حكم المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء قرارات ترامب يدفع الأسهم للارتفاع، وقد يثير مخاوف من قبل حراس السندات

بقلم لورا ماثيوز وسوزان مكجي

السبت، 21 فبراير 2026 الساعة 1:58 صباحًا بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 3 دقائق

بقلم لورا ماثيوز وسوزان مكجي

20 فبراير (رويترز) - رفع حكم المحكمة العليا الأمريكية يوم الجمعة الذي ألغى الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب من أسعار الأسهم قليلاً، لكنه قد يعيد المخاوف بشأن مالية الحكومة بين ما يُعرف بحراس السندات، مما أدى إلى بيع واسع للسندات قد يدفع العوائد للارتفاع.

قد يضر هذا القرار أيضًا بالرغبة في المخاطرة بين المستثمرين الذين يتوقعون أن يسعى ترامب لطرق أخرى لإعادة فرض الرسوم الجمركية على الواردات. وقد يؤثر ذلك على القطاعات ذات الإيرادات الأجنبية العالية أو تلك الحساسة لتغيرات أسعار المواد الخام والمكونات، وفقًا للمستثمرين، الذين أشاروا إلى التكنولوجيا والمواد والطاقة والصناعات.

أكدت المحكمة قرار محكمة أدنى بأن الرئيس الجمهوري تجاوز سلطته بموجب قانون عام 1977 الذي استند إليه لتبرير الرسوم. وربما يتعين على الحكومة الآن دفع ما بين 150 مليار و200 مليار دولار لشركات أمريكية وأجنبية دفعتها تلك الرسوم. وقد يعزز ذلك من وضع شركات السيارات، ومستوردي السلع الاستهلاكية، وقطاعات أخرى.

ارتفعت الأسهم في البداية بنسبة حوالي 0.5% على الخبر، مع استفادة تجار التجزئة، وأسهم الدورة الاستهلاكية الأخرى، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات التعرض للأسواق الخارجية من أكبر المكاسب، على الرغم من أن بعض تلك المكاسب تقلصت خلال الساعة التالية. وارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.102%.

“السؤال الكبير للجميع هو ما يحدث بالضبط بشأن المبالغ المستردة وما إذا كان هذا يعني أن الحكومة يتعين عليها رد عائدات الرسوم الجمركية ومدى سرعة ذلك. والمصدر الرئيسي للغموض هو ما ستفعله الإدارة ردًا على ذلك”، قال جينادي جولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في TD Securities في نيويورك.

“ما يهم سوق الدخل الثابت هو التحصيل المستقبلي للرسوم الجمركية.”

قدر خبراء نموذج ميزانية بن-وارتون أن مبلغ الاسترداد حوالي 175 مليار دولار، وفقًا لما أوردته رويترز يوم الجمعة. ومع ذلك، يعتقد خبراء التجارة أن تلك العملية ستكون معقدة قانونيًا، وأن استرداد الأموال ليس مضمونًا على الإطلاق.

كما أثار الحكم شكوكًا حول ما قاله المتنبئون بأنه قد يكون تريليونات الدولارات من الإيرادات خلال العقد القادم لخدمة ديون الحكومة الأمريكية التي تبلغ 30 تريليون دولار. ويزيد ذلك من قلق السوق المتزايد بشأن حجم العجز الأمريكي، وقد يشجع حراس السندات على معاقبة الإنفاق الحكومي المفرط من خلال بيع السندات الذي يدفع العوائد للارتفاع.

“قفزت عوائد الدخل الثابت بسبب المخاوف من أن وزارة الخزانة الأمريكية ستضطر الآن إلى دفع مبلغ كبير للشركات الأمريكية. هذا سيؤدي إلى زيادة العجز وربما تدهور معايير الائتمان في الولايات المتحدة”، قال فيل بلانكاتو، كبير استراتيجيي السوق في Osaic بنيوجيرسي.

تستمر القصة

يوم التحرير

أشعلت رسوم ترامب في 2 أبريل “يوم التحرير” بيعًا واسعًا في الأسهم العالمية وسندات الخزانة الأمريكية، واستمرت سياساته التجارية غير المنتظمة في إحداث اضطرابات عبر فئات الأصول العام الماضي، بما في ذلك بيع كبير آخر في أكتوبر.

اضطر انهيار سوق السندات في أبريل الإدارة إلى تلطيف خططها، مع وقف بعض الرسوم أثناء سعيها لاتفاقيات تجارية جديدة وإلغاء أو تقليل أخرى بعد توقيع تلك الاتفاقيات. قدمت آلاف الشركات حول العالم دعاوى قضائية تطعن في قانونيتها وتطالب باسترداد الأموال.

قد يؤدي ارتفاع عوائد سندات الخزانة مجددًا إلى خلق “عائق رئيسي للأسواق”، حذر إيدي غابور، الرئيس التنفيذي لشركة KEY Advisors Wealth Management.

لكن بعض المستثمرين قالوا إن على الإدارة أن تكون قادرة على تكرار فرض الرسوم الجمركية في الوقت المناسب من خلال الاعتماد على سلطات قانونية أخرى، مما يشير إلى أن التأثير طويل الأمد لحكم يوم الجمعة قد يكون محدودًا.

“أعتقد أن إدارة ترامب لديها خطط طوارئ جاهزة”، قال جيف ليشين، المدير الإداري في برامشيل للاستثمار في فلوريدا، مضيفًا أن المستثمرين بحاجة إلى وقت لاستيعاب الخبر. “لا أتوقع أن يكون هناك تعديلات كبيرة على أهداف مؤشر S&P لهذا العام.”

(تقرير لورا ماثيوز في نيويورك وسوزان مكجي في رود آيلاند؛ تقارير إضافية من نيكيت نيشانت وكارين بريتيل، تحرير ميشيل برايس وديفيد جريجوريو)