آخر ضربات التعريفات الجمركية لترامب تترك الأسواق غير متأثرة: يقول المحللون "ابقَ ثابتًا ولا تفعل شيئًا"

يعمل المتداولون في قاعة بورصة نيويورك خلال التداول الصباحي في 20 فبراير 2026 في مدينة نيويورك.

مايكل م. سانتياغو | صور جيتي

تجاهلت الأسواق إلى حد كبير آخر هجمات التعريفات الجمركية التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، حيث قام المستثمرون بتقييم ما إذا كانت هذه الخطوات ستؤثر بشكل دائم على التجارة أم أنها مجرد تكتيك تفاوضي آخر.

حتى الآن، لم تتأثر السوق بشكل كبير بالتعريفات. كانت أسهم آسيا في الغالب أعلى، وظلت الأصول الآمنة ثابتة، مع بقاء عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات دون تغيير نسبياً، بينما ارتفعت أسعار الذهب بنحو 1%. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 0.3%.

قال إيد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، لـ CNBC: “لم يتفاعل السوق كثيرًا مع الأخبار. كان ذلك متوقعًا على نطاق واسع”. وأضاف: “تعلم السوق العام الماضي أن الاقتصاد العالمي مرن بشكل ملحوظ في مواجهة ما أطلق عليه اضطرابات التعريفات ترامب.”

اجلس وابقَ هادئًا ولا تفعل شيئًا، هذه مجرد ضوضاء، سيكون هناك شيء جديد يقلقك خلال بضعة أيام.

هيو دايف

إدارة صناديق أطلس

يأتي تحرك ترامب لرفع التعريفات الجمركية العالمية إلى 15% من 10% التي أعلن عنها في البداية، بعد أن قضت المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء مجموعة واسعة من الرسوم التي فرضها بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية.

قال محللو السوق إن حكم المحكمة العليا يبدو أكثر كإعادة ضبط إجرائية منه كإلغاء لسياسة الحماية. القسم 122، الذي فرضت بموجبه التعريفات الجديدة، يحل محل تعريفات IEEPA غير الصالحة بشكل مؤقت، مع إبقاء الرسوم بموجب القسم 301 و القسم 232، بما في ذلك تلك الموجهة للصلب والسيارات والصين.

لذا، لم يتغير الكثير ليزعج الأسواق — على الأقل، ليس بعد.

هل ننتظر ونبقى هادئين؟

يقترح المحللون أن المفتاح للمستثمرين الآن هو الصبر.

قال هيو دايف، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة إدارة صناديق أطلس: “لا يُعتبر الآن أي بيان حول سياسة التجارة من ترامب دائمًا”.

وأضاف: “اجلس وابقَ هادئًا ولا تفعل شيئًا، هذه مجرد ضوضاء، سيكون هناك شيء جديد يقلقك خلال بضعة أيام.”

لقد اكتسب ترامب سمعة بين المستثمرين لاستخدامه التعريفات كتكتيك تفاوضي، حيث يعلن عن إجراءات واسعة أو عدوانية، ثم يعيد تقييمها بمجرد أن يصبح الضغط السوقي أو الرد الدبلوماسي أكثر وضوحًا. وقد أُطلق على هذا الأسلوب اسم TACO: ترامب دائمًا يتهرب.

قال يارديني: “الرئيس لم يكن ليقبل الهزيمة دون أن يكون لديه رد أو استراتيجية”. لكنه أشار إلى أن النهج الجديد محدود: التعريفات بموجب القسم 122 مؤقتة وأصعب في التخصيص بلدًا بلد.

وأضاف: “كان الأمر أسهل بكثير عندما كان يمكنه استخدام التعريفات كمطرقة ثقيلة”. وقال: “الآن أصبحت نوعًا من مطرقة مطاطية. إنها بالتأكيد ليست أداة قوية كما كانت سابقًا.”

أما بالنسبة لكيفية وضع المستثمرين أنفسهم، فقد أكد يارديني على ما قاله دايف من أطلس: “ابقَ ثابتًا ولا تفعل شيئًا. ركز على الأرباح، وركز على مرونة الاقتصاد.”

شاهد الآن

فيديو4:5504:55

التجارة العالمية أكثر “مرونة” ضد تعريفات ترامب هذه المرة

برنامج سكواك بوكس آسيا

كما جادل أن التشريع الضريبي العام الماضي “ثبت بعض السياسات المالية التحفيزية بشكل كبير”، مما قد يساعد في تخفيف أي تأثير سلبي من التعريفات. ومع اقتراب الانتخابات النصفية، اقترح يارديني أن التجارة قد تتراجع كأولوية سياسية. وقال: “لن أكون مفاجئًا إذا تم دفن نهج التعريفات بالكامل بين الآن والانتخابات النصفية.”

ويبدو أن آخرين أكثر حذرًا.

قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة إنترأكتيف بروكرز: “سيكون من المنطقي التخفيف من المخاطر إلا إذا كنت تعتقد أنك تستطيع رؤية الواضح من خلال الارتباك”. وأشار إلى أن المستثمرين يمكنهم النظر في تقليل تعرضهم للأسهم الأمريكية لصالح شركات عالمية أقل عرضة لتقلبات التجارة الأمريكية.

ومع ذلك، إلى حد ما، أصبح المستثمرون معتادين بالفعل على “قدرة الرئيس على الغضب والرغبة في الانتقام”، على حد قوله، رغم أن التصعيد يُعد تذكيرًا غير سار.

من منظور متعدد الأصول، قال سوسنيك إن التأثير قد يكون محدودًا طالما أن النفسية الإيجابية للمستثمرين تسمح لهم بتجاوز الآثار السلبية قصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن عدم اليقين المستمر قد يثقل على التجارة العالمية وخطط الشركات، مما يجعل من “الصعب جدًا تصور كيف يمكن أن يُنظر إلى احتمال فرض رسوم مستقبلية على أنه سوقي ودود.”

شهدت العملات المشفرة رد فعل أكثر حدة يوم الاثنين. حيث انخفض البيتكوين بأكثر من 5%، وهو ما يعكس وضعه كـ “أصل سيولة عالي المخاطر أكثر من كونه ملاذًا آمنًا تقليديًا”، وفقًا لما قاله خبير.

قال بيلي ليونج، استراتيجي الاستثمار في شركة جلوبال إكس أستراليا: “حركة بنسبة 5% تقع ضمن نطاق تقلباته الطبيعي”. وأضاف: “بدون صدمة تنظيمية، فإن مثل هذه التراجعات تكون عادة مدفوعة بالتدفقات وليس بالأساسيات.”

كان البيتكوين في تراجع مستمر منذ أكتوبر الماضي بعد أن تجاوز 125,000 دولار، واستمر الانخفاض حتى عام 2026. أكبر عملة مشفرة في العالم منخفضة بنسبة 26% حتى الآن هذا العام وخسرت أكثر من 47% منذ أعلى مستوى في أكتوبر.

وتوقع ليونج أن الأسواق تتعامل مع التعريفات بنسبة 15% كـ “ضوضاء أكثر من كونها إعادة ضبط هيكلية.”

وقال: “قد يكون هناك ارتفاع أولي في التقلب، ولكن ما لم يتطور الأمر إلى تصعيد واضح ومستدام على نطاق واسع، فمن غير المحتمل أن يعطل بشكل كبير أرباح النمو أو التوقعات الاقتصادية العالمية.”