لماذا يتم بيع البيتكوين بشكل جماعي عندما يزداد قوة الين؟

أحيانًا ينخفض سعر البيتكوين بشكل حاد في أيام لا توجد فيها أخبار سلبية من سوق العملات الرقمية. لا اختراق، لا تشديد تنظيمي، لا أخبار سلبية. ومع ذلك، يظل السعر يتراجع بقوة. واحدة من الأسباب المتكررة تقع خارج سوق العملات الرقمية: إلغاء حملات التمويل بالين، مما يؤدي إلى موجة تقليل الرافعة المالية (التقليل من المديونية) في العديد من الأسواق المالية، وأخيرًا تنتقل إلى البيتكوين. يمكن تلخيص الآلية الأساسية في جملة واحدة: إذا كانت تقلبات USD/JPY سريعة بما يكفي لتفعيل تقليل VAR والهوامش، فقد يتعرض البيتكوين لبيع جماعي رغم عدم وجود أخبار سلبية تتعلق بالعملات الرقمية. كيف تعمل آلية حملات التمويل بالين؟ حملة التمويل هي استراتيجية اقتراض بالعملة ذات الفائدة المنخفضة والاستثمار في أصول ذات عائد أعلى، مع الاستفادة من فارق الفائدة طالما أن العملة الممولة (العملة الأساسية) لا ترتفع بقوة. على مدى سنوات، اعتُبر الين الياباني العملة المثالية للتمويل لأنه: معدل فائدة منخفض جدًا لدى بنك اليابان وجود قاعدة ادخار محلية كبيرة تقلبات سوق الصرف الأجنبي نسبياً منخفضة على المدى الطويل تتطور حملات التمويل بشكل كبير عندما يكون التقلب منخفضًا، لأنه يسمح للصناديق باستخدام رافعة مالية أعلى ضمن نفس ميزانية المخاطر. المشكلة هنا: إذا ارتفع الين بسرعة أو زادت تقلبات سوق الصرف بشكل مفاجئ، قد تتشدد جميع هياكل الرافعة المالية خلال بضع جلسات. دور الرسائل السياسية من اليابان في 12/2/2026، أشار الدبلوماسي المالي الياباني الرئيسي، أوتوشي ميمورا، إلى أن طوكيو “لا تزال حذرة” من تقلبات أسعار الصرف وتراقب السوق بـ"مستوى عالٍ من الطوارئ". فقط لغة “الطوارئ” هذه تكفي لتغيير سلوك السوق. عندما تؤكد السلطات اليابانية على اليقظة وإمكانية التدخل، فإن المتداولين: يصبحون أكثر حساسية لسرعة تقلب USD/JPY يغلقون مراكز البيع على الين مبكرًا يقللون الرافعة بسرعة لتجنب خطر “الاحتجاز” وفي ذلك الحين، لم يعد الين عملة تمويل مستقرة، بل أصبح سوقًا “لا تدع نفسك تقع في الفخ”. بيانات BIS وحجم قناة التمويل بالين وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS): قروض بالين للمنظمات غير المصرفية خارج اليابان بلغت حوالي 40 تريليون ين (حوالي 250 مليار دولار) في مارس 2024 متطلبات عبر الحدود بالين تجاوزت 80 تريليون ين قبل تقلبات أغسطس 2024 هذه الأرقام مهمة لأنها تظهر حجم قناة التمويل بالين الذي يكفي للتأثير على الظروف المالية العالمية. ويتم تداول البيتكوين داخل هذا النظام المالي العالمي. سلسلة ردود الفعل: من سوق الصرف إلى العملات الرقمية عادةً، لا يكون النقل “ارتفاع الين → بيع البيتكوين مباشرة”. بل يحدث على النحو التالي: تقلبات قوية في USD/JPY زيادة تقلبات سوق الصرف → زيادة الهامش تضييق VAR → إجبار الصناديق على تقليل التعرض الكلي خفض المراكز في الأسهم، الائتمان، المشتقات يتم بيع البيتكوين كأصل عالي المخاطر غالبًا، يقع البيتكوين ضمن مجموعة: الأسهم ذات النمو المرتفع فرق الائتمان الضيق الأصول ذات الرافعة المالية العالية عندما يضطر نظام سجل المخاطر إلى الانكماش، يُباع البيتكوين كجزء من “خفض المخاطر بشكل جماعي”، دون الحاجة لأخبار خاصة. علامات شائعة في العملات الرقمية عند حدوث إلغاء الرافعة المالية عندما تنتشر موجة تقليل الرافعة المالية إلى العملات الرقمية، تظهر عادةً علامات مألوفة:

1. تقلبات معدل التمويل والفرق (Basis) بشكل كبير انتقال سريع إلى سالب في معدل التمويل تضييق العقود الآجلة (Futures) إزالة استراتيجيات الشراء والاحتفاظ (Cash-and-carry)
2. انخفاض الاهتمام المفتوح بشكل جماعي انخفاض سريع في الاهتمام المفتوح عبر العديد من المنصات → علامة على إغلاق المراكز بسبب الهامش، وليس بسبب قصة السوق.
3. تراجع السيولة انخفاض العمق السوقي توسيع الفارق (Spread) زيادة الانزلاق السعري (Slippage)
4. ارتفاع الترابط مع الأسهم خلال فترات الضغط، قد يتحرك البيتكوين بشكل شبه متزامن مع عقود الأسهم المستقبلية. مثال من تقلبات أغسطس 2024 في تقرير النشرة رقم 90، يوضح بنك التسويات الدولية: زيادة التقلبات → تضييق الهامش إجبار على تقليل الرافعة عبر السوق بيع العملات الرقمية مع الأسهم خلال تلك الفترة، انخفض البيتكوين والإيثيريوم بنسبة تصل إلى 20% رغم عدم وجود حدث محدد في سوق العملات الرقمية كمحفز. الآلية هنا تعتمد على البيع المدفوع بالهامش، وليس على الأخبار. قائمة التحقق من 5 علامات مبكرة لمعرفة ما إذا كانت هناك موجة بيع من نوع حملات الين، يمكن متابعة:
5. تقلب USD/JPY السريع + لغة “التحذير” تقلب 2-3% خلال 24-48 ساعة مع تصريحات ذات طابع طارئ.
6. ارتفاع تقلبات الأصول الأخرى تقلبات الأسهم، والتقلب الضمني قصير الأجل تزداد بشكل ملحوظ.
7. إشارات توتر التمويل توسيع فرق الائتمان، وجود احتكاك في عمليات الريبو.
8. تدهور المؤشرات الداخلية للعملات الرقمية تغيرات في التمويل، الاهتمام المفتوح، الفرق، العمق السوقي.
9. فقدان دور صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) عندما تتحول صناديق ETF إلى تدفقات خارجة في بيئة سيولة ضعيفة، يفقد السوق مستثمرين ثابتين. الأهم: البيتكوين لا يتداول في فراغ لا يزال الكثيرون يرون البيتكوين كنظام بيئي مستقل. لكن الواقع هو: يعمل البيتكوين ضمن نظام التمويل العالمي. عندما يتم تشديد التمويل بالين وتزداد التقلبات بسرعة كافية لتفعيل نظام الهامش، يمكن أن يتصرف البيتكوين كما لو أنه تلقى أخبارًا سلبية — رغم أن العناوين الرئيسية للعملات الرقمية صامتة تمامًا. الخلاصة ارتفاع سريع في الين مع تقلبات عبر السوق قد يؤدي إلى: تضييق الهامش خفض VAR تقليل الرافعة المالية بشكل جماعي سيولة ضعيفة تقلبات سعر البيتكوين بشكل أكبر من المعتاد فهم سلسلة الانتقال من USD/JPY → التقلب → الهامش → تقليل المديونية → العملات الرقمية سيساعدك على: تمييز البيع الجماعي الناتج عن القصة السوقية عن البيع الناتج عن النظام التعرف المبكر على مرحلة “نظام الهامش” تجنب ردود الفعل العاطفية عند الانخفاضات غير المبررة في سوق عالمي مترابط، أحيانًا لا يكون سبب انخفاض البيتكوين مرتبطًا بالعملات الرقمية، بل بكيفية تمويل العالم للمخاطر.