آلية وطريقة حساب معدل التمويل في سوق المشتقات

في التداول الدائم للأصول المستقبلية، يلعب نظام معدل التمويل دورًا هامًا في الحفاظ على استقرار السوق. يعكس معدل التمويل توازن العرض والطلب في البورصة أو السوق، ويؤثر مباشرة على إدارة مراكز المتداولين. هنا، سنشرح بشكل تدريجي أساسيات معدل التمويل وآلية حسابه.

ما هو معدل التمويل — النظام الأساسي

يمكن مراجعة معدل التمويل على صفحة العقود الآجلة، حيث يتغير بشكل مباشر حتى وقت التمویل التالي. لأنه يعكس الحالة الحالية للسوق بشكل ديناميكي، تتغير قيمته مع مرور الوقت.

كمثال، لنفترض فترة تمويل مدتها 8 ساعات. يتم تسوية معدل التمويل المحسوب بين الساعة 0:00 (بتوقيت UTC) و8:00 (بتوقيت UTC) في الساعة 8:00. وبالمثل، يتم حساب المعدل بين الساعة 8:00 و16:00 ويتم تسويته في الساعة 16:00. تكرار هذه الدورة يخلق آلية تسوية منتظمة لمصاريف التمويل على مدار 24 ساعة.

مكونات معدل التمويل — الفائدة ومؤشر الأقساط المتوسطة

معدل التمويل ليس مؤشرًا واحدًا، بل يتكون من عنصرين: الفائدة (I) ومؤشر الأقساط المتوسط (P). يجتمع هذان العنصران لتحديد مصاريف التمويل التي تعكس الحالة الفعلية للسوق بدقة.

في عملية الحساب، يتم استخدام متوسط سعر مرجح خلال N ساعة (TWAP) لحساب الفائدة ومؤشر الأقساط بشكل دقيق على أساس الدقيقة. مع اقتراب وقت التسوية، يزداد معامل مؤشر الأقساط، مما يعكس بشكل أقوى تأثير الأوقات التي تكون فيها السوق أكثر تقلبًا.

يتم تطبيق معدل التمويل المحسوب على قيمة مركز المتداول، ويحدد المبلغ الذي سيدفعه أو يتلقاه عند وقت تبادل التمويل.

منطق حساب معدل التمويل — فهم من خلال أمثلة

صيغة حساب معدل التمويل

يتم حساب معدل التمويل وفقًا للمعادلة التالية:

معدل التمويل (F) = الحد الأدنى [مؤشر الأقساط المتوسط (P) + الحد الأدنى (الفائدة (I) − مؤشر الأقساط (P)، 0.05%، −0.05%)، الحد الأعلى لمعدل التمويل، الحد الأدنى لمعدل التمويل]

قد يبدو هذا المعادلة معقدًا، لكن عند تفكيكها يصبح فهمها أسهل.

العنصر الأول: حساب الفائدة (I)

الفائدة عنصر ثابت يعبر عن معيار السوق بشكل عام:

الفائدة (I) = 0.03% / (24 / فترة التمويل)

على سبيل المثال، بالنسبة لـ BTCUSD، تكون الفائدة ثابتة عند 0.03% يوميًا. إذا كانت فترة التمويل 8 ساعات، فإن الفائدة لكل فترة تكون 0.01%.

ومع ذلك، في أزواج التداول مثل USDCUSDT و ETHBTCUSDT، يتم تعيين الفائدة (I) بشكل افتراضي إلى 0%.

العنصر الثاني: دور مؤشر الأقساط (P)

عندما يتم تداول العقود الدائمة بسعر مارك إما بخصم أو بخصم، يُستخدم مؤشر الأقساط لضبط الفارق بين السعرين. هذا المؤشر يرفع أو يخفض معدل التمويل التالي، بهدف موازنة مستوى التداول.

صيغة حساب مؤشر الأقساط (P):

مؤشر الأقساط (P) = [ماكس(0، سعر الطلب التأثيري − سعر المؤشر) − ماكس(0، سعر المؤشر − سعر البيع التأثيري)] / سعر المؤشر

مهم أن نلاحظ أن هناك سعرين:

• Impact Bid Price: متوسط السعر الذي يحتاجه المتداول لتنفيذ أمر Impact Margin Notional على جانب الطلب.
• Impact Ask Price: متوسط السعر الذي يحتاجه لتنفيذ Impact Margin Notional على جانب البيع.

Impact Margin Notional هو مبلغ نظري يمكن تداوله بمارجن معين، ويستخدم لقياس عمق دفتر الطلبات وتحديد سعر الطلب أو السعر المعروض. هذا المبلغ يُحدد بالدولار USDT ويمكن التحقق منه على الموقع الرسمي للبورصة.

حساب المتوسط المرجح لمؤشر الأقساط (P)

لتحسين دقة معدل التمويل، يُحسب المتوسط المرجح لمؤشر الأقساط عبر خوارزمية المتوسط المرجح، بحيث يأخذ في الاعتبار القيم من فترات سابقة حتى الآن. هذا يضمن استقرارًا أكبر ويقلل من تأثير تقلبات السوق القصيرة.

على سبيل المثال، لفترة تمويل 8 ساعات، يكون الحساب كالتالي:

مؤشر الأقساط المتوسط (P) = (مؤشر الأقساط_1 × 1 + مؤشر الأقساط_2 × 2 + … + مؤشر الأقساط_480 × 480) / (1 + 2 + … + 480)

وبذلك، يزداد تأثير المؤشر مع مرور الوقت، مما يعكس بشكل أدق الحالة السوقية.

آلية تعديل معدل التمويل خلال تقلبات السوق

عند تقلبات حادة، قد يتم تعديل الحد الأعلى والأدنى لمعدل التمويل مؤقتًا لضمان عودة سعر العقود الدائمة إلى نطاق معقول.

عادةً، يتم تحديدها كالتالي:

• الحد الأعلى لمعدل التمويل = min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الصيانة) × 0.75، معدل الهامش الصيانة)
• الحد الأدنى لمعدل التمويل = −min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الصيانة) × 0.75، معدل الهامش الصيانة)

حيث أن IMR (معدل الهامش الابتدائي) و MMR (معدل الهامش الصيانة) يمثلان الحد الأدنى من متطلبات المخاطر لكل رمز. إذا حدث فرق كبير بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري، يتم تعديل المعامل 0.75 ضمن النطاق من 0.5 إلى 1 لضبط الاستجابة.

مراجعة الحدود الرسمية لمعدل التمويل من خلال الموقع الرسمي ضرورية.

معدل التمويل الخاص بالعقود غير المحدودة قبل السوق

في العقود غير المحدودة قبل السوق، يُطبق نظام مختلف لحساب معدل التمويل، وهو خاص بمرحلة غير ناضجة تمامًا.

هناك سيناريوهان:

1. خلال فترة مزاد الطلبات (Call Auction):

يتم تثبيت معدل التمويل عند صفر، ولا يُحتسب مؤشر الأقساط أو الفائدة في حساب رسوم التمويل. لا يدفع المتداولون رسوم تمويل خلال هذه الفترة، مما يساهم في استقرار السعر وتسهيل اكتشاف السعر.

2. خلال فترة المزاد المستمر:

يُثبت معدل التمويل عند 0.005% ويُسدد كل 4 ساعات. يُخفض معدل التمويل مقارنة بالعقود غير المحدودة العادية، ليعكس خصائص المرحلة التمهيدية، ومع تطور السوق، يُنتقل تدريجيًا إلى آلية حساب معدل التمويل العادية.

معدل التمويل يعكس توازن العرض والطلب، وفهمه يساعد المتداولين على إدارة مراكزهم بشكل أكثر دقة.