صانع السوق في تداول العملات الرقمية: أساس السيولة واستقرار السوق

متداولو العملات الرقمية يواجهون غالبًا تحدي تنفيذ الأوامر بسرعة دون التأثير بشكل كبير على سعر الأصل. وراء هذه السلاسة في العمليات التجارية يكمن عمل صانعي السوق المحترفين — المختصين الذين يحافظون باستمرار على السيولة في السوق. يقوم صانعو السوق بوضع أوامر شراء وبيع متزامنة، مما يخلق فرصة لبقية المشاركين في السوق لإجراء الصفقات بدون تأخير. يُعد هذا الآلية حاسمة لنظام بيئة الأصول الرقمية، حيث تضمن ليس فقط سرعة التنفيذ ولكن أيضًا استقرار تسعير الأسعار.

من هو صانع السوق ولماذا هو ضروري

صانع السوق هو متداول متخصص أو مؤسسة استثمارية أو شركة تجارية تستخدم خوارزميات متقدمة لوضع طلبات شراء وبيع مستمرة للأصول المشفرة. على عكس المتداولين العاديين الذين يسعون لتعظيم أرباحهم من فرق السعر بين الدخول والخروج، يحصل صانع السوق على دخل من الفارق الضيق (السبريد) بين سعر الشراء والبيع.

أسواق العملات الرقمية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، على عكس الأسواق المالية التقليدية. بدون وجود مستمر لصانعي السوق، سيواجه المتداولون المشاكل التالية:

• فروقات واسعة بين أسعار العرض والطلب، مما يزيد من تكاليف التداول
• تقلبات عالية بسبب نقص السيولة
• عدم القدرة على تنفيذ أوامر كبيرة بسرعة دون انزلاق كبير في السعر

تسيطر مؤسسات مالية كبرى وصناديق تحوط وشركات تجارية متخصصة على هذا المجال، على الرغم من أن المتداولين الأفراد يمكنهم أيضًا المشاركة في صناعة السوق من خلال وضع أوامر حد على البورصات بأحجام أصغر.

آلية العمل: كيف يدعم صانع السوق السوق

تستند عمليات صانع السوق إلى مخطط بسيط لكنه فعال. لنفترض سيناريو مع بيتكوين (BTC)، حيث السعر الحالي يقارب 68,26 ألف دولار:

عملية وضع وتنفيذ الأوامر:

يضع صانع السوق في الوقت نفسه:

• أمر شراء BTC بسعر 68,250 دولار
• أمر بيع BTC بسعر 68,270 دولار

هذا الفارق البالغ 20 دولار بين سعر العرض والطلب يمثل هامش ربح. عندما تتراكم العديد من هذه الصفقات خلال اليوم (آلاف أو ملايين الأوامر)، يتم إنشاء تدفق ثابت للدخل.

إدارة المخزون وتقليل المخاطر:

لا يكتفي صانع السوق بوضع الأوامر — بل يدير مراكزه بنشاط. بعد تنفيذ الأمر، يضع صانع السوق على الفور أوامر جديدة. ويستخدم استراتيجيات متعددة مثل:

• التحوط عبر عدة بورصات في آن واحد لتقليل تأثير تقلبات الأسعار
• التداول عالي التردد (HFT) لتنفيذ آلاف الصفقات في الثانية
• تعديل الفروقات حسب تقلب السوق: تكون الفروقات أضيق خلال السوق الهادئ وأوسع خلال فترات عدم اليقين

الخوارزميات الآلية:

يعتمد صانعو السوق الحديثون على روبوتات تداول متطورة تقوم بتحليل:

• عمق دفتر الأوامر
• تقلبات الأصل الحالية
• تدفق الأوامر الواردة
• ظروف الأسواق المرتبطة

استنادًا إلى هذا التحليل، تقوم الخوارزمية بضبط أسعار أوامر الشراء والبيع بشكل ديناميكي في الوقت الحقيقي، لضمان تسعير مثالي.

صانع السوق مقابل متخذ السوق: الفرق الأساسي

في تداول العملات الرقمية، يوجد نوعان من المشاركين يتفاعلون باستمرار:

صانع السوق — منشئ السيولة:

• يضع أوامر حد تبقى في دفتر الأوامر حتى التنفيذ
• يحصل على دخل سلبي من الفارق (السبريد)
• مثال: وضع أمر شراء BTC بسعر 68,250 دولار وأمر بيع بسعر 68,270 دولار
• يدفع رسوم أقل (أو حتى يحصل على ريبيوت) من البورصة مقابل إضافة السيولة

متخذ السوق — مستهلك السيولة:

• ينفذ أوامر السوق الحالية على الفور بالسعر السائد
• يزيل السيولة من السوق بشكل نشط
• مثال: متداول يرغب في شراء BTC بسرعة بأي سعر متاح، ويقبل سعر ask لصانع السوق عند 68,270 دولار
• يدفع رسوم أعلى مقابل سحب السيولة

التوازن كأساس لسوق صحي:

التفاعل بين صانعي السوق ومتخذي السوق يخلق نظامًا ديناميكيًا:

• صانعو السوق يضمنون وجود عرض دائم على كلا الجانبين
• متخذو السوق يخلقون نشاطًا تجاريًا من خلال مطابقة هذه العروض
• النتيجة: فروقات ضيقة، دفاتر أوامر عميقة، انزلاق سعر منخفض لجميع المشاركين

الشركات الرائدة في صناعة السوق في عامي 2025-2026

Wintermute: حضور عالمي واسع

لا تزال Wintermute واحدة من أكبر شركات التداول الآلي في صناعة العملات الرقمية. في بداية عام 2025، كانت تدير أصولًا بقيمة حوالي 237 مليون دولار على أكثر من 30 بلوكتشين، بما يشمل أكثر من 300 عملة مشفرة مختلفة. توفر Wintermute السيولة على أكثر من 50 بورصة للعملات الرقمية حول العالم، مع حجم تداول إجمالي يتجاوز 6 تريليون دولار.

المزايا الأساسية:

• تغطية غير مسبوقة للبورصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX)
• تطبيق استراتيجيات تداول خوارزمية متقدمة
• سمعة موثوقة وراسخة في الصناعة

القيود:

• منافسة شديدة مع شركات صناعة السوق الكبرى الأخرى
• تفضيل العمل مع رموز ذات سيولة عالية وموثوقة
• تحديات محتملة في دعم مشاريع في مراحلها الأولى

GSR: خبرة وتنوع في الخدمات

تحتل GSR مكانة رائدة بفضل أكثر من عقد من الخبرة في تداول العملات الرقمية. تقدم الشركة مجموعة شاملة من الخدمات: صناعة السوق، التداول خارج البورصة (OTC)، تداول المشتقات، وتخدم المصدرين، المستثمرين المؤسساتيين، المعدنين، والبورصات.

بحلول بداية 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول رائد في نظام Web3، مما يبرز دورها كمستثمر متعدد التخصصات. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة للعملات الرقمية، وتعمل على مستوى عالمي.

المميزات الرئيسية:

• دعم عميق للسيولة عبر منصات متعددة
• حضور طويل الأمد وعلاقات راسخة في صناعة العملات الرقمية
• تخصص في إدارة السيولة عند إطلاق رموز جديدة

العيوب المحتملة:

• تركيز رئيسي على المشاريع الكبيرة والمؤسساتية
• تكاليف عالية للحلول المخصصة للمشاريع الصغيرة

Amber Group: نهج قائم على الذكاء الاصطناعي في التداول

تشتهر Amber Group باستخدام استراتيجيات تداول متقدمة تعتمد على الذكاء الاصطناعي. في بداية 2025، كانت تدير رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي. تجاوز حجم تداول Amber Group على البورصات المدعومة تريليون دولار.

المزايا:

• تطبيق تقنيات التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي لتحسين التداول
• مجموعة شاملة من الخدمات المالية مع تركيز على إدارة المخاطر
• معايير عالية للامتثال التنظيمي

العيوب:

• متطلبات عالية للدخول وعتبات دنيا للعملاء الجدد
• تركيز واسع على خدمات مالية متعددة قد يشتت الانتباه عن صناعة السوق المتخصصة
• ليست دائمًا متاحة للمشاريع في مراحلها المبكرة

Keyrock: تخصص في الأنظمة الصغيرة

تأسست Keyrock في 2017، وتختص في التداول الخوارزمي. بحلول فبراير 2025، كانت تتعامل مع أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تقدم Keyrock خدمات تشمل إنشاء السوق، التداول خارج البورصة، تداول الخيارات، الحلول الخزينة، وإدارة تجمعات السيولة.

الإيجابيات:

• تركيز على نهج قائم على البيانات في توزيع السيولة
• حلول مرنة لمختلف الأطر التنظيمية
• دعم للأسواق الفورية والمشتقات

السلبيات:

• حجم أصغر مقارنة بعمالقة الصناعة
• شهرة أقل بين المشاريع الكبرى
• رسوم أعلى محتملة للحلول المخصصة

DWF Labs: نهج محفظة مع استثمارات

تتميز DWF Labs بدمج صناعة السوق مع النشاط الاستثماري. بحلول فبراير 2025، كانت تدير محفظة تضم أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من مشاريع Top-100 على CoinMarketCap و35% من Top-1000. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة رائدة.

نقاط القوة:

• توفر سيولة سوقية كبيرة
• تقدم حلول تنافسية للتداول خارج البورصة
• تستثمر بنشاط في مشاريع واعدة في مراحلها المبكرة

العيوب:

• تعمل بشكل رئيسي مع مشاريع وبورصات من المستوى Tier 1
• معايير تقييم صارمة للمشاريع عند النظر في التعاون

جميع هذه الشركات تستخدم خوارزميات متقدمة، وتحليلات بيانات عميقة، وتقنيات حديثة لتحسين السيولة، وتلعب دورًا حيويًا في دعم إطلاق الرموز الجديدة.

فوائد صانعي السوق لبورصات العملات الرقمية

زيادة السيولة والأحجام

يضع صانعو السوق أوامر باستمرار، مما يضمن حجم تداول كافٍ وعمق دفتر الأوامر. هذا يسمح بتنفيذ صفقات كبيرة بدون تقلبات حادة في السعر. على سبيل المثال، محاولة شراء 10 بيتكوين بدون وجود صانع سوق قد تؤدي إلى رفع السعر بشكل كبير بسبب نقص أوامر البيع، بينما مع وجود صانعي سوق، تتم العملية بسلاسة.

استقرار التقلبات

تشتهر أسواق العملات الرقمية بتقلباتها، خاصة العملات البديلة ذات السيولة المنخفضة. يقوم صانعو السوق بضبط الفروقات حسب الظروف: خلال فترات الانخفاض، يتدخلون من جانب الشراء لمنع المزيد من الهبوط؛ وخلال فترات الارتفاع، يدعمون العرض النشط. هذه الدور حاسمة لتلطيف تقلبات السوق.

تحسين كفاءة اكتشاف السعر

يساهم صانعو السوق في اكتشاف السعر العادل (price discovery)، حيث تتحدد الأسعار بناءً على الطلب والعرض الحقيقيين. النتائج:

• فروقات ضيقة بين bid و ask، تقلل من تكاليف المعاملات
• تنفيذ سريع للصفقات بدون تأخير

جذب متداولين جدد وزيادة الإيرادات

الأسواق ذات السيولة تجذب كل من المتداولين الأفراد والمؤسسات. زيادة عدد الصفقات تعني رسومًا أعلى للبورصات. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تجذب البورصات صانعي السوق لدعم الإدراجات الجديدة، مما يوفر سيولة فورية للأصول التي تم إطلاقها حديثًا.

المخاطر والتحديات التي يواجهها صانعو السوق

على الرغم من الدور الحيوي، يواجه صانعو السوق مخاطر كبيرة:

تقلبات السوق وخسائر المراكز: يمكن أن تتغير اتجاهات السوق بشكل حاد. إذا تحرك السعر ضد صانع السوق بسرعة أكبر من قدرته على تعديل الأوامر، يؤدي ذلك إلى خسائر. خاصة عند الاحتفاظ بمراكز كبيرة في ظروف سيولة منخفضة.

المخاطر التكنولوجية: تعتمد صانعي السوق على الخوارزميات وأنظمة HFT. الأعطال التقنية، الهجمات الإلكترونية، أو تأخيرات البيانات قد تؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها، خاصة في الأسواق ذات الحركة السريعة.

عدم اليقين التنظيمي: يختلف تنظيم العملات الرقمية من بلد لآخر ويتطور باستمرار. في بعض المناطق، قد يُصنف صناعة السوق على أنها تلاعب بالسوق. التكاليف المرتبطة بالامتثال قد تكون عالية للمشغلين على مستوى العالم.

مخاطر المخزون: يحتفظ صانعو السوق بكميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان السيولة. انخفاض قيمة هذه الأصول بشكل مفاجئ قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

الخلاصة: دور صانعي السوق في تطوير نظام العملات الرقمية

يُعد صانع السوق عنصرًا أساسيًا في نظام تداول صحي. نشاطهم المستمر في السوق يضمن:

• السيولة: يمكن للمتداولين الدخول والخروج من المراكز بدون تأخير
• الاستقرار: فروقات ضيقة وأسعار متوقعة
• الكفاءة: تسعير عادل يعتمد على الطلب والعرض الحقيقيين

مع تطور سوق العملات الرقمية، ستزداد أهمية دور صانعي السوق. ومع ذلك، من المهم أن نفهم أنهم ليسوا منقذي السوق، بل مشاركون يحققون أرباحًا من تقديم خدمة قيمة. نجاحهم مرتبط بشكل مباشر بتحقيق توازن بين الربحية وخلق سوق صحي وآمن وعادل لجميع المشاركين في نظام العملات الرقمية.