من المتوقع أن تبقي التضخم اللاصق الاحتياطي الفيدرالي على موقفه الثابت على الرغم من ضعف الاقتصاد

النقاط الرئيسية

• ارتفعت معدلات التضخم إلى 3% في ديسمبر، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إيقاف خفض أسعار الفائدة بشكل مؤقت.
• تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع إلى 1.4%، وهو أدنى بكثير من التوقعات الإجماعية البالغة 2.8%، بسبب إغلاق الحكومة.
• يتوقع المحللون أن يتراجع التضخم في عام 2026، مدعومًا بتراجع أسعار الإيجارات وتلاشي ضغوط الرسوم الجمركية.

احصل على إجابات مخصصة مدعومة بالذكاء الاصطناعي مبنية على أكثر من 27 عامًا من الخبرة الموثوقة.

اسأل

ارتفاع التضخم في ديسمبر يؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي يتوقف عن خفض أسعار الفائدة، وفقًا للمحللين، على الرغم من أن بيانات النمو الاقتصادي في نهاية العام كانت مخيبة للآمال.

تلقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قصتين متباينتين عن الاقتصاد في بيانات الجمعة. إحداهما أشارت إلى الضعف: نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.4% في الربع الرابع، متأثرًا بإغلاق الحكومة الذي استمر لأسابيع. وكان النمو أقل بشكل حاد من التوقعات الإجماعية البالغة 2.5%.

والأخرى أشارت إلى اتجاهات أكثر سخونة. ارتفع مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى 3% على أساس سنوي في ديسمبر، مقارنة بـ 2.8% في نوفمبر. وتشير القراءة إلى أن التقدم نحو هدف البنك المركزي البالغ 2% قد توقف.

“قراءة التضخم الأعلى تبرر تحرك الاحتياطي الفيدرالي للبقاء على الهامش والحفاظ على سعر السياسة ثابتًا لفترة أطول”، كتبت كاثي بوستجانسيك، كبيرة الاقتصاديين في ناشونوايد.

ليس أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقى هناك إلى الأبد. تتوقع بوستجانسيك أن يستمر التضخم في الانخفاض خلال الأشهر القادمة، حيث تتراجع أسعار الإيجارات وتختفي ضغوط الرسوم الجمركية. وقد يفتح ذلك الباب أمام خفضين في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، حسبما كتبت.

لماذا هذا مهم

قد يؤدي التضخم المستمر إلى تأخير المزيد من خفض أسعار الفائدة، مما يؤثر على تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات. وفي الوقت نفسه، يثير تباطؤ النمو أسئلة حول مدى قدرة الاحتياطي الفيدرالي على البقاء على موقفه الثابت.

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، ليصل معدل الفائدة القياسي إلى بين 3.5% و3.75%. لكن بعض مسؤولي الاحتياطي حذروا من خفض الأسعار مرة أخرى حتى يعود التضخم إلى الهدف.

“بالنظر إلى المستقبل، أتوقع أن نرى تقدمًا في التضخم هذا العام”، قال لوري لوجان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، أحد الأعضاء الأكثر تشددًا في الاحتياطي، هذا الشهر. “لكنني لست واثقًا تمامًا من أن التضخم يتجه بالكامل نحو 2%.”

التفاؤل لعام 2026

يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة عندما يضعف الاقتصاد—تمامًا كما فعل العام الماضي عندما توقف نمو الوظائف. لكن العديد من المحللين يتوقعون آفاقًا أكثر إشراقًا للاقتصاد في عام 2026.

“جوهر الاقتصاد مرن”، كتب مايكل بيرس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونومكس. “مع تلاشي ضغوط الرسوم الجمركية وبدء تخفيضات الضرائب في دفع زيادة الإنفاق الرأسمالي، سيكتسب الاقتصاد زخمًا في 2026.”

ارتفعت إنفاقات المستهلكين بمعدل ثابت لا يدل على تباطؤ الاقتصاد، كتب ريتشارد دي شازال، محلل الاقتصاد الكلي في ويليام بليير. كما أن زيادة الاستثمار التجاري في المعدات تعد علامة على “انفجار قيد الإنشاء في الإنفاق الرأسمالي”، حسبما كتب، مع زيادة الشركات في إنفاقها الرأسمالي.

“من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، من المحتمل أن يتجاهل الضوضاء الناتجة عن الإغلاق، ويرى قليلًا من علامات تدهور الاقتصاد التي قد تتطلب خفض أسعار الفائدة أكثر في الوقت الحالي”، قال.

آخرون أقل تفاؤلاً قليلاً. عند استبعاد تأثير الإغلاق، كانت زخم الاقتصاد قويًا لكنه أيضًا “من المحتمل أن يتراجع” هذا العام، كتب سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بانثيون ماكروإكونومكس.

تواصل نفقات التكنولوجيا تعزيز الاستثمار التجاري، كما أشار، مع وجود “تباين مستمر بين القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا وبقية القطاعات”. انخفض الاستثمار السكني بنسبة 1.5%، وهو سادس انخفاض على التوالي في آخر سبعة أرباع.

قصص ذات صلة

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC): ما هي وما تقوم به

نظام الاحتياطي الفيدرالي: ما هو وكيف يعمل

ارتفاع إنفاق المستهلكين هو أيضًا “مفرط الاعتماد على تقليل الادخار لدى المستهلكين”، أضاف، بدلاً من أن تكون زيادات الأجور الكبيرة هي الدافع وراء ارتفاع الإنفاق.

“سترفع استردادات الضرائب الكبيرة الاستهلاك مؤقتًا هذا الربيع، لكن بحلول منتصف العام سيكون من الواضح أن الإنفاق قد تباطأ وسط نمو ضعيف في التوظيف وزيادات أجر أبطأ”، كتب تومبس.

من المتوقع أن يساعد ذلك في دفع استئناف خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن المسؤولين “سيواصلون الانتظار لمزيد من العلامات” على عودة التضخم إلى 2% قبل تخفيف السياسة مرة أخرى.