فهم معدلات تمويل العقود الدائمة: كيف تعمل وتأثيرها على مراكزك

إذا كنت تتداول المشتقات على العقود الدائمة، فمن المحتمل أنك صادفت مصطلح “معدل التمويل”. لكن ما هو بالضبط، ولماذا يجب أن تهتم به؟ معدل التمويل هو آلية تحافظ على توازن أسعار العقود الدائمة مع السوق الفوري الأساسي. بدلاً من رسوم ثابتة، يتغير بشكل مستمر حتى يحين وقت التسوية، ويتم تحديثه كل دقيقة استنادًا إلى ظروف السوق. فهم كيفية حساب معدلات التمويل—ومتى سيتم خصمها أو اعتمادها على حسابك—ضروري لإدارة تكاليف تداولك بشكل فعال.

لماذا تعتبر معدلات التمويل مهمة في تداول المشتقات

العقود الدائمة فريدة لأنها لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية. بدون آلية استحقاق، يمكن أن تنحرف هذه العقود بشكل كبير عن السعر الحقيقي للأصل. وتعمل معدل التمويل كمرساة سعر طبيعية. عندما يتداول العقد بعلاوة (فوق السعر الفوري)، يصبح معدل التمويل إيجابيًا، مما يشجع المتداولين على فتح مراكز قصيرة ويخفض السعر. وعلى العكس، عندما يتداول بأقل من القيمة العادلة، يصبح معدل التمويل سالبًا، مما يحفز المراكز الطويلة.

تضمن آلية التمويل أن تظل العقود الدائمة مرتبطة بشكل وثيق بالواقع، مما يمنع فقاعات المضاربة. عمليًا، إذا كنت تمتلك مركزًا م leverage، فستدفع أو تتلقى معدل التمويل في كل فترة تسوية. وإذا استمرت مراكزك عبر فترات تمويل متعددة، تتراكم هذه التكاليف (أو الاعتمادات)، لذا فإن فهم المعدل ضروري لحساب أرباحك الحقيقية.

كيف تعمل عملية التسوية لمعدل التمويل: الجدول الزمني

قبل الغوص في الحسابات، لنوضح متى يتم تبادل معدلات التمويل فعليًا. باستخدام فترة تسوية مدتها 8 ساعات كمثال:

• منتصف الليل حتى الساعة 8 صباحًا بالتوقيت العالمي: يتم حساب معدل التمويل خلال هذه الفترة ويتم تسويته عند الساعة 8 صباحًا
• 8 صباحًا حتى 4 مساءً بالتوقيت العالمي: يتم تسوية المعدل المحسوب خلال هذه الفترة عند الساعة 4 مساءً
• 4 مساءً حتى منتصف الليل بالتوقيت العالمي: يتم التسوية مرة أخرى عند منتصف الليل

الاستنتاج الرئيسي: معدلات التمويل لا تُحسم إلا عند وقت التسوية. وحتى ذلك الحين، تظل تتغير في الوقت الحقيقي، ويتم إعادة حسابها كل دقيقة استنادًا إلى بيانات السوق المحدثة.

الهيكل المكون من جزأين: معدل الفائدة ومؤشر العلاوة

معدل التمويل ليس صيغة غامضة—إنه مزيج بسيط من مكونين يمكن قياسهما:

معدل التمويل (F) = الحد الأقصى [مؤشر العلاوة المتوسط (P) + الحد الأقصى (معدل الفائدة (I) − مؤشر العلاوة المتوسط (P), 0.05%, −0.05%), الحد الأعلى لمعدل التمويل، الحد الأدنى لمعدل التمويل]

قد يبدو هذا مخيفًا للوهلة الأولى، لكن كل مكون يخدم غرضًا واضحًا.

معدل الفائدة: التكلفة الأساسية

يمثل معدل الفائدة (I) تكلفة الاقتراض المرتبطة بامتلاك عقد دائم. ويتم حسابه كالتالي:

معدل الفائدة (I) = 0.03% / (24 / فترة التمويل)

بالنسبة لمعظم أزواج العقود الدائمة على فترة تمويل مدتها 8 ساعات، يتضح أن هذا يعادل تقريبًا 0.01% لكل فترة (0.03% مقسومًا على ثلاثة فترات 8 ساعات في اليوم). فكر في هذا على أنه مكون “تكلفة رأس المال”—يضمن ألا يحصل المتداولون على رافعة مالية غير محدودة مجانًا.

استثناء مهم: بالنسبة لبعض أزواج التداول مثل USDCUSDT أو ETHBTCUSDT، يُفترض أن معدل الفائدة يساوي 0%، تعكس ديناميكيات السوق المختلفة لهذه الأزواج.

مؤشر العلاوة: أداة التوازن السوقي

يُعبر مؤشر العلاوة عن انحراف السعر بين العقد الدائم والسعر الفوري الأساسي. عندما يتداول العقد فوق القيمة العادلة، يدفع مؤشر العلاوة الإيجابي معدل التمويل للأعلى. وعندما يتداول أدنى من القيمة العادلة، ينخفض معدل التمويل سالبًا.

يتم حساب مؤشر العلاوة باستخدام المعادلة:

مؤشر العلاوة (P) = [أقصى (0، سعر الطلب التأثيري − سعر المؤشر) − أقصى (0، سعر المؤشر − سعر العرض التأثيري)] / سعر المؤشر

ويعتمد ذلك على مدخلين رئيسيين:

• سعر الطلب التأثيري: متوسط سعر التنفيذ المطلوب لملء أمر شراء كبير في السوق
• سعر العرض التأثيري: متوسط سعر التنفيذ المطلوب لملء أمر بيع كبير في السوق

وتستند هذه الأسعار إلى عمق دفتر الأوامر عند حجم اسمي موحد يُعرف باسم Impact Margin Notional (بالدولار USDT)، والذي يساعد على قياس مدى الانزلاق الذي قد يتعرض له أمر كبير.

من مؤشر العلاوة المفرد إلى المتوسط

بدلاً من استخدام مؤشر العلاوة الحالي فقط، يستخدم النظام متوسطًا مرجحًا محسوبًا على مدى فترة التمويل بأكملها. لفترة 8 ساعات، يتضمن الحساب 480 قراءة فردية لمؤشر العلاوة على مستوى الدقيقة، مع إعطاء وزن أكبر للبيانات الأحدث:

مؤشر العلاوة المتوسط (P) = (مؤشر العلاوة₁ × 1 + مؤشر العلاوة₂ × 2 + … + مؤشر العلاوة₄۸۰ × 480) / (1 + 2 + … + 480)

يعني هذا النهج المرجح أن الظروف الأقرب إلى وقت التسوية لها تأثير أكبر على معدل التمويل النهائي، مما يقلل من قدرة المتداولين على التلاعب بالمعدلات عبر تحركات سعرية قصيرة الأمد.

خطوة بخطوة: حساب معدل التمويل الخاص بك

لنأخذ مثالاً عمليًا. افترض أنك تتابع زوج BTCUSD بهذه الشروط:

• مؤشر العلاوة المتوسط خلال الفترة: +0.08%
• معدل الفائدة: +0.01%
• الفرق بين معدل الفائدة ومؤشر العلاوة: 0.01% − 0.08% = −0.07%
• بعد تطبيق الحد الأقصى والأدنى: −0.05%
• المجموع: 0.08% + (−0.05%) = +0.03%
• معدل التمويل النهائي: +0.03% (بافتراض أنه يقع ضمن الحدود العليا والدنيا)

في هذا السيناريو، يكون معدل التمويل الإيجابي 0.03%، مما يعني أن المتداولين الذين يحملون مراكز طويلة سيدفعون حوالي 30 دولارًا مقابل كل 100,000 دولار من قيمة المركز عند التسوية.

الطريقة واضحة وشفافة: كل مكون يمكن ملاحظته على السلسلة، والمعادلة تضمن العدالة لجميع المشاركين في السوق.

تحديد الحدود: الحد الأعلى والأدنى

خلال فترات السوق الهادئة، تعمل معدلات التمويل ضمن حدود متوقعة تهدف إلى منع الرسوم المفرطة:

الحد الأعلى لمعدل التمويل = min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الصيانة) × 0.75، معدل الهامش الصيانة)

الحد الأدنى لمعدل التمويل = −min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الصيانة) × 0.75، معدل الهامش الصيانة)

على سبيل المثال، إذا كان زوج التداول لديه معدل هامش ابتدائي 10% ومعدل هامش صيانة 5%، فستكون الحدود حوالي ±3.75%.

ومع ذلك، خلال تقلبات السوق الشديدة—مثل الانهيارات المفاجئة أو أزمات السيولة—يمكن تعديل هذه الحدود مؤقتًا. قد يتحول المعامل من 0.75 إلى ما بين 0.5 و1.0، لتوسيع أو تضييق الحدود بما يتناسب مع ظروف السوق. يهدف ذلك إلى تحفيز استقرار الأسعار دون الوصول إلى مستويات عقابية قد تجبر على عمليات تصفية جماعية.

الحالة الخاصة: العقود الدائمة قبل السوق

العملات الرقمية التي تتداول في مراحلها المبكرة غالبًا ما تتداول على عقود دائمة ذات قواعد مختلفة:

1. خلال مرحلة المزاد الافتتاحي: يتم تعيين معدل التمويل إلى 0% تمامًا. لا يتم حساب مؤشر العلاوة أو معدل الفائدة على رسوم التمويل خلال هذه الفترة.

2. خلال التداول المستمر: يصبح معدل التمويل ثابتًا عند 0.005% ويتم تسويته كل 4 ساعات (بدلاً من 8 ساعات للزوجات المستقرة).

يهدف هذا الهيكل المبسط إلى حماية المتداولين خلال مرحلة الاكتشاف الأولي عندما تكون تقلبات السعر أعلى والسيولة أقل.

مراقبة استراتيجية معدل التمويل الخاصة بك

مع هذه المعرفة، يمكنك اتخاذ قرارات أكثر وعيًا بشأن توقيت الدخول أو الخروج من المراكز استنادًا إلى ظروف معدل التمويل. عندما ترتفع معدلات التمويل إيجابيًا، يصبح الاحتفاظ بمراكز قصيرة مربحًا (تجمع الرسوم). وعندما تتحول إلى سالب، يجمع المراكز الطويلة من المراكز القصيرة. غالبًا ما يستخدم المتداولون المحترفون فروقات معدلات التمويل كجزء من استراتيجيتهم، وفهم الآليات يمنحك ميزة تنافسية في إدارة مراكز العقود الدائمة.