نما الناتج المحلي الإجمالي بشكل أقل بكثير من المتوقع في الربع الرابع. لماذا لا يقلق الكثيرون في وول ستريت

من الناحية الظاهرية، لم يكن النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الرابع جيدًا. توسع الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي قدره 1.4% خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025. وهذا أقل بكثير من تقدير إجماع داو جونز البالغ 2.5%. ومع ذلك، لم يكن رد الفعل الأولي من العديد من المستثمرين في السوق سلبيًا بشكل مفرط، حيث أشار الكثيرون إلى توقفات الحكومة الأمريكية كالمسبب الرئيسي لضعف النمو. كتب كريس زاكاريلي، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة نورثلايت أسيست مانجمنت: “عند النظرة الأولى، كانت القراءة الأولى لناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع مخيبة للآمال جدًا، … ومع ذلك، كانت الحكومة مغلقة لمدة تقرب من نصف الربع”. قدر بعض التقديرات أن الرقم كان أقرب إلى 2.4% لو لم تكن الحكومة مغلقة. استمر توقف تمويل الحكومة الأمريكية لمدة 43 يومًا بين 1 أكتوبر و12 نوفمبر، مما جعله الأطول في تاريخ البلاد. قال آدم هيتس، رئيس قسم الأصول المتعددة ومدير المحافظ في جانوس هيندريسون: “كان إغلاق الحكومة مساهمًا كبيرًا في خفض النمو إلى مستوى يقل بأكثر من 1% عن توقعات الربع الرابع، على الرغم من أن إعادة فتحها ستعمل كآلية انتعاش لناتج الربع الأول”. من غير الواضح ما إذا كانت هذه البيانات ستؤثر على توقعات معدل الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت الحالي، لا يضيف المستثمرون رهانات على خفض معدل الفائدة في مارس. تظهر أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME أن هناك فرصة بنسبة 94% أن يبقي البنك المركزي على سعر الفائدة القياسي في نطاق 3.5%-3.75% الشهر المقبل. إليك ما يقوله الآخرون في السوق حول تقرير الناتج المحلي الإجمالي: بول أشورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس: “انتهى الأمر بتوقف الحكومة ليكون عبئًا أكبر على الاقتصاد مما كانت تشير إليه بيانات وزارة الخزانة، حيث تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 1.4% سنويًا. انكمش الإنفاق الفيدرالي بمعدل سنوي قدره 16.6%، مما أخصم 1.2 نقطة مئوية من إجمالي الناتج المحلي.” ريك غاردنر، كبير مسؤولي الاستثمار في RGA Investments: “كان الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع يوم الجمعة أقل بكثير من المتوقع، لكنه لا يزال إيجابيًا ويظهر أن الاقتصاد توسع بوتيرة محترمة خلال الأشهر القليلة الأخيرة من عام 2025 حتى مع تصاعد المخاوف بشأن سوق العمل. نتوقع عامًا قويًا من النمو الاقتصادي في 2026، مدفوعًا بالاستثمار التجاري، وإنفاق المستهلكين، وتراجع الرياح المعاكسة التجارية.” بيتر بوكفار، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة وان بوينت بي إف جي وولث بارتنرز: “الخلاصة، أن ارتفاع معدل التضخم الذي يؤدي إلى انخفاض النمو الحقيقي، والانخفاض الكبير في الإنفاق الحكومي الفيدرالي بسبب الإغلاق، يفسر الفشل في تحقيق التوقعات. في أماكن أخرى، لا توجد مفاجآت حقيقية. مرة أخرى، يأتي معظم نمو الاقتصاد الأمريكي من بناء مراكز البيانات، وإنفاق الطبقة العليا، وأي شخص يستفيد من عجز الحكومة الفيدرالية البالغ 1.8 تريليون دولار و7 تريليون دولار من الإنفاق السنوي الإجمالي.” ستيف ريك، كبير الاقتصاديين في TruStage: “على الرغم من أن تقرير الناتج المحلي الإجمالي الصباحي جاء أدنى من التوقعات، إلا أن الصورة الأوسع تشير إلى تباطؤ وليس تدهورًا في النمو الاقتصادي. يضعف نشاط المستهلك بعض الشيء، لكن الأساسيات الأساسية لا تزال سليمة مع بداية عام 2026. نتوقع أن يستمر نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2026 في الارتفاع، ليصل إلى حوالي 2.5%، وهو أعلى قليلاً من الاتجاه الطويل الأمد البالغ 2%.”