الشركات الحقيقية التي يتنافس المستثمرون عليها في عام 2026: فهم هذه العشرة اتجاهات، ودع رأس المال يتبعك للاستثمار

كتابة/ مجموعة ذكي وداي، المؤسس هو هوا تشنغ

في بداية عام 2026، استقبل سوق الأسهم الصينية (A股) بداية قوية مع موجة من الارتفاع المستمر، واستمر شعور السوق في التحسن، لكن بعد أن قمت أنا وفريق ذكي وداي وتو رونغ وان خارج العقلية بزيارة مكثفة لـ 12 من أكبر المؤسسات الاستثمارية، والتواصل العميق مع 32 شركة مقترحة للتمويل، رأينا مشهدًا حقيقيًا يعكس حالتين متناقضتين: من جهة، هناك العديد من المؤسسين الذين يكدون ويشكون، حتى لو كانت إيراداتهم تتجاوز المليار، إلا أنهم لا يستطيعون الحصول على جولة تمويل واحدة؛ ومن جهة أخرى، هناك بعض الشركات التي تتجاوزها المؤسسات وتحقق تقييمات مرتفعة، وتتنافس عليها العديد من المؤسسات الكبرى.

الكثير من المؤسسين يسألني: السوق مليء بالمال، فلماذا لا يستثمرون في شركتي؟

الجواب بسيط جدًا: في 2026، تغيرت أموال رأس المال، وتغير الناس أيضًا، وأصبح المنطق الأساسي للسوق قد أعيد بناؤه بالكامل.

أولًا، تغيرت القاعدة الأساسية لزيادة رأس المال. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، بلغ حجم استثمارات الأموال التأمينية المباشرة في الأسهم في السوق الثانوي 3.62 تريليون يوان، متجاوزًا رسميًا حجم حيازات الصناديق العامة النشطة التي تركز على الأسهم. هذا يعني أن أكبر “الآباء والأمهات” في سوق رأس المال في 2026، لم يعودوا صناديق الاستثمار العامة التي تسعى للمراكز القصيرة الأجل، بل هم شركات التأمين التي تمتلك مئات المرات من رأس المال طويل الأجل، وتسعى لتحقيق عوائد مطلقة.

ثانيًا، تغيرت قواعد لعبة الاستثمار تمامًا. تنظيم لجنة الأوراق المالية والصناعات المالية (CSRC) الجديد يوضح أن صناديق الضمان الاجتماعي، وأموال التأمين، وشركات إدارة الأصول البنكية أصبحت رسميًا ضمن فئة “المستثمرين الاستراتيجيين”، مع تحديد حد أدنى للملكية بنسبة 5%. هذه القاعدة أنهت بشكل مباشر أساليب “المضاربين القصيرين” في رأس المال، والمستثمرون السائدون في المستقبل يجب أن يكونوا “صبراء” يشاركون بعمق في إدارة الشركات ويمتلكون استثمارات طويلة الأجل.

ثالثًا، تغيرت معايير تقييم قيمة الشركات تمامًا. السوق يتجه من مرحلة “تصحيح التقييم” خلال الثلاث سنوات الماضية، نحو مرحلة جديدة تعتمد على “الربحية”. انتهى عصر الارتفاع العام، فقط الأصول الأساسية التي تظهر أداءً حقيقيًا ونموًا مستدامًا، مثل “الأصول الأساسية 2.0”، يمكنها أن تحصل على علاوة طويلة الأمد من رأس المال.

عصر التدفق الواسع قد انتهى، وبدأ عصر الريّ الدقيق. المستثمرون يتحولون من “المستثمرين الماليين الذين يربحون من فرق التقييم” إلى “شركاء استراتيجيين يربحون من نمو الشركات”. إذا كنت لا تزال تتبع المنطق القديم المتمثل في “قص القصص، ورسم الأحلام، وتقدير التقييم”، حتى لو كانت أرباحك قصيرة الأجل تتجاوز المليار، قد يُرفض استثمارك من قبل رأس المال السائد.

في هذا المقال، سأوضح لك، استنادًا إلى أحدث ديناميكيات السوق في فبراير 2026، واستراتيجيات الاستثمار للمؤسسات الرائدة، وكل المؤسسين، ما هي الشركات التي ستتنافس عليها رأس المال في 2026، وما هو “الشركة الحقيقية” التي يفضل المستثمرون الاستثمار فيها؟ فهم هذا المقال لن يمكنك فقط أن تفهم الجماليات الجديدة لرأس المال، بل ستتمكن أيضًا من اكتشاف الشفرة الأساسية التي تجعل رأس المال يلاحقك للاستثمار.

الجزء الأول

معايير “الجمال” للمستثمرين في 2026 — ثلاثة منطق أساسي

قبل أن نحدد الاتجاهات المحددة، يجب على جميع المؤسسين أن يفهموا “تحول الذوق” لدى رأس المال. الشركات التي ستُنافس عليها رأس المال في 2026، بلا استثناء، تتوافق مع المعايير الثلاثة الأساسية التالية، وهي تذكرة الدخول للتمويل، وركيزة طويلة الأمد لنمو الشركات.

1. من “القصص” إلى “التنفيذ”: الذكاء الاصطناعي يجب أن “يحقق أرباحًا”

في العامين الماضيين، شهد مسار الذكاء الاصطناعي تحولًا جذريًا من “الضجة حول النماذج الكبيرة” إلى “نقص في التطبيقات”، حيث استثمرت العديد من الشركات في قصص تعتمد على “مقارنة GPT”، وحصلت على تمويل، لكنها لم تتمكن من تشغيل نماذجها تجاريًا، وانتهى بها الأمر في حفرة لا نهاية لها من الاستثمارات التقنية.

في 2026، تغير معيار تقييم الذكاء الاصطناعي تمامًا. يقول نائب مدير شركة استثمار ستارستون، يوي زونليانغ: “بدون تطبيقات جيدة للذكاء الاصطناعي، فقط استثمار بدون عائد، ستصبح الصناعة هشة جدًا.” تظهر بيانات استطلاع المؤسسات في بداية 2026 أن 89% من المؤسسات الرائدة تعتبر “قدرة تطبيقات الذكاء الاصطناعي على التنفيذ التجاري” أولوية قصوى، بزيادة 42 نقطة مئوية عن 2025.

المستثمرون لم يعودوا يثقون في الأحلام التقنية الكبرى، وإنما يثقون في دورة “الاستثمار — العائد — إعادة الاستثمار” في الأعمال التجارية. مهما كانت تقنياتك متقدمة، ومعاملاتك عالية، إذا لم تساعد العملاء على تقليل التكاليف بشكل حقيقي، أو خلق إيرادات، أو توليد تدفقات نقدية موجبة، فستظل مجرد منتج تجريبي في المختبر، ولن تحصل على فلس واحد من رأس المال السائد.

2. من “الانحراف” إلى “الجودة”: وداعًا لإنفاق الكثير، ومرحبًا بالتدفقات النقدية الحرة

سواء كانت صناعة الطاقة الجديدة، أو الاستهلاك، أو التكنولوجيا الصلبة، فإن الكلمة المفتاحية في 2026 هي “مقاومة الانحراف”. خلال العقد الماضي، غرقت العديد من الصناعات في “حرق الأموال لزيادة الحجم، والمنافسة بالسعر المنخفض على السوق”، مما أدى إلى تآكل الأرباح، وعدم وجود سلطة تسعير، وعدم القدرة على مقاومة التقلبات الدورية.

في 2026، تخلت رأس المال عن “نظرية الحجم فقط”، وركزت على الشركات التي يمكنها البقاء خلال إعادة تشكيل الصناعة، والتي تمتلك سلطة تسعير. نرى أن رأس المال يبتعد عن الشركات التي تعتمد على الدعم الحكومي، أو الأسعار المنخفضة، أو الإنفاق المفرط للحفاظ على النمو، ويتجه نحو الشركات الرائدة التي تتميز بسرعة التحديث التكنولوجي، وكفاءة التحكم في التكاليف، وهوامش الربح المستقرة.

بالنسبة للمؤسسين، في 2026، لا تتحدثوا عن “حصة السوق” أو “إجمالي قيمة المعاملات” فقط، وإنما عن التدفقات النقدية الحرة، وهوامش الربح الصافية، وسلطة التسعير للمنتجات. الشركات التي يمكنها عبور التقلبات الدورية، هي التي تظل تحقق أرباحًا مستدامة، وليس الشركات التي تعتمد على الإنفاق المفرط للبقاء على قيد الحياة.

3. من “المالية” إلى “الحوكمة”: رأس المال يتحدث على الطاولة

مع تطبيق تنظيمات المستثمرين الاستراتيجيين الجديدة من لجنة الأوراق المالية، وتحديد حد أدنى للملكية بنسبة 5%، تغيرت بشكل جذري طريقة تفاعل رأس المال مع الشركات. في السابق، كان المستثمرون الماليون يكتفون بـ"اليد المرتعشة"، ويحققون أرباحًا من زيادة قيمة الأسهم، لكن في 2026، رأس المال طويل الأمد، مثل أموال التأمين والضمان الاجتماعي، يريد مقاعد في مجلس الإدارة، وحقوق في إدارة الشركة، وقرارات عميقة في تطوير الشركة.

خلال خدماتنا للشركات، اكتشفنا أن العديد من المؤسسين لا يزالون يفكرون بطريقة قديمة: يعتبرون المستثمرين مجرد “ماكينات سحب أموال”، ولا يرغبون في فتح حوكمة الشركة، أو تنظيم النظام المالي، أو إدارة الأسرة، أو اتخاذ القرارات بشكل فردي. لكن يجب أن تفهم أن أموال التأمين التي تمتلك مئات المرات من رأس المال، لن تستثمر في شركة ذات هيكل حوكمة غير واضح، أو مالية غير شفافة، حتى لو كانت الصناعة جيدة.

في 2026، الشركات التي ستنال إعجاب رأس المال طويل الأمد، هي التي تمتلك هيكل حوكمة واضح، ومالية منظمة وشفافة، ومستعدة للمشاركة في اتخاذ القرارات. رأس المال يريد أن يجلس على الطاولة، ليس لسيطرة على الشركة، بل للمساعدة في بناء قيمة طويلة الأمد. إذا أبقيت المستثمرين خارج مجلس الإدارة، حتى لو كانت الصناعة ممتازة، فلن تدخل أبدًا في قائمة الشركات التي يركز عليها رأس المال طويل الأمد.

الجزء الثاني

تصور الشركات “الحقيقية” التي يفضلها رأس المال في 2026 — العشرة الأوائل

بالاعتماد على استراتيجيات الاستثمار لمؤسسات مثل تانشوي تشوان، رونغ شو استثمار، ستارستون، بالإضافة إلى أحدث توجهات استحواذ شركات التأمين الكبرى مثل تايكان، ببانغ، وضعنا تصورًا لعشرة أنواع من الشركات التي تثير اهتمام رأس المال. هذه العشرة هي المسارات الذهبية للتمويل في 2026، وإذا كانت شركتك تتوافق مع واحدة منها، فهناك فرصة أن يلاحقك رأس المال للاستثمار.

1. شركة ذكاء اصطناعي تمتلك “تطبيقات قاتلة” (ليس فقط نماذج، بل سيناريوهات)

في 2026، لا تزال أكبر مخاوف مسار الذكاء الاصطناعي هي “الإنفاق الضخم، وأين العائد؟” انتهت سباقات النماذج الكبيرة، والتطبيقات الرأسية التي يمكنها تشغيل نماذج تجارية هي الهدف الرئيسي لرأس المال.

الشركة الحقيقية: ليست شركة تقدم API لتحقيق أرباح ضئيلة من نماذج عامة، بل شركة تخدم قطاعات المالية، والرعاية الصحية، والقانون، والصناعة، من خلال تقنيات الذكاء الاصطناعي لتقليل التكاليف بشكل كبير، وخلق إيرادات إضافية، وتحقيق دورة دفع مقابل الخدمة SaaS. في بداية 2026، الشركات مثل Zhipu وMINIMAX، لم تكن تعتمد على تفوق تقني في المعاملات، بل على وجود سيناريوهات قابلة للتكرار والتنفيذ في مجالات الحكومة والمالية، مما أدى إلى نمو سريع في الإيرادات وربحية مستدامة.

مثال: شركة قانونية ذكية تقدم خدمات ذكية للمكاتب القانونية، وتحقيق معدل تحويل المنتجات إلى مدفوعات يتجاوز 30%، ومعدل تجديد العملاء 92%، وحقق صافي ربح أكثر من 50 مليون في 2025، وفي بداية 2026 حصلت على استثمار مشترك من Sequoia China وTaikang، وتضاعف تقييمها مقارنة بالدورة السابقة. هذا هو المنطق الأساسي لمسار الذكاء الاصطناعي في 2026: فقط عندما تتجاوز التطبيقات حدودها، يمكنها دعم البحث والتطوير، وتشكيل دورة تجارية صحية.

2. شركة تملك “بنية حسابات مستقلة” في التكنولوجيا الصلبة

تدخل المنافسة التكنولوجية بين الصين وأمريكا مرحلة عميقة، حيث تتمتع أمريكا بميزة أساسية في تقنيات الحوسبة، والصين تتفوق في القدرة على الإنتاج والصناعة. في ظل استراتيجية وطنية للتحكم الذاتي، ستشهد حلقات البنية التحتية للحوسبة انفراجات طويلة الأمد.

الشركة الحقيقية: مع استمرار توسع مصانع الرقائق المتقدمة في الصين، ستبرز الشركات التي تملأ الثغرات التقنية، وتكمل سلسلة التوريد، في مجالات مثل معدات أشباه الموصلات، والتعبئة والتغليف المتقدمة، والرقائق عالية الأداء، وشبكات الحوسبة، وتحقق انفجارات مؤكدة. في استراتيجيات رونغ شو لعام 2026، تم تصنيف هذا المسار كـ “الخمس زهور الجديدة في عصر الذكاء الاصطناعي”.

في بداية 2026، نرى أن أكبر شركات التأمين قد زادت من استثماراتها: مثل تايكان وبيبانغ، استثمرت بشكل كبير في شركات أشباه الموصلات الرائدة، مع استثمارات فردية تقارب المليار يوان. بالنسبة للمؤسسين، الأمر ليس مجرد “حكاية”، بل “تنفيذ حقيقي” — هل لديك منتجات قابلة للتصنيع، هل دخلت في سلسلة التوريد للشركات الكبرى، هل لديك طلبات وإيرادات حقيقية؟ هذه هي جوهر استثمار رأس المال.

3. شركة روبوتات تدخل “لحظة الآيفون”

الاندماج العميق بين الذكاء الاصطناعي والتصنيع المادي جعل الروبوتات الذكية تصل في 2026 إلى “لحظة الآيفون” التجارية، وتصبح من أكثر المسارات انفجارًا في السوق.

الشركة الحقيقية: ليست شركة تقتصر على أداء حركات بسيطة، بل شركة تستخدم تقنيات الذكاء الاصطناعي المتمركزة على الجسم، وتحقق تطبيقات واسعة في خطوط إنتاج السيارات، والتخزين، وتصنيع الإلكترونيات، والخدمات التجارية. قيمتها الأساسية: حل مشكلة نقص العمالة في التصنيع، وزيادة الكفاءة والدقة، وتحقيق دورة دفع إيجابية للعملاء.

في بداية 2026، بدأت العديد من الشركات الرائدة في الروبوتات الذكية في التقدم لطرح أسهمها في سوق الأسهم، مع منافسة شرسة على حجز الحصص قبل الطرح. شركة روبوتات خطوط إنتاج السيارات التي نخدمها، تقدم حلول لحام وتركيب ذكية لبيياي دي وتيسلا، وحققت إيرادات تجاوزت 1 مليار يوان في 2025، وصافي ربح أكثر من 200 مليون، وهي الآن في عملية تقديم طلب لطرح في سوق التكنولوجيا والابتكار، مع أكثر من 20 مؤسسة أبدت نيتها للاستثمار الاستراتيجي. هذا هو جوهر مسار الروبوتات في 2026: لا تنظر إلى النماذج التجريبية، بل إلى التنفيذ في المصانع.

4. التصنيع الصيني يتجه نحو “تحديد الأسعار عالميًا” (الأصول الأساسية 2.0)

خلال العقد الماضي، كانت “الأصول الأساسية” في سوق الأسهم الصينية تعتمد بشكل رئيسي على السوق المحلية وفوائد التحضر، لكن في 2026، بدأت “الأصول الأساسية 2.0” تعتمد على الابتكار التكنولوجي والقدرة على التوسع عالميًا، للحصول على حق تحديد الأسعار في السوق العالمية.

الشركة الحقيقية: الشركات التي لم تعد تعتمد على التصنيع منخفض التكلفة في الداخل، بل تبيع منتجات ذات قيمة مضافة عالية للسوق العالمية، وتؤسس مصانع وخدمات وعلامات تجارية محلية في الخارج. خاصة في مجالات المعدات الميكانيكية، والأجهزة الكهربائية، وقطع غيار السيارات، الشركات الرائدة ذات القدرة التنافسية العالمية، التي تمتلك سلطة التسعير، أصبحت أهدافًا رئيسية للاستثمارات طويلة الأمد من صناديق التأمين والضمان الاجتماعي.

مثال: الاستفادة من تحديث الشبكة الكهربائية العالمية، حيث تتزايد الحاجة لترقية الشبكات، وتتركز القدرة الإنتاجية على المنتجات الأساسية مثل المحولات عالية الجودة، والمفاتيح، والتي تسيطر عليها الشركات الصينية الكبرى، مع حواجز تقنية عالية، وتوسعات محدودة، وأسعار مستمرة في الارتفاع، مما يضمن أرباحًا عالية. نرى أن العديد من الشركات الرائدة في معدات الطاقة التي تحقق أكثر من 60% من إيراداتها من الخارج، بدأت منذ الربع الأخير من 2025 في زيادة استثماراتها من قبل رأس المال، وتقييمها في ارتفاع مستمر. في 2026، الشركات الصينية التي يمكنها جني أرباح من السوق العالمية، هي الأصول الأساسية الحقيقية.

5. الفائزون بجودة الطاقة في قطاع الطاقة الجديدة (الطاقة النظيفة)

لقد تخلت صناعة الطاقة الجديدة تمامًا عن التوسع غير المنظم، والانحراف المفرط، ودخلت مرحلة “الجودة” الجديدة. في 2026، لم تعد الطاقة الجديدة مجرد مسار مضاربي، بل أصبحت قاعدة طاقة لعصر الذكاء الاصطناعي والتكهرب، مع تحسينات في الهيكلية طويلة الأمد.

الشركة الحقيقية: الشركات الرائدة في مجالات الطاقة الشمسية، وتخزين الطاقة، والبطاريات الكهربائية، التي تتسم بسرعة التحديث التكنولوجي، وكفاءة التكاليف، وامتلاكها لحقوق تكنولوجية أساسية؛ بالإضافة إلى ذلك، في مجالات البطاريات الصلبة، والكالسيوم تيتانات، والهيدروجين، التي تتسارع فيها عملية التصنيع، الشركات التي تحقق اختراقات تكنولوجية وتحصل على طلبات من الشركات الكبرى، ستجذب استثمارات مركزة.

في بداية 2026، نرى أن العديد من شركات البطاريات الصلبة أكملت جولات تمويل جديدة، ومن بينها شركة حققت إنتاجًا تجريبيًا بقدرة عالية، وبلغت كثافة طاقتها 400 واط/كجم، وحصلت على طلبات من ثلاث شركات سيارات كبرى، وجمعت 1.5 مليار يوان، وارتفع تقييمها بأكثر من 80%. للمؤسسين في مسار الطاقة الجديدة، في 2026، لا تتحدثوا عن “حجم الإنتاج”، وإنما عن “الابتكار التكنولوجي”، و"الميزة التكنولوجية"، و"ضمان الطلب". فقط الشركات التي تستطيع البقاء خلال إعادة تشكيل الصناعة، وتحقيق قيمة طويلة الأمد، ستنال دعم رأس المال طويل الأمد.

6. “AI + الأدوية المبتكرة” في مرحلة إعادة التقييم

بعد سنوات من التكيف، أصبحت شركات الأدوية المبتكرة المحلية في مقدمة العالم من حيث قدرات البحث والتطوير، وتتحول الصناعة من “النسخ والتقليد” إلى “الابتكار العالمي”. ومع تمكين الذكاء الاصطناعي، دخلت مرحلة خفض التكاليف وتسريع التطوير، وأصبح المسار يتلقى إعادة تقييم كاملة.

الشركة الحقيقية: شركات الأدوية المبتكرة ذات خطوط أبحاث وتطوير رائدة عالميًا، وتتمتع بقدرة على الترخيص الخارجي (License-out)، وتحقق دورة إيرادات تجارية إيجابية؛ بالإضافة إلى شركات التكنولوجيا الحيوية التي تستخدم الذكاء الاصطناعي في اكتشاف الأهداف، وتصميم التجارب السريرية، واختيار المركبات، وتقليل مدة البحث والتطوير، وخفض التكاليف، وتصبح محور استثمارات رأس المال.

في بداية 2026، حصلت شركات مثل ريبوبو على استثمارات أساسية من صناديق التأمين، مما يدل على أن رأس المال طويل الأمد بدأ يقدر قيمة الابتكار الدوائي المحلي. قال لنا محلل في صناعة الأدوية من إحدى المؤسسات الكبرى: “الذكاء الاصطناعي قلص مدة البحث والتطوير بأكثر من 30%، وخفض التكاليف بنسبة 40%، والشركات التي تمتلك قدرات بحث وتطوير حقيقية، وتستطيع التسويق، تقييمها الآن في أدنى مستوياتها التاريخية، وهذه فرصة ممتازة للاستثمار.”

7. شركات الاستهلاك ذات التدفقات النقدية النادرة

في 2026، استقر السوق الاستهلاكي المحلي، لكن التفاوت بين الشركات وصل إلى أقصى حد. لم تعد رأس المال تدفع مقابل “حرق الأموال لزيادة الوعي”، وإنما تركز على الشركات الرائدة التي تمتلك قدرة مستدامة على “توليد النقد”.

الشركة الحقيقية: الشركات التي تملك علامة تجارية قوية، وسلسلة توزيع قابلة للتحكم، وكفاءة عالية في تدوير النقد، ونمو مستدام في الأرباح الصافية. في بداية 2026، شركة “Mingming” لبيع الوجبات الخفيفة بالجملة، التي طرحت أسهمها في سوق هونغ كونغ، ارتفعت بنسبة 69% في أول يوم، وجذبت استثمارات من Tencent وTemasek وTaikang، لأنها حققت كفاءة عالية في صناعة التجزئة التقليدية، وحقق نموًا مزدوجًا في الإيرادات والأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، قطاعات مثل أغذية الحيوانات الأليفة، والأطعمة المعدة مسبقًا، والاستهلاك الصحي، أصبحت محاور استحواذ رأس المال. شركة Qianwei Central Kitchen، التي تتخصص في الأطعمة المعدة مسبقًا، استقبلت مئات من زيارات المؤسسات منذ الربع الأخير من 2025، وكانت نسبة استثماراتها من صناديق التأمين تتجاوز 40%. للمؤسسين، المنطق في 2026 بسيط: تحسين الكفاءة في الصناعات التقليدية، وتحويل الأعمال التجارية إلى تدفقات نقدية، وسيلاحقك رأس المال.

8. الشركات الرائدة في القطاعات الدورية المستفيدة من سياسة “مقاومة الانحراف”

في 2026، من المركز إلى المحلي، الحكومة تدير بشكل فعال عمليات السيطرة على الإنتاج، والبيئة، والمعايير الصناعية، بهدف توجيه الصناعات التقليدية نحو “مقاومة الانحراف”، وهو خبر طويل الأمد لصالح القطاعات الدورية.

الشركة الحقيقية: الشركات الرائدة في الصناعات التقليدية مثل الكيماويات، والمعادن غير الحديدية، والمواد الإنشائية، التي تتميز بانخفاض استهلاك الطاقة، وقوة تقنية عالية، وامتثال بيئي، وتستفيد من تحسين العرض على مستوى الصناعة، وإعادة ترتيب النظام العالمي. في بداية 2026، سجل سعر النحاس ارتفاعًا تاريخيًا، وتجاوز سعر الذهب 4700 دولار للأونصة، مما يعزز منطق السوق الكلي للسلع الأساسية، ويدعم أداء هذه الشركات.

نرى أن العديد من الشركات الصينية الكبرى في تصنيع النحاس، والكيماويات عالية الجودة، حققت نموًا بأكثر من 50% في الأرباح الصافية في 2025، وارتفعت درجة تركيز السوق، وزادت استثمارات صناديق الضمان الاجتماعي والتأمين بشكل متواصل. للمؤسسين في القطاعات الدورية، المفتاح هو الاستفادة من فوائد تحسين العرض، والتخلص من تقلبات الدورة، وأن يصبحوا روادًا في السوق يتمتعون بحق تحديد الأسعار على المدى الطويل، فهذا هو الهدف الحقيقي لرأس المال الذي يرغب في الاحتفاظ به طويلًا.

9. رواد الاقتصاد منخفض الارتفاع

في 2026، دخل الاقتصاد منخفض الارتفاع مرحلة انفجار مدعومة بسياسات ورأس مال، من الطائرات بدون طيار المأهولة إلى الطائرات بدون طيار الصناعية، مع تسارع كامل في عملية التوسع التجاري، وأصبح من أكثر المسارات جذبًا لرأس المال.

الشركة الحقيقية: الشركات التي تمتلك حقوق ملكية فكرية مستقلة، ويمكنها الحصول على اعتماد الطيران المدني، وتملك سيناريوهات واضحة للتنفيذ التجاري. في بداية 2026، أعلنت شركة WoFei ChangKong عن إتمام جولة تمويل جديدة بقيمة حوالي 1 مليار يوان، بقيادة CITIC، وهو أعلى رقم تمويل في بداية سوق الطائرات الكهربائية بدون طيار (eVTOL) في الصين. كما أن الحكومة تعمل على إنشاء نظام تأمين للطائرات بدون طيار، لتسهيل التوسع التجاري.

نحن نرى أن العديد من شركات الاقتصاد منخفض الارتفاع تتلقى الآن عروض استثمارية من مؤسسات، وأبرزها الشركات التي حصلت على اعتماد الطيران، ولديها طلبات تعاون واضحة، وخطط زمنية للتنفيذ. بالنسبة للمؤسسين، شهادة الاعتماد هي “تصريح المرور” للتمويل، والتنفيذ التجاري هو “الوزن الموازن” للتقييم.

10. الأسهم ذات العائد العالي وتحسين الحوكمة

مع تحول أموال التأمين والضمان الاجتماعي إلى القوة المهيمنة في السوق، وطلبها المفرط على الاستقرار، أصبحت الأسهم ذات العائد العالي، التي تتميز بالاستقرار، هدفًا رئيسيًا لإعادة التقييم، وأصبحت من الأصول الأساسية التي يفضلها رأس المال طويل الأمد.

الشركة الحقيقية: الشركات التي تقييمها منخفض، وتحقق تدفقات نقدية مستقرة، وربحيتها مستدامة، ومستعدة لزيادة توزيعات الأرباح، وشراء الأسهم، خاصة الشركات الحكومية التي تحسن هيكلها الإداري، وتزيد من نسبة التوزيعات، وتصبح أهدافًا رئيسية للاستحواذ من قبل صناديق التأمين.

منذ الربع الأخير من 2025، قامت صناديق التأمين بشراء أسهم مطار شنغهاي، وبدأت في دراسة بنوك مثل Jiangsu وCITIC، مع التركيز على سياسات التوزيع والأرباح المستدامة. نرى أن العديد من الشركات الحكومية التي زادت نسبة التوزيع من 30% إلى أكثر من 50%، شهدت ارتفاعات سعرية تفوق السوق منذ بداية 2026، وزادت استثمارات صناديق التأمين بمئات المليارات. بالنسبة لهذه الشركات، الاستقرار في التوزيعات هو الشفرة الأساسية لجذب رأس المال طويل الأمد.

الجزء الثالث

دليل تجنب مخاطر التمويل في 2026 — تبني “رأس مال الصبر” بالطريقة الصحيحة

إذا كانت شركتك تتوافق مع الصورة التي رسمناها لعشرة أنواع من “الشركات الحقيقية”، فمبروك، لقد دخلت نطاق استهداف رأس المال في 2026. لكن، لكي تحصل على التمويل المناسب، وتضمن استثمارًا طويل الأمد يتوافق مع استراتيجيتك، عليك أن تتجنب مخاطر التمويل، وتتبنى ثلاث طرق صحيحة لاحتضان “رأس مال الصبر”.

1. افتح مجلس الإدارة، واستقبل “الشريك الاستراتيجي” الحقيقي

في 2026، يجب على المؤسسين أن يتخلوا تمامًا عن التفكير القديم في “اعتبار المستثمرين مجرد آلات سحب أموال”. مع تطبيق تنظيمات لجنة الأوراق المالية، يجب أن يمتلك المستثمرون الاستراتيجيون أكثر من 5% من الأسهم، وهم لا يهدفون فقط إلى زيادة قيمة الأسهم قصيرة الأجل، وإنما يطمحون إلى المشاركة العميقة في إدارة الشركة، وحقوق طويلة الأمد في تطويرها.

الكثير من المؤسسين يخشون: هل فتح مجلس الإدارة يعني فقدان السيطرة على الشركة؟ هل ستتدخل المستثمرون في إدارة الأعمال؟ لكن تجاربنا تظهر أن المستثمرين الاستراتيجيين الحقيقيين، ليسوا هنا لسرقة السيطرة، بل لتمكينك. شركة تابعة لذكي وداي، استثمرت في شركة أشباه موصلات، وأعطت تايكان مقعدًا في مجلس الإدارة، وقدموا تمويلًا طويل الأمد، وارتبطوا بشبكة عملاء واسعة، وساعدوا الشركة على تحقيق نمو إيرادات بنسبة 2.3 ضعف في 2025.

في 2026، على المؤسسين أن يكونوا واسع الأفق، ويقبلوا دخول المستثمرين الاستراتيجيين. ما يقدموه ليس فقط المال، بل موارد صناعية، وقدرات حوكمة، وأنظمة إدارة مخاطر، وهذه أشياء أكثر قيمة من المال نفسه.

2. استبدل “الربح” بـ"المرور النقدي"، وتخلَّ عن منطق PPT الخاص بالمستثمرين المغامرين

في 2026، يتم إعادة تقييم نظام التقييم في السوق بشكل كامل. تقول شركة ZF Asset في استراتيجيتها لعام 2026: “السوق ستقوم بتقييم الشركات بناءً على أدائها الحقيقي، ولن ينجح فقاعة التقييم التي لا تستند إلى أداء.”

في السابق، كان الكثير من المؤسسين يجهزون عروض التمويل، وتبدأ الصفحة الأولى بـ"مسار تريليون"، ويحكون قصصًا كبيرة، ويضعون أحلامًا، ويتجنبون الحديث عن الأرباح. لكن في 2026، إذا قدمت عرضًا كهذا للمستثمرين، فغالبًا ستُرفض على الفور. لقد رأينا العديد من المؤسسين يتحدثون عن آفاق الصناعة لمدة نصف ساعة، وعندما يسألون عن صافي الربح، يجيبون بخسائر كبيرة، وتدفقات نقدية سلبية مستمرة، ويتوقف التواصل.

في 2026، عند مقابلة المستثمرين، من الأفضل أن تضع على الصفحة الأولى من عرضك هوامش الربح، وسرعة نمو الأرباح الصافية، وحالة التدفقات النقدية الحرة. أن تكون الأرباح إيجابية، والتدفقات النقدية موجبة، هو شرط أساسي للتمويل. تخلَّ عن منطق PPT الخاص بالمستثمرين المغامرين، وقل الحقيقة من خلال الأداء الحقيقي، فهذا هو أرقى فنون التمويل.

3. فهم “الجماليات” الخاصة بأموال التأمين، وتطابق مع رأس المال طويل الأمد الحقيقي

في 2026، أصبحت أموال التأمين أكبر مؤثر في السوق، وأكبر مصدر لزيادة رأس المال. بما أن أكبر المستثمرين تغيروا، يجب على المؤسسين أن يدرسوا جيدًا ذوق أموال التأمين، ولا يستخدموا منطق “المغامرة” القديم، وإنما يتوافقوا مع استراتيجيات التمويل طويلة الأمد.

الاحتياجات الأساسية لأموال التأمين، دائمًا، هي العائد المطلق، وتقلب منخفض، وموثوقية عالية. لا يركزون على ارتفاع التقييم على المدى القصير، وإنما على استدامة النمو، واستقرار الأداء، وخطط التوزيع والشراء، ونظام إدارة المخاطر.

في 2026، للحصول على رأس مال طويل الأمد، يجب أن تفهم ذوق المستثمر، وتطابق خطة التمويل معه، وليس أن تكرر نفس العرض على جميع المؤسسات باستخدام PPT واحد.

الخاتمة

في 2026، السوق لا ينقصه المال، وإنما ينقصه الشركات “الحقيقية” التي تستحق الاستثمار طويل الأمد.

ما هي “الشركة الحقيقية”؟ ليست تلك التي تبنيها على القصص، أو تكديس المفاهيم، وإنما الشركات التي تمتلك تكنولوجيا حقيقية، وأداء حقيقي، وحوكمة حقيقية، وتدفقات نقدية حقيقية. لا تسعى إلى الانفجار القصير الأمد، وإنما تركز على خلق قيمة طويلة الأمد؛ لا تغرق في لعبة رأس المال، وإنما تتعمق في الصناعة، وتخلق قيمة حقيقية للعملاء والمجتمع.

عصر التدفق الواسع قد انتهى، والمضاربون سيُطردون من السوق؛ وبدأ عصر الريّ الدقيق، والمؤسسون الجادون سيشهدون أفضل أوقاتهم.

عندما يتحول رأس المال من “المضارب السريع” إلى “الشريك الاستراتيجي الذي يرافقك في رحلة طويلة”، ستكتشف أن الشركات التي تخلق قيمة طويلة الأمد فقط، يمكنها عبور التقلبات؛ وأن رأس المال الصبور هو الذي يستحق النمو المستدام.

أتمنى لكل مؤسس يظل مخلصًا لمبادئه، ويعمل بجد على خلق القيمة، أن يجد في 2026 رأس مال يفهمه، ويبدأ معه رحلة نحو آفاق أوسع.