قبل الأرباح، هل سهم إنفيديا شراء، بيع، أم مُقيم بشكل عادل؟

شركة نيفيديا NVDA ستصدر تقرير أرباح الربع الرابع من عام 2025 في 25 فبراير. إليكم رأي Morningstar حول ما يجب مراقبته في أرباح نيفيديا وآفاق سهمها.

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لنيفيديا

• تقدير القيمة العادلة: 240.00 دولار
• تصنيف مورنينجستار: ★★★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: عالي جدًا

تاريخ إصدار أرباح نيفيديا

• الأربعاء، 25 فبراير، بعد إغلاق التداول

ما يجب مراقبته في أرباح نيفيديا للربع الرابع

• خطط الإنفاق الرأسمالي لمزودي خدمات الحوسبة السحابية ضخمة وتتسارع لعام 2026. سنسعى للحصول على تأكيد أن هذا الإنفاق لا يزال يتدفق إلى نيفيديا. الشركة أشارت بشكل أساسي إلى إيرادات بقيمة 300 مليار دولار لعام 2026، وسنبحث عن صحة هذا التوقع (إن لم يكن زيادة). الزيادة تبدو أكثر احتمالًا استنادًا إلى توجيهات الإنفاق الرأسمالي من Meta وأمازون وجوجل.
• نود فهم أفضل لعمل نيفيديا مع OpenAI، التي ستحتاج إلى الانتعاش لتظل شريكًا رئيسيًا للشركة على المدى الطويل. لا يبدو أن نيفيديا وOpenAI اتفقا رسميًا على الشراكة التي أعلنا عنها سابقًا. سنطلب تحديثًا حول الحالة.
• ظهرت الذاكرة ومحركات الأقراص الصلبة كمشكلات، وسنسعى للحصول على رؤى حول ما إذا كان ذلك سيؤثر على توقيت شحنات نيفيديا و/أو بناء مراكز البيانات. قد تقدم نيفيديا أيضًا تحديثًا حول مبيعات الذكاء الاصطناعي إلى الصين. لم تعد الصين تؤثر بشكل كبير على تحليلاتنا، لكنها قد توفر دفعة إيرادات قصيرة الأجل تتجاوز نموذجنا الحالي.
• نتوقع أن يظل المستثمرون يبحثون عن نتائج تتجاوز التوقعات مع رفع التوجيهات. تظل نيفيديا على مسار صحي في تقديم نتائج تتفوق على التوجيهات الفصلية مع تقديم توقعات للربع القادم قبل تقديرات فاكتست، على الرغم من أن مثل هذه النتائج “تجاوز التوقعات” أقل إثارة للإعجاب مقارنة ببداية الذكاء الاصطناعي في 2023.

تقدير القيمة العادلة لنيفيديا

بتصنيف 4 نجوم، نعتقد أن سهم نيفيديا مقيم بشكل معتدل بأقل من قيمته العادلة طويلة الأمد البالغة 240 دولارًا للسهم، مما يعكس قيمة سوقية قدرها 5.5 تريليون دولار. تقديرنا للقيمة العادلة يشير إلى مضاعف سعر/ربح معدل معدل 51 مرة للسنة المالية 2026 (التي تنتهي في يناير 2026 أو فعليًا عام 2025) ومضاعفات مستقبلية للسنتين الماليتين 2027/2028 بقيم 31 و25 على التوالي.

سيتأثر تقديرنا للقيمة العادلة وسعر سهم نيفيديا بآفاقها في مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي، سواء بشكل إيجابي أو سلبي. حققت أعمال مراكز البيانات لدى نيفيديا نموًا أسيًا بالفعل، حيث ارتفعت من 3 مليارات دولار في السنة المالية 2020 إلى 115 مليار دولار في السنة المالية 2025، ومن المتوقع أن تصل إلى 191 مليار دولار في السنة المالية 2026، بمعدل نمو سنوي قدره 66%.

اقرأ المزيد عن تقدير القيمة العادلة لنيفيديا.

تصنيف الحصن الاقتصادي

نمنح نيفيديا حصنًا اقتصاديًا واسعًا، بفضل الأصول غير الملموسة حول وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها وتكاليف التحول العالية للعملاء حول برامجها المملوكة، CUDA، لأدوات الذكاء الاصطناعي، التي تمكن المطورين من استخدام وحدات معالجة الرسوميات لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي.

كانت نيفيديا رائدة ومصممة لوحدات معالجة الرسوميات، التي تم تطويرها أصلاً لتفريغ مهام معالجة الرسوميات على الحواسيب وأجهزة الألعاب. برزت نيفيديا كقائد واضح في سوق وحدات معالجة الرسوميات المنفصلة. نعزو قيادة نيفيديا إلى الأصول غير الملموسة المرتبطة بتصميم وحدات المعالجة الرسومية، بالإضافة إلى البرامج والأطر والأدوات المرتبطة التي يحتاجها المطورون للعمل مع هذه الوحدات.

اقرأ المزيد عن الحصن الاقتصادي لنيفيديا.

الملاءة المالية

تتمتع نيفيديا بصحة مالية ممتازة. حتى أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك 60.6 مليار دولار من النقد والاستثمارات، مقارنة بـ 8.5 مليار دولار من الديون قصيرة وطويلة الأجل. تميل شركات أشباه الموصلات إلى الاحتفاظ بمبالغ نقدية كبيرة لمساعدتها على التنقل خلال دورات صناعة الرقائق. خلال فترات الانكماش، يوفر ذلك وسادة ومرونة للاستمرار في الاستثمار في البحث والتطوير، وهو ضروري للحفاظ على مكانتها التنافسية والتكنولوجية.

تمتلك نيفيديا احتياطي نقدي أكثر من كافٍ لمواجهة الانكماشات، ونجد صعوبة في تصور فرص لإنفاق هذا النقد الفائض سوى عمليات إعادة شراء الأسهم. توزيعات نيفيديا تعتبر غير ذات أهمية نسبياً مقارنة بصحتها المالية وآفاقها المستقبلية.

اقرأ المزيد عن القوة المالية لنيفيديا.

المخاطر وعدم اليقين

نمنح نيفيديا تصنيف عدم اليقين عالي جدًا، بسبب طبيعة سوق الذكاء الاصطناعي الناشئة. نيفيديا رائدة في صناعة وحدات معالجة الرسوميات المستخدمة في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، مع حصة جيدة من الطلب على الرقائق المستخدمة في عمليات استنتاج الذكاء الاصطناعي (التي تتضمن تشغيل نموذج لإصدار تنبؤ أو مخرجات).

أكبر مخاطر، في رأينا، هو وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في المستقبل. استفادت نيفيديا من النمو الأسي في الذكاء الاصطناعي في السنوات الأخيرة، لكن هذا الإنفاق يأتي من عدد محدود من العملاء، وكلهم لديهم حافز لتحسين أو تقليل استثماراتهم مع مرور الوقت. ضمن هذه التوسعات، نعتقد أيضًا أن قادة التكنولوجيا سيلجأون إلى رقائق داخلية لأجزاء من أحمال عملهم.

نتوقع أيضًا وجود مخاطر جيوسياسية وعدم يقين، خاصة مع القيود الأمريكية التي منعت نيفيديا، في أوقات مختلفة، من بيع منتجاتها للذكاء الاصطناعي في الصين.

اقرأ المزيد عن مخاطر وعدم يقين نيفيديا.

المتداولون المتفائلون على NVDA يقولون

• فرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضخمة، وتتوقع نيفيديا إنفاقًا سنويًا على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتراوح بين 3 تريليون و4 تريليون دولار بحلول 2030.
• وحدات معالجة البيانات لمراكز البيانات ومنصة CUDA البرمجية أسست الشركة كمزود مهيمن لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي واستنتاجها.
• نيفيديا تتوسع بشكل جيد في مجال الذكاء الاصطناعي، لا تقتصر على تزويد السوق بأفضل وحدات معالجة الرسوميات، بل تتجه أيضًا إلى الشبكات والبرمجيات والخدمات لربط هذه الوحدات بمجموعات أكثر قوة.

المتشائمون على NVDA يقولون

• عملاء نيفيديا هم عدد قليل من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، وكلهم لديهم حافز للتنويع بعيدًا عن نيفيديا إلى حد ما.
• إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كان مثيرًا للإعجاب، لكن الإيرادات وحالات الاستخدام أقل يقينًا، مما يثير الشكوك حول عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، والذي قد يؤدي إلى تراجع في الإنفاق في المستقبل.
• دخلت الجغرافيا السياسية مجال الذكاء الاصطناعي، خاصة مع القيود الأمريكية التي حدت من فرص نيفيديا في الصين.

تم إعداد هذا المقال بواسطة راشيل شلوتر.