وول مارت مقابل أمازون: أي سهم بقيمة تريليون دولار هو أفضل استثمار الآن؟

كانت وول مارت (WMT 1.52%) ذات يوم العملاق الذي لا يُقهر في تجارة التجزئة الأمريكية، وأمازون (AMZN +2.59%) كانت المغير الشاب في مجال التجارة الإلكترونية. اليوم، تقدر قيمة أمازون بأكثر من ضعف قيمة وول مارت.

يعود جزء كبير من قيمة أمازون إلى قطاع الحوسبة السحابية الخاص بها، أمازون ويب سيرفيسز (AWS)، الذي استفاد من الطلب المتزايد على الحوسبة الذكية (AI) في السنوات الأخيرة. لكن المستثمرين قاموا ببيع أسهم أمازون وسط مخاوف من أن ميزانية الإنفاق الرأسمالي البالغة 200 مليار دولار لعام 2026 لن تحقق العائد على رأس المال المستثمر المطلوب لتبرير النفقات الضخمة. في الوقت نفسه، ارتفع سعر سهم وول مارت مع رؤية المستثمرين أنه محصن إلى حد كبير من تأثير الذكاء الاصطناعي. وقد دفع الزخم في السهم تقييم الشركة إلى تجاوز علامة تريليون دولار هذا الشهر.

مع توجه الأسهم في اتجاهات مختلفة، قد يتساءل المستثمرون عن أيهما هو الخيار الأفضل للشراء الآن.

مصدر الصورة: Getty Images.

وول مارت يعمل بكامل طاقته

تستعيد وول مارت حصتها السوقية مع جذب المزيد من المتسوقين من الطبقة الوسطى وسط عدم اليقين الاقتصادي الناتج عن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب وتأثير الذكاء الاصطناعي المتزايد. نمت إيرادات الشركة بنسبة 4.9% في الربع الرابع و5.1% للسنة الكاملة على أساس العملات الثابتة. نمت المبيعات المماثلة بنسبة 4% في الربع و5.1% للسنة الكاملة. وكان ذلك مدعومًا بقوة في أعمالها الإلكترونية، التي زادت بنسبة 24% في الربع الأخير.

تقارن هذه النتائج بشكل إيجابي مع نتائج تجار التجزئة الآخرين، بما في ذلك أمازون. نمت مبيعات متاجر أمازون الفعلية بنسبة 5% فقط في الربع الأخير. كما نمت عملياتها الإلكترونية — بما في ذلك المبيعات من طرف أول، وخدمات البائعين من طرف ثالث، والإعلانات، والاشتراكات — بنحو 12%.

سمحت النتائج القوية في الإيرادات لها بزيادة الأرباح لكل سهم والتدفق النقدي الحر. ارتفعت الأرباح للسهم بنسبة 13.3% العام الماضي، ووصل التدفق النقدي الحر إلى 14.9 مليار دولار، مرتفعًا من 12.7 مليار دولار في العام السابق. لكن المستثمرين كانوا مخيبين للآمال بشأن توقعات الشركة لهذا العام. تتوقع الإدارة نمو المبيعات بنسبة 4% فقط عند منتصف التوجيه، وأن ترتفع أرباح السهم بين 4% و8%. وكان المحللون يتوقعون متوسطًا قدره 2.97 دولار مقابل 2.80 دولار عند منتصف توجيه وول مارت.

توسع

ناسداك: WMT

وول مارت

التغير اليومي

(-1.52%) $-1.90

السعر الحالي

$122.97

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

980 مليار دولار

نطاق اليوم

$121.06 - $123.45

نطاق الـ52 أسبوعًا

$79.81 - $134.69

الحجم

2.4 مليون

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

25.40%

عائد الأرباح الموزعة

0.76%

بينما تعتبر وول مارت تقليديًا محافظة في توجيهاتها المالية، فإن حتى الحد الأعلى لتوقعاتها أقل من المتوقع. ربما تكون الشركة تمنح المدير التنفيذي الجديد جون فورنر بعض المجال الإضافي للخطأ.

لكن مع تداول السهم عند حوالي 45 مرة من توجيهات الأرباح للسنة المالية 2027، لا يوجد الكثير من المجال للخطأ. في الواقع، يبدو السهم مبالغًا في تقييمه جدًا، بالنظر إلى أن الشركة من المتوقع أن تنمو أرباحها بمعدل أحادي الرقم العالي على المدى الطويل. لكي ترتفع أسهم وول مارت بشكل كبير من هنا، سيتعين عليها أن تتفوق بشكل كبير على التوقعات.

أمازون تنفق بكثافة على الذكاء الاصطناعي

أعلن أمازون أنه سيخصص 200 مليار دولار للإنفاق الرأسمالي هذا العام، متفوقًا على نتائج الربع الرابع القوية. على الرغم من أن أعمالها الإلكترونية لا تنمو بسرعة كبيرة مثل وول مارت، إلا أنها تنمو أيضًا من قاعدة إيرادات أكبر بكثير. برزت أعمال الإعلانات ذات الهوامش العالية كعامل رئيسي للنمو طوال عام 2025، مما أدى إلى تحسينات كبيرة في هامش التشغيل لقطاع التجزئة الخاص بها.

لكن الأبرز كان النمو القوي في إيرادات AWS، الذي تسارع إلى 24% في الربع الأخير. ربما يكون هذا هو السبب الأكبر في مفاجأة السوق ببيع أسهم أمازون عندما أعلنت الإدارة أنها ستسرع من إنفاقها الرأسمالي لتوسيع قدرات AWS. فهي تظهر بالفعل عائدًا ملموسًا على رأس المال المستثمر. من المتوقع أن يدفع الزيادة الكبيرة في الإنفاق إلى استمرار قوة نمو إيرادات AWS، مع تعليقات الإدارة التي تشير إلى أن الطلب لا يزال يتجاوز العرض. هذا الشعور يتردد صداه في جميع أنحاء الصناعة ويدعمه الطلب على العقود بقيمة 244 مليار دولار.

توسع

ناسداك: AMZN

أمازون

التغير اليومي

(2.59%) $5.30

السعر الحالي

$210.16

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

2.3 تريليون دولار

نطاق اليوم

$203.77 - $211.16

نطاق الـ52 أسبوعًا

$161.38 - $258.60

الحجم

3.9 مليون

متوسط الحجم

47 مليون

الهامش الإجمالي

50.29%

بالتأكيد، أمازون تراهن بشكل كبير على توسعة AWS، مما قد يدفع التدفق النقدي الحر لديها إلى المنطقة السلبية هذا العام. لكن لدى الإدارة سجل ممتاز في زيادة استثماراتها في بناء مرافق جديدة في كل من عمليات التجزئة والحوسبة السحابية. لديها خبرة واسعة في تفسير إشارات الطلب والاستثمار بشكل مناسب للاستفادة من الفرص التي تقدمها. من المحتمل أن تتكرر هذه الحالة كما حدث في دورات الاستثمار السابقة في أمازون، مع ارتفاع التدفق النقدي الحر إلى مستويات أعلى على المدى الطويل.

لكن في الوقت الحالي، لدى المستثمرين فرصة لشراء أسهم أمازون بأسعار منخفضة. يتداول السهم الآن عند حوالي 26 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية، وهو أقل بكثير من وول مارت. وعلى الرغم من أن المحللين يتوقعون نمو أرباح متواضع هذا العام، إلا أن ذلك سيتسارع العام المقبل مع دخول المزيد من قدرات AWS حيز التشغيل. بشكل عام، يبدو معدل السعر إلى الأرباح سعرًا عادلاً للشركة التي تنمو إيراداتها بمعدل متوسط في العشرينات وتوسع هوامش التشغيل. تبدو أسهم أمازون أكثر جاذبية بكثير من وول مارت في الوقت الحالي.