هل موسم الشتاء في العملات المشفرة أم العملات الجديدة في Bull Run؟ الدور القانوني في دورة السوق

السوق الرقمية تعود إلى مرحلة تصحيح قوية مرة أخرى. الأسعار تنهار، النفسية تتدهور، وتتصاعد الأسئلة المعتادة: هل نشهد موسم شتاء جديد للعملات الرقمية؟ لكن الإجابة هذه المرة ليست بسيطة، لأن الارتفاع الحالي لم يُبنى على عوامل مشابهة للماضي، خاصةً التدخلات القانونية والبيئة الكلية.

كيف نشأ شتاء العملات الرقمية: من الأحداث الكبرى إلى انهيار الثقة النفسية

تُظهر التاريخ أن كل دورة تراجع تتبع نمطًا واضحًا إلى حد كبير: حدث كبير يُحفز انهيار الثقة، ومن ثم يترك المطورون الصناعة.

في عام 2014، تم اختراق Mt. Gox واختفى مئات الآلاف من البيتكوين، مما أدى إلى كسر الثقة الأولى. في عام 2018، كشفت موجة ICO عن فضائح الاحتيال، مع تشديد اللوائح، مما أدى إلى فقاعة استمرت حتى 2020. في عام 2022، تتابعت الأحداث – انهيار Terra-Luna، تلاه Celsius، 3AC، وFTX – مما أصاب هيكل الصناعة بضرر عميق. في كل مرة، لا يتوقف الأمر عند انخفاض الأسعار فقط، بل يترك أيضًا قوى البناء تبتعد بحثًا عن فرص في مجالات أخرى مثل التكنولوجيا المالية أو الذكاء الاصطناعي.

السوق الحالي: علامات مألوفة من دورة التراجع

من الخارج، هناك العديد من الإشارات الغريبة على دورة الشتاء. عملة meme المرتبطة بالسياسة زادت قيمتها إلى 27 مليار دولار خلال يوم واحد، ثم انخفضت بنسبة تقارب 90%. في منتصف أكتوبر، أطلقت سياسة الضرائب الجديدة في أمريكا موجة تصفية قياسية على المنصات الكبرى. في المجتمع، بدأ الحديث عن “ما الذي سنبنيه بعد ذلك” يتبدل إلى جدالات وإلقاء اللوم على بعضه البعض. رأس المال بدأ يتجه أيضًا نحو الذكاء الاصطناعي، واعدًا بفرص ثروة أسرع.

الاختلافات هذه المرة: عندما تحدد اللوائح والبيئة الكلية الارتفاعات

مع ذلك، إذا نظرنا عن كثب، فإن الوضع الحالي لا يُعد موسم شتاء للعملات الرقمية الحقيقي. الاختلاف الرئيسي يكمن في مصدر هذه التقلبات.

دورات التراجع السابقة كانت نابعة من داخل الصناعة: اختراقات، احتيالات، انهيارات منصات، إفلاس مشاريع. هذه المرة مختلفة تمامًا. الارتفاع بدأ بواسطة ETF البيتكوين – أداة معتمدة قانونيًا. أما الانخفاض الحالي فسببه أسعار الفائدة من Fed، السياسات الضريبية الحكومية، وعوامل البيئة الكلية الأخرى. بمعنى آخر، العوامل الخارجية دفعت السوق للأعلى، وهي ذاتها الآن تسحبه للأسفل.

الأهم من ذلك، أن المطورين لم يستسلموا. تظهر روايات جديدة مثل RWA (الأصول الحقيقية)، منصات التداول الدائمة، أسواق التنبؤ، InfoFi، والخصوصية بشكل مستمر. رغم أنها لم تصل بعد إلى القوة التي كانت عليها في صيف DeFi 2020، إلا أنها لا تزال قيد البناء. الصناعة لم تنهار، فقط البيئة المحيطة بها تغيرت.

العملات الرقمية أصبحت طبقات منفصلة: ثلاث مناطق مختلفة في سوق واحد

بعد موجات التشديد القانوني، لم تعد العملات الرقمية كتلة واحدة موحدة. السوق انقسم إلى ثلاث طبقات واضحة، كل منها لها خصائص وقوانين خاصة.

المنطقة المنظمة (المنطقة المنظمة) تركز على RWA، المنصات القانونية، خدمات الحفظ المؤسسية، ونماذج DeFi المتوافقة مع القانون. النمو فيها أبطأ، وتقلباتها أقل، لكن التدفقات المالية كبيرة، مستقرة، ولها استدامة طويلة الأمد.

المنطقة غير المنظمة (المنطقة غير المنظمة) تشمل عملات meme، المنتجات التجريبية، والروايات الجديدة. تقلباتها عالية جدًا: يمكن أن تتضاعف أو تتضاعف مئات المرات بسرعة، لكنها أيضًا قد تنخفض بنسبة 90% بسرعة. هذه المنطقة تعتبر مختبرًا للأفكار، حيث تظهر نماذج جديدة قبل أن يتم ترقيتها إلى المنطقة المنظمة.

البنية التحتية المشتركة تتضمن العملات المستقرة مثل USDC، أوال، والبنية التحتية للدفع. يمكن أن يُستخدم USDC من قبل المؤسسات الكبيرة للأصول الحقيقية، أو للتداول على منصات غير مركزية. مع تفرقة السوق، لم تعد التدفقات المالية تتنقل بحرية كما في السابق – بل تبقى في الطبقة التي وصلت إليها.

لماذا يرتفع البيتكوين بقوة لكن العملات البديلة لا تتحرك؟

الغريب مقارنة بالدورات السابقة هو أن البيتكوين يرتفع بقوة، بينما معظم العملات البديلة لا تتحرك. سابقًا، عندما كان البيتكوين يرتفع، كانت الأموال تتدفق إلى العملات الأخرى. الآن، لا يحدث ذلك.

رأس المال من ETF البيتكوين يبقى في البيتكوين. الاستثمارات من المؤسسات التي تتبع القانون لا تتدفق تلقائيًا إلى مشاريع تجريبية أو عملات meme في المناطق غير المنظمة. السيولة تتركز فقط في الأماكن التي أثبتت قيمتها. البيتكوين الآن عند مستوى 68010 دولار، بزيادة 0.23% خلال 24 ساعة، لكن هذا لا يعني أن العملات البديلة ستتبع. لذلك، يمكن للبيتكوين أن يستمر في الارتفاع، بينما تبقى العملات الأخرى ثابتة في انتظار فرصها.

ما الذي يحتاجه الارتفاع القادم؟ حالات استخدام جديدة وبيئة كلية داعمة

لإطلاق ارتفاع حقيقي، لا بد من توفر عنصرين:

أولًا، حاجة إلى حالة استخدام قوية تخلق قيمة جديدة حقيقية، مشابهة لصيف DeFi 2020. حاليًا، وكيل الذكاء الاصطناعي، InfoFi، والمحتوى الاجتماعي على السلسلة لديها إمكانات، لكنها ليست بعد كافية لجذب السوق بالكامل. ثانيًا، البيئة الكلية يجب أن تكون داعمة. أسعار الفائدة من Fed والسيولة لا تزال عوامل حاسمة. رغم أن العملات الرقمية تبني بشكل جيد، إلا أنها لا تستطيع التحكم في البيئة الكلية العالمية.

الخلاصة: التكيف مع سوق تغير

موسم العملات الرقمية كما كان سابقًا، حيث الجميع يرتفع بنفس الوتيرة، أصبح من الصعب عودته. السوق الآن منقسم إلى طبقات مختلفة، كل منها يتأثر بشكل مختلف من اللوائح، البيئة الكلية، وجاذبية رأس المال.

الارتفاع القادم سيحدث، لكن ليس الجميع سيستفيد بنفس القدر. الأهم هو فهم أي طبقة أنت فيها، والتصرف وفقًا لقوانين تلك الطبقة. من في المنطقة المنظمة سيستفيد من الدعم القانوني، لكن النمو سيكون أبطأ. من في المنطقة غير المنظمة لديه فرصة لتحقيق مكاسب عالية، لكن المخاطر ستكون أكبر. هذا الفهم، أكثر من أي وقت مضى، هو المفتاح للتكيف والبقاء في جيل العملات الرقمية الجديد.