سوق الأسهم قام بهذا لأول مرة منذ ما يقرب من عام. التاريخ واضح بشكل لافت حول ما يحدث بعد ذلك.

دخل مؤشر S&P 500 العام الثالث من سوق الثور في أكتوبر وأنهى العام بأداء مذهل: مكسب ذو رقمين رفع الزيادة الإجمالية للمؤشر على مدى ثلاث سنوات إلى 78%. خلال تلك الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشكل خاص بشأن الأسهم في القطاعات ذات النمو العالي، من الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية إلى الشركات الرائدة في سوق أدوية فقدان الوزن. في هذا السياق، ارتفعت أسهم كل من شركة Nvidia الرائدة في الذكاء الاصطناعي، وIonQ المبتكرة في الحوسبة الكمومية، وEli Lilly العملاقة في أدوية فقدان الوزن بشكل كبير.

كما شعر المستثمرون بالتفاؤل مع سعي الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة — فخفض المعدلات يخفف الضغط على ميزانية المستهلكين ويسهل على الشركات الاقتراض — وراهنوا على تحسن الاقتصاد.

كل هذا لم يعزز فقط سعر الأسهم، بل زاد أيضًا من تقييماتها. في الواقع، وصلت الأسهم إلى مستويات لم تصل إليها إلا مرة واحدة من قبل عبر التاريخ، كما يظهر من خلال نسبة شيلر CAPE، وهي نظرة معدلة للتضخم على سعر السهم بالنسبة للأرباح لكل سهم. وصلت نسبة شيلر CAPE إلى أكثر من 40 في وقت سابق من هذا العام. وكانت المرة الأخيرة — والوحيدة — التي حدث فيها ذلك خلال فقاعة الدوت-كوم في عام 2000.

الآن، في الأشهر الأولى من عام 2026، قد يتساءل المستثمرون عما قد يحدث بعد ذلك. حسنًا، سوق الأسهم قام بشيء لم يفعله منذ ما يقرب من عام. ويقدم لنا التاريخ فكرة واضحة بشكل لافت عما قد يكون في المستقبل.

مصدر الصورة: Getty Images.

مؤشر S&P 500 في عام 2026

قبل أن نبدأ، دعونا نراجع ما حدث حتى الآن في الأسابيع الأولى من العام. بدأت المخاوف بشأن تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي في نهاية عام 2025، ورأى العديد من هذه الشركات انخفاضًا في أسعار أسهمها لهذا السبب في نوفمبر. كان المستثمرون قلقين من أن التقييمات العالية ليست مستدامة — وأي انخفاض في الإنفاق أو الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاضات كبيرة.

وفي الأسابيع الأخيرة، انضمت مخاوف أخرى إلى هذه المشكلة المحتملة. فقد أثرت حالة عدم اليقين بشأن وتيرة خفض أسعار الفائدة على معنويات المستثمرين. كما تساءل المستثمرون عما إذا كان الإنفاق المستمر العالي من قبل شركات الذكاء الاصطناعي سيؤتي ثماره بالفعل. وأخيرًا، أثارت التقدمات في الذكاء الاصطناعي مخاوف من أن بعض القطاعات، مثل برمجيات المؤسسات، قد تتضرر — الفكرة هي أن العملاء قد يغيرون عقود البرمجيات ويختارون الاعتماد على الذكاء الاصطناعي لأداء المهام. على الرغم من أن رئيس شركة Nvidia جينسن هوانغ وصف هذه الفكرة بأنها “غير منطقية”، إلا أنها جعلت بعض المستثمرين أكثر حذرًا.

ونتيجة لذلك، ظل مؤشر S&P 500 تقريبًا ثابتًا حتى الآن هذا العام.

توسيع

مؤشر SNPINDEX: ^GSPC

مؤشر S&P 500

التغير اليومي

(0.69%) $47.62

السعر الحالي

$6909.51

نقاط البيانات الرئيسية

نطاق اليوم

$6836.33 - $6915.86

نطاق 52 أسبوعًا

$4835.04 - $7002.28

الحجم

3.3 مليار

وهذا يقودني إلى التحرك في السوق الذي لا ينبغي للمستثمرين تجاهله. مرة أخرى، سأعود إلى نسبة شيلر CAPE، المقياس الذي أظهر مدى ارتفاع أسعار الأسهم. مؤخرًا، انخفضت نسبة شيلر CAPE لأول مرة منذ ما يقرب من عام.

بيانات نسبة شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts

علامة واضحة على شيء كبير

كان هذا الانخفاض صغيرًا جدًا، لكنه ملحوظ بالنظر إلى أنه أول علامة على أن التقييمات بدأت في الانخفاض. الآن، دعونا نعتبر ما قد يحدث بعد ذلك.

يقدم لنا التاريخ نمطًا واضحًا بشكل لافت. في الماضي، عندما انخفضت التقييمات، انخفض مؤشر S&P 500 أيضًا.

بيانات نسبة شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts

هذا يعني أنه، إذا كانت التاريخ صحيحًا، فقد نكون في بداية فترة من الانخفاضات — وإذا استمرت المخاوف التي ذكرتها أعلاه، فقد تدفع هذا التحرك.

هل يعني ذلك أن نهاية سوق الثور قريبة؟ ليس بالضرورة. كما نرى من الرسم البياني أعلاه، انخفضت الأسهم مع انخفاض مقياس التقييم — لكن هذه التحركات ليست دائمًا عميقة أو طويلة الأمد. هذا يعني أننا قد نواجه فترة سلبية قد تستمر بضعة أسابيع، أو قد يتوقف السوق عن الارتفاع بشكل كبير ويظل ثابتًا. سيكون من المهم مراقبة عناصر مثل التقارير الاقتصادية، رسائل الاحتياطي الفيدرالي، وأداء شركات النمو في الأسابيع القادمة — فهذه ستعطينا أدلة إضافية على الاتجاه المحتمل للسوق على المدى القريب.

والآن إليك النقطة الأهم: حتى لو انخفض مؤشر S&P 500 هذا العام، لا ينبغي للمستثمرين القلق. لقد أثبت المؤشر مع مرور الوقت أنه يتعافى دائمًا ويحقق مكاسب كبيرة على المدى الطويل. هذا يعني أنه إذا كنت مستثمرًا في شركات ذات جودة واحتفظت بأموالك لعدة سنوات، فإن أي انخفاضات قصيرة الأمد أو حتى انهيارات السوق لن تؤثر بشكل كبير على أدائك. لا زلت قد تحقق أرباحًا كبيرة في المستقبل.