توقع: الارتفاع في سوق الأسهم بعد قرار المحكمة العليا بشأن رسوم ترامب سيكون قصير الأمد

دنج دنج، الرسوم الجمركية ماتت. على الأقل، بعضها مات.

أصدرت المحكمة العليا الأمريكية قرارًا تاريخيًا يوم الجمعة، قضى بإلغاء الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب بموجب قانون Powers الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA). في حكم 6-3، قررت المحكمة العليا أن ترامب تجاوز سلطته في فرض الرسوم الجمركية بموجب التشريع.

افتتحت مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية يوم الجمعة في المنطقة السلبية وسط مخاوف من ارتفاع أرقام التضخم المتوقعة أكثر من المتوقع. ومع ذلك، قفزت المؤشرات عندما انتشرت أخبار قرار المحكمة العليا.

ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين أن يحتفلوا كثيرًا. أتوقع أن الارتفاع في سوق الأسهم بعد قرار المحكمة العليا بإلغاء رسوم ترامب سيكون قصير الأمد.

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا احتفل المستثمرون في البداية

ليس من المستغرب على الإطلاق أن مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.69%) ومؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.47%) قفزا فورًا بعد قرار المحكمة العليا. كما أوضحت شركة UPS (UPS +1.03%) كارول تومي في تحديثها الربعي لشهر يوليو 2025، “الرسوم الجمركية ليست جيدة للتجارة.” والعديد من شركات الولايات المتحدة مرتبطة بمصير التجارة الدولية.

واجهت الشركات الأمريكية التي تستورد منتجاتها خيارًا صعبًا. إما أن تتكبد تكاليف الرسوم الجمركية الأعلى أو تمررها على العملاء. النهج الأول يقلل مباشرة من الأرباح، بينما الثاني قد يضغط على المبيعات.

كما يفتح حكم المحكمة العليا الباب أمام الشركات لاسترداد الأموال التي دفعتها للحكومة الأمريكية مقابل الرسوم الجمركية التي ألغتها المحكمة على ترامب. على الرغم من أن القرار لم يقدم إرشادات محددة بشأن الاسترداد، إلا أن العديد من الشركات من المحتمل أن تطلب استردادًا. وقد يؤدي ذلك إلى تحفيز بقيمة حوالي 175 مليار دولار.

كما يمكن للمستثمرين أن يأملوا في أن يؤدي إزالة الرسوم الجمركية المبنية على قانون IEEPA إلى تهدئة الضغوط التضخمية وزيادة احتمالية أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أكبر. انخفاض المعدلات قد يعزز زخم سوق الأسهم بشكل كبير.

لعبة ضرب المطارق للرسوم الجمركية

لكن أي زخم لن يدوم طويلًا، في رأيي. كتب القاضي بريت كافانو، أحد الأصوات الثلاث المعارضة في حكم الرسوم الجمركية، أن قرار المحكمة العليا “ليس من المحتمل أن يقيد بشكل كبير سلطة الرئيس في فرض الرسوم الجمركية مستقبلًا.” وهو على الأرجح محق.

وقد وعدت إدارة ترامب بتنفيذ أي رسوم جمركية تم إلغاؤها من قبل المحكمة العليا برسوم جديدة تستند إلى تشريعات أخرى غير قانون Powers الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA). ولدى البيت الأبيض عدة بدائل تشريعية.

على سبيل المثال، ينص القسم 232 من قانون توسيع التجارة لعام 1962 على أن للرئيس سلطة فرض رسوم جمركية عندما يُهدد الأمن القومي الأمريكي. كما يمنح القسم 301 من قانون التجارة لعام 1974 الرئيس سلطة فرض رسوم ردًا على الممارسات التجارية غير العادلة لدول أخرى. ويتيح القسم 122 من هذا القانون أيضًا للرئيس فرض رسوم تصل إلى 15% لمعالجة العجز التجاري، على أن تظل سارية لمدة 150 يومًا فقط.

أعتقد أن البيت الأبيض سيلعب لعبة ضرب المطارق للرسوم الجمركية. إذا تم الطعن بنجاح في رسم جمركي في المحكمة، فمن المحتمل أن تحاول الإدارة تطبيق رسم جمركي مماثل بموجب تفويض تشريعي مختلف. ومع ذلك، سيكون من الصعب على الرئيس ترامب فرض رسوم جمركية لمجرد أنه لا يعجبه ما تفعله دولة أخرى، كما هدد عندما قامت السلطات البرازيلية بمحاكمة حليفه، الرئيس السابق جايير بولسونارو.

ما الذي قد يجعل توقعاتي تتلاشى

هل يمكن أن تتلاشى توقعاتي بأن الارتفاع في سوق الأسهم نتيجة لحكم المحكمة العليا سيكون مؤقتًا؟ ربما، لكن أشك في ذلك.

وجد استطلاع حديث لمؤسسة Pew Research أن الأمريكيين يعارضون رسوم ترامب بنسبة 2 إلى 1. كما أظهر استطلاع آخر أجرته Ipsos أن 74% من المستجيبين يعتقدون أن الرسوم سترفع أسعار المنتجات التي يشترونها، وأن 67% قالوا إنهم شهدوا بالفعل زيادات في الأسعار بسبب الرسوم. قد يقرر الرئيس ترامب في النهاية أن الرسوم ليست قضية رابحة سياسيًا.

كما يحب الرئيس أن يرى سوق الأسهم ترتفع تحت إشرافه. حتى المدعية العامة التي عينها، بام بوندي، حاولت تغيير الحديث خلال شهادتها أمام لجنة القضاء في مجلس النواب الأمريكي من ملفات إيبستين إلى سوق الأسهم، قائلة: “مؤشر داو فوق 50,000 الآن. ومؤشر S&P يقارب 7000، والناسداك يحقق أرقامًا قياسية. 401(k) ومدخرات التقاعد للأمريكيين تزدهر. هذا هو ما يجب أن نتحدث عنه.”

ربما يخلص الرئيس ترامب إلى أن الرسوم الجمركية قد تعيق سيطرة الحزب الجمهوري على الكونغرس وعودة سوق الأسهم. ومع ذلك، وبما أن ترامب أدان بسرعة حكم المحكمة العليا ووعد بتنفيذ رسوم جمركية جديدة، لا أرى أن ذلك سيحدث. قد يستعيد سوق الأسهم زخمه، لكنه ربما لن يكون بسبب “الارتفاع السكر” بعد قرار المحكمة العليا الأخير.