالية ارتفاع مؤشر شنغهاي بنسبة 75% خلال 20 يومًا بعد العطلة، ومعظم مؤشرات السوق الواسعة كانت تظهر متوسطات ارتفاع أعلى بكثير من 20 يومًا قبل العطلة. هذا العام، قد يظهر أداء جيد أيضًا، مدفوعًا بعوامل مثل تأثيرات خارجية إيجابية، وتحفيزات صناعية محلية. من حيث القطاعات، البيانات من 2012 إلى 2025 تظهر أن معظم القطاعات لديها احتمالية ارتفاع عالية بعد العطلة، خاصة تلك ذات النمو والتقلبات الدورية، مثل الحاسوب، والبيئة، والاتصالات، والنسيج والملابس، والصلب، والآلات. يرجح أن يكون ذلك مرتبطًا بارتفاع شهية المخاطرة بعد العطلة وتوقعات السياسات خلال “الاجتماعين الوطنيين”.

استراتيجية جينتاي هاي تونغ: توسيع الطلب الداخلي يقترب من نقطة تحول تاريخية، مع توصية بأسهم ذات تقييمات منخفضة واحتفاظ منخفض

تقييمات واحتياطيات الطلب الداخلي عند أدنى مستوياتها التاريخية، وهو انعكاس لرضا السوق بعد سنوات من الانخفاض، لكن السياسات المستمرة لتعزيز الطلب وتثبيت الأسعار بدأت تؤدي إلى استقرار التوقعات، مع توقعات بانتعاش التقييمات. نوصي بـ: 1) تحسين توقعات استقرار السوق العقاري، مع اختيار شركات عقارية ذات تقييمات منخفضة (PB أقل من 1)؛ 2) القطاعات المرتبطة بالطلب الداخلي، خاصة قطاعات التصنيع والاستهلاك، مع إشارات لحدوث نقاط تحول في الأسعار؛ 3) تحسين جودة العرض وتوفير طلب إضافي، مع انتعاش استهلاكي وخدماتي، مثل خدمات المستهلكين، والطيران.

استراتيجية هواجين: احتمالية استمرار سوق الربيع بعد العطلة، مع تفوق التكنولوجيا والدورات

من المتوقع أن يستمر سوق الربيع بعد العطلة، مع تذبذب قوي. (1) التوقعات الإيجابية للسياسات بعد العطلة قد ترفع السوق، مع محدودية المخاطر الخارجية، خاصة أن المحكمة العليا الأمريكية ألغت فرض ضرائب ترامب وفقًا لـ IEEPA، مع استمرار فرض رسوم جديدة بنسبة 10%، مما أدى إلى انخفاض الرسوم بشكل عام، وارتداد إيجابي في سوق الأسهم الأمريكية؛ بالإضافة إلى ذلك، لا تزال مخاطر الصراع بين إيران والولايات المتحدة، والعلاقات مع اليابان، قائمة. (2) قد تستمر السيولة في التسهيل بعد العطلة، مع استمرار تدفق الأموال إلى السوق. (3) أداء الأسواق الخارجية خلال عيد الربيع كان مستقرًا، مع تأثير محدود على سوق الأسهم بعد العطلة. (4) من المتوقع أن يستمر الانتعاش الاقتصادي والأرباح بشكل ضعيف بعد العطلة.

استراتيجية دونغ وو: مميزات “تأثير الربيع” في سوق الأسهم الصينية واضحة، مع توقع بداية إيجابية

تُظهر تجارب سوق الأسهم الصينية خلال عيد الربيع خصائص واضحة، مع توقع أن يعيد تدفق الأموال بعد العطلة تنشيط السوق، مما يؤدي إلى توازن بين السعر والكمية وارتداد إيجابي. خلال عطلة العيد، ارتفعت معظم أسواق العالم، مع تفضيل للمخاطر. من ناحية السيولة، رغم وجود بعض التحديات في مسار خفض الفائدة الأمريكية، إلا أن توقعات السيولة على مدار العام لم تتدهور بشكل كبير، وسعر الرنمينبي على الخارج استقر خلال العطلة. من ناحية الطلب الداخلي، تتعافى الديناميات تدريجيًا. من ناحية الاتجاه الصناعي، استمرت موجة التكنولوجيا، بما في ذلك الروبوتات والنماذج المحلية، في الانتشار خلال العطلة. مع اقتراب “الاجتماعين الوطنيين”، من المتوقع أن يعزز ذلك توقعات استقرار السوق، مع تأكيد مسؤولين في البيت الأبيض على زيارة ترامب للصين في نهاية مارس، مما يساعد على استقرار التوقعات الخارجية. نحن متفائلون بأداء سوق الأسهم بعد العطلة. من حيث التخصيص، نوصي بالتركيز على مسارين: أحدهما، تحديد الاتجاهات الصناعية على المدى المتوسط (مع مرونة أكبر بعد التصفية الخاطئة)، والآخر، عكس دورة التباطؤ التقليدية، مع توقع أن يكون الانتعاش الاقتصادي العام غير مرتفع الاحتمال قبل التعافي الكامل، لكنه يمتلك خصائص دفاعية.

استراتيجية جي جيان: السوق بعد العطلة سيكون أكثر وضوحًا، مع تفضيل التكنولوجيا والدورات

من المتوقع أن يستمر سوق الربيع بعد العطلة، مع تذبذب قوي. (1) التوقعات الإيجابية للسياسات بعد العطلة قد ترفع السوق، مع محدودية المخاطر الخارجية. (2) السيولة بعد العطلة قد تظل ميسرة، مع تدفق رأس المال بشكل متسارع. (3) أداء الأسواق الخارجية خلال العطلة كان مستقرًا، مع تأثير محدود على السوق بعد العطلة. (4) من المتوقع أن يستمر الانتعاش الاقتصادي والأرباح بشكل ضعيف.

استراتيجية زيشونغ: خصائص واضحة لـ"تأثير الربيع" في سوق الأسهم الصينية، مع بداية إيجابية متوقعة

تُظهر تجارب سوق الأسهم خلال عيد الربيع خصائص واضحة، مع توقع أن يعيد تدفق الأموال بعد العطلة تنشيط السوق، مما يؤدي إلى بداية إيجابية. خلال عطلة العيد، ارتفعت معظم أسواق العالم، مع تفضيل للمخاطر. من ناحية السيولة، رغم وجود بعض التحديات في مسار خفض الفائدة الأمريكية، إلا أن توقعات السيولة على مدار العام لم تتدهور بشكل كبير، وسعر الرنمينبي على الخارج استقر خلال العطلة. من ناحية الطلب الداخلي، تتعافى الديناميات تدريجيًا. من ناحية الاتجاه الصناعي، استمرت موجة التكنولوجيا، بما في ذلك الروبوتات والنماذج المحلية، في الانتشار خلال العطلة. مع اقتراب “الاجتماعين الوطنيين”، من المتوقع أن يعزز ذلك توقعات استقرار السوق، مع تأكيد مسؤولين في البيت الأبيض على زيارة ترامب للصين في نهاية مارس، مما يساعد على استقرار التوقعات الخارجية. نحن متفائلون بأداء سوق الأسهم بعد العطلة. من حيث التخصيص، نوصي بالتركيز على مسارين: أحدهما، تحديد الاتجاهات الصناعية على المدى المتوسط (مع مرونة أكبر بعد التصفية الخاطئة)، والآخر، عكس دورة التباطؤ التقليدية، مع توقع أن يكون الانتعاش الاقتصادي العام غير مرتفع الاحتمال قبل التعافي الكامل، لكنه يمتلك خصائص دفاعية.

(المصدر: مركز أبحاث ثروة الشرق)