جولدمان ساكس يتخذ موقفًا حذرًا تجاه قطاع المرافق الأوروبية بسبب ضغوط انبعاثات الكربون؛ يتوقع أداءً جيدًا للأسهم المختارة

Investing.com - اتخذت جي بي مورغان تشيس موقفًا أكثر حذرًا تجاه قطاع المرافق الأوروبية في تقرير أصدرته يوم الجمعة، مشيرة إلى أن الإصلاحات المحتملة لنظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي تشكل مخاطر قصيرة الأجل لهذا القطاع تفوق إعادة هيكلة سوق الكهرباء، مع الإشارة إلى أن زيادة إمدادات الغاز الطبيعي المسال وضعف نمو الطلب على الكهرباء سيشكلان عائقين إضافيين لبقية عام 2026.

أسهم الشركة المفضلة لديها هي SSE، بتصنيف “زيادة الحيازة”، وسعر هدف 2550 بنس، وRWE، بتصنيف “زيادة الحيازة”، وسعر هدف 51.26 يورو، وكلاهما استنادًا إلى سعر الإغلاق في 19 فبراير.

وفقًا للتقرير، انخفض سعر العقود الآجلة للكربون في الاتحاد الأوروبي بنسبة 23% عن ذروته في منتصف يناير 2026.

تابع تحركات السوق الكبرى من خلال الأخبار العاجلة وملاحظات المحللين - بخصم يصل إلى 50%

قالت جي بي مورغان تشيس إن هذا الانخفاض حدث بعد التعليقات السياسية حول احتمال إصلاح عامل التخفيض الخطي لنظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي. يحدد هذا العامل سرعة تقليل حصص الانبعاثات سنويًا، وكان من المقرر أن يتم التخلص منه بالكامل بحلول 2034 بالتزامن مع آلية تعديل الحدود الكربونية.

قال النائب الأوروبي الألماني بيتر ليزي إن عامل التخفيض الخطي قد ينخفض من 4.4% إلى 3.4%، مع احتمال إجراء تعديل في أقرب وقت في عام 2029، لكن المفوضية الأوروبية لم تقدم بعد اقتراحًا رسميًا.

وفقًا للتقرير، من المتوقع أن يتم الإعلان عن المقترح الرسمي لإصلاح نظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي قبل يوليو 2026.

وأضاف الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون أن المضاربين الماليين يرفعون سعر نظام تداول الانبعاثات إلى حوالي 80 يورو/طن، بينما ينبغي أن يكون بين 30 و40 يورو/طن.

قالت جي بي مورغان تشيس إن إصلاح نظام تداول الانبعاثات أكثر قابلية للتنفيذ من إعادة هيكلة سوق الكهرباء، لأن التشريعات ذات الصلة أسهل في التنفيذ، مثل زيادة عدد الحصص أو حظر مشاركة المضاربين.

في المقابل، تواجه إصلاحات سوق الكهرباء عقبات قانونية كبيرة، مما يصعب تنفيذها بسرعة.

وأشار التقرير أيضًا إلى أن سعر الكربون ارتفع حوالي 20% من بداية عام 2025 حتى ذروته في منتصف يناير 2026، حيث أن اقتراب سعر الكربون من 100 يورو/طن قد يكون سببًا في الدعوات للتدخل السياسي.

تفاقم القلق بشأن سعر الكربون بسبب الاتجاه الهابط الأوسع في أسعار الكهرباء.

قالت جي بي مورغان إن منحنى العقود الآجلة للكهرباء في جميع أنحاء أوروبا في حالة فائض حالي، وأنه حتى بدون تدخل، من المفترض أن تنخفض أسعار الكهرباء مع مرور الوقت.

معدل نمو الطلب على الكهرباء في عامي 2026 و2027 حوالي 1%، مع تركيز نمو الطلب الأقوى في نهاية هذا العقد، ومن المتوقع أن يؤدي زيادة إمدادات الغاز الطبيعي المسال التي ستبدأ في وقت لاحق من هذا العام إلى خفض أسعار الغاز والكهرباء بشكل أكبر.

جميع شركات توليد الكهرباء التي تغطيها جي بي مورغان لديها تعرض سلبي لانخفاض سعر الكربون، لأنها تعتمد على محطات توليد ذات كثافة كربونية أقل من المحطة الحدية.

تختلف التأثيرات حسب الدولة. تقدر جي بي مورغان أن اعتماد إيطاليا على توليد الكهرباء بالغاز كمحدد للسعر الحدّي سيؤدي إلى انخفاض حوالي 3.5 يورو/ميغاواط ساعة في سعر البيع بالجملة لكل انخفاض بمقدار 10 يورو/طن في سعر ثاني أكسيد الكربون، بينما في أسواق الكهرباء في إيبيريا وفرنسا وشمال أوروبا، سيكون الانخفاض بين 1 و1.5 يورو/ميغاواط ساعة، وهذه الأسواق تعتمد بشكل أكبر على الطاقة النووية والطاقة المتجددة.

من ناحية الحساسية للأرباح، وفقًا لتقديرات جي بي مورغان باستخدام تقارير الشركات، فإن انخفاض سعر الكهرباء بمقدار 10 يورو/ميغاواط ساعة في السنة المالية 2028 سيؤدي إلى انخفاض صافي أرباح شركة فورتوم بنسبة 42%، وإنديزا بنسبة 17.5%، وEngie بنسبة 4.7%، وRWE بنسبة 7%.

تم اختيار السنة المالية 2028 كمرجع لأن سياسات التداول التحوطية تضمن تقريبًا تأمين الإنتاج في 2026 و2027، مما يجعل 2028 السنة الأولى التي تكون فيها حساسية أسعار الكهرباء ملموسة.

اتخذت إيطاليا إجراءات أكثر جرأة من أي دولة غربية أخرى، حيث وافق الحكومة على مرسوم يزيل تكلفة ثاني أكسيد الكربون من الحد الأدنى للسعر في سوق الغاز الطبيعي المدمج، بحيث يتحمل المستهلكون مباشرة تكاليف الكربون.

تقدر جي بي مورغان أن ذلك سيؤدي إلى انخفاض حوالي 25 يورو/ميغاواط ساعة في سعر البيع بالجملة في إيطاليا. وقالت إن موافقة الاتحاد الأوروبي على هذا الآلية ليست مضمونة بعد، ومنذ تسريب هذا السياسات إلى وسائل الإعلام، كانت أسهم شركات المرافق الإيطالية، بما في ذلك الشركة الوطنية للكهرباء، ضعيفة الأداء.

كما قررت الحكومة الإيطالية رفع معدل الضريبة على الشركات في قطاع الطاقة، وهو جزء من ضريبة IRAP، بمقدار 200 نقطة أساس.

تُفضل شركة SSE بسبب قصة نموها المدفوعة بشكل رئيسي بالبنية التحتية للشبكة. وتُعتبر RWE من الشركات التي تتوقع أن تبرز في تحديث استراتيجيتها القادم، والذي من المتوقع أن يركز على النمو المدفوع بشكل رئيسي من خلال الإيرادات من العقود طويلة الأجل.

بالنسبة لشركات الشبكة الكهربائية، تم تصنيف هدف سعر شركة National Grid في المملكة المتحدة عند 1343 بنس، وهدف E.ON عند 18.60 يورو، كلاهما بتصنيف “زيادة الحيازة”، وتصف جي بي مورغان هذا القطاع بأنه ملاذ في ظل بيئة غير مؤكدة حاليًا، على الرغم من أن التقييم مرتفع.

تمت الترجمة بمساعدة الذكاء الاصطناعي. للمزيد من المعلومات، يرجى مراجعة شروط الاستخدام الخاصة بنا.