فهم الانحراف الأفقي في تداول الخيارات

عندما ينظر المتداولون إلى أسواق الخيارات، يلاحظون بسرعة شيء مثير للاهتمام: تقلب الأسعار يتغير ليس فقط حسب سعر التنفيذ، بل أيضًا حسب تاريخ الانتهاء. هذا الظاهرة تكشف توقعات السوق وتساعد في اتخاذ قرارات تداول أكثر ذكاءً. أحد المفاهيم المهمة في هذا المجال هو الانحراف الأفقي، الذي يظهر كيف يتصرف التقلب عبر آفاق زمنية مختلفة لنفس سعر التنفيذ.

ما هو انحراف التقلب وكيف يتشكل

التقلب الضمني (IV) لا يبقى ثابتًا عبر جميع الخيارات على نفس الأصل الأساسي. بدلاً من ذلك، يتغير IV اعتمادًا على سعر التنفيذ وموعد انتهاء الخيار. عند رسم هذه القيم المختلفة للتقلب، تتكون منحنى تقلب. إذا كان هذا المنحنى متماثلًا، يسميه المتداولون ابتسامة تقلب. وإذا مال إلى جانب واحد، يُطلق عليه ابتسامة تقلب مائلة. يُقاس مدى هذا الميل بواسطة الانحراف (الانحراف المعياري)، وهو مدى حدة ميل المنحنى.

هذا التغير يعكس كيف يقدر السوق عدم اليقين عند مستويات مختلفة. بعض أسعار التنفيذ مطلوبة أكثر من غيرها، مما يدفع أسعارها والتقلبات الضمنية الخاصة بها إلى الارتفاع. فهم مكان ولماذا يتركز الطلب يساعد المتداولين على تحديد الفرص.

الانحراف الأفقي مقابل الانحراف الرأسي: عامل الزمن

يفرق متداولو الخيارات بين نوعين رئيسيين من الانحراف. الأول هو الانحراف الأفقي، الذي يفحص كيف يتغير التقلب لنفس سعر التنفيذ عبر تواريخ انتهاء مختلفة. على سبيل المثال، إذا قمت بمقارنة سعر تنفيذ عند انتهاء شهر واحد مع نفس السعر عند انتهاء ثلاثة أشهر، قد تلاحظ قيم IV مختلفة — هذا هو الانحراف الأفقي في العمل.

أما الانحراف الرأسي، فينظر إلى كيف يختلف IV بين أسعار تنفيذ مختلفة ضمن نفس فترة الانتهاء. مثلا، قد يلاحظ متداول أن خيارات الشراء خارج المال (OTM) لها تقلب أعلى من خيارات الشراء عند المال (ATM) عند انتهاء مارس. هذا هو الانحراف الرأسي.

معظم المتداولين يركزون بشكل أساسي على الانحراف الرأسي عند اتخاذ قراراتهم، لأنه يؤثر مباشرة على استراتيجياتهم الفورية في السوق. ومع ذلك، فإن فهم الانحراف الأفقي مهم أيضًا، خاصة عند بناء تحوطات متعددة الأشهر أو مقارنة تكاليف استراتيجيات عبر أطر زمنية مختلفة.

الانحراف الأمامي والعكسي: قراءة مزاج السوق

إلى جانب البعد الزمني، للانحراف اتجاه أيضًا. يحدث الانحراف الأمامي عندما تكون خيارات سعر التنفيذ الأعلى تحمل تقلبات ضمنية أعلى من الخيارات ذات الأسعار الأدنى — مما يشير عادة إلى توقعات سوق صعودية. السوق يقدر احتمالية ارتفاع الأسعار، لذا تصبح خيارات الشراء أكثر تكلفة نسبياً.

أما النمط المعاكس، وهو الانحراف العكسي، فيظهر عندما تكون خيارات سعر التنفيذ الأدنى ذات IV أعلى من الخيارات ذات الأسعار الأعلى. هذا غالبًا ما يدل على توقعات هبوطية، حيث يطلب المتداولون علاوات على خيارات البيع (الپوت) للتحوط من المخاطر النزولية.

ومن المثير للاهتمام أن الانحراف العكسي يظهر بشكل أكثر تكرارًا في العديد من أسواق العملات الرقمية والأسواق الناشئة. يحدث ذلك لأن آليات البيع على المكشوف إما غير متاحة أو مكلفة جدًا. بدلاً من البيع على المكشوف مباشرة، يستخدم المستثمرون خيارات البيع كأداة رئيسية للتحوط، مما يدفع علاوات خيارات البيع إلى الارتفاع ويخلق نمط الانحراف العكسي.

تطبيقات تداول عملية لأنماط الانحراف المختلفة

قراءة شكل منحنى التقلب تمنحك معلومات قابلة للتنفيذ. في الأسواق الصاعدة، يفضل المتداولون عادة استراتيجيات الانتشار الصاعدة، بشراء خيارات شراء بأسعار تنفيذ أدنى وبيع خيارات شراء بأسعار أعلى. هذه الاستراتيجية تربح من ارتفاع السعر مع تقليل التكاليف.

ومع ذلك، إذا كان الانحراف الأمامي معتدلًا — أي أن الميل ليس حادًا — فكر في التحول إلى استراتيجيات الانتشار الهابطة، حيث تبيع خيارات البيع بأسعار تنفيذ أدنى وتشتري خيارات بيع بأسعار أعلى. هذا أقل تكلفة لأنه لم تتضخم علاوات البيع بشكل كبير بسبب ضعف الانحراف الأمامي.

من خلال تحليل الانحراف الأفقي جنبًا إلى جنب مع الأنماط الرأسية، تحصل على رؤية شاملة لكيفية تسعير الخيارات عبر الأطر الزمنية ومستويات السعر. هذا الفهم المترابط يميز المتداولين العاديين عن أولئك الذين يحققون باستمرار قيمة من تقلبات السوق.