صناعة السوق هي الدور الأساسي في إنشاء أسواق عملات رقمية صحية

صناعة السوق هي عملية تشكل أساس التداول الحديث للعملات الرقمية. بدون شركات متخصصة تتولى توفير السيولة، ستواجه بورصات العملات الرقمية مشاكل كبيرة: فجوات هائلة بين أسعار الشراء والبيع، تقلبات شديدة وعدم القدرة على تنفيذ الصفقات الكبيرة بسرعة. يقوم مزودو السيولة بوضع أوامر معاكسة باستمرار، مما يتيح للمتداولين الدخول والخروج من المراكز على الفور، مما يخلق بيئة تداول متوقعة وموثوقة.

تعريف وصورة ظاهرة صناعة السوق

صناعة السوق هي نشاط يقوم به متداولون متخصصون أو مؤسسات أو شركات، يضمنون بشكل نشط السيولة من خلال وضع أوامر شراء (bid) وبيع (ask) بشكل مستمر لنفس الأصل. السمة الرئيسية لهذا النهج هي التواجد المستمر في السوق مع عروض أسعار ثنائية الاتجاه، مما يسمح لأي مشارك في التداول بالعثور على طرف مقابل لصفقته تقريبًا على الفور.

يحقق مزودو السيولة أرباحهم ليس من التنبؤ باتجاه السعر، بل من الفرق بين سعر الشراء والبيع — ما يُعرف بالسبريد. على سبيل المثال، يمكن لصانع السوق أن يضع طلب شراء لبيتكوين (BTC) بسعر 68,000 دولار وطلب بيع بسعر 68,100 دولار. الفرق البالغ 100 دولار هو هامش ربحه، الذي يتراكم مع تنفيذ آلاف الصفقات يوميًا.

على عكس المتداولين الأفراد الذين يسعون لشراء منخفض وبيع مرتفع، يعمل مزودو السيولة وفق منطق مختلف تمامًا. نجاحهم يعتمد ليس على التنبؤ بحركات الأسعار، بل على القدرة على إدارة المخاطر بكفاءة ومعالجة كميات كبيرة من التداول. المؤسسات المالية الكبرى، صناديق التحوط، والشركات التجارية المتخصصة مثل Wintermute و GSR و DWF Labs تهيمن على هذا المجال بفضل خوارزميات متقدمة وموارد ضخمة.

كيف تعمل صناعة السوق: الآلية والاستراتيجيات

يعمل مزودو السيولة كمصادر مستمرة للتداول، حيث يضعون أوامر على مستويات سعرية مختلفة. مهمتهم الأساسية هي الحفاظ على توازن بين الطلب والعرض، مما يسمح للمشاركين بالتداول بأقل قدر من التقلبات السعرية.

تتم عملية صناعة السوق على عدة مراحل:

أولًا، يدرس مزود السيولة حالة دفتر الطلبات الحالي ويحدد السبريد الأمثل. إذا كانت التقلبات منخفضة والسوق مستقر، يمكن أن يكون السبريد ضيقًا (مثلاً 50 دولارًا لـ BTC). وإذا كانت التقلبات عالية، يتم توسيع السبريد لتعويض المخاطر المتزايدة.

ثانيًا، يضع صانع السوق أوامر شراء وبيع. يخلق هذا النهج عرضًا مستمرًا للسيولة. عندما يقرر متداول شراء BTC بالسعر المعروض للبيع (مثلاً 68,100 دولار)، ينفذ صانع السوق الصفقة على الفور ويضيف أوامر جديدة إلى دفتر الطلبات. يتراكم السبريد عبر العديد من الصفقات، مكونًا تدفق دخل ثابت.

ثالثًا، يتم إدارة المخاطر والمخزون. لا يقتصر دور صانع السوق على تنفيذ الصفقات فقط، بل يدير مراكزه بنشاط، ويقوم بتحوط المخاطر عبر عدة بورصات في آن واحد. بعض الشركات تستخدم خوارزميات التداول عالي التردد (HFT)، التي تنفذ آلاف الصفقات في الثانية وتتفاعل بسرعة مع تغيرات السوق.

رابعًا، تُستخدم استراتيجيات تداول آلية. معظم مزودي السيولة الحديثين يستخدمون روبوتات معقدة تعدل الطلبات بشكل ديناميكي استنادًا إلى ظروف السوق الحالية. تحلل هذه الأنظمة عمق السيولة، مستوى التقلبات، وتدفق الأوامر لتحديد السبريد الأمثل.

أسواق العملات الرقمية تعمل على مدار 24/7، على عكس الأسواق التقليدية ذات ساعات تداول محددة. هذا يعني أن صانعي السوق يضمنون توفر السيولة بشكل مستمر، مما يقلل من مخاطر الفجوات السعرية الحادة الناتجة عن انخفاض حجم التداول خلال الليل أو عطلات نهاية الأسبوع.

صانع السوق مقابل متلقي السوق: وجهان لعملة واحدة

يعتمد تداول العملات الرقمية على تفاعل نوعين رئيسيين من المشاركين: من يخلق السيولة (صانعو السوق)، ومن يستهلكها (متلقو السوق).

صانعو السوق يضيفون السيولة من خلال وضع أوامر محدودة، التي لا تُنفذ على الفور، وتظل في دفتر الطلبات في البورصة في انتظار طرف مقابل. يحققون أرباحهم من السبريد ويضمنون عرضًا مستمرًا للأوامر، مما يساهم في استقرار الأسعار وتقليل الفجوات بين سعر الشراء والبيع.

متلقو السوق، على العكس، ينفذون الأوامر على الفور بالسعر السائد في السوق. المتداول الذي يرغب في شراء أو بيع أصل بسرعة يصبح متلقي سوق، ويقبل السعر المعروض، ويزيل السيولة من السوق.

مثال: يضع صانع السوق أمر شراء BTC بسعر 68,000 دولار وأمر بيع بسعر 68,100 دولار. عندما يأتي متلقي السوق ويريد شراء BTC على الفور، يقبل سعر البيع 68,100 دولار، وينفذ الطلب على الفور. يحصل صانع السوق على ربح قدره 100 دولار، بينما يحصل متلقي السوق على الأصل بدون تأخير.

التفاعل بين هذين النوعين من المشاركين يخلق نظامًا بيئيًا متوازنًا للتداول. يوفر صانعو السوق عروضًا مستمرة، ويخلق متلقو السوق طلبًا، ونتيجة لذلك يتكون سوق فعال وذو سيولة عالية مع تكاليف معاملات منخفضة لجميع المشاركين.

الشركات الرائدة في صناعة السوق في 2025-2026

بحلول عام 2025-2026، استطاعت عدة شركات كبرى أن تحتل مراكز قيادية في الصناعة بفضل مساهماتها في السيولة واستقرار الأسواق.

Wintermute تعتبر واحدة من أكثر شركات التداول الآلي نشاطًا، متخصصة في توفير السيولة على بورصات العملات الرقمية حول العالم. وفقًا لبيانات فبراير 2025، كانت تدير حوالي 237 مليون دولار في أكثر من 300 أصل على أكثر من 30 بلوكتشين. توفر Wintermute السيولة على أكثر من 50 بورصة للعملات الرقمية، وبلغ حجم التداول الإجمالي لها حوالي 6 تريليون دولار حتى نوفمبر 2024. سمعتها القوية وخوارزميات التداول المتقدمة تجعلها شريكًا موثوقًا، رغم أن المشاريع الصغيرة تجد صعوبة في جذب انتباهها.

GSR تعتبر رائدة في تداول العملات الرقمية، مع خبرة تزيد عن عشر سنوات. تقدم خدمات شاملة تشمل صناعة السوق، التداول خارج البورصة (OTC)، وتداول المشتقات. بحلول فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول رائد في النظام البيئي للعملات الرقمية، وتلعب دورًا نشطًا كمزود سيولة ومستثمر متعدد التخصصات. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة، مع تركيز على المشاريع الكبرى والمتداولين المؤسساتيين.

Amber Group تدير رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار لأكثر من 2000 عميل مؤسسي. حتى فبراير 2025، حققت حجم تداول إجمالي يتجاوز تريليون دولار، وتوفر السيولة على العديد من بورصات العملات الرقمية حول العالم. تشتهر بخدماتها التي تركز على الامتثال، واستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين التداول، رغم أن متطلبات الدخول العالية تجعلها أقل وصولًا للمشاريع الصغيرة.

Keyrock شركة متخصصة في التداول الآلي، تأسست في 2017. بحلول فبراير 2025، كانت تدير أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تقدم Keyrock مجموعة واسعة من الخدمات: صناعة السوق، التداول خارج البورصة، أدوات الخيارات، حلول الخزانة، وإدارة تجمعات السيولة. منهجها القائم على البيانات يضمن توزيع السيولة بشكل مثالي، رغم أن حجم العمليات الأصغر مقارنةً بعمالقة الصناعة قد يؤدي إلى رسوم أعلى على الخدمات الفردية.

DWF Labs تعتبر شركة استثمار وصناعة سوق رائدة في Web3. بحلول فبراير 2025، كانت تدير محفظة تضم أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap وأكثر من 35% من أفضل 1000. توفر DWF السيولة على أكثر من 60 بورصة رائدة، وتعمل في الأسواق الفورية والمشتقات. لكنها تتعامل فقط مع مشاريع من المستوى Tier 1 وبورصات رائدة، وتطبق إجراءات تقييم صارمة.

جميع هذه الشركات تستخدم خوارزميات متقدمة، وتحليلات بيانات عميقة، وتقنيات مبتكرة لتحسين السيولة وتقليل عدم كفاءة التداول، وتلعب دورًا حيويًا في دعم إطلاق رموز جديدة وتطوير أسواق صحية وشفافة.

فوائد صناعة السوق لمنصات العملات الرقمية

تلعب صناعة السوق دورًا رئيسيًا في ضمان عمل البورصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX)، وتقدم العديد من المزايا لكل من المنصات ومستخدميها.

زيادة السيولة وعمق السوق. يضع مزودو السيولة أوامر بشكل مستمر، مما يضمن حجم تداول كافٍ وعمق دفتر الطلبات. بدون هذا النشاط المستمر، قد يؤدي محاولة شراء 10 BTC إلى رفع السعر بشكل كبير بسبب نقص أوامر البيع. مع وجود صانعي السوق، تتوفر سيولة كافية لامتصاص الصفقات الكبيرة دون تقلبات سعرية حادة.

تقليل التقلبات. مع أن أسواق العملات الرقمية معروفة بتقلباتها، إلا أن صانعي السوق يساهمون في استقرار الأسعار من خلال تعديل السبريدات باستمرار. خلال فترات هبوط السوق، يدعم مزودو السيولة جانب الشراء، مما يمنع انخفاض الأسعار بشكل مفرط. وخلال فترات الارتفاع، يعرضون الأصول بنشاط، مانعين تقلبات سعرية مفرطة.

تحسين تحديد الأسعار. يساهم صانعو السوق في تحديد الأسعار، بحيث تتحدد أسعار الأصول بناءً على الطلب والعرض الحقيقيين، وليس على المضاربة أو ظروف نقص السيولة. يؤدي ذلك إلى سبريدات ضيقة بين سعر الشراء والبيع، مما يقلل التكاليف على المتداولين، ويسرع تنفيذ الصفقات، مما يتيح للمشاركين الدخول والخروج من المراكز بدون تأخير.

جذب المتداولين وزيادة الإيرادات. الأسواق ذات السيولة العالية تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات، مما يزيد من حجم التداول ويعزز إيرادات البورصات من رسوم التداول. تتعاون العديد من البورصات مع صانعي السوق لدعم الإدراجات الجديدة، وتوفير سيولة فورية للأصول التي تم إطلاقها حديثًا. تعتبر هذه الاستراتيجية حاسمة لجذب المستخدمين للمشاريع الجديدة.

من خلال توفير سوق مستقر وذو سيولة عالية وفعال، يساعد مزودو السيولة على بقاء البورصات تنافسية وجذابة للمتداولين حول العالم.

المخاطر والتحديات التي يواجهها صانعو السوق

على الرغم من أن صانعي السوق يقدمون فوائد كبيرة، إلا أن نشاطهم ينطوي على مخاطر مالية وتقنية وتنظيمية.

تقلبات السوق والخسائر المحتملة. يمكن أن تؤدي تقلبات الأسعار السريعة في سوق العملات الرقمية إلى خسائر غير متوقعة. إذا تحرك السوق ضد مركز صانع السوق بسرعة كبيرة، قد لا يتمكن من تعديل الأوامر في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى خسائر سلبية. في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، تكون هذه التقلبات أكثر وضوحًا.

مخاطر إدارة المخزون. يحتفظ صانعو السوق بكميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل حاد، قد يتكبدون خسائر كبيرة. هذا أكثر خطورة عند العمل مع العملات البديلة ذات السيولة المنخفضة، حيث يمكن أن تكون تحركات الأسعار درامية.

الثغرات التقنية. يعتمد مزودو السيولة على خوارزميات متقدمة وأنظمة تداول عالي التردد لتنفيذ الصفقات بكفاءة. يمكن أن تؤدي الأعطال التقنية، الأخطاء النظامية، أو الهجمات الإلكترونية إلى تعطيل استراتيجياتهم، مما يسبب خسائر مالية. مشاكل التأخير قد تؤدي إلى تنفيذ الأوامر بأسعار غير مرغوب فيها، خاصة في الأسواق ذات الحركة السريعة.

عدم اليقين التنظيمي. يختلف تنظيم العملات الرقمية من بلد لآخر، ويمكن أن تؤدي التغييرات المفاجئة في التشريعات إلى تأثير كبير على أنشطة صانعي السوق. في بعض المناطق، قد يُصنف صناعة السوق على أنها تلاعب بالسوق، مما يؤدي إلى عواقب قانونية خطيرة. قد تكون التكاليف للامتثال مرتفعة للشركات التي تعمل عبر أسواق عالمية متعددة.

المنافسة وتضييق الهوامش. مع تطور الصناعة، تزداد المنافسة بين صانعي السوق، مما يؤدي إلى تضييق السبريدات وتقليل الأرباح. يتعين على الشركات باستمرار تحسين خوارزمياتهم وتقنياتهم للبقاء في المنافسة.

الخلاصة: دور صناعة السوق في مستقبل منظومة العملات الرقمية

صناعة السوق ليست جزءًا لا يتجزأ من بنية تحتية لتداول العملات الرقمية، وبدونها ستكون الأسواق الرقمية للأصول غير فعالة للغاية. يضمن مزودو السيولة الاستقرار والتوفر الضروريين، مما يجعل تداول العملات الرقمية جذابًا للمشاركين الأفراد والمؤسسات.

وجود صانعي السوق بشكل دائم في السوق يضمن أن المتداولين يمكنهم تنفيذ أوامرهم في الوقت المناسب، والدخول والخروج من المراكز بدون تقلبات سعرية حادة. هذا يعزز صحة السوق بشكل عام ويخلق منظومة أكثر نضجًا للأصول الرقمية.

ومع ذلك، يواجه صانعو السوق تحديات متزايدة: تقلبات السوق، المخاطر التقنية، والتغير المستمر في البيئة التنظيمية. يتعين على الشركات في هذا المجال التكيف باستمرار وتحسين استراتيجياتها.

مع تطور تداول العملات الرقمية، ستظل دور مزودي السيولة حاسمًا في تشكيل سوق أكثر وصولًا، استقرارًا، وعدلاً. فهم المزايا والمخاطر المرتبطة بصناعة السوق سيساعد جميع المشاركين على فهم ديناميكيات أسواق العملات الرقمية بشكل أفضل وخلق منظومة أكثر صحة للمستثمرين والمتداولين في المستقبل.