صانعو السوق في أسواق العملات الرقمية: مهندسو السيولة والاستقرار

تعمل أسواق العملات الرقمية على مدار الساعة، لكن وراء الفوضى الظاهرة في التداول يقف خبراء، تعمل آلاتهم وخوارزمياتهم بلا توقف. صانعو السوق في تداول العملات الرقمية هم وسطاء ماليون يضمنون سير العمل بسلاسة في منظومة الأصول الرقمية. بدونهم، سيواجه المتداولون صعوبة في إجراء صفقات كبيرة، وستكون تقلبات الأسعار غير متوقعة، والفروقات بين العرض والطلب كبيرة جدًا.

يقوم صانعو السوق في تداول العملات الرقمية بوضع أوامر شراء وبيع في نفس الوقت، ويحققون أرباحًا من الفروق الصغيرة في السعر. لكن دورهم يتجاوز مجرد الكسب: فهم يحافظون على توازن العرض والطلب، وي stabilون التقلبات، ويجعلون التداول متاحًا لملايين المشاركين حول العالم.

من هو صانع السوق في تداول العملات الرقمية؟

صانع السوق هو متداول، شركة، أو صندوق استثماري متخصص في وضع طلبات زوجية بشكل مستمر في دفتر الأوامر. يضع طلب شراء (bid) من جهة، وطلب بيع (ask) من جهة أخرى، مما يخلق تدفقًا مستمرًا للسيولة. هدفهم الأساسي ليس التنبؤ باتجاه السعر، بل تحقيق الربح من الفارق بين سعر الشراء والبيع.

في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما يكون صانعو السوق فروعًا لبنوك كبرى. في منظومة العملات الرقمية، تتولى شركات تداول متخصصة، وصناديق التحوط، وأحيانًا متداولون عاديون، وضع أوامر محدودة على البورصات.

الفرق الجوهري بين صانع السوق والمستثمر العادي هو أن المستثمر ينتظر ارتفاع السعر ليبيع بأعلى، بينما يحقق صانع السوق أرباحه من كل معاملة، بغض النظر عن اتجاه حركة الأصل. هو مستعد للشراء والبيع باستمرار، ويحمل في محفظته كميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان استمرارية التداول على عشرات البورصات ومئات أزواج التداول.

آلية عمل صانع السوق: من الطلبات إلى الأرباح

يبدو أن عملية صانع السوق بسيطة للوهلة الأولى، لكنها في الواقع نظام معقد لإدارة المخاطر، وتداول خوارزمي، ومراقبة مستمرة للسوق.

المراحل الأساسية لصناعة السوق

وضع الطلبات الزوجية: يضع صانع السوق أمر شراء بيتكوين (BTC) بسعر 67,800 دولار، وأمر بيع بسعر 67,820 دولار. الفرق بينهما 20 دولارًا هو الهامش المستهدف. إذا تم تنفيذ كلا الطلبين، فسيحقق 20 دولارًا ربحًا من كل دورة كاملة (شراء وبيع).

إدارة المخزون: عندما يشتري المتداول BTC بسعر البيع الخاص بصانع السوق، ينقص مخزونه من BTC. وعندما يبيعه بسعر الشراء، يرتفع مخزونه. يستخدم صانع السوق أنظمة متقدمة لمتابعة توازن المراكز على كل بورصة، ومحفظته بشكل عام.

التحوط: في الأسواق المتقلبة، لا يستطيع صانع السوق انتظار تنفيذ كلا طرفي الهامش في نفس الوقت. إذا حصل على كمية كبيرة من BTC، يقوم بتحوط مركزه ببيع جزء منه على بورصة أخرى أو حتى عبر عقد مستقبلي، لتقليل مخاطر انخفاض السعر.

التعديل الخوارزمي: تستخدم معظم صانعي السوق الحديثة روبوتات تداول مؤتمتة، تحلل خلال ميلي ثانية حالة دفتر الأوامر، والتقلبات، وعمق السوق، وتقوم بتحريك أوامرها. تفحص هذه الخوارزميات آلاف البيانات في الثانية، لتحسين الهوامش وتقليل الخسائر.

التداول عالي التردد (HFT): يستخدم كبار صانعي السوق أنظمة HFT التي تنفذ آلاف الصفقات في الثانية. السرعة تصبح ميزة تنافسية: كلما كانت الاستجابة أسرع لتغيرات السوق، قلت احتمالية خسارة الأموال بسبب حركة غير متوقعة في السعر.

لماذا يعتبر صانع السوق حيويًا في العملات الرقمية؟

أسواق العملات الرقمية مفتوحة 24/7، على عكس البورصات التقليدية ذات أوقات عمل محددة. يضمن صانع السوق السيولة في أي وقت، حتى عندما يكون المتداولون الأفراد نائمين. يدعمون الإدراجات الجديدة للعملات، ويوفرون عمقًا مبدئيًا لدفتر الأوامر، مما يجذب المتداولين الأوائل. العديد من مشاريع العملات الرقمية توظف صانعي سوق لعدة أشهر بعد إطلاق التوكن لضمان تداوله.

كما يلعبون دور “الجسر” بين الأسواق الفورية والمشتقات، من خلال arbitrage فروقات السعر، مما يوازن الأسعار عبر المنظومة.

صانع السوق مقابل المتداول الآخذ: وجهان لعملة واحدة

لفهم منظومة تداول العملات الرقمية، من الضروري التمييز بين دورين رئيسيين: صانع السوق والمتداول الآخذ.

صانع السوق — مزود السيولة

يضيف صانع السوق السيولة للسوق. يضع أوامر محدودة لا تنفذ فورًا، بل تنتظر طرفًا مقابلًا. على سبيل المثال، يضع صانع السوق أمر “شراء BTC بسعر 67,800 دولار”، ولا يعرف متى سينفذ هذا الطلب — ربما خلال دقيقة، أو ساعة.

الميزة: يمكن لصانع السوق الحصول على أسعار أفضل بفضل الصبر، وغالبًا ما تنفذ أوامره عند المستويات المرغوبة.

المتداول الآخذ — المستغل للفرص

يقوم المتداول الآخذ بتنفيذ أوامر سوق — يريد الشراء أو البيع فورًا، بالسعر الحالي. إذا رأى أمرًا من صانع السوق للبيع عند 67,820 دولار، ووافق عليه، تتم المعاملة بسرعة. المتداول الآخذ “يأخذ” السيولة من دفتر الأوامر.

العيب: غالبًا ما يدفع رسومًا أعلى (تختلف الرسوم بين الميكر والآخذ على البورصات)، وقد يواجه انزلاق سعر عند حجم كبير من التداول.

التعايش بين الميكر والآخذ

يعمل النظام بشكل تكاملي: يضيف صانع السوق عروضًا مستمرة، ويخلق المتداولون نشاطًا وطلبًا، مما يحفز صانعي السوق على الاستمرار. التوازن المثالي يؤدي إلى فروقات ضيقة، وعمق كبير في دفتر الأوامر، وتكاليف معاملات منخفضة للجميع.

أبرز صانعي السوق في صناعة العملات الرقمية: اللاعبون الذين يشكلون السوق

حتى بداية 2025، كانت عدة شركات تهيمن على صناعة صناعة السوق، وتحدد السيولة واستقرار أسواق العملات الرقمية:

Wintermute: الرائد العالمي في التداول

Wintermute هي واحدة من أكبر الشركات وأكثرها احترامًا في التداول الخوارزمي في العملات الرقمية. تدير حوالي 237 مليون دولار من الأصول على أكثر من 30 بلوكتشين، وتوفر السيولة على أكثر من 50 بورصة، مع حجم تداول إجمالي يقارب 6 تريليون دولار. تشتهر بخوارزميات تداول متقدمة واستقرار عالي.

نقاط القوة: تغطية واسعة للبورصات المركزية واللامركزية، استراتيجيات متطورة، سمعة موثوقة.

نقاط الضعف: تركز على المشاريع الكبرى، أقل اهتمامًا بالتوكنات النيش، غير مناسب للمراحل المبكرة.

GSR: المخضرم ذو خبرة عشر سنوات

تعمل GSR منذ أكثر من 10 سنوات في سوق العملات الرقمية، وأصبحت مرجعًا في صناعة السوق، والتداول OTC، والمشتقات. استثمرت في أكثر من 100 مشروع ومنصة رئيسية، وتوفر السيولة على أكثر من 60 بورصة حول العالم.

نقاط القوة: دعم عميق للسيولة، خبرة طويلة، تخصص في إطلاق التوكنات.

نقاط الضعف: تركز على المؤسسات الكبرى، رسوم عالية للمشاريع الصغيرة، حلول مخصصة مكلفة.

Amber Group: التداول المدعوم بالذكاء الاصطناعي

كانت Amber Group تدير رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار لآلاف العملاء المؤسساتيين، وتوفر السيولة على العديد من البورصات، مع حجم تداول إجمالي يتجاوز تريليون دولار. معروفة باستخدام الذكاء الاصطناعي في التداول وإدارة المخاطر.

نقاط القوة: خدمات موجهة للامتثال، حلول ذكاء اصطناعي، خدمات مالية شاملة.

نقاط الضعف: متطلبات عالية للدخول، غير مناسبة للمشاريع الصغيرة، تركز على مجالات متعددة وليس فقط صناعة السوق.

Keyrock: المتخصص في التداول الخوارزمي

تأسست في 2017، كانت تتداول أكثر من 550 ألف صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تقدم خدمات صناعة السوق، وOTC، وحلول الخيارات، وتطوير المنظومة.

نقاط القوة: تحسين السيولة عبر البيانات، حلول مخصصة، نهج يتوافق مع التنظيم.

نقاط الضعف: موارد أقل من الشركات الكبرى، أقل شهرة، قد تكون رسوم الخدمات المخصصة أعلى.

DWF Labs: المستثمر وصانع السوق في آن واحد

DWF Labs هي شركة استثمارية وصانع سوق تدير محفظة من أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من مشاريع Top-100 على CoinMarketCap و35% من Top-1000. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة، وتداول في الأسواق الفورية والمشتقات.

نقاط القوة: السيولة السوقية، حلول OTC تنافسية، استثمار في مشاريع ناشئة.

نقاط الضعف: تركز فقط على مشاريع Tier 1، معايير تقييم صارمة.

جميع هذه الشركات تستخدم خوارزميات متقدمة، وتحليل البيانات الضخمة، وأنظمة عالية التقنية لتحسين السيولة ودعم منظومة الأصول الرقمية.

كيف يُغير صانعو السوق من شكل البورصات الرقمية؟

يوفر صانعو السوق العديد من المزايا للبورصات الرقمية، مما يجعلها أكثر جاذبية للمتداولين والمستثمرين:

زيادة السيولة وعمق السوق

يضع صانعو السوق أوامرًا مستمرة على مستويات سعرية مختلفة، مما يخلق عمقًا في دفتر الأوامر. هذا يسمح بتنفيذ صفقات كبيرة دون تحريك السعر بشكل كبير. على سبيل المثال، إذا أراد مشترٍ شراء 10 BTC، يضمن صانع السوق وجود أوامر بيع كافية لتنفيذ الطلب بسلاسة، دون قفز السعر بنسبة 5-10%.

استقرار التقلبات

أسواق العملات الرقمية معروفة بتقلباتها الشديدة. يقلل صانعو السوق من ذلك بعدة طرق:

• خلال عمليات البيع الجماعي، يصبحون “عازلًا”، ويضعون أوامر شراء تدعم السعر من الانهيار.
• خلال الارتفاعات الحادة، يضعون أوامر بيع، لمنع ارتفاع السعر بشكل مفرط.

وبذلك، يساهمون في تقليل نطاقات السعر، ويجعلون السوق أكثر توقعًا.

تحسين تحديد السعر

يساهم صانعو السوق في “اكتشاف السعر” — عملية تحديد القيمة العادلة للأصل عبر عروض الأسعار المستمرة. بدونهم، قد تتحدد الأسعار بواسطة أوامر كبيرة عشوائية، بدلاً من توازن الطلب والعرض الحقيقي.

جذب المتداولين وزيادة العمولات

الأسواق ذات السيولة العالية تجذب المزيد من المتداولين، سواء الأفراد أو المؤسسات. كل عملية تداول تدر عائدًا للبورصة. غالبًا ما يحصل صانعو السوق على رسوم مخفضة، لكن في النهاية، تزداد إيرادات البورصة من حجم التداول، وتزيد أرباحها.

دعم الإدراجات الجديدة

عند إطلاق توكن جديد على البورصة، يكون صانعو السوق من أوائل المتداولين، ويضعون أوامر شراء وبيع. هذا يخلق سيولة مبدئية، ويجذب متداولين آخرين. بدون دعمهم، قد يبقى التوكن في دفتر الأوامر مع طلب واحد وحجم صفقة منخفض جدًا.

مخاطر صناعة السوق: التحديات التي تتطلب إدارة مستمرة

رغم ربحية صناعة السوق، تواجه الشركات والمتداولون مخاطر كبيرة:

تقلب السوق كعدو

عندما ينخفض سعر BTC بنسبة 10% خلال خمس دقائق، قد لا يستطيع صانع السوق تعديل أوامره بسرعة. إذا كان يحمل مركز شراء كبير، تتراكم الخسائر بسرعة. الأمر أكثر خطورة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، حيث تكون الحركات أكثر عنفًا.

مخاطر إدارة المخزون

يحمل صانعو السوق مئات العملات الرقمية وآلاف التوكنات لضمان السيولة. إذا انخفض سعر بعض منها بشكل كبير، قد تتراكم خسائر ضخمة. هذا خطر خاص بالتوكنات الصغيرة، حيث الفروقات واسعة، والحركات غير متوقعة.

الأعطال التقنية والهجمات السيبرانية

تعتمد أنظمة صانع السوق على أنظمة تداول عالية التقنية واتصال مستمر بالبورصات. أي عطل قد يؤدي إلى:

• تجميد الأوامر، وترك مركز مفتوح يخسر بسرعة.
• فقدان وظائف الخوارزميات، مما يؤدي إلى اتساع الهوامش وزيادة الخسائر.
• هجمات سيبرانية على الحسابات أو المحافظ التي تحتوي على الأصول.

عدم اليقين التنظيمي

يتطور تنظيم العملات الرقمية بسرعة، ويختلف من بلد لآخر. في بعض المناطق، قد يُعتبر صناعة السوق تلاعبًا بالسوق، مما يؤدي إلى ملاحقات قانونية وغرامات. التكاليف للامتثال للوائح مرتفعة، خاصة للشركات التي تعمل في أسواق متعددة.

المنافسة وتضييق الهوامش

مع دخول شركات جديدة وتزايد الأتمتة، تتقلص الهوامش من 20 دولارًا إلى 5 دولارات، مما يقلل من العائدات. يدفع ذلك صانعي السوق إلى زيادة حجم التداول، مما يزيد من المخاطر.

الخلاصة: صانعو السوق أساس منظومة العملات الرقمية

صانعو السوق في تداول العملات الرقمية هم المهندسون الخفيون الذين يدعمون عمل منظومة الأصول الرقمية. بدونهم، ستكون الأسواق غير كفؤة، متقلبة، وغير متاحة للمتداول العادي. وجودهم المستمر يضمن تنفيذ الأوامر بسرعة، واستقرار الأسعار، وتمكين المشاريع الجديدة من جذب المتداولين.

صناعة السوق تظل نشاطًا معقدًا ومخاطره عالية، لكنها مربحة. الشركات الرائدة مثل Wintermute وGSR وKeyrock وDWF Labs أثبتت أن التوسع، والخوارزميات الصحيحة، وإدارة المخاطر يمكن أن تؤدي إلى نجاح مستدام. مع تطور أسواق العملات الرقمية وزيادة الوضوح التنظيمي، ستتزايد أهمية صانعي السوق، مما يسهم في بناء منظومة مالية أكثر نضجًا وموثوقية لجميع المشاركين.