توقعات السيولة بعد عيد الربيع: أكثر من 2.2 تريليون يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية تنتهي خلال الأسبوع الأول

قبل عيد الربيع، قام البنك المركزي من خلال أدوات السوق المفتوحة مثل عمليات إعادة الشراء العكسية وإعادة الشراء العكسي المشتراة بزيادة ضخ السيولة، للحفاظ على السيولة وتسهيلها. مع اقتراب استحقاق عمليات إعادة الشراء العكسية الكبيرة بعد العطلة، يثير مسار السيولة وكيفية تعامل البنك المركزي في السوق المفتوحة اهتمام السوق.

في الأسبوع الأول بعد العطلة (24-28 فبراير)، استحق أكثر من 22000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية في السوق المفتوحة، منها استحقاق عمليات إعادة الشراء لمدة 7 أيام بقيمة 8524 مليار يوان، و14 يومًا بقيمة 14000 مليار يوان، بالإضافة إلى استحقاق 3000 مليار يوان من أدوات التمويل القصير الأجل (MLF).

قالت شركة تينفو للبحوث في تقريرها: “نظرًا لضغط استحقاق السيولة في الأسبوع الأول بعد العطلة، فإن مدفوعات سندات الحكومة، واستحقاقات شهادات الإيداع، وضغوط إصدار أسهم السوق الشمالية ليست ضعيفة، بالإضافة إلى تزامن ذلك مع موسم الضرائب، فإن فجوة السيولة تتوسع بشكل ملحوظ.” وأوضحت أن دعم البنوك من خلال “الودائع القوية والقروض الضعيفة” في يناير قد تراجع، وأن فجوة السيولة بعد العطلة زادت بشكل هامشي.

وأشار تقرير شركة تينفو إلى أن بعد عطلة عيد الربيع هذا العام، وهو موسم الضرائب، فإن تاريخيًا غالبًا ما ترتفع مستويات السيولة بشكل مؤقت بعد العطلة، ويرجع ذلك إلى أن المؤسسات غير المصرفية قد تحافظ على الرافعة المالية أو تحتاج إلى الاحتفاظ بالأوراق المالية خلال العطلة، مما يرفع أسعار السيولة قصيرة الأجل بعد العطلة. هذا العام، ستواجه السيولة مباشرة اضطرابات موسم الضرائب، وقد يتباطأ وتيرة تحسين التمويل من قبل البنوك الكبرى، مما قد يشير إلى فرصة لتحسن ضغط السيولة على المؤسسات غير المصرفية، أو قد يتأخر ذلك حتى ينتهي موسم الضرائب بشكل كامل.

وذكر التقرير أن عطلة عيد الربيع هذا العام استمرت تسعة أيام، مع التركيز على وتيرة عودة السيولة إلى النظام المصرفي، وإذا كانت ببطء نسبياً، فقد يزيد من التوتر بين العرض والطلب على السيولة. كما زاد عرض السندات الحكومية، حيث سيتم إصدار ثلاثة سندات حكومية ذات فوائد بعد العطلة، بإجمالي حجم إصدار يقدر بـ3300 مليار يوان؛ كما سيتم إصدار سندات محلية بقيمة 1213 مليار يوان، وهو أقل من قبل العطلة، لكن مدة الإصدار المرجحة ارتفعت إلى 21.76 سنة، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام.

قالت شركة تينفو: “العوامل الداعمة تشمل نية البنك المركزي في حماية السيولة بشكل قوي، وزيادة الإنفاق المالي مع اقتراب نهاية الشهر، خاصة أن وتيرة عودة ديون التبديل قد تكون أسرع، مما يعزز السيولة بين البنوك.”

وأشار بنك دونغ وو إلى أن بعد منتصف يناير 2026، بعد خفض أسعار الفائدة على الأدوات الهيكلية، واصل البنك الشعبي الصيني زيادة ضخ السيولة ذات الآجال المختلفة، مع استمرار توافر السيولة بشكل مريح. من المتوقع أن تصبح عمليات شراء وبيع السندات الحكومية روتينية، كوسيلة فعالة لتعزيز السيولة، وأن يظل عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات وغيرها من المعدلات المهمة في نطاق ضيق، مع استمرار ارتفاع معدل نمو M1 الذي يرسل إشارة إلى انتعاش النشاط الاقتصادي، ومع استمرار انخفاض أسعار الفائدة، وإعادة تخصيص الودائع الثابتة، فإن بيئة السيولة المريحة ستظل داعمة لأداء الأصول ذات المخاطر.