توقعات البنك المركزي الأوروبي تتغير مع استمرار تحسن التضخم في خدمات منطقة اليورو

يشير المشهد الاقتصادي في أوروبا إلى تغييرات ملحوظة في ديناميكيات الأسعار، خاصة في قطاع الخدمات. وفقًا لأحدث التحليلات من Capital Economics، فإن زخم انخفاض التضخم في هذا القطاع أعمق مما كانت عليه التوقعات الأوروبية التي حددها البنك المركزي الأوروبي، مما يفتح فرصًا جديدة للسياسة النقدية في الربع القادم.

اتجاهات التعافي في قطاع الخدمات أقوى من المتوقع

تكشف البيانات الأخيرة عن قفزات درامية في التغيرات. انخفض معدل التضخم في قطاع الخدمات بمنطقة اليورو من 3.4% في نهاية عام 2025 إلى 3.2% في بداية عام 2026—تصحيح يمثل انعكاسًا شبه كامل لمرحلة التصعيد التي حدثت منذ خريف العام السابق وحتى نهاية العام. هذا الانخفاض فاق توقعات السوق بكثير وجعل المراقبين الاقتصاديين يعيدون حساباتهم.

العوامل الدافعة: من الأجور إلى توقعات الأسعار

تدعم بعض العوامل الأساسية هذا الاتجاه الإيجابي. بدأ نمو الأجور في منطقة اليورو يتباطأ، وهو إشارة رئيسية تدل على انخفاض ضغط تكاليف الإنتاج. بالإضافة إلى ذلك، تظهر مؤشرات الطلب الإجمالي علامات على التهدئة—مزيج مثالي لتحريك أسعار الخدمات نحو مسار أكثر استقرارًا. يتوقع المحللون أن يستمر هذا الزخم في الأشهر القادمة.

التأثير على التضخم الأساسي والسيناريوهات النقدية

إذا استمر هذا الاتجاه، من المتوقع أن يتجاوز التضخم الأساسي في منطقة اليورو مستوى 2% في النصف الثاني من عام 2026، مع احتمال أن ينخفض التضخم الإجمالي إلى أقل من 1.5%. هذه الأرقام أقل بكثير من التوقعات الأوروبية السابقة التي أصدرتها المؤسسات النقدية المركزية. هذا التغير يغير بشكل مباشر من قدرة البنك المركزي الأوروبي على تعديل سياسات أسعار الفائدة، مما يخلق توقعات جديدة في السوق بشأن تخفيضات أكثر حدة لأسعار الفائدة من الجدول الزمني المعلن سابقًا.

مع استمرار تطور التوقعات الاقتصادية في أوروبا، تستعد الأسواق المالية الآن لاحتمال تدخلات سياسية مبكرة عن المتوقع سابقًا.