مليارات من رأس المال تتجه نحو شركة الفضاء التجارية الرائدة، لماذا تتنافس الشركات على الاستثمار في شركة "箭元"؟

تثبت التاريخ مرارًا وتكرارًا أن: صراعات القوى الكبرى، وصراعات الشركات، وأي مجال يمكن فيه استغلال “الميزة المتأخرة” إلى أقصى حد يُطلق عليه — الحصان الأسود. وفي مجال الفضاء التجاري، هذا الحصان الأسود هو — شركة箭元科技. في 12 فبراير، أعلنت هذه الشركة الخاصة بإطلاق الصواريخ والتي تأسست منذ أربع سنوات فقط عن إتمام جولة تمويل من نوع B بقيمة تتجاوز عشرة مليارات يوان، لتصبح واحدة من أكبر صفقات التمويل في مجال الفضاء التجاري في بداية عام 2026. والسؤال الذي يطرح نفسه هو، لماذا تتنافس رؤوس الأموال على الاستثمار المبكر في箭元科技؟

على مدى السنوات الخمس الماضية، لم تتغير حقيقة أن التغير الحقيقي في الفضاء التجاري الصيني لم يكن في زيادة عدد الشركات، بل في ظهور نقطة فاصلة واضحة للمرة الأولى في هذا القطاع —

جانب، لا تزال الشركات في مرحلة التحقق الهندسي من “هل يمكن الطيران” و"هل يمكن الدخول إلى المدار"؛ والجانب الآخر، دخل بالفعل في مسألة أكثر قسوة: من يستطيع باستخدام أقل رأس مال، وأقصر وقت، بناء نظام ذكي فضائي قوي يمكن تشغيله على المدى الطويل.

مشروع SpaceX الذي يخطط لإنشاء سلسلة من الأقمار الصناعية تتكون من مليون قمر، وتكامله مع xAI، يُظهر بوضوح أن: الفضاء البشري قد انتقل من عصر هندسة الفضاء إلى عصر بناء أنظمة ذكاء فضائية جديدة، وأن المنافسة في الفضاء التجاري ستتحول بسرعة من مسألة القدرة على الدخول إلى المدار واسترجاع المركبات، إلى من يستطيع بناء أنظمة ذكية بكلفة منخفضة، وفعالية عالية، وسرعة في التوسع…

وهذا يعني أن الفضاء التجاري الصيني، بدأ يدخل مرحلة جديدة، من “عصر المغامرة التقنية” إلى “عصر المنافسة النظامية” التي تخص قلة من اللاعبين.

وفي هذا السياق، بدأت شركة箭元科技 تظهر بشكل متكرر في عيون المستثمرين، والقطاعات الصناعية، والباحثين في السياسات، وتُصنف تدريجيًا على أنها —

الحصان الأسود المحتمل في مجال الفضاء التجاري.

ومن الجدير بالذكر أن أول من استثمر بشكل منهجي في箭元科技 لم يكن رأس مال مضارب قصير الأمد، بل هو صندوق استثمار متخصص يُدعى “天问时代” في هانغتشو، والذي يركز على الفضاء التجاري ودمج الصناعات العسكرية والمدنية منذ فترة طويلة.

“天问时代” هو صندوق استثمار نادر في الصين، يركز على قطاع الفضاء التجاري ودمج الصناعات العسكرية والمدنية منذ أكثر من عشر سنوات، ويُركز بشكل كبير على “التقنيات الأساسية للجيل القادم + الاحتياجات الاستراتيجية الوطنية”، ويشتهر بدقته في التوقعات، وتحكمه العالي في المشاريع، وله تأثير فريد من نوعه ومتابعين كثيرين. مؤسسه، السيد 张伟杰، كان من أوائل المستثمرين في شركات مثل “星际荣耀” التي حققت أول دخول تجاري إلى المدار في الصين، وشركة “爱思达科技” الرائدة في غطاء الحماية، وشركة “航聚科技” الرائدة في مواد العزل الحراري للفضاء، و"朗迅科技" العملاقة في اختبار شرائح الحوسبة الذكية، و"华驰动能" في التوربينات المغناطيسية الطافية ذات الحجم الكبير، و"航星传动" الرائدة في محركات التوجيه الفضائية، وغيرها من الشركات الرائدة في القطاع. من ناحية، فإن استثمار “天问时代” في箭元科技 هو بمثابة تأكيد مسبق على صحة مسار التقنية وملاءمة الفرص الصناعية.

من خلال تحليل المنطق الأساسي لشركة箭元科技، نكتشف أن، مقارنة بالمبادرات الخاصة التي دفعت ثمناً باهظًا للأخطاء التجريبية خلال السنوات الماضية، فإن الشركة التي بدأت تشغيلها رسميًا في مارس 2022، تظهر ميزة فريدة من نوعها وهي “المراهنة الزمنية” — فهي تبني أنظمتها مباشرة على أساس الدروس المستفادة، بينما الآخرون يبددون أموالهم في التجربة والخطأ. مسار تطورها قد يصبح نموذجًا لنجاح الشركات الخاصة في سوق الطرح العام الأولي في مجال الفضاء التجاري.

أولاً، من التأسيس إلى الطرح في السوق في وقت قياسي: شركة تستغل نافذة السياسات بشكل مثالي

في مسار رأس المال للشركات التقنية، غالبًا ما يكون توقيت دخول السوق أهم من التقنية ذاتها.

عندما لا تزال معظم الشركات تتخبط بين مسارات الصواريخ الصلبة والسائلة، والألمنيوم والكربون، فإن箭元科技 منذ يومها الأول ركزت بشكل كامل على مسار “الفولاذ المقاوم للصدأ + الميثان والأكسجين السائل + الاسترجاع البحري”، وهو يتوافق تمامًا مع “إرشادات المعايير الخامسة للوحات التكنولوجيا والابتكار (تعديل 2025)” (المعروفة بـ “التوجيه رقم 9”)، التي تتطلب “صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام متوسطة إلى كبيرة الحجم” — ففي مايو 2025، أكمل صاروخ “元行者1” النموذجي التحقق من صحة أول عملية استرجاع على مستوى الصين باستخدام فولاذ مقاوم للصدأ، مع نسبة استرجاع كاملة تصل إلى أكثر من 90% من قيمة المنتج القابل لإعادة الاستخدام.

الأهم من ذلك، أن箭元科技 لم تتكبد تكاليف غرق رأس مال في تغيير المسار التقني، على عكس الشركات التي بدأت بصواريخ صلبة ثم تحولت إلى سائلة، أو التي استخدمت الألمنيوم ثم اضطرت لمواجهة تكاليف التحول إلى الفولاذ، والتي غالبًا ما تتراكم عليها أعباء مالية قديمة. طبيعة التقنية النقية لدى箭元科技 تتيح لها تجنب تلك الأعباء، وتخلو من تكاليف “التركة التقنية” التي تثقل كاهل الشركات الأولى في التقديم، مما يمنحها مرونة أكبر في التكيف مع السياسات.

بالإضافة إلى ذلك، مع ميزات التوافق مع “الملاءمة الخضراء”، فإن وتيرة طرحها في السوق أكثر مرونة. فالشركة أنشأت أول منصة اختبار على مستوى البلاد “هيكل فولاذي عالٍ + تبريد مائي” وفرق إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ، ونظام تجميع واختبار كامل، مما يتوافق تمامًا مع تفضيلات “التحكم الذاتي في التكنولوجيا الصلبة”. وإذا نجحت رحلة الطيران الأولى لـ “钱塘号” في نهاية 2026، فإن عملية التقديم والموافقة قد تُختصر بنسبة تزيد على 30%، مما يجعلها من أقصر الشركات الخاصة في الصين التي تنتقل من التأسيس إلى الإدراج في السوق.

ثانيًا، مرونة التقييم “عالية جدًا”: عائد رأس المال المرتفع من قاعدة منخفضة

في قطاع الفضاء التجاري الذي يتطلب استثمارات عالية، غالبًا ما يكون منطق التقييم هو “من هو الأسرع في استثمار رأس المال”، وليس “من هو الأسبق”.

ظاهرة مهمة هي: أن الشركات الخاصة التي لديها سجل دخول إلى المدار، غالبًا ما يُقدر قيمة الشركات الصلبة التي دخلت المدار بواسطة الصواريخ الصلبة بحوالي 15 مليار يوان، وتلك التي تستخدم الصواريخ السائلة تتجاوز 20 مليار، لكن في مسألة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام الكبيرة الحجم، وإعادة الاسترجاع، والحصول على الطلبات التجارية، لم تُقدم أي شركة بعد نتائج واضحة؛ بينما箭元科技، بعد إتمام جولة التمويل B، تُقدر بأقل من الشركات الرائدة الأخرى. من حيث الحجم المطلق، فإن شركات مثل蓝箭航天 تعتبر في المقدمة، لكن من ناحية مرونة رأس المال، فإن箭元 تظهر خصائص “الحصان الأسود”.

من وجهة نظر السوق الثانوية، فإن الشركات التي تثبت نظامًا ذا قيمة عالية برأس مال منخفض غالبًا ما تُمنح تقييمات مضاعفة أعلى من الشركات ذات الأصول الثقيلة.

الفرق الحقيقي لا يكمن في جيل التقنية، بل في هيكل العائد على رأس المال الأكثر كفاءة. في مجال التكنولوجيا الصلبة، الناجون دائمًا هم “الفرق الهندسي الذي يفهم قوانين الفيزياء الرأسمالية”، وليس “أكثرهم تطرفًا تقنيًا”.

مؤسس箭元科技، السيد魏一، قال مرارًا: “هدف箭元 واضح دائمًا، وهو جعل الصواريخ ‘رخيصة التصنيع، وقابلة لإعادة الاستخدام’”. إنفاق المال حيث يجب، وعدم إهداره في غير محله، والعمل بواقعية، هو تجسيد ل"كفاءة رأس المال".

ثالثًا، مسار التقنية “مباشر جدًا”: مقارنة مباشرة مع Starship، مع لمسة من الحكمة الشرقية

حقيقة غالبًا ما تُغفل هي: في مجال التكنولوجيا الصلبة، العديد من الشركات الناشئة تحل مشكلة “من 0 إلى 1”، لكن ما يحدد شكل الصناعة هو غالبًا مسألة “من 1 إلى 10” من حيث كفاءة النظام.

على المدى الطويل، يُعتبر الفولاذ المقاوم للصدأ + الميثان خيارًا مثاليًا لـ"الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام بشكل متكرر". السبب بسيط: الفولاذ منخفض التكلفة، يتحمل درجات حرارة عالية، سهل المعالجة، ومناسب للتصنيع على نطاق واسع؛ ومحركات الميثان أقل تراكمًا للكربون، ويمكن إعادة استخدامها مرات متعددة، وتكاليف الصيانة أقل بكثير من الكيروسين؛ كما أن النظام الهندسي يسهل تطويره نحو “تشغيل جوي”.

箭元科技 هي أول شركة صينية تعتمد مسار “الفولاذ المقاوم للصدأ + الأكسجين السائل + الاسترجاع البحري”، مباشرةً على نمط “SpaceX Starship”، وهو الحل الأمثل للجيل القادم. معظم الشركات الصينية تتعامل مع مسألة “كيف تلحق بـ SpaceX في جيلها السابق”، بينما箭元 منذ البداية اختارت أن تحل مشكلة: كيف لا تضيع عشر سنوات بين جيلين من الأنظمة.

لكن هذا المقارنة ليست عمياء، فهي تعكس وعي الفريق واستراتيجيته. من حيث الكفاءة، فإن “الاسترجاع عبر الملقط” هو الحل النهائي، لكن箭元 اختارت مسارًا أكثر واقعية: الانتقال من الاسترجاع البحري إلى الاسترجاع عبر منصة بحرية.

المنطق وراء ذلك هو حكمة شرقية بحتة: بما أن الحل النهائي عالي الصعوبة، وأن المرحلة الانتقالية حتمية، فمن الأفضل اختيار حل انتقال سهل التنفيذ، منخفض التعقيد.

الاسترجاع البحري لا يتطلب نظام استرجاع عمودي معقد، ويقلل من متطلبات هيكل الصاروخ، ويمكن التحقق من قابلية إعادة الاستخدام ببساطة عن طريق السحب، وهو يوازن بين “تبسيط الهندسة” و"استقرار النظام"، مما يجعله خيارًا عمليًا في المرحلة الحالية.

في 29 مايو 2025، الساعة 4:42:05 صباحًا، أكمل صاروخ箭元科技 “元行者1” التحقق من الاسترجاع البحري الدقيق، وسقط في المنطقة المحددة على وجه الدقة. بعد 18 ساعة، تم سحب الصاروخ وتنظيفه ونقله إلى المصنع. في يوليو، أكمل الصاروخ 4 اختبارات مشتركة لمحركات التحكم والأجهزة الكهربائية أثناء الاسترجاع البحري، مع نجاح كامل في الاختبارات. تكرار الإشعال الناجح يعكس قدرة箭元 على تنفيذ دورة كاملة من “الإطلاق، الاسترجاع، السقوط الدقيق، السحب، الفحص، وإعادة الاستخدام”، وهو ما يمثل خطوة مهمة نحو الاعتماد الكامل على الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام.

من الواضح أن في مجال الفضاء التجاري عالي المخاطر، فإن هذا النهج أكثر احتمالية للنجاح من السعي وراء أرقى التقنيات، وهو يعكس توازنًا بين التطلعات التقنية والواقعية، ويُظهر أن箭元科技 قد تكون أول من يحقق استرجاع الصواريخ، وربما يقترب من أن يصبح “أول شركة مدرجة في سوق الفضاء التجاري”.

رابعًا، توقيت السوق “دقيق جدًا”: الطلب قبل المنتج

في اختبار السوق، كانت箭元 في نقطة زمنية نادرة جدًا في تاريخ الفضاء التجاري الصيني.

بين 2023 و2024، بدأ مشروعان وطنيان كبيران: “中国星网” (نظام الأقمار الصناعية GW) و"千帆星座"، في البناء. يخطط نظام GW لإطلاق أكثر من 13,000 قمر صناعي بين 2025 و2035، مما يعني أن الصين ستدخل خلال العقد القادم في “دورة إطلاق الأقمار الصناعية بكميات كبيرة” لم يسبق لها مثيل.

وهذا يختلف تمامًا عن وضع الشركات الخاصة المبكرة، التي كانت تحتاج إلى “بناء الصواريخ أولاً، ثم البحث عن العملاء”. أما箭元، فهي تواجه طلبًا سوقيًا مؤكدًا، وتنتظر فقط توفر القدرة التشغيلية المناسبة.

وبفضل الطلب السوقي القوي، دخلت箭元 بالفعل في قائمة الموردين المعتمدين لدى “中国星网” وحصلت على أوامر شراء، دون الحاجة للقلق بشأن “البحث عن العملاء”، مما وفر عليها الكثير من تكاليف استكشاف السوق.

ثانيًا، السوق في مرحلة انفجار. وإذا استمرت وتيرة النمو الحالية، فبحلول نهاية 2026، عند نجاح أول رحلة تجارية، ستتزامن مع ذروة بناء شبكات الأقمار الصناعية الوطنية، مما يتيح ربط الإنتاج بشكل سلس، مع توقع أن تكون زيادة الطلبات حادة جدًا.

وهذا ليس مجرد حظ، بل نتيجة لتوافق استراتيجي عميق مع دورة الصناعة.

الندرة الشديدة: تنويع العملاء والتخطيط المستقبلي لقطاع الحوسبة الكمومية الفضائية

مقارنة بمعظم شركات الصواريخ التي تعتمد فقط على طلبات الأقمار الصناعية، فإن خريطة عملاء箭元 تظهر تنوعًا نادرًا: من استكشاف نموذج جديد لنقل الطرود عبر الصواريخ مع شركة “淘宝”، إلى توقيع اتفاقية تعاون استراتيجي مع شركة “玻色量子” الرائدة في الحوسبة الكمومية، والتخطيط لمشاهدات الحوسبة الكمومية الفضائية.

هذا “الطلب من فريق الدولة للبقاء، والطلب التجاري للمستقبل” يدفعها لبناء دورة أعمال أكثر شمولية.

لأنها تتجه نحو سؤال: إذا انخفضت تكاليف إطلاق الصواريخ بشكل كبير في المستقبل، فمن سيكون أول من يبني “سيناريوهات تطبيق جديدة”، ليكون هو المستفيد الأكبر من موجة النمو القادمة في القطاع.

من هذا المنظور، لا ترى箭元 نفسها مجرد “صانع صواريخ”، بل كـ “المنشئ المبكر للبنية التحتية الفضائية من الجيل القادم”.

الخاتمة: نموذج “الميزة المتأخرة” المثالي

بشكل عام، فإن مسيرة箭元科技 تُعد مثالًا حيًا على نظرية “الميزة المتأخرة” في التاريخ الصناعي:

• استغلال نافذة السياسات التي تحولت من غير مؤكدة إلى مؤكدة؛
• تجنب تكاليف التجربة والخطأ المبكرة؛
• اختيار الحلول النظامية للجيل القادم؛
• ودخول السوق في بداية مرحلة الانفجار.

ومن منظور أوسع، فإن箭元科技 ليست فقط على خط البداية لشركة واحدة، بل هي “تقع في ظروف تاريخية نادرة جدًا من حيث الشروط الابتدائية المثالية”: فهي تقريبًا الشركة الصينية الوحيدة في تاريخ الفضاء التجاري التي تتوفر لديها “مسار تقني مثبت، وقواعد سياسية واضحة، وطلب سوقي متفجر” في آن واحد.

وهذا يعني أنها لا تحتاج إلى دفع ثمن “صحة الاتجاه”، ولا إلى تعليم السوق بخصوص وجود الطلب، ولا إلى اختبار السياسات مرارًا وتكرارًا. السؤال الوحيد الذي يتبقى هو:

هل يمكن لقدراتها النظامية أن تصل إلى أقصى حد في ظل هذه النافذة غير المسبوقة من اليقين؟

إذا حققت الصين في المستقبل شركة ذات تأثير عالمي طويل الأمد في مجال الفضاء التجاري، فإن احتمالية أن تكون箭元科技 هي تلك الشركة، تقترب من الاحتمال الحقيقي، من حيث الاحتمالات النظرية.