أرباح Cisco: طلبات الذكاء الاصطناعي والربحية تبدو قوية على الرغم من تقلبات النصف الثاني

المؤشرات الرئيسية لمورنينستار لشركة سيسكو سيستمز

• تقدير القيمة العادلة: 75.00 دولار
• تصنيف مورنينستار: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينستار: متوسط

ما رأيناه في أرباح شركة سيسكو سيستمز

تجاوزت نتائج شركة سيسكو سيستمز للربع يناير توقعات الإدارة، ورفعت التوقعات للسنة الكاملة. بلغت المبيعات 15.3 مليار دولار، بزيادة 10% على أساس سنوي، وارتفعت توقعات النمو للسنة المالية 2026 إلى 8%، من 7%. كما رفعت الإدارة توقعاتها لأوامر الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى 5 مليارات دولار، من أكثر من 4 مليارات دولار.

لماذا يهم الأمر: الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ودورة تحديث شبكة الحرم الجامعي المستمرة تدفع نموًا قويًا لشركة سيسكو. انخفضت الأسهم بنسبة 7% بعد ساعات التداول، بسبب ضغط الهوامش المتوقع في النصف الثاني من السنة المالية وضعف أوامر الذكاء الاصطناعي. لا نعتبر أيًا من ذلك مصدر قلق كبير للمستثمرين على المدى الطويل.

• من المتوقع أن ينخفض الهامش الإجمالي بمقدار 150 نقطة أساس على التوالي في الربع أبريل — ليس مفاجئًا، نظرًا لارتفاع أسعار مدخلات الذاكرة. المتوسط عند 66% هو مستوى قوي. لا نرى مزيدًا من الضغط، نظرًا لقدرة سيسكو على تمرير زيادات الأسعار مع قاعدة عملاء وفية.
• نحب التوجيه الأعلى لأوامر الذكاء الاصطناعي، والذي نراه محافظًا. يشير إلى تباطؤ من 3.4 مليار دولار من أوامر الذكاء الاصطناعي المسجلة في الربعين الماليين الأولين، لكننا نعلم أن أوامر العملاء لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون متقلبة. لا يزال النمو بأكثر من 100% في أوامر الذكاء الاصطناعي إيجابيًا.

النتيجة النهائية: نرفع تقدير القيمة العادلة لشركة سيسكو ذات الحصن الواسع إلى 75 دولارًا للسهم من 67 دولارًا، مع توقع نمو أعلى للذكاء الاصطناعي. تذبذب أوامر الذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من السنة وهبوط الهوامش هما تأثيران قصيران المدى ومنخفضان على تقييمنا. تبدو الأسهم مقيمة بشكل عادل.

• الذكاء الاصطناعي يشكل أقلية من المبيعات لكنه محرك نمو كبير. التوجيه لأكثر من 3 مليارات دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026 يعني أن الذكاء الاصطناعي يمثل 40% من النمو الإجمالي لشركة سيسكو، على الرغم من أنه يشكل فقط 5% من إجمالي المبيعات. نمذجتنا تشير إلى بقاء الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي للنمو، ليصل إلى 11 مليار دولار في السنة المالية 2030.
• لا تزال شبكات الحرم الجامعي والمؤسسات تساهم بشكل أكبر في النتائج، ونلاحظ أن دورة تحديث الحرم الجامعي القوية تدفع نموًا فوق الطبيعي، يتراوح بين رقم واحد عالي في النطاق المئوي في السنة المالية 2026. نتوقع أن يتراجع هذا إلى مستويات منتصف الدورة، بالقرب من 3% بعد السنة المالية 2027.