استراتيجية بنك الصين يوان: كيف ستتطور السوق بعد العطلة؟

مراجعة الأحداث المهمة خلال عطلة عيد الربيع: (1) من منظور عالمي: تصاعد عدم اليقين في السياسات التجارية مرة أخرى، المحكمة العليا الأمريكية قضت بأن سياسة الرسوم الجمركية الواسعة التي فرضها ترامب غير قانونية، وترامب صرح بأنه سيرفع الرسوم على الواردات من السلع العالمية بنسبة 15٪؛ تظهر محاضر اجتماع السياسة النقدية في يناير وجود خلافات واضحة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن آفاق السياسة النقدية؛ تستمر الاضطرابات الجيوسياسية، وتتصاعد التوترات بين إيران والولايات المتحدة. (2) من منظور داخلي: شهدت حركة السفر خلال عيد الربيع إقبالًا كبيرًا، ومن المتوقع أن يصل حجم التنقلات بين المناطق خلال العشرين يومًا قبل موسم الربيع إلى 5.08 مليار رحلة، بمعدل يومي 250 مليون رحلة، مسجلًا أرقامًا قياسية جديدة في نفس الفترة من التاريخ؛ حتى مساء 21، تجاوز إجمالي إيرادات أفلام موسم عيد الربيع (بما في ذلك الحجوزات المسبقة) 4.4 مليار يوان؛ أصبحت المواضيع التكنولوجية محور اهتمام خلال عطلة عيد الربيع، حيث أدى عرض السهرة السنوية لقناة CCTV إلى زيادة الطلب على منتجات الروبوتات البشرية.

كيف نخطط للسوق بعد العطلة من ثلاث زوايا؟ (1) السياسات: استقرار التوقعات + زيادة الحجم. منذ 24 سبتمبر 2024، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) سلسلة من السياسات الداعمة التي تهدف إلى تعزيز تطوير السوق عالية الجودة، وزيادة ثقة المستثمرين، وتوفير مزيد من السيولة؛ مع اقتراب مؤتمر “الوطنيين” (الـ"Two Sessions") بعد العطلة، قد يسبق السوق في وضع توقعات السياسات، والذي من المتوقع أن يركز على الطلب الداخلي، والابتكار، والإصلاح، والانفتاح على الخارج. في ظل تفاعل فوائد السياسات وترقية الصناعات، ستتوطد أساسيات استقرار السوق على المدى الطويل. (2) السيولة: كيف يتجه سوق A股 من خلال ثلاثة مؤشرات سعرية؟ من خلال تحليل سعر الصرف، ومعدلات الفائدة، وفارق الفائدة بين الصين وأمريكا، تدعم السيولة سوق A股. منذ 2025، عادت تفضيلات المستثمرين الأجانب تجاه السوق، مع استثمار كبير في قطاع التكنولوجيا، متفوقة على القطاعات الأخرى. عوامل مثل تحويل ودائع الادخار بعد العطلة، وتدفقات الأموال من “الدخل الثابت +”، واستثمارات التمويل، قد تكون إيجابية للسوق. (3) تصاعد الصراعات الجيوسياسية — عوامل غير مستقرة في مزاج السوق الحالية. خلال عيد الربيع، زادت عدم اليقين في السياسات التجارية العالمية والصراعات الجيوسياسية، مما يسبب اضطرابات قصيرة الأمد في السوق، لكنه لا يغير الاتجاهات المتوسطة. من ناحية الهيكل، فإن التوترات الجيوسياسية تدعم أسعار النفط بشكل مؤقت، وإذا تصاعدت الأزمة بين إيران والولايات المتحدة، سترتفع أسعار النفط على المدى الطويل. كما أن المعادن الثمينة أصبحت خيارًا أول للتحوط، مما يدعم أداء القطاعات ذات الصلة.

توقعات هيكل الاستثمار: بعد العطلة، مع دعم السياسات، وتدفقات السيولة، وتحفيز الاتجاهات الصناعية، من المرجح أن يشهد السوق تقلبات تصاعدية، مع ضرورة مراقبة تأثير عدم اليقين الخارجي على مزاج السوق على المدى القصير. قبل وبعد “الوطنيين”، قد يكون سوق A股 مدفوعًا بشكل رئيسي بالتوقعات السياسية، مع تنافس الأموال حول القطاعات والمواضيع التي توجهها السياسات، مع ميزة “تدوير热点 السياسات” و"تغيير الأساليب بسرعة". منطق السوق في مارس سينتقل تدريجيًا من “توقعات السياسات” إلى “تحقيق الأداء”، حيث ستصبح تقارير الشركات السنوية لعام 2025 وتقارير الربع الأول لعام 2026 بمثابة مؤشرات رئيسية، مع التركيز على الشركات التي تتجاوز التوقعات في الأداء. في فرص التخصيص، نركز على: الخط الأول، مفهوم “مكافحة التنافس الداخلي” المدعوم بتحسين توازن العرض والطلب وارتداد أرباح الصناعة، والأصول ذات القيمة العادلة مع هامش أمان، مع التركيز على المعادن الثمينة (المعادن الثمينة)، وصناعة النفط والبتروكيماويات، والكيماويات الأساسية، والصلب، والإسمنت، ومواد البناء، والمالية. الخط الثاني، خلال عطلة عيد الربيع، حظيت الروبوتات، والنماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، وغيرها من المواضيع الساخنة باهتمام واسع، ومن المتوقع أن تظهر نقاط مضيئة هيكلية بعد العطلة. مع تسارع التغيرات الكبرى غير المسبوقة عالميًا، تتجه المنطق الاقتصادي الداخلي نحو إنتاجية نوعية جديدة، مع التركيز على قطاعات “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” مثل أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، والطاقة الجديدة، والصناعات العسكرية، والطيران والفضاء.

تحذيرات المخاطر

مخاطر عدم اليقين الخارجية؛ مخاطر عدم تلبية السياسات للتوقعات؛ مخاطر عدم استقرار مزاج السوق وتواصل تعديل السيولة.

(المصدر: جيهان للأوراق المالية)