أسهم أوراكل تتراجع مع تصاعد المخاوف بشأن خطط الشركة في بناء الذكاء الاصطناعي التي تمول بشكل متزايد من خلال الديون

فيديو ياهو فاينانس وجولي هايمان

12 ديسمبر 2025

في هذا الفيديو:

•                                       أفضل اختيار من StockStory
  

  MSFT

  -0.31%

ORCL  

-5.40%  

GOOG  

+3.74%  

OPAI.PVT  

تستمر أسهم أوراكل (ORCL) في التراجع خلال جلسة الخميس بعد أن أعلنت شركة مزود الخدمات السحابية عن إيرادات الربع المالي الثاني التي جاءت أقل بقليل من تقديرات وول ستريت. يعتقد مؤسس شركة Theory Ventures، توماز Tunguz، أن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير مقابل خدماتها.

يظهر Tunguz في برنامج Market Catalysts لمقارنة أوراكل مع شركات مثل مايكروسوفت (MSFT) وجوجل (GOOG، GOOGL) والتعليق على علاقة أوراكل مع شركة OpenAI (OPAI.PVT).

لمشاهدة المزيد من التحليلات والرؤى من الخبراء حول أحدث تحركات السوق، اطلع على المزيد من Market Catalysts.

نص الفيديو

00:00 المتحدث أ

تتراجع أسهم أوراكل مع تزايد المخاوف بشأن خطط الشركة في توسيع الذكاء الاصطناعي التي تمول بشكل متزايد من خلال الديون. يقول ضيفي التالي إن الشركات التي تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير مقابل خدماتها مع زيادة استخدام هذه الأدوات لتحفيز الإنتاجية. ينضم إلي الآن توماز Tunguz من شركة Theory Ventures. توماز، شكراً جزيلاً لوجودك هنا. أقدر ذلك.

00:29 توماز Tunguz

الشرف لي. شكراً لاستضافتي في البرنامج.

00:31 المتحدث أ

حسنًا، دعنا نتحدث أولاً عن أوراكل ثم ننتقل إلى ذلك المقال الأخير الذي تحدثت فيه عن مدى إنفاق الناس. لم تبدِ أوراكل طمأنينة للسوق بشأن خطط إنفاقها. وبصفتك مستثمرًا في العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، أنت تفكر كثيرًا في هذه القضايا الكبيرة. كيف تنظر إلى نهج أوراكل وكيف يتفاعل السوق مع طريقة تعامله؟

01:06 توماز Tunguz

حسنًا، أوراكل كانت نشطة جدًا، خاصة بالنسبة لشركة بحجمها وقيمتها السوقية، أليس كذلك؟ إذا نظرت عبر الشركات الكبرى في الحوسبة السحابية، فهي من بين الأصغر، وأتحدث هنا عن أمازون ومايكروسوفت. الديناميكيا الأخرى هي أن إجمالي نفقات رأس المال كنسبة من النقد لدى أوراكل أكبر بكثير من مايكروسوفت وجوجل. لذا، أوراكل تبني العديد من مراكز البيانات هذه بشكل رئيسي من خلال الديون، وتنفق حوالي 100 مليار دولار سنويًا، و30 مليار دولار في الربع الأخير على بناء مراكز البيانات، وهي أصغر.

01:45 توماز Tunguz

يمكنك أيضًا ملاحظة أن مقاييس مبادلة التخلف عن سداد الائتمان، والتي تقيس احتمالية تخلف الشركة عن سداد ديونها، تتداول بمضاعف ثلاثة أضعاف وأكثر مقارنة بجوجل ومايكروسوفت. إذن، السوق يرى مخاطر كبيرة هنا. يمكننا أن ن argue أن السوق يقول إن هذا هو وسيلة للمراهنة أو على الأقل للتحوط ضد تراجع في بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، أو يمكننا أن نقول إنه ربما أكثر تخصيصًا للشركة. وفي هذه الحالة، هو على الأرجح أكثر تخصيصًا لأن

02:16 توماز Tunguz

لقد جاءت أرقامهم أقل من المتوقع بالأمس. وهناك قدرة إضافية، وهناك طريقتان للنظر إلى القدرة الإضافية. إما أن الطلب لا يظهر بسرعة كما كانوا يعتقدون، أو أنهم في الواقع يتقدمون على عقودهم. والتزام الأداء المتبقي، وهو الإيرادات المتعاقد عليها في المستقبل، قد ارتفع، لكن من غير الواضح متى ستتحقق تلك الإيرادات. بالمقابل، قالت شركة مايكروسوفت في إعلان أرباحها الأخير إن مدة عقد الالتزام المتبقي لديها حوالي عامين، لكن ليس لدينا رؤية واضحة لمدة الالتزام المتبقي لأوراكل.

02:56 المتحدث أ

حسنًا، وليس فقط، نعم، تفضل، آسف.

03:00 توماز Tunguz

لا، لا. كل ذلك لأقول، أن هذا جيد جدًا للشركات الناشئة، طالما هناك المزيد من وحدات معالجة الرسوم (GPU) والقدرة على إجراء الاستنتاجات والتجارب، ويمكن للأشخاص ذوي الميزانيات الكبيرة والقدرة على الاقتراض بناء هذه المراكز. هذا شيء جيد جدًا. أما الجانب السلبي فهو عندما يحدث خطأ أو يتغير بشكل كبير بيئة جمع التبرعات.

03:31 المتحدث أ

حسنًا، وشيء أشار إليه أحد ضيوفنا سابقًا حول أوراكل بشكل خاص، هو اعتمادها على شركة OpenAI، وليس بشكل حصري، ولكن بشكل كبير، والتساؤل عما إذا كانت مواعيد الالتزامات المتبقية (RPO) ستتحقق أم لا، نظرًا لغياب الإيرادات من خلال الباب في OpenAI. لذا، فإن سؤال جمع التبرعات يخص أيضًا OpenAI، هل سيتمكنون من جمع ما يكفي من التمويل لمواصلة تلبية تلك الالتزامات؟ ومن داخل منظومة الشركات الناشئة، ما هو الانطباع السائد حول ذلك فيما يخص OpenAI؟

04:14 توماز Tunguz

نعم، أعتقد أن إيرادات OpenAI تنمو بسرعة كبيرة. التوقعات متطرفة لتحقيق العديد من أهدافهم. وسنرى، أعتقد أن هناك ثقة كبيرة في الطلب الذي لا يشبع على الاستنتاجات. ونراه داخل شركتنا لرأس المال المغامر، حيث ننفق مئات الآلاف من الدولارات سنويًا على الاستنتاج، ولا نتوقع أن ينخفض ذلك في أي وقت قريب، لأننا نقوم بأتمتة الكثير من الأعمال. إذن، لا أعرف بالضبط ما ستكون عليه الأرقام النهائية وما ستصل إليه OpenAI، لكننا نعلم أن العديد من مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسوم التي تخدم الشركات الناشئة والكبيرة قد بيعت جميع طاقتها لمدة عامين أو ثلاثة، مما يعني أن هناك على الأقل طلبًا كبيرًا حتى الآن.