مشهد لم يُرَ من قبل في الثلاثين عامًا الماضية! تقلبات مؤشرات الأسهم الأمريكية كانت الأقل منذ عام 1960، في حين أن تقلبات الأسهم الفردية بلغت سبعة أضعاف المؤشر

السوق الأمريكية تظهر حالياً نمطاً نادراً من الانقسام: مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يبدو هادئاً على السطح، لكن وراء هذا الهدوء، تتقلب الأسهم بشكل عنيف، مما يزعج المستثمرين ويشير إلى مزيد من الاضطرابات. هذا الانحراف الشديد بين تقلبات المؤشر والأسهم الفردية يعيد تشكيل مشهد السوق ويختبر قدرة المستثمرين على إدارة المخاطر.

وفقاً لوكالة بلومبرغ يوم السبت، تظهر بيانات بنك باركليز أن نطاق تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ بداية العام هو الأضيق منذ ستينيات القرن الماضي، لكن تقلبات الأسهم الفردية تصل إلى حوالي سبعة أضعاف مؤشر السوق، وهذا الفارق هو الأكبر منذ ثلاثة عقود على الأقل. التهديدات الثورية التي تثيرها الذكاء الاصطناعي تثير تقلبات حادة بين القطاعات، حيث يحاول المستثمرون تحديد أي الصناعات ستكون الهدف التالي لتأثيرات الذكاء الاصطناعي.

هذا الوضع غير الطبيعي في السوق أثر بشكل جوهري على سلوك المستثمرين. وفقاً لبيانات التداول من جي بي مورغان، صناديق التحوط قامت منذ بداية الشهر ببيع الأسهم الأمريكية بأسرع وتيرة منذ مارس من العام الماضي. كما قام عملاء بنك أوف أمريكا الأسبوع الماضي ببيع الأسهم الأمريكية، مع خروج تدفقات مالية من أسهم بقيمة 8.3 مليار دولار، وهو ثالث أعلى مستوى منذ عام 2008. أظهر استطلاع جمعية مديري الاستثمار النشطين في الولايات المتحدة أن المستثمرين الذين يختارون الأسهم قد خفضوا تعرضهم للسوق إلى أدنى مستوى منذ يوليو من العام الماضي.

يحذر الاستراتيجيون من أن هذا الوضع قد يستمر طوال العام، ويواجه عدة محفزات حديثة، منها احتمال قيام الولايات المتحدة بعمل عسكري ضد إيران، بالإضافة إلى تقرير الأرباح الذي ستعلنه شركة نيفيديا الأسبوع المقبل، والتي تعتبر مؤشرًا رئيسيًا للذكاء الاصطناعي. تظهر البيانات التاريخية أن هيكلاً مشابهاً للسوق ظهر في أزمات مالية مثل أزمة 2008، وقبل إطلاق سياسة الرسوم الجمركية الواسعة التي تبناها ترامب العام الماضي، وغيرها من النقاط التحولية الكبرى.

الذكاء الاصطناعي يتحول من محفز إلى مصدر لعدم اليقين

كانت اختراقات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي سابقاً دافعاً صعودياً للسوق، لكنها الآن تثير بشكل متكرر حالة من عدم اليقين. هذا التحول يعيد تشكيل منطق الاستثمار، حيث أصبح “اختيار الأسهم” يركز الآن على “تجنب الانهيار”.

نسبت رئيسة قسم أبحاث مشتقات الأسهم الأمريكية في بنك باركليز، ستيفانو باسكال، هذا التباين في التقلبات إلى محاولة المستثمرين تحديد القطاعات التي قد تكون الهدف التالي لثورة الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تأثير التقييمات المرتفعة وبيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

قال مايكل أورورك، كبير استراتيجيي السوق في JonesTrading: “هذه سوق اختيار الأسهم، لكنها ليست بالمعنى التقليدي. الآن، اختيار الأسهم يعني تجنب الانهيار.” ويعتقد أن هذا الوضع يشير إلى أن التفاؤل بشأن السوق الرئيسي بدأ يتصدع، وعند ظهور أخبار سيئة، يصبح من الأسهل على المستثمرين البيع.

حتى أن مخاوف الذكاء الاصطناعي امتدت إلى الشركات التقنية الكبرى المعروفة بـMag7. منذ بداية تقلبات الأسهم التكنولوجية في أواخر أكتوبر من العام الماضي، شهدت كل من مايكروسوفت وميتا انخفاضات بمقدار رقمين من أعلى المستويات.

التباين في التقلبات يحقق أرقاماً قياسية تاريخية

ظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثابتاً تقريباً خلال الأربعة أشهر الماضية، حيث كانت أسعار الإغلاق الأسبوعية متطابقة تقريباً مع تلك التي قبل أربعة أشهر. لكن هذا الهدوء الظاهري يخفي تقلبات عنيفة في الأسفل.

وفقاً لبيانات بنك باركليز، فإن الفارق الذي يبلغ حوالي سبعة أضعاف بين تقلبات الأسهم الفردية وتقلبات المؤشر هو الأعلى منذ ثلاثة عقود على الأقل. هذا التباين الشديد يعكس تراكم الضغوط الهيكلية داخل السوق.

يتوقع استراتيجيون في قسم التداول في جي بي مورغان أن يصبح هذا الوضع “القاعدة الجديدة” طوال العام. وتشير التجارب التاريخية إلى أن أنماط السوق المشابهة كانت غالباً مقدمة لنقاط تحول كبيرة.

حذر أورورك قائلاً: “عندما تأتي الأزمة، تتجه جميع العلاقات الارتباطية نحو التماثل.” وأشار إلى أن الأسهم التي كانت تعمل بشكل مستقل قد تنهار فجأة بشكل متزامن، وأن تقلبات مستوى السهم الواحد قد تكون “إشارة مبكرة على ضعف ثقة بعض المستثمرين أو زلزال محتمل”.

المستثمرون يقللون من تعرضهم بشكل كبير

في مواجهة حالة عدم اليقين، يتخذ المستثمرون المؤسساتيون إجراءات دفاعية. أدى عمليات البيع في الأسهم والقطاعات المحددة إلى إعادة تقييم العديد من المستثمرين للمخاطر المرتبطة بتركيز مراكزهم.

قال توم هاينلين، استراتيجي الاستثمار الوطني في بنك أوف أمريكا: “الأدلة على تراجع ثقة المستثمرين تتزايد باستمرار، والبيع في الأسهم والقطاعات المحددة يدفع الكثيرين لإعادة النظر في مخاطر مراكزهم المركزة.”

وأشار جاد إيلر بروك، مدير محفظة في Argent Capital Management، إلى أن وتيرة اعتماد الذكاء الاصطناعي أسرع من تلك في أواخر التسعينات مع الإنترنت، محذراً من أن على المستثمرين التعود على مستوى “غير مسبوق” من الثورة هذا العام.

على الرغم من تصاعد التقلبات، هناك من يرى أنه من الأفضل البقاء متفائلين. ففي موسم تقارير الأرباح للربع الرابع، سجلت شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى نسبة من الأرباح الفصلية منذ أربع سنوات. كما أن مشاركة قطاعات أكثر في السوق تعزز معنويات المستثمرين، خاصة بعد أن كانت الزيادات السابقة تركز بشكل رئيسي على التكنولوجيا. قالت كايلا سيدير، استراتيجيّة الاقتصاد الكلي في بنك ترافور: “من منظور شامل، يعكس هذا الوضع قوة البيئة بشكل عام، ويشير إلى أن المخاطر النظامية تحت السيطرة.”

ومع استمرار ظهور مؤشرات على تسارع تطبيقات الذكاء الاصطناعي، يعتقد إيلر بروك من Argent أن اختراق التقلبات على مستوى المؤشر هو مجرد مسألة وقت، وينصح المستثمرين بتنويع محافظهم. وأضاف أن المستثمرين يدرسون الآن بشكل دقيق: “هل يساعد الذكاء الاصطناعي أم يضر؟” و"لم يعد هناك تذكرة مجانية بعد الآن".