لماذا تحدث فترات الركود في سوق العملات الرقمية ولماذا يشعر هذا الأخير بأنه مختلف

ملخص سريع

يعكس الانخفاض الحالي شتاءً شاملاً للعملات الرقمية، حيث تشير انخفاض الأسعار وضعف السيولة وتراجع ثقة المستثمرين إلى سوق هابطة طويلة الأمد ذات طابع هيكلي، وليس مجرد تصحيح مؤقت.

لقد كانت أسواق العملات الرقمية غارقة فيما يُعرف بتحول كامل في الشتاء الرقمي، والذي يتسم بفترة طويلة من انخفاض الأسعار، وتدهور ثقة المستثمرين، وانخفاض حاد في السيولة.

الأصل الرئيسي للسوق، البيتكوين، انخفض من أعلى مستوياته في نهاية عام 2025، مما أدى إلى دخول باقي سوق الأصول الرقمية في هبوط مستمر. وتبعته إيثيريوم والعملات البديلة الكبرى الأخرى في الاتجاه ذاته، مما يدعم الرأي بأن السوق في سوق هابطة طويلة الأمد وليس مجرد تصحيح قصير الأمد.

بحلول أوائل 2026، انخفض سعر البيتكوين دون مستويات نفسية رئيسية، وتمت إزالة معظم مكاسب البيتكوين التي تحققت خلال دورة السوق الصاعدة السابقة. أدت هذه الانخفاضات إلى القضاء على مئات المليارات من الدولارات من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، كما قللت من التدفقات المؤسسية، التي كانت تساعد على استقرار حركة الأسعار سابقًا. كما انخفض حجم التداول بين البورصات المركزية واللامركزية، وانخفض حجم رأس المال الاستثماري الموجه للشركات الناشئة في مجال البلوكشين، كما هو الحال في الأسواق الهابطة السابقة.

كما امتد الانخفاض الحالي إلى الخطاب السياسي والتنظيمي، خاصة في المناطق التي أصبحت الأصول الرقمية قضية مثيرة للجدل. تلاشت الآمال في أن تؤدي التغييرات السياسية الإيجابية إلى مكاسب سعرية طويلة الأمد، ويعيد المستثمرون تقييم العلاقة بين السرد السياسي ومبادئ السوق.

شتاء العملات الرقمية هو انخفاض واسع في أسعار الأصول، وحجم التداول، والمشاعر السلبية المستمرة في أسواق الأصول الرقمية. وعلى عكس التراجعات المؤقتة قصيرة المدة الناتجة عن حدث معين، فإن الشتاء الرقمي هو مؤشر على ضغط هيكلي قد يستغرق شهورًا أو حتى سنوات. في هذه الفترات، تتوقف أحلام السوق، ويتم بيع الرافعة المالية، ويعاد رأس المال إلى الأصول الآمنة المزعومة.

تقليديًا، يسبق فترات الشتاء الرقمي مرحلة من النمو النشط والمضاربة. عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير، يتوسع دخول السوق، وتُبالغ التقييمات، وترتفع قدرة تحمل المخاطر. وعندما تتغير الاتجاهات، ستكون عمليات البيع الناتجة سريعة وقاسية، وسيُترك السوق يبحث عن قاع مستدام. يمكن ذكر شتاء 2018 و2022 كمثالين، حيث جاءا بعد فترات صعود قوية وشهدوا نهاية التوحيد الكبير عبر الصناعة.

إشارات السوق التي تؤكد الانخفاض الحالي

تدفع المؤشرات الاقتصادية الكلية، والمؤشرات على السلسلة، والفنية، سوق العملات الرقمية الحالي. كانت حركة أسعار الأصول الرئيسية ضعيفة على الرغم من بعض الارتدادات، مما يشير إلى عدم وجود تعافٍ حقيقي في الطلب الأساسي. أدت مدة استمرار البيتكوين عند أسعار أدنى من مستويات الدعم السابقة إلى تدمير ثقة حاملي المدى الطويل، ولم تؤدِ إيثيريوم إلى تحسين الصورة بشكل كبير فيما يخص استخدام الشبكة وهيكل الرسوم.

انخفضت القيمة السوقية للعملات الرقمية بشكل مستمر مع تراجع المستثمرين عن التعرض للأصول ذات التقلبات العالية. هناك حركة متزايدة لرأس المال نحو الأدوات التقليدية، مثل السندات الحكومية والسلع، وهو مؤشر على تغير أكبر في شهية المخاطرة على مستوى العالم. في الوقت نفسه، كانت مؤشرات المشاعر، التي تراقب الخوف والجشع في سوق العملات الرقمية، متحيزة نحو الحذر المفرط، مما يدل على أن العاملين في الصناعة لا يزالون غير مستعدين لإعادة الدخول إلى السوق بسرعة جنونية.

أصبح وضع السيولة أسوأ. أدى تراجع مشاركة كل من المتداولين الأفراد والمؤسسات إلى زيادة تحركات الأسعار وجعل الأسواق أكثر عرضة للبيع الجماعي. هذا الجو أوقف الميل للمضاربة وقلل من عمليات التحكيم التي يمكن أن تساعد في استقرار الأسعار.

ما الذي يقف وراء الشتاء؟

يمكن ربط أسباب الركود الحالي بالفترة التي تلت نمو السوق في الماضي. كانت دورة السوق الصاعدة في 2024 و2025 مدفوعة بالتبني المؤسسي وإطلاق صناديق تداول البيتكوين الفورية الجديدة، بالإضافة إلى الأمل في تحقيق وضوح تنظيمي. مع ارتفاع الأسعار، زاد جني الأرباح، مما أدى في النهاية إلى سلسلة من أوامر البيع التي غيرت زخم السوق في الاتجاه المعاكس.

زاد الضغط أكثر بسبب الظروف الاقتصادية الكلية. استمرت معدلات الفائدة المرتفعة والظروف المالية الصارمة في جعل الأصول ذات المخاطر غير جذابة مقارنة بالبدائل ذات العائد.

تم بيع المراكز ذات الرافعة المالية في جميع أسواق العملات الرقمية، مما زاد من وتيرة الانخفاض مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. جعلت قضايا التضخم وتحوطات البنك المركزي من الميل المحافظ نحو الحفاظ على رأس المال، وصعوبة جذب تدفقات جديدة للأصول المضاربية.

كما ساهمت تحويلات رأس المال إلى أنواع أخرى من الأصول، مثل أسواق الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأتمتة، التي حظيت باهتمام المستثمرين، وبعض السلع التي استفادت من سمعتها كملاذ آمن، مثل الذهب. أدى هذا إلى سحب السيولة من الأصول الرقمية، خاصة عندما تكون التدفقات طويلة الأمد ضرورية للمساعدة في استعادة الأسعار.

قد يطول أمد الانخفاض بسبب تغييرات هيكلية في سوق العملات الرقمية نفسه. أصبح التعرض المؤسسي مركّزًا الآن في منتجات منظمة أقل، ولم يعد في دورات المضاربة الواسعة التي كانت ترفع العديد من الرموز في آن واحد. هذا جعل من الصعب الحفاظ على الزخم في المشاريع الصغيرة خلال فترات التوتر في السوق.

عائق آخر مستمر هو عدم اليقين التنظيمي. على الرغم من أن بعض المناطق تتجه نحو تطوير هياكل أكثر وضوحًا، كما يظهر من قانون GENIUS، إلا أن قضايا الضرائب، والحفظ، وتنظيم العملات المستقرة لا تزال تؤخر قرارات الاستثمار طويلة الأمد. أدى عدم اليقين التنظيمي إلى تأجيل التحقيق في الأعمال للعديد من المؤسسات.

كيف يقارن هذا الشتاء مع الدورات السابقة

يمكن استخدام شتاءات العملات الرقمية السابقة لتقديم منظور قيّم عن الحالة السوقية الحالية. جاءت ركود 2018 بعد انفجار واندلاع فقاعة عروض العملات، وكان سعر البيتكوين منخفضًا بأكثر من 80%. وبالمثل، زادت سوءًا شتاء 2022 بسبب إخفاقات واضحة في مشاريع عالية المستوى في مجالات الإقراض الرقمي والنظام المستقر، مما أدى إلى تقليل الرافعة بشكل واسع.

على الرغم من أن لكل دورة محفزاتها الخاصة، إلا أنه يمكن تحديد بعض المواضيع المشتركة. عادةً ما يصاحب المضاربة العالية تصحيحات حادة، تليها إعادة تقييم لتقييم السوق واستدامته. مع مرور الوقت، تضعف المشاريع التي تفتقر إلى القوة، ويتم بناء بنية تحتية وحالات استخدام أكثر متانة تحت السطح.

وفقًا للمحللين، يختلف شتاء هذا العام حيث أن مشاركة المؤسسات أعلى بشكل كبير مقارنة بالدورات السابقة. ساعد ذلك على تجنب هبوط أشد، لكنه أيضًا كبح طفرة السوق وتراجعها في الأسواق الموجهة للمستثمرين الأفراد.

أدى هذا الركود الممتد إلى زيادة عمليات تقليص التكاليف في صناعة العملات الرقمية. قامت البورصات، وشركات التعدين، والشركات الناشئة في مجال البلوكشين بتقليل عدد الموظفين وإعادة هيكلة عملياتها بسبب انخفاض الإيرادات. كما أجلت مشاريع أخرى إطلاق منتجاتها أو غيرت نماذج أعمالها لتمديد فترات التمويل.

تغير مزاج المستثمرين إلى الحذر بدلاً من التفاؤل، مع مراجعة العديد من المشاركين لاستراتيجياتهم طويلة الأمد. يظهر الإحباط في النقاشات عبر الإنترنت، خاصة فيما يتعلق بأولئك الذين انضموا إلى السوق في المراحل الأخيرة من الدورة الصاعدة. كما أن الشخصيات السياسية التي أعلنت سابقًا عن دعمها للعملات الرقمية أصبحت تحت تدقيق أكبر، حيث لا يمكن لواقع السوق أن يتوافق مع التوقعات السابقة.