المحكمة العليا تلغي جزءًا كبيرًا من رسوم الرئيس دونالد ترامب — إليك كيف يمكن أن يؤثر ذلك على سوق الأسهم

في ضربة لواحدة من السياسات المميزة للرئيس دونالد ترامب، ألغت المحكمة العليا جزءًا كبيرًا من الرسوم الجمركية التي فرضتها الإدارة على جميع الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة.

في الثاني من أبريل من العام الماضي، والذي أطلق عليه ترامب “يوم التحرير”، فرض الرئيس الـ47 رسوماً جمركية عالية، مما أذهل المستثمرين وأدى إلى سوق هابطة شبه فورية. منذ ذلك الحين، حدث الكثير. قام ترامب بتأجيل أو عكس بعض الرسوم الجمركية ووقع اتفاقيات تجارية مع العديد من الدول. تعافت السوق بشكل كبير بعد “يوم التحرير” وواصلت أداءها القوي في عام 2025.

صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة جويسي ن. بوجوسيان.

فرضت إدارة ترامب العديد من الرسوم الجمركية بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA)، الذي يمنح الرئيس سلطة واسعة على المعاملات المالية بعد إعلان حالة الطوارئ الوطنية.

وفي حكمها الصادر بصيغة 6-3، أشارت المحكمة العليا إلى أن قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية لا يذكر الرسوم الجمركية بشكل خاص. علاوة على ذلك، كما ذكرت CNBC، أوضحت المحكمة العليا أن على ترامب “إظهار تفويض واضح من الكونغرس” للرسوم الجمركية. “لا يمكنه ذلك.”

ومن المثير للاهتمام، أن حكم المحكمة لم يتطرق إلى ما إذا كانت الرسوم التي تم جمعها بموجب الرسوم الجمركية ستحتاج إلى استردادها، على الرغم من أن القاضي بريت كافانو في معارضته، ذكر أن “عملية الاسترداد من المحتمل أن تكون فوضوية.” وأفادت رويترز أن خبراء الاقتصاد من نموذج ميزانية وارت بجامعة بنسلفانيا قد قدروا أن الولايات المتحدة قد تضطر إلى استرداد أكثر من 175 مليار دولار من الرسوم الجمركية.

على الرغم من أن الأمر لا يزال مبكرًا، إليك كيف يمكن أن يؤثر هذا الحكم على سوق الأسهم.

هناك العديد من الأمور غير المعروفة، ولكن هناك بعض النقاط التي يجب أخذها بعين الاعتبار

كانت رسوم ترامب جزءًا من خطة سياسة أوسع من قبل إدارته. على سبيل المثال، من المتوقع أن تضيف تشريع ترامب الآخر، قانون “الأمة الجميلة الكبيرة”، الذي أقره الكونغرس العام الماضي، 4.7 تريليون دولار إلى ديون الولايات المتحدة الوطنية بحلول عام 2035، وفقًا لمكتب الميزانية التابع للكونغرس (CBO).

لكن من المفترض أن يتم تعويض ذلك إلى حد كبير بواسطة الرسوم الجمركية، حيث تتوقع CBO أن تخفض الديون بمقدار 3 تريليون دولار بحلول عام 2035. وأفاد وزارة الأمن الداخلي الأمريكية بأنها جمعت 287 مليار دولار من الرسوم الجمركية والضرائب والرسوم في عام 2025، بزيادة قدرها 192% عن عام 2024.

الآن، قال ترامب بالفعل إنه لديه “خطة احتياطية” للرسوم الجمركية، لذلك من الممكن أن تستمر. ولكن إذا لم تستمر، فمن المحتمل أن يظهر “مراقبو السندات”، الذين يقلقون بشأن ديون الولايات المتحدة والوضع المالي الأوسع للبلاد. وغالبًا ما يدفع هؤلاء العوامل إلى رفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمراعاة المخاطر الأعلى. كانت العوائد المرتفعة على السندات مشكلة للسوق في السنوات الأخيرة.

تأثير إيجابي محتمل إذا اختفت الرسوم الجمركية هو أن التضخم من المحتمل أن ينخفض، حيث تميل الرسوم الجمركية إلى رفع أسعار المستهلكين المحلية. على الرغم من أن أسعار المستهلكين انخفضت في بداية عام 2025، بعد “يوم التحرير” في أبريل، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) من أدنى مستوى عند 2.3% إلى أعلى عند 3%.

تراجع مؤشر أسعار المستهلك، لكن الكثيرين قلقون من أن البيانات الأخيرة غير دقيقة بسبب الاضطرابات التي سببتها الإغلاق الحكومي الممتد في نهاية العام الماضي.

بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي السنوية بواسطة YCharts

في النهاية، لا أعتقد أن أحدًا يعرف التأثير الفوري لقرار المحكمة العليا، نظرًا لعدم اليقين بشأن عمليات الاسترداد وخطة ترامب الاحتياطية. من المحتمل أن يضيف ذلك حالة من عدم اليقين للسوق بينما يحاول المستثمرون فهم كيف قد تبدو معدلات الرسوم الجمركية في المستقبل.