المُصنع في العملات الرقمية هو أساس السيولة: تحليل كامل لصانعي السوق في عام 2025

المُصنع في عالم العملات الرقمية ليس مجرد متداول يضع أوامر، بل هو عنصر أساسي في نظام تداول صحي ومتوازن. في الواقع، يُشكل المُصنعون هيكلًا غير مرئي يدعم جميع نظام تداول العملات الرقمية، ويضمن تنفيذ الصفقات بسرعة لملايين المستخدمين حول العالم. بدونهم، سيكون سوق العملات الرقمية الحديث شبه غير معروف.

من هو المُصنع في عالم العملات الرقمية: تعريف المُصنع ودوره الرئيسي

عندما نقول إن المُصنع في العملات الرقمية هو متخصص، نعني شركة أو متداول يضع باستمرار أوامر شراء وبيع ثنائية الاتجاه في آن واحد. وظيفته الأساسية هي خلق “سوق” حول الأصل، مما يسمح للمشاركين الآخرين بالتداول دون الحاجة للبحث عن طرف مقابل.

تخيل موقفًا: تريد شراء بيتكوين الآن مباشرة. بدون المُصنعين، ستضطر للانتظار حتى يجد بائع مستعد للبيع بسعر مناسب. مع المُصنعين، تكون السيولة اللازمة موجودة بالفعل في دفتر الأوامر، في انتظارك.

تتكون غالبية المُصنعين المحترفين من شركات متخصصة، مؤسسات مالية كبيرة وصناديق تحوط. ومع ذلك، لا يستبعد ذلك المتداولين الأفراد الذين يضعون أوامر محدودة ويضيفون مساهمة متواضعة لكنها مهمة في السيولة العامة للسوق. على عكس المضاربين العاديين الذين يسعون لتحقيق أرباح من تحركات الأسعار، يربح المُصنعون من الفرق بين سعر الشراء والبيع (السبريد)، وغالبًا على عدة دولارات فقط من كل صفقة.

آلية عمل المُصنعين: كيف تضمن التداولات الآلية السيولة

عملية عمل المُصنعين تعتمد على حسابات دقيقة وردود فعل سريعة على تغيرات السوق. عندما يرى المُصنع فرصة، يضع في آن واحد أمر شراء وأمر بيع لنفس الأصل بأسعار قريبة من بعضها.

خذ مثالاً محددًا. يمكن للمُصنع أن يضع أمر شراء لبيتكوين بسعر 67,400 دولار (أقل من السعر الحالي حوالي 67,420 دولار) وأمر بيع بسعر 67,440 دولار (أعلى من السعر الحالي). الفرق بين هذين المستويين وهو 40 دولارًا، هو هوامشه المحتملة. إذا تم تنفيذ كلا الأمرين، يربح 40 دولارًا من هذه الصفقة. قد يبدو الأمر بسيطًا، لكن مع حدوث آلاف الصفقات يوميًا، يتحول هذا الربح البسيط إلى دخل ثابت.

يستخدم المُصنعون اليوم خوارزميات متطورة وأنظمة تداول عالية التردد (HFT)، التي تنفذ آلاف العمليات في الثانية. تحلل هذه الخوارزميات عمق دفتر الأوامر، وتتابع تقلبات السوق، وترصد تدفقات الأوامر، وتعدل الأسعار بسرعة فائقة. يجب أن تكون الأنظمة مرنة: عندما تزداد التقلبات، يزيد السبريد لتعويض المخاطر؛ وعندما يكون السوق هادئًا، يتقلص السبريد.

إدارة المخزون أو المخزون هو جانب حاسم آخر. يجب على المُصنعين الاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية جاهزة. إذا اشتروا الكثير من بيتكوين، فإنهم يعرضون أنفسهم لخسائر عند انخفاض السعر. لذلك، يقومون باستمرار بتغطية مراكزهم على منصات أخرى أو في أجزاء مختلفة من السوق، لتوزيع المخاطر وتحسين عائد رأس المال.

المُصنع مقابل المُتخذ: كيف يساهم كلاهما في استقرار السوق

على الرغم من أن المُصنعين غالبًا ما يحظون بالاهتمام الأكبر، إلا أن المُتخذين يلعبون دورًا مهمًا في خلق بيئة تداول فعالة. والفرق بينهما جوهري.

المُصنع يضع أوامر وينتظر أن يقبلها طرف آخر — وهو دور سلبي من حيث وقت التنفيذ. أما المُتخذ، فهو يقبل فورًا الأمر المقدم، ويقوم بتنفيذ الصفقة في ذات اللحظة. إذا وضع المُصنع أمر بيع لبيتكوين بسعر 67,440 دولار، فإن المُتخذ هو الشخص أو الخوارزمية التي تقول “موافق، سأشتري بهذا السعر الآن”.

تفاعل الطرفين يخلق توازنًا. يُوفر المُصنعون أسعارًا وحجم تداول مستمر، مما يمنح المُتخذين فرصة التداول في أي وقت. من ناحية أخرى، يُولد المُتخذون نشاطًا تداوليًا، مما يتيح للمُصنعين تحقيق أرباح من السبريد. نظام “المُصنع-المُتخذ” يعمل بكفاءة فقط عندما يكون كلا الطرفين موجودين بكميات كبيرة.

في سوق فعال، يؤدي هذا التوازن إلى سبريدات ضيقة، ودفاتر أوامر عميقة، وتكاليف منخفضة لجميع المشاركين. أما عندما يختل هذا التوازن — مثلاً، عندما يقل عدد المُصنعين — فإن السبريدات تتسع، والسيولة تنقص، ويصبح تنفيذ الأوامر الكبيرة أكثر صعوبة.

أبرز المُصنعين في سوق العملات الرقمية: Wintermute و GSR و Keyrock وغيرهم

حتى عام 2025، ظهرت هرمية واضحة للشركات الرائدة التي تهيمن على قطاع المُصنعين. هذه المؤسسات تدير كميات هائلة من رأس المال وتعمل على عشرات البورصات في آن واحد.

Wintermute تعتبر واحدة من أقوى اللاعبين. تدير الشركة استراتيجيات تداول خوارزمية بأكثر من 237 مليون دولار عبر أكثر من 300 أصل، على أكثر من 30 بلوكشين. توفر السيولة لأكثر من 50 بورصة، وتحقق حجم تداول مجمع يتجاوز تريليونات الدولارات. ميزتها الأساسية هي استراتيجياتها المتقدمة وتغطيتها الواسعة للمنصات المركزية واللامركزية. من عيوبها المنافسة الشديدة وقلة اهتمامها بالأصول الصغيرة أو التجريبية.

GSR لها تاريخ يمتد لأكثر من عقد من الزمن. تتخصص في المُصنعين، والتداول OTC، والمشتقات. استثمرت في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول. تخدم عملاءها على أكثر من 60 بورصة، وتعتبر مزودًا كاملًا للسيولة. تركيزها على المشاريع الكبرى والعملاء المؤسساتيين يجعل التعاون مع الشركات الناشئة الصغيرة مكلفًا جدًا.

Keyrock تبرز بحجم عملياتها — تتعامل مع أكثر من 550 ألف صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تأسست عام 2017، وتقدم حلولاً متكاملة من إنشاء السوق إلى OTC، والعقود الاختيارية، وإدارة تجمعات السيولة. قوتها تكمن في اعتمادها على البيانات والحلول المخصصة للبيئات التنظيمية المختلفة. ضعفها هو قلة شهرتها مقارنةً بعمالقة الصناعة.

DWF Labs تقدم نهجًا هجينًا يجمع بين الاستثمار في المشاريع والمُصنعين. تدير محفظة تزيد عن 700 مشروع، بما في ذلك أكثر من 20% من مشاريع أعلى 100 في CoinMarketCap و35% من أعلى 1000. هذا يجعلها لاعبًا مهمًا للمشاريع في مراحل مبكرة، رغم أنها تركز بشكل رئيسي على مشاريع المستوى الأول.

Amber Group وغيرها من الشركات تملأ باقي السوق، كل منها يتخصص ويمتلك مزايا فريدة. تستخدم جميعها تقنيات التعلم الآلي، والتحليلات العميقة، والتكنولوجيا المتقدمة لتحسين عملياتها.

لماذا يُعد المُصنعون ضروريين لتطوير بورصات العملات الرقمية

تعتمد بورصات العملات الرقمية بشكل كامل على المُصنعين لعملها. لا يمكن الاستهانة بدورهم، والذي يتجلى في عدة فوائد واضحة.

السيولة كأساس. بدون وجود دائم للمُصنعين، ستكون دفتر الأوامر فارغًا أو ضعيفًا جدًا. محاولة شراء 10 بيتكوين في سوق غير سائل قد تؤدي إلى انزلاق السعر بنسبة 5-10% أو أكثر. يُوفر المُصنعون عمقًا كافيًا لتنفيذ الصفقات الكبيرة بسلاسة.

استقرار الأسعار في ظل التقلبات. تشتهر أسواق العملات الرقمية بعدم استقرارها، خاصةً للألتكوينات ذات حجم تداول منخفض. المُصنعون يُعدون قوة استقرار. خلال عمليات البيع الجماعي، يضعون أوامر شراء، مما يدعم السعر ويمنع الانهيار. خلال الارتفاعات المفرطة، يضعون أوامر بيع، لمنع تقلبات حادة. هذه الوظيفة ضرورية للحفاظ على صحة السوق.

كفاءة تحديد السعر. يُساعد المُصنعون السوق على اكتشاف القيمة الحقيقية للأصول. عروضهم المستمرة تعكس التوازن الحقيقي بين الطلب والعرض. هذا يجعل الأسعار أكثر دقة وأقل عرضة للتلاعب.

جذب المتداولين وزيادة العمولات. الأسواق ذات السيولة والسبريد الضيق تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات. زيادة عدد المتداولين تعني المزيد من الصفقات، مما يرفع إيرادات العمولات للبورصة. هكذا، يُساعد المُصنعون بشكل غير مباشر على زيادة أرباح البورصة.

دعم الإدراجات الجديدة. عندما يُدرج رمز جديد في البورصة، يحتاج إلى سيولة مبدئية لجذب أول المتداولين. يُوفر المُصنعون هذه السيولة الحيوية غالبًا بشروط خاصة متفق عليها مع المشروع. بدون ذلك، قد يبقى الإدراج الجديد غير نشط.

المخاطر الرئيسية للمُصنعين: التقلبات، التحديات التكنولوجية والتنظيمية

رغم جاذبية الأرباح، فإن عمل المُصنعين محفوف بالمخاطر والتحديات غير المتوقعة.

مخاطر تقلب السوق. هزة سعرية غير متوقعة قد تتسبب بكوارث. تخيل أن المُصنع يمتلك 100 بيتكوين، ويضع أوامر لتوفير السيولة. فجأة، تظهر أخبار سلبية، وينخفض السوق بنسبة 15%. إذا لم يُلغِ المُصنع أوامره بسرعة، قد يخسر ملايين الدولارات خلال دقائق. يجب أن تكون الأنظمة جاهزة لمثل هذه الصدمات، لكن لا يوجد خوارزمية مثالية تمامًا.

مخاطر المخزون. يحتفظ المُصنعون بكميات كبيرة من العملات كاحتياطي. إذا انخفضت قيمة الأصول فجأة، قد تتكبد خسائر هائلة. هذا أكثر خطورة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، حيث يمكن لصفقة كبيرة أن تحرك السعر بنسبة 20-30%.

المخاطر التكنولوجية. الخوارزميات وأنظمة التداول عالية التردد سلاح ذو حدين. تتيح معالجة كميات ضخمة، لكنها عرضة للأعطال التقنية. تأخير بسيط في النظام قد يؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها. هجمات القرصنة على أنظمة المُصنعين قد تكون كارثية.

المخاطر التنظيمية. البيئة القانونية للعملات الرقمية غير مستقرة وتختلف بين الدول. في بعض المناطق، يُعتبر المُصنعون تلاعبًا بالسوق، مما يعرضهم للملاحقة القانونية والغرامات. الشركات التي تعمل عبر الحدود تحتاج للامتثال لمجموعة واسعة من القوانين، مما يزيد من التكاليف التشغيلية.

مخاطر المنافسة والهوامش الربحية. مع دخول المزيد من الشركات إلى القطاع، تتضيق الفوارق في السبريد، وتنخفض أرباح كل صفقة. للبقاء مربحًا، يجب على المُصنعين تحسين خوارزمياتهم وتوسيع حجم العمليات باستمرار.

الخلاصة: مستقبل المُصنعين في منظومة العملات الرقمية

المُصنع في العملات الرقمية ليس مجرد كيان تجاري يبحث عن الربح — إنه عنصر حيوي في البنية التحتية التي تجعل أسواق العملات الرقمية تعمل بكفاءة وتتاح للجميع. بدون المُصنعين، ستكون منظومة العملات الرقمية أقل فاعلية، مع سبريدات واسعة، وتقلبات عالية، وصعوبة في دخول المستثمرين الأفراد.

مع تطور فضاء العملات الرقمية، ستزداد أهمية دور المُصنعين. حضورهم في سلاسل الكتل الناشئة، وبروتوكولات DeFi، وأزواج التداول الجديدة سيحدد سرعة اعتماد هذه التقنيات. ومع ذلك، عليهم أيضًا التعامل مع تقلبات متزايدة، وتنظيمات أكثر تعقيدًا، وتحديات تقنية متنامية.

فهم أن المُصنع في العملات الرقمية هو جزء لا يتجزأ من النظام يساعد المتداولين والمستثمرين على فهم السوق بشكل أفضل. عليهم تقدير الدور الذي يلعبه المُصنعون في تمكينهم من التداول بحرية، حتى لو كان ذلك خلف الكواليس في عالم تداول العملات الرقمية.