• الشركات

• شركة AT&T إنك

  متابعة

• شركة كوستار جروب إنك

  متابعة

• شركة جونسون آند جونسون

  متابعة

عرض المزيد من الشركات

نيويورك، 17 فبراير (رويترز بريكينج فيوز) - الشركات الأمريكية متواطئة جدًا مع المتمردين. سجلت 52 شركة صفقة في عام 2025 وحده للسماح لمشغلي صناديق التحوط المزعجين مثل إليوت مانجمنت وجانا بارتنرز بالاحتلال غرف مجالس إدارتها، من بين تنازلات أخرى. على مدى فترة أوسع، توصل الجميع من AT&T (T.N) إلى Salesforce (CRM.N) إلى استنتاج أن السلام أكثر أمانًا من الحرب. السجل على المدى الطويل يشير إلى أن القرار يأتي بثمن.

التهدئة لها جاذبية واضحة، كما تشير قائمة الاتفاقات التي أعدتها Barclays. فهي لا تتجنب فقط معركة علنية قد تكون ضارة، بل إن المستثمرين النشطاء حققوا عوائد سنوية معدلها 12%، صافية من الرسوم، منذ 2022، متفوقين على متوسط الصناعة بأكثر من نقطتين مئويتين، وفقًا لبيانات شركة HFR. هذا يبدو أنه يدل على أنهم يعرفون كيف يضيفون قيمة للمساهمين الآخرين أيضًا، وبالتالي يستحقون الدعوة إليهم.

النشرة الإخبارية Inside Track من رويترز هي دليلك الأساسي لأهم الأحداث في الرياضة العالمية. سجل هنا.

لكن العدسة الأوسع تحكي قصة أضعف. على مدى العقد الماضي، كانت العوائد الصافية السنوية أقرب إلى 6%، متأخرة عن أداء الأقران الذين يحاولون استغلال تقلبات الأسعار المرتبطة بالاندماج والاستحواذ وكونية صناديق التحوط الأوسع.

ومع ذلك، فإن الرؤساء التنفيذيين لا يزالون تحت ضغط. فاز المستثمرون النشطاء بحوالي ثلاثة أرباع مقاعد مجالس إدارة الشركات الأمريكية التي سعوا إليها في معارك محتدمة العام الماضي، وهو قريب من أعلى مدى تاريخي. علاوة على ذلك، غادر 32 مديرًا تنفيذيًا، خلال 12 شهرًا من اضطراب مجالسهم. كما أن التغييرات في عمليات الانتخاب تفرض تحديات جديدة. ستقوم إدارة الأصول في JPMorgan ومستشارو التصويت مثل Glass Lewis بتقييم المزيد من الأصوات داخليًا، مما يجعل المقاومة خيارًا أكثر تكلفة.

النتيجة هي أنه بينما تتفوق صناديق التحوط الحاسمة في خلق الاستعجال، فإنها تكافح لتوفير فوائد دائمة. عندما يطرق شخص مثل بيل أكمان أو دان لوث، يتحول الصدام إلى حدث قابل للتداول. بعد الهدنة، تأتي حقيقة صعبة. على مدى السنوات الثلاث التالية، تفوقت الشركات التي مدّت أيديها للمستثمرين النشطاء، بشكل إجمالي، على مؤشر S&P 500 (.SPX) بنسبة 7%، وفقًا لدراسة حديثة لـ 634 تسوية أمريكية بين 2010 و2024.

النتيجة المتوسطة أفضل قليلاً، بخسارة حوالي 5%، مما يعني أن معظم الاتفاقات على الأقل لا تنتهي بكارثة. فهي ببساطة لا تساعد كثيرًا أيضًا. يثير ذلك سؤالًا حول سبب كونها رد الفعل الانعكاسي من شركة أدائها ضعيف تواجه تهديدًا من ناشط موثوق، إذا كانت النتيجة مجرد إدارة للأضرار بدلاً من خلق قيمة.

كما أنه أحيانًا يكون من الصعب تتبع النتائج بدقة. ففرق الإدارة نادرًا ما تكون خاملة عندما يرفع مستثمر صوته؛ العديد من الرؤساء التنفيذيين يخفّضون التكاليف، يبيعون الأصول أو يستعدون لإعادة ضبط. وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع سعر السهم لا يثبت بالضرورة أن المشاكل الأساسية قد حُلت.

على سبيل المثال، في Salesforce، ضغطت إليوت وفاليوكت أكتيفال في أوائل 2023، تمامًا عندما كان المدير مارك بنيوف يحاول بالفعل تقليل النفقات. سرعان ما أطلقت شركة تطوير البرمجيات استراتيجية جديدة، وأضافت ثلاثة مدراء مستقلين، ومنحت فاليوكت أكتيفال، بقيادة ميسون مورفي وروب هيل، مقعدًا في المجلس. بحلول أغسطس من ذلك العام، كانت الأسهم قد ارتفعت بأكثر من 40%. جنون سوق الذكاء الاصطناعي دفعها للانخفاض مرة أخرى تحت سعر التسوية المسبق، مما يطمس تأثير المستثمر.

وبالمثل، كانت شركة والت ديزني (DIS.N) قد وعدت بالفعل بتوفير 5.5 مليار دولار وتخفيض 7000 وظيفة قبل أن يطالب نيلسون بيلتز من تريان بارتنرز بالدخول إلى قلب مملكة السحر في 2023. رفض المدير بوب إيجر الاستسلام، وأنفق حوالي 40 مليون دولار لهزيمة بيلتز في معركة تصويت. في المقابل، خسر مساهمو الشركة أكثر من 40% خلال خمس سنوات.

ما يضيفه النشطاء بشكل موثوق إلى المعادلة هو عدم الصبر. هناك أدلة موثوقة على أن الضغط على المجالس للبحث عن ملكية جديدة. الشركات التي وجدت مشتريًا خلال ثلاث سنوات من التسوية، تتفوق على السوق بأكثر من 15%، وفقًا لدراسة حديثة. فرض البيع يوفر علاوة تحكم سريعة ويتيح للرئيس التنفيذي الادعاء بالنصر. كما أنه يشير إلى أن المستثمرين الذين لديهم حجة معقولة للبيع يوفرون ميزة أكثر اتساقًا من أولئك الذين يدعون أنهم يملكون خطة عمل أفضل.

هذه الحقيقة تكتسب زخمًا. زادت الحملات المعتمدة على الصفقات في أمريكا الشمالية أكثر من الضعف من النصف الأول إلى النصف الثاني من 2025، حيث أن أكثر من ثلثي النزاعات في نهاية العام الماضي كانت تتعلق بتفكيك أو مراجعة استراتيجية، وفقًا لأبحاث بنك الاستثمار لازارد. ومع نشاط الاندماج والاستحواذ الساخن، يتوقع المستشارون أن تدفع المزيد من الصناديق الشركات لمتابعة الصفقات، حسبما أفادت رويترز الشهر الماضي.

تؤكد الصراعات الأخيرة على هذا التحول. على سبيل المثال، تريد إليوت شركة فيليبس 66 (PSX.N) تبسيط محفظتها مع إعادة تشكيل صناعة تكرير النفط. حثت شركة ستاربارد فالي، بقيادة جيف سميث، شركة كينفيو (KVUE.N) على مراجعة علاماتها التجارية بعد أقل من عام على فصلها من جونسون آند جونسون (JNJ.N). كما شجعت شركة Rapid7 (RPD.O)، المزودة للأمن السيبراني، على استكشاف بيع بعد تباطؤ النمو، بناءً على طلب جانا بارتنرز. أنهى دان لوث من تيرد بوينت جفاف النشاط النشط الذي استمر ثلاث سنوات الشهر الماضي، بدفع شركة كوستار (CSGP.O)، المتخصصة في بيانات العقارات، لبيع بوابتها Homes.com.

على المدى القصير، يُظهر اختبار سعر السوق كأنه حذر. لكن على مدى فترة زمنية أكثر تمثيلًا، يتلخص الأمر في عدم الصبر، مما يكرّس مكاسب أصغر مما قد يتحقق من خلال سنوات من العمل الدؤوب. عندما يكون الطريق الأكثر أمانًا للقيمة من خلال مزاد، يمكن للمجالس أن تتنازل بطريقة ما.

المشكلة أن الاستسلام الفوري لأي سبب لمجرد تجنب الاحتكاك سيحبط رأس المال الصبور فقط. مثل معظم الضيوف غير المتوقعين، يتركون فوضى خلفهم لغيرهم لتنظيفها.

تابع سيباستيان بيليجيرو على لينكدإن.

معلومات سياقية

• يخطط المستثمرون النشطاء لدفع المزيد من الشركات للبيع أو التفكيك في 2026 مع ازدياد نشاط الصفقات، مما يفتح طريقة أسرع وأكثر ربحية لتحقيق الأرباح، حسبما أفادت رويترز في 20 يناير.

للحصول على مزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، لتجربة بريكينج فيوز مجانًا.

تحرير جيفري جولدفارب؛ إنتاج شراباني تشاكربورتي

• المواضيع المقترحة:
• بريكينج فيوز
• النشاط المساهمي
• التكرير
• الهيكل المؤسسي