ما هو الاحتياطي الفيدرالي وكيف يعمل؟

المستثمرون محاطون باستمرار بعناوين تتعلق باجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، وقراراته بشأن أسعار الفائدة، ومعدل التضخم، والصدمات العرض، وفجوات الإنتاج، وجميع أنواع المصطلحات الاقتصادية الأخرى. لكن ماذا تعني هذه المصطلحات حقًا—وأي منها يهم المستثمرين؟

باختصار: نعم، لدى الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على الاقتصاد، وأسعار الفائدة، والتضخم، والمتغيرات الرئيسية الأخرى—وهذه المفاهيم جميعها مهمة للمستثمرين.

أهم الأمور التي يجب فهمها عن الاحتياطي الفيدرالي هي: ما يحاول تحقيقه، والإجراءات التي سيتخذها لمحاولة تحقيق هذه الأهداف، وتبعات هذه الإجراءات على الاقتصاد الأوسع والاستثمارات المحددة.

الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة. لديه القدرة على التأثير على أسعار الفائدة، والتضخم، وتوقعات التضخم، والنمو الاقتصادي، وغيرها، مما يمكن أن يؤثر على جاذبية استثمارات معينة.

هنا، نقوم بتفصيل الأسئلة المتكررة حول الاحتياطي الفيدرالي والسياسة النقدية الأمريكية.

ما هو الاحتياطي الفيدرالي؟

الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة. لديه القدرة على التأثير على أسعار الفائدة، والتضخم، وتوقعات التضخم، والنمو الاقتصادي، وغيرها، مما يمكن أن يؤثر على جاذبية استثمارات معينة.

أهداف الاحتياطي الفيدرالي هي توفير الاستقرار المالي، وضمان استقرار البنوك الفردية، وتعزيز اقتصاد صحي بشكل عام. على وجه التحديد، يهدف إلى مساعدة الاقتصاد على البقاء عند قدرته الكاملة والحفاظ على استقرار الأسعار، وذلك من خلال تحديد السياسة النقدية.

• البقاء عند قدرته الكاملة يعني ضمان أن التوظيف في الولايات المتحدة عند أقصى إمكاناته.
• الحفاظ على استقرار الأسعار يعني إدارة التضخم.

تراجع التضخم في ديسمبر، وأحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين يُظهر ذلك

ما هي السياسة النقدية؟ كيف يؤثر عليها الاحتياطي الفيدرالي؟

الإجراءات التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي للعمل نحو هدف اقتصاد صحي تُعد أساس السياسة النقدية الأمريكية. لدى الاحتياطي الفيدرالي عدة أدوات لدفع السياسة النقدية. أشهرها هو تحديد أسعار الفائدة، وتحديدًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

التعريف الصريح لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على المؤسسات المالية الأخرى مقابل إقراضها النقود. لكن، بدوره، يؤثر هذا السعر على أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك على المستهلكين على أشياء مثل بطاقات الائتمان والقروض الاستهلاكية.

ارتفاع سعر الفائدة يحد من الطلب ويكبح التضخم؛ وانخفاض سعر الفائدة يزيد الطلب ويمكن أن يرفع التضخم. بمعنى آخر: إذا كان الاقتصاد نشطًا جدًا، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بكبحه من خلال رفع أسعار الفائدة. وإذا كان الاقتصاد ضعيفًا، سيرفع الاحتياطي الفيدرالي السعر لتشجيع النشاط الاقتصادي.

تعريفات موجزة

أسعار الفائدة

نسبة مئوية تُفرض على مبلغ رئيسي اقترضه المقرض من المقترض.

مؤشر أسعار المستهلكين

مؤشر يقيس التغير المتوسط في الأسعار مع مرور الوقت لسلة ثابتة من السلع والخدمات الاستهلاكية.

التضخم

ارتفاع أسعار السلع والخدمات مع مرور الوقت، مما يقلل من القوة الشرائية للعملة.

من الأدوات الأخرى التي قد يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتنفيذ السياسة النقدية تشمل:

• التوجيه المستقبلي. يتضمن التواصل مع الجمهور لتحديد التوقعات حول الاقتصاد. غالبًا، تصبح التوقعات ذاتية التحقيق، بحيث ينتهي الأمر بالجمهور إلى تحقيق ما أخبرهم به الاحتياطي الفيدرالي أن يتوقعوه.
• شراء الأصول. يتضمن شراء كميات كبيرة من الأوراق المالية ذات الأمد الأطول لزيادة الطلب عليها، وبالتالي خفض عائدها الإجمالي. يُطلق على هذا أيضًا التيسير الكمي، والذي يُشرح بمزيد من التفصيل أدناه.
• متطلبات الاحتياط. تعني أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه زيادة الحد الأدنى للمبالغ التي يجب أن تحتفظ بها البنوك التجارية كاحتياطيات. على الرغم من أن هذه الأداة لا تزال في حوزة الاحتياطي، إلا أنها لم تُستخدم كثيرًا ولم تعد تعتبر ذات أهمية كبيرة.

لماذا تهم استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الأسواق والاقتصاد ومحفظتك؟

ما هو هيكل الاحتياطي الفيدرالي؟ وما هو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية؟

يتكون الاحتياطي من مجلس المحافظين، و12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا (مقرها مدن عبر الولايات المتحدة)، ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

• مجلس المحافظين. يتضمن الرئيس، والنائب، وخمسة أعضاء يعينهم الرئيس الأمريكي. منذ أول إدارة لدونالد ترامب، يشغل جيروم باول منصب الرئيس، ومدة ولايته حتى مايو 2026.
• 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا. تقع هذه البنوك في مدن عبر الولايات المتحدة، ويشرف كل منها على منطقته. يدير كل بنك رئيس.
• لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. يشكل أعضاء مجلس المحافظين وأربعة رؤساء من البنوك الاحتياطية الفيدرالية معًا لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. يخدم أربعة من رؤساء البنوك الاثني عشر في اللجنة في وقت واحد، ويتناوبون بحيث يحصل كل رئيس على فرصة للخدمة.

تعد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الكيان الذي يهتم به معظم المستثمرين، لأنها تحدد اتجاه السياسة النقدية الأمريكية.

تجتمع اللجنة على الأقل ثماني مرات في السنة للتصويت على قرارات السياسة النقدية مثل أسعار الفائدة. بعد كل اجتماع، تصدر اللجنة بيانات الاجتماع، وتوقعات الاقتصاد، ومحاضر الاجتماعات.

يعين الرئيس أعضاء مجلس المحافظين، لكن رؤساء البنوك الاحتياطية الفيدرالية يعينهم مجالس البنوك المحلية. لذلك، على الرغم من أن الاحتياطي يتأثر جزئيًا بالسياسة، إلا أنه يحتفظ بدرجة كبيرة من الاستقلال—وهذا مهم لفعاليته.

تهديد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعد استهداف ترامب لباول من قبل وزارة العدل

كيف يتحكم الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة؟

تقنيًا، لا يغير الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مباشرة: بل يؤثر على سوق الأموال الفيدرالية لتحقيق النتيجة المرجوة من السعر.

بصفته البنك المركزي للولايات المتحدة، لديه القدرة على ضخ السيولة في النظام المصرفي (عن طريق شراء الأوراق المالية الحكومية) أو سحب السيولة منه (عن طريق بيعها). يُعرف هذا المفهوم بـ"العمليات في السوق المفتوحة".

عندما يبيع الاحتياطي الفيدرالي ورقة مالية، فإنه “يمتص” النقود—أي، لأن شخصًا ما دفع نقدًا لشراء الورقة المالية من الاحتياطي، فإن هذا النقد الذي كان في الاقتصاد انتقل الآن إلى ميزانية الاحتياطي، حيث لا يُستخدم. والعكس صحيح عندما يشتري الاحتياطي ورقة مالية. الفكرة أن الاحتياطي يمكنه إضافة أو خصم النقود من عرض النقود في الولايات المتحدة حسب الحاجة.

بتغيير عرض النقود، يغير الاحتياطي الفيدرالي من عرض الاحتياطيات في النظام المصرفي.

ماذا يعني ذلك؟ البنوك ملزمة بالحفاظ على كمية معينة من الاحتياطيات الزائدة، ويعتمد سوق الأموال الفيدرالية النشط على إقراض المؤسسات المالية بعضها البعض لزيادة هذه الاحتياطيات أو لتحقيق أرباح من الاحتياطيات الزائدة.

لكن، اليوم، معظم البنوك الأمريكية لديها وفرة من الاحتياطيات الزائدة. لذلك، يدفع الاحتياطي الفيدرالي فائدة على هذه الاحتياطيات—وهذا هو السعر الذي يحدد سعر الإقراض بين البنوك. (فلماذا يضطرون إلى إقراض الاحتياطيات بسعر أقل من الذي يعرضه الاحتياطي الفيدرالي؟) على الرغم من أن هذا لا يحدد أسعار الفائدة للمستهلكين مباشرة، إلا أنه يؤثر بشكل عميق على كيفية ترجمة البنوك لهذه الأسعار إلى أسعار قصيرة الأجل.

ما هو معدل التضخم “الجيد”؟

يستهدف الاحتياطي الفيدرالي معدل تضخم متوسط قدره 2% مع مرور الوقت، ويريد أن تظل توقعات التضخم على المدى الطويل مرتبطة عند 2%. كلمة “متوسط” مهمة هنا. أي، إذا كان التضخم دائمًا أقل من 2%، قد يتحمل الاحتياطي لاحقًا ويبحث عن تضخم يتجاوز 2% لفترة.

على الرغم من أن عدم وجود تضخم سيكون مثاليًا من وجهة نظر المستهلك، إلا أن هناك سببين رئيسيين لعدم تحديد هدف التضخم عند 0%:

• لتجنب مخاطر الانكماش. الانكماش، عندما تنخفض تكاليف السلع والخدمات، مدمّر بشكل فريد للاقتصاد. غالبًا، يؤدي الانكماش إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يجعل الدين عبئًا أكبر على المقترضين ويؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي—وهو وضع يصعب الخروج منه. نظرًا لأن الانكماش مدمّر جدًا، يفضل الاقتصاديون عادة وجود هامش أمان فوق 0%.
• الرواتب تميل إلى مقاومة الانخفاض. من الصعب أن تتكيف الأجور نزولاً. بعض التضخم يمنح مساحة لخفض الأجور من حيث القيمة الحقيقية دون الحاجة إلى خفض الأجور الاسمية. (بمعنى آخر، على الرغم من أن العمال قد يعانون من انخفاض القوة الشرائية لأن أجورهم لم تُعدل بالكامل لمعدل التضخم، إلا أنهم لا يواجهون انخفاضًا فعليًا في المبلغ الذي يتلقونه نقدًا.) هذا يحسن كفاءة سوق العمل.

على العكس، يرغب الاقتصاديون في تجنب التضخم المرتفع جدًا لأنه يصبح أقل استقرارًا مع ارتفاعه، والتوقعات غير المستقرة للتضخم مدمرة للاقتصاد أيضًا.

هل ستنخفض أسعار الفائدة أكثر في 2026؟ أحدث توقعاتنا

الإشارة من الاحتياطي إلى توقف قادم.

11 دقيقة و29 ثانية 11 ديسمبر 2025

شاهد

ما هو معدل التوظيف “الصحيح”؟

المعدل “الصحيح” للتوظيف هو أعلى معدل يمكن تحقيقه. ومع ذلك، هذا لا يعني عدم وجود بطالة: سيكون دائمًا هناك عدد معين من الأشخاص العاطلين عن العمل لأنهم جدد في سوق العمل أو بين وظائف (يُسمى ذلك البطالة الاحتكاكية)، وليس لأسباب يمكن نسبها إلى الاقتصاد.

بينما يُعد المقياس الواقعي للتوظيف الأقصى مفتوحًا للتفسير، فإنه عمومًا يُقصد به تمثيل الحد الأقصى للناتج المحلي الإجمالي المحتمل.

يعتقد الاحتياطي حاليًا أن مستوى البطالة على المدى الطويل عند القدرة الكاملة هو حوالي 4%، على الرغم من وجود مجال للنقاش.

تقرير الوظائف الأمريكي في ديسمبر: تباطؤ متوقع يتجسد مع زيادة 50,000 في الرواتب

ما هو صدمة العرض وكيف يتفاعل معها الاحتياطي الفيدرالي؟

صدمة العرض هي حدث غير متوقع يغير فجأة من عرض منتج أو سلعة. الصدمة الإيجابية تؤدي إلى عرض مرتفع غير متوقع؛ والصدمة السلبية تؤدي إلى نقص غير متوقع.

على سبيل المثال، شهدنا صدمة عرض سلبية عندما أدى انخفاض إمدادات النفط إلى ارتفاع أسعار النفط، وعندما تسببت الجائحة في نقص في الرقائق الإلكترونية، مما أدى إلى ارتفاع التضخم لهذه السلع. والعكس ممكن أيضًا: زيادة العرض لسلعة يمكن أن تؤدي إلى انخفاض الأسعار.

في حالة صدمة العرض، يجب على الاحتياطي الفيدرالي الاختيار بين استقرار الأسعار وسد فجوة الإنتاج (أي، سد الفجوة بين الناتج المحلي الإجمالي الحالي للاقتصاد والناتج المحتمل). أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن تستقر الأسعار، لكنها تزيد من فجوة الإنتاج؛ وانخفاض الأسعار يمكن أن يحسن فجوة الإنتاج، لكنه قد يزيد التضخم.

إذا كان يُعتقد أن الاقتصاد يعمل أدنى من ناتجه المحتمل، فهذه علامة جيدة على أنه قد يحتاج إلى دعم نقدي. قد يفضل الاحتياطي خفض أسعار الفائدة لتحسين الإنتاج الاقتصادي (حتى على حساب التضخم). ومع ذلك، فإن هذا لعب خطير لأنه قد يؤدي إلى انفلات التضخم بشكل كبير، مما قد يتطلب تصحيحًا أكثر حدة عندما يقرر الاحتياطي ضرورة كبح التضخم مرة أخرى.

توقع ارتفاع التضخم مع ارتفاع تكاليف الرسوم الجمركية على المستهلكين في 2026

ما هو التيسير الكمي؟

التيسير الكمي هو أحد أدوات الاحتياطي الفيدرالي لدفع السياسة النقدية. هدفه هو خفض أسعار الفائدة على القروض ذات الأمد الأطول والأكثر خطورة، مثل الرهون العقارية.

إذا كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالفعل عند أدنى مستوى، ويحتاج الاقتصاد إلى مزيد من التحفيز، قد يستخدم الاحتياطي التيسير الكمي لتحفيز الطلب الكلي.

ويشمل ذلك شراء أوراق مالية ذات أمد أطول مثل السندات الحكومية أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما يزيد من حجم ميزانية الاحتياطي ويشجع على انخفاض أسعار الفائدة على الأصول ذات الصلة.

هل يسبب التيسير الكمي التضخم؟

قد يسببه، لكن ليس بالضرورة.

يحدث التيسير الكمي بشكل رئيسي “خلف الكواليس” (بين الاحتياطي واحتياطيات البنوك)، لذلك لا يؤثر مباشرة على إنفاق المستهلكين. بمجرد أن يضخ الاحتياطي السيولة في الاقتصاد كجزء من جهود التيسير الكمي، يبقى النقد الإضافي في الغالب على ميزانيات البنوك ولا يُنفق بشكل نشط من قبل المستهلكين.

ومع ذلك، يمكن القول إن التيسير الكمي يساهم في تعزيز وهم كفاءة الاقتصاد، مما قد يشجع على قرارات استثمارية سيئة وزيادة المخاطر، وبالتالي يؤدي إلى التضخم.

ما هو التشديد الكمي؟

التشديد الكمي، كما يوحي الاسم، هو العكس تمامًا من التيسير الكمي.

حيث أن التيسير الكمي هو شراء أوراق مالية ذات أمد أطول لتوفير حافز إضافي للاقتصاد، فإن التشديد الكمي يحدث عندما يبيع الاحتياطي هذه الأوراق المالية مرة أخرى في السوق.

تقلل هذه الإجراءات من حجم ميزانية الاحتياطي وتُعكس تأثير التيسير الكمي السابق.

فكر في ذلك كأداة أخرى يمتلكها الاحتياطي لإدارة الاقتصاد، بجانب تغيير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

ما هو تمويل الدين وهل يشارك الاحتياطي الفيدرالي فيه؟

تمويل الدين هو عندما تتولى الحكومة أو البنك المركزي بشكل دائم ديونًا لتمويل الحكومة.

هل يفعل الاحتياطي ذلك؟ نعم ولا.

الفائدة التي يدفعها الاحتياطي على أرصدة الاحتياط هي في الأساس نفس الفائدة التي يتلقاها من سندات الخزانة ذات السنة أو السنتين—لذا، في هذه الحالات، لا يفرض الاحتياطي دينًا على نفسه، بل ينقل مدفوعات فائدة مماثلة إلى البنوك. لذلك، لا تزال الحكومة تدفع للبنوك—ولا تحصل على هذا الدين مجانًا.

وفي الحالات التي تكون فيها معدلات فائدة سندات الخزانة أعلى من معدل الفائدة على أرصدة الاحتياط، يكون هناك شيء من صحة حجة التمويل: يحتفظ الاحتياطي بسندات، ويحقق أرباحًا أكثر من ما يرسل إلى البنوك، ويرسل هذه الأرباح مرة أخرى إلى الخزانة. بمعنى آخر، تدفع الحكومة لنفسها جزءًا من فوائد هذه السندات.

ما هو مخطط النقاط في الاحتياطي الفيدرالي؟

“ملخص التوقعات الاقتصادية”—المعروف أكثر باسم مخطط النقاط في الاحتياطي—is رسم بياني ربعي يُظهر توقعات أسعار الفائدة لكل عضو من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي (بما في ذلك رئيس الاحتياطي، والنائب، ورؤساء البنوك الإقليمية).

هذا مهم للمستثمرين لأنه يوفر تفاصيل أكثر عن توقعات الأفراد الذين يؤثرون على قرارات تحديد السعر، بما في ذلك مكان اعتقاد الأغلبية أن الأسعار يجب أن تتجه إليه ومدى الخلاف حول مستويات السعر المستقبلية.

على الرغم من أن هذا لا يتنبأ مباشرة بمستقبل أسعار الفائدة، إلا أنه يمنح المستثمرين فكرة عن ميول هذه الشخصيات الرئيسية.

تم إعداد هذا المقال بواسطة إميليا فريدليك.