وينترميوت فينتشرز: عودة إلى الأساسيات، إعادة ضبط الإدراك بعد حضور مؤتمر هونغ كونغ Consensus

السوق يتجه نحو الحذر، ولا أحد تقريبًا مستعد للتظاهر بمعرفة أين ستكون الموجة الواضحة التالية.

المؤلف: Wintermute Ventures

الترجمة: Deep潮 TechFlow

مقدمة Deep潮: بعد مشاركة فريق Wintermute Ventures في مؤتمر هونغ كونغ Consensus، كتبوا هذا التقرير الملاحظاتي، الذي يوفر نظرة من منظور المتداولين في السوق على الحالة المزاجية للسوق.

لقد أصبح التهدئة في السوق أمرًا متفقًا عليه، لكن قيمة هذا المقال تكمن في تفسير السبب — فشل السرد، أزمة هوية الرموز، وتناوب رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي — هذه الإشارات مجتمعة لا تشير إلى سوق هابطة قصيرة الأمد، بل إلى إعادة ضبط لنموذج الصناعة.

عاد فريق Wintermute Ventures من مؤتمر هونغ كونغ Consensus، وأبرز إشارة كانت: أن الحالة المزاجية للسوق تتجه نحو الحذر، ولا أحد تقريبًا مستعد للتظاهر بمعرفة أين ستكون الموجة الواضحة التالية. والخبر السار هو أن الحوار أصبح أكثر تحديدًا، وأسهل في التمييز بين الإشارات الحقيقية والقصص الدائرية.

ماذا سمعنا

مشاعر هابطة، صعوبة في العثور على محفزات واضحة

معظم الناس لا يرون محفزات واضحة يمكن أن تعكس عكس الحالة المزاجية، والكثير من المستثمرين يجدون صعوبة في تحديد أين ستكون الموجة الرئيسية التالية في عالم التشفير — باستثناء بعض المجالات الواضحة. شعر المؤسسون بهذا التحول. وأشار بعضهم إلى أنهم يتمنون لو تمكنوا من جمع التمويل مبكرًا، لأن العتبة الآن أعلى، ويحتاج المستثمرون إلى رؤية مزيد من الزخم قبل الالتزام.

علامات واضحة على تدوير رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، خاصة في آسيا

العديد من “صناديق السيولة” ليست في الواقع سوى مكاتب عائلية ورؤوس أموال ذاتية التشغيل، وليست رؤوس أموال مرخصة بشكل صارم. هذه الرؤوس أودعت زخمها في الذكاء الاصطناعي، وتداول أسهم الذكاء الاصطناعي علنًا أصبح هو الهدف الافتراضي الجديد. لكن هذا يبدو أكثر كسلوك زخم، وليس تغيرًا جوهريًا في منطق الاستثمار في التشفير.

خارج الأصول الرئيسية، الرموز تواجه أزمة هوية

بعيدًا عن الأصول الرئيسية، لا يشعر أحد بالحماس تجاه العملات البديلة. والمشكلة الأعمق أن الرموز فقدت هويتها الواضحة كمصدر موثوق لتراكم القيمة وآلية لمحاذاة الحوافز. إصدار الرموز يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه نوع من التدخل، حيث أن أصوات المزارعين المرتزقة تزداد ضوضاءً وتتسرب بسرعة، مما يصعب على الإصدارات أن تنقل قيمة دائمة أو إشارات لمحاذاة الحوافز. ويتحدث المؤسسون بشكل عام عن ضرورة: التوقف عن تكرار السيناريوهات القديمة، والتوجه نحو تصميم منتجات تلبي احتياجات المستخدمين الحقيقيين وتحقق محاذاة طويلة الأمد.

الفرص تتركز على الأساسيات والجانب الدفاعي

السوق يميل بوضوح نحو الشركات ذات الإيرادات، والتراخيص، وحصون التوزيع. لا زال الكثيرون يعتقدون أن ريادة الأعمال في التشفير يمكن أن تحقق عوائد تفوق العشرة أضعاف على التكنولوجيا التقليدية، لأنها أصبحت أبطأ وأكثر توافقًا مع الإجماع. وفي الوقت نفسه، أصبح من الصعب التميز في بعض القطاعات المزدحمة: المنتجات ذات الحزم الربحية يُنظر إليها على أنها مشبعة وصعبة التمييز، وهناك دخول جديد إلى السوق لكن بدون تميز جديد، وسوق الخيارات لا تزال مثيرة، لكن الكثيرين يرون أن البنية التحتية والأنماط الحدية لم تكتمل بعد.

تكرار الحديث عن أمريكا اللاتينية كمجال جذاب

لقد ظهرت في منطقة أمريكا اللاتينية توافق واضح بين المنتج والسوق، وتتجه نحو تنظيم أكثر صرامة. الفائزون سيكونون الفرق القادرة على عبور القوانين التنظيمية بين الدول، واستبدال المسارات المصرفية التقليدية. هذا القطاع أصبح مزدحمًا، والتمييز لم يعد يقتصر على العملات المستقرة، بل يتطلب قدرات تنظيمية، وارتباطية، وتنفيذية متكاملة.

على الرغم من ضعف الحالة المزاجية، إلا أن الناس لم يتخلوا عن التشفير. بل زادت التوقعات فقط. الآن، يطالب المستثمرون بأدلة حقيقية (وهو أمر طبيعي في عملية الإصلاح الذاتي). يواجه المؤسسون ضغطًا، ويجب أن يركزوا على التوزيع وجذب المستخدمين الحقيقيين. الرموز تواجه تدقيقًا أكثر صرامة في قيمة الحوافز والتوافق. من وجهة نظر Wintermute Ventures، نظل متفائلين. فهذه إعادة التهيئة، رغم صعوبتها، صحية — وهي المرحلة التي تُصنع فيها الشركات الأكثر مرونة بقيادة فرق تمتلك إيمانًا طويل الأمد.