أسهم شركة أوراكل تتراجع مع تصاعد المخاوف بشأن “مخاطر كبيرة” على الديون

فيديو ياهو فاينانس ي Julie Hyman

12 ديسمبر 2025

في هذا الفيديو:

•                                       أفضل اختيار من StockStory 
  

MSFT

-0.31%

ORCL

-5.40%

GOOG

+3.74%

OPAI.PVT

أوراكل (ORCL) تواصل التراجع في جلسة الخميس بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع المالي الثاني التي جاءت أقل بقليل من تقديرات وول ستريت. يعتقد مؤسس Theory Ventures، Tomasz Tunguz، أن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير مقابل خدماتها.

يظهر Tunguz في برنامج Market Catalysts لمقارنة أوراكل مع شركات مثل مايكروسوفت (MSFT) وألفابت (GOOG، GOOGL) والتعليق على علاقة أوراكل بـ OpenAI (OPAI.PVT).

لمشاهدة المزيد من التحليلات والخبرات حول أحدث تحركات السوق، اطلع على المزيد من Market Catalysts.

نص الفيديو

00:00 المتحدث أ

تتراجع أسهم أوراكل مع تصاعد المخاوف بشأن خطط الشركة لتطوير الذكاء الاصطناعي، والتي تمول بشكل متزايد من خلال الديون. يقول ضيفي التالي إن الشركات التي تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير مقابل خدماتها مع زيادة استخدام هذه الأدوات لتحفيز الإنتاجية. ينضم إلي الآن Tomasz Tunguz من مؤسسي Theory Ventures. توماس، شكراً جزيلاً لوجودك هنا. أقدر ذلك.

00:29 توماس Tunguz

الشرف لي. شكراً لاستضافتي في البرنامج.

00:31 المتحدث أ

حسنًا، دعنا نتحدث أولاً عن أوراكل ثم ننتقل إلى ذلك المقال الأخير الذي تحدثت فيه عن مدى إنفاق الناس. لم تبدُ أوراكل مطمئنة للسوق بشأن خطط إنفاقها. وكشخص يستثمر في العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، أنت في رأس مال المخاطر، وتفكر كثيرًا في هذه القضايا الكبيرة. كيف تنظر إلى نهج أوراكل وكيف يتفاعل السوق مع طريقة تعاملها؟

01:06 توماس Tunguz

حسنًا، أوراكل كانت نشطة جدًا، خاصة لشركة بحجمها وقيمتها السوقية، أليس كذلك؟ إذا نظرت عبر الشركات الضخمة، فهي من بين الأصغر، وأقصد أمازون ومايكروسوفت. الديناميكيات الأخرى هنا هي أن إجمالي نفقات رأس المال كنسبة من النقد لدى أوراكل أكبر بكثير من مايكروسوفت وجوجل. لذا، أوراكل تبني العديد من مراكز البيانات بشكل رئيسي بالديون، وتنفق حوالي 100 مليار دولار سنويًا، و30 مليار دولار في الربع الأخير على بناء مراكز البيانات، وهي أصغر.

01:45 توماس Tunguz

يمكنك أيضًا أن ترى ضمن مقايضات التخلف عن سداد الائتمان، وهي مقياس لاحتمالية تخلف الشركة عن سداد ديونها، أن مقايضات التخلف عن السداد تتداول بثلاثة أضعاف وأكثر من جوجل ومايكروسوفت. إذن، السوق يرى مخاطر كبيرة هنا. يمكننا أن نقول إن السوق يراها كنوع من المراهنة أو على الأقل تحوط ضد انخفاض في بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، أو يمكن أن نقول إن الأمر أكثر تخصيصًا للشركة. وفي هذه الحالة، هو على الأرجح أكثر تخصيصًا لأن

02:16 توماس Tunguz

لقد جاءت الشركة أقل من المتوقع في بعض الأرقام أمس. وهناك قدرة إضافية، وهناك طريقتان للنظر إلى القدرة الإضافية. إما أن الطلب لا يأتي بسرعة كما كانوا يعتقدون، أو أن الشركة تتقدم على عقودها. والتزامات الأداء المتبقية، وهي الإيرادات المتعاقد عليها في المستقبل، قد زادت، لكن من غير الواضح متى ستتحقق تلك الإيرادات. بالمقابل، قالت مايكروسوفت في إعلان أرباحها الأخير إن مدة عقد الالتزامات المستقبلية حوالي عامين، لكن ليس لدينا رؤية واضحة لمدة الالتزامات المستقبلية لأوراكل.

02:56 المتحدث أ

حسنًا، وليس فقط، نعم تفضل، استمر.

03:00 توماس Tunguz

لا، لا، كل ذلك لأقول، أن كل هذا جيد للشركات الناشئة، طالما هناك المزيد من وحدات معالجة الرسوم (GPUs) والقدرة على إجراء الاستنتاجات والتجارب، ويمكن للأشخاص ذوي الميزانيات الكبيرة والقدرة على الاقتراض بناء مراكز البيانات هذه. هذا شيء جيد جدًا. العيب سيكون عندما يحدث خطأ أو يتغير بشكل كبير بيئة جمع التبرعات.

03:31 المتحدث أ

حسنًا، وشيء أشار إليه أحد ضيوفنا سابقًا حول أوراكل بشكل خاص، هو اعتمادها على OpenAI، وليس بشكل حصري، ولكن بشكل كبير، والتساؤل عما إذا كانت التزامات الأداء المتبقية، أو RPO، ستتحقق أم لا، نظرًا لغياب الإيرادات من خلال OpenAI. لذا، فإن سؤال جمع التبرعات يخص أيضًا OpenAI، هل سيتمكنون من جمع ما يكفي من التمويل لمواصلة تلبية تلك الالتزامات؟ ومن داخل منظومة الشركات الناشئة، ما هو الانطباع السائد حول ذلك عندما يتعلق الأمر بـ OpenAI؟

04:14 توماس Tunguz

نعم، أعتقد أن إيرادات OpenAI تنمو بسرعة كبيرة. التوقعات متطرفة لتحقيق العديد من أهدافهم. وسنرى، أعتقد أن هناك ثقة كبيرة في الطلب الذي لا يشبع على الاستنتاجات. ونراه داخل شركتنا لرأس المال المخاطر، حيث ننفق مئات الآلاف من الدولارات سنويًا على الاستنتاجات، ولا نتوقع أن ينخفض ذلك في أي وقت قريب، لأننا نقوم بأتمتة الكثير من الأعمال. إذن، لا أعرف بالضبط ما ستكون عليه الأرقام النهائية وما ستصل إليه OpenAI، لكننا نعلم أن العديد من مراكز البيانات ووحدات المعالجة الرسومية التي تخدم الشركات الناشئة والشركات الكبرى قد بيعت جميع طاقتها لمدة عامين أو ثلاثة، مما يعني أن هناك طلبًا كبيرًا حتى الآن.